投資行業(yè)簡單來說投資就是全世界"最聰明的人"和"自以為最聰明的人"互相忽悠的行業(yè)。它可以讓你體會到天堂的美好和幸福，也會讓你體會到地域的恐怖與痛苦。不管是一級市場還是二級市場，投資者賺錢的模式主要有四種：1企業(yè)價值提升，2心理預(yù)期差異，3估值體系的差異，4提高準(zhǔn)確率(優(yōu)化概率)。其中企業(yè)價值提升就是所謂的"價值投資"的理念，即通過企業(yè)本身價值的增長，實(shí)現(xiàn)投資收益。很多人認(rèn)為價投是放之四海而皆準(zhǔn)，任何時候都有效的方法。實(shí)際上價值投資本身就是一項高風(fēng)險運(yùn)動，99%的價值投資者最后都會死掉。
自從巴菲特的投資理念被引入國內(nèi)之后，聲稱自己是價值投資者的人非常，但是從中賺到錢的很少。價值投資的邏輯堪稱完美，且貌似執(zhí)行起來也非常簡單。價值投資有且只要4個核心理念：第一，股票是對公司的部分所有權(quán);第二，市場只會告訴你價格是什么，而不會告訴你價值是什么;第三，投資本質(zhì)上是對未來進(jìn)行預(yù)測，預(yù)測結(jié)果不可能100%準(zhǔn)確，因此要有安全邊界，安全邊界主要源自于買得便宜和低預(yù)期。第四，通過長時間的努力可以形成自己的能力圈，能力圈的邊界比大小重要。
如此完美的理念，那為什么這么多人賺不了錢呢?首先，是因?yàn)槿魏瓮顿Y理念都需要配套的性格。價值投資需要兩個非常重要的性格特質(zhì)：耐心和不從眾。選擇價值投資就意味著你要常常站在大眾的對立面，你要堅信你是對的，同時在發(fā)現(xiàn)自己是錯的時候快速認(rèn)錯，你要對投資非常癡迷，同時還要非常有耐心。這兩個性格特征可能就直接排除掉95%的投資者了。什么樣的性格配什么樣的投資理念，這是基本的常識。其次，是因?yàn)閮r值投資里的"坑"特別多。任何一個真正拿價值投資作為投資理念的人，首先要學(xué)的不是怎么賺錢，而是學(xué)會怎么躲坑。其次，是因?yàn)閮r值投資里的"坑"特別多。任何一個真正拿價值投資作為投資理念的人，首先要學(xué)的不是怎么賺錢，而是學(xué)會怎么躲坑。價值投資沒有絕對的投資套路，它的有效性，恰恰是建立在它并不是總有效的前提下的。
如果你想提高自己的投資能力，首先要做的不是提高什么分析能力，而是先學(xué)會排除掉那些明顯的投資陷阱。簡單介紹一下價值投資里常見的投資陷阱。1.抄底具有反身性的股票。研究2008年歷史，可以得出最重要的理念之一：當(dāng)股價下跌會影響到其主營業(yè)務(wù)時，這種下跌會降低企業(yè)價值，你研究過去的財報是沒有意義的。這種切記不可越跌越買。只有當(dāng)股價和企業(yè)自身價值(基本面)沒有反射性時，才可以越跌越買。
2.處于周期頂點(diǎn)的低PE股票。P/E這個指標(biāo)對周期股來講，幾乎是完全沒用的。當(dāng)你買入一支周期性股票時，一定不能只考慮當(dāng)下的利潤，因?yàn)檫@些利潤都是不可持續(xù)的。周期性股票經(jīng)常需要參考重置成本、參考市銷率，在高市盈率時買入，在低市盈率時賣出。
3.隱藏資產(chǎn)豐厚，無催化劑的股票。在A股和港股市場，很多上市公司都有絕對大股東，這個大股東決定了是否把這個隱藏資產(chǎn)價值催化出來，作為小股東的你，沒有任何辦法強(qiáng)迫公司分拆或者出售隱藏資產(chǎn)。公司有大量的隱性資產(chǎn)，但是股權(quán)集中，沒有催化劑，是典型的價投陷阱。要拿走這些隱性資產(chǎn)的價值，需要讓管理層或者強(qiáng)迫管理層分拆或出售這些資產(chǎn)。
4.盈利能力正在衰退的企業(yè)。常見的盈利能力衰退有以下幾種情況：企業(yè)處于一個已經(jīng)被技術(shù)徹底淘汰的行業(yè)；企業(yè)處于重資產(chǎn)的夕陽行業(yè)；企業(yè)競爭優(yōu)勢在喪失殆盡。處于以上三種情況下的股票，再便宜也不應(yīng)該購買，因?yàn)槠涑掷m(xù)惡化的基本面會使股票越跌越貴。
5.不考慮財務(wù)指標(biāo)的局限性。即使排除上面說的周期性陷阱和衰退陷阱，P/E高低也并不能代表便宜與否，它的有效性是有一定范圍的。P/E完全沒考慮一家企業(yè)的負(fù)債(資本結(jié)構(gòu))。實(shí)際上負(fù)債也是構(gòu)成一家公司是低估還是高估的重要因素。幾乎任何財務(wù)指標(biāo)都有一定的局限性，當(dāng)你把你的投資依靠在這些財務(wù)指標(biāo)上時，你最好問問自己是否真的了解這些指標(biāo)的局限性。
