老虎證券(4.62, -0.05, -1.07%)：微軟(136.42, 0.15, 0.11%)離消費(fèi)者越來越遠(yuǎn)，但為何錢賺得越來越多？
微軟公布截止2019年6月30日的2019財(cái)年第四季度業(yè)績，不出意外，營收和EPS雙雙超預(yù)期。值得關(guān)注的是，商業(yè)云業(yè)務(wù)（Commercial cloud）季度收入達(dá)110億美元，同比增長39%，這是微軟有史以來最強(qiáng)勁的商業(yè)季度。
微軟轉(zhuǎn)型的里程碑
智能云業(yè)務(wù)部門（Intelligent cloud）第四季度收入113.9億美元，同比增長21%首次超過生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)流程部門（roductivity and Business Processes）成為微軟三大事業(yè)部中收入最高的部門，這象征微軟云業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的里程碑。
收入增長遠(yuǎn)超成本增長
微軟第四財(cái)季總收入337億美元，遠(yuǎn)超預(yù)期的327.8億美元，且每一個(gè)業(yè)務(wù)都超預(yù)期。
在收入穩(wěn)定增長的同時(shí)，微軟的收入成本增速卻在下降，第四季度收入成本104.1美元，較去年同期的97.4億美元，僅增長6.9%，低于總收入增速12%，實(shí)現(xiàn)了毛利率和經(jīng)營利潤大幅增長。
GAAP凈利潤132億美元，同比大漲49%。當(dāng)季凈利潤包含了稅收優(yōu)惠26億美元，即便扣除一次性稅收優(yōu)惠項(xiàng)，GAAP凈利潤也過100億美元，同比增長20%。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，隨著云業(yè)務(wù)效率提升，未來微軟利潤率還將進(jìn)一步提升。
云業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)創(chuàng)造最強(qiáng)商業(yè)組合
曾經(jīng)Windows+Office組合是微軟帝國最深的護(hù)城河，千帆歷盡之后，Azure出現(xiàn)使微軟云業(yè)務(wù)釋放萬丈光芒。
第四季財(cái)季，Azure收入同比增長64%，卻是Azure過去4年最慢的季度增速。此前公司已經(jīng)給予一定放緩預(yù)期，不是需求衰減，主要由于及基數(shù)規(guī)模不斷擴(kuò)大。2018年收入257億美元的亞馬遜(1977.9, -14.13, -0.71%)AWS服務(wù)上季度增速為41%。
根據(jù)Canalys Cloud Channels Analysis研究數(shù)據(jù)顯示，在日歷年2018年Azure市場份額16.8%，雖然較2017年提升了3.5基點(diǎn)，但跟AWS仍有較大差距。
Azure 不是微軟云的全部
云計(jì)算主要分為三類：IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)），PaaS（平臺即服務(wù)），SaaS（軟件即服務(wù)）。在IaaS領(lǐng)域，AWS當(dāng)之無愧的老大。但微軟云橫跨IaaS-PaaS-SaaS三大云服務(wù)模式的廠商，在整體云業(yè)務(wù)收入上處于領(lǐng)先地位。
從全球云服務(wù)的市場來看，SaaS市場的收入規(guī)模比IaaS和PaaS之和還大，根據(jù)Synergy數(shù)據(jù)顯示，微軟憑借17%的市場份額在企業(yè)SaaS市場占有第一。
微軟的商業(yè)云服務(wù)（Commercial cloud）主要涵蓋 Office 365、Dynamics 365 以及 Azure 公有云。納德拉也曾表示：微軟在云業(yè)務(wù)上的成功過在于對三個(gè)領(lǐng)域的積極部署，而微軟最終的任務(wù)是讓客戶輕松跨越三個(gè)領(lǐng)域，充分使用人工智能的力量，產(chǎn)生有價(jià)值的數(shù)據(jù)。
財(cái)報(bào)顯示，第四財(cái)季，微軟商業(yè)云收入達(dá)110億美元，同比增長39%，毛利率穩(wěn)定增長達(dá)至65%，商業(yè)云收入占總收入的比例也持續(xù)上升至33%。
商業(yè)化能力創(chuàng)新高，押寶混合云微軟在toB業(yè)務(wù)中做的風(fēng)生水起。得益于Office 365、Dynamics產(chǎn)品與Azure的結(jié)合，更加長久、安全、穩(wěn)定。以Azure突圍，無縫整合Microsoft軟件為特點(diǎn)，安全性更高，客戶大多為大型企業(yè)，這里形成跟AWS的差異化，AWS是客戶導(dǎo)向型，產(chǎn)品包容性高，客戶大中小企業(yè)都有。
財(cái)報(bào)顯示Office 365商業(yè)版當(dāng)季銷售大漲31%，Dynamic產(chǎn)品線的核心Dynamic365銷售大漲45%，都驗(yàn)證這微軟這一組合拳的成功。
納德拉多次表示微軟未來的愿景是覆蓋企業(yè)更多云計(jì)算需求，推動(dòng)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在Bloomberg最近對微軟渠道商做的問卷調(diào)查中，渠道商透露Azure與AWS相比，能贏得90%的3000萬、4000萬美元以上的大訂單，正如本周前些時(shí)候微軟云業(yè)務(wù)拿下了超過20億美元的AT&T大訂單，而AWS拿下的訂單更多集中于中小企業(yè)。
老虎證券投研團(tuán)隊(duì)通過財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，微軟第四季度商業(yè)遞延收入（Commercial unearned revenue）達(dá)到341億美元。遞延收入相當(dāng)于預(yù)收款，是指公司還未提供貨物或服務(wù)，但是先收到錢了。也就是說，當(dāng)企業(yè)或者消費(fèi)者訂閱了下一年的Office 365等服務(wù)，公司現(xiàn)金增加，遞延收入（屬于負(fù)債）增加，但還沒有計(jì)入當(dāng)季收入。可以看作是一個(gè)先行指標(biāo)，在可預(yù)見的未來微軟云前景一片光明。
總結(jié)
在其他巨頭（FAAG）都深陷反壟斷門中，微軟再一次交出驚艷市場的成績單，無疑成為了目前投資者最安全穩(wěn)定的選擇。
責(zé)任編輯：魏雨
