黃金也瘋狂：價格創(chuàng)9年新紀(jì)錄，獲利了結(jié)還是等待再破新高
倫敦現(xiàn)貨黃金價格突破2011年高點達到1943美元/盎司附近，且年內(nèi)漲幅接近30%，在全球各類資產(chǎn)中回報率最高。這既有疫情帶來全球經(jīng)濟波動引發(fā)避險情緒的影響，也有中美關(guān)系再度緊張等風(fēng)險因素的推動
黃金價格不僅是全球經(jīng)濟發(fā)展好壞的晴雨表，也是全球主要經(jīng)濟體之間博弈格局的反映。伴隨著美元指數(shù)連續(xù)數(shù)周的下跌和市場避險情緒的升溫，黃金期貨和現(xiàn)貨價格均創(chuàng)下紀(jì)錄新高，且上漲前景依然被眾多機構(gòu)看好。7月27日上午，倫敦現(xiàn)貨黃金在突破2011年創(chuàng)下的歷史高位記錄1921美元/盎司之后，繼續(xù)上攻至1943美元/盎司附近，日內(nèi)上漲一度超2%。當(dāng)日，上海期貨交易所黃金期貨主力合約12月合約也創(chuàng)下歷史新高435元/克。年初以來，新冠疫情的暴發(fā)對全球經(jīng)濟造成巨大的破壞性影響。據(jù)國際貨幣資金組織（IMF），預(yù)測，2020 年全球經(jīng)濟將收縮 4.9%。與此同時，為應(yīng)對疫情沖擊，歐美主要央行紛紛大幅降息并擴大資產(chǎn)購買計劃，以刺激經(jīng)濟增長。從今年以來的走勢看，與年初1510美元/盎司的價格相比，現(xiàn)貨黃金價格年內(nèi)漲幅接近30%。尤其是進入7月之后，漲勢進一步增強，先后突破1800美元和1900美元兩個重要價格關(guān)口。“投資者對于目前黃金市場的態(tài)度似乎只想買買買，強勁而又迅速的漲勢導(dǎo)致黃金價格突破歷史高位，但高處不勝寒，波動性的幅度和不確定性都將加大，目前看來似乎是獲利了結(jié)的好機會。”某大行貴金屬交易員對《財經(jīng)》記者表示。從黃金強勢上漲背后的邏輯看，除了美元指數(shù)和美債收益率持續(xù)走低這一重要因素，歐美寬松力度不減，美國經(jīng)濟表現(xiàn)處于弱勢，以及中美關(guān)系緊張局勢等也是重要推手。在國泰君安期貨金融衍生品研究所陶金峰看來，全球貨幣政策超低寬松、新冠肺炎疫情繼續(xù)大幅擴散、避險需求強勁、投資需求旺盛、美元指數(shù)持續(xù)大幅下跌、通脹預(yù)期增強、國際地緣政治因素等多重利多因素刺激，推動近期國際金價不斷震蕩上行。中信證券報告認為，美國疫情二次暴發(fā)風(fēng)險阻礙經(jīng)濟重啟，預(yù)計貨幣與財政刺激政策持續(xù)放寬，財政赤字壓力快速累積壓制美元指數(shù)，黃金貨幣屬性支撐價格上行。“盡管中美摩擦等政治風(fēng)險推升避險需求，但美元的避險地位顯然已讓步于基本面差異和流動性寬裕，在當(dāng)前難以得到充分體現(xiàn)，黃金等避險資產(chǎn)受到追捧，決定美元走勢的基本面和流動性因素難以在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)?！?華泰證券固收分析師張繼強這樣認為。此外，從上半年全球主要資產(chǎn)的表現(xiàn)來看，黃金的回報率已大幅領(lǐng)先股市、國債和原油等大宗商品。尤其是與股市對比，即使歐美主要股市從今年3月至今反彈明顯，黃金的表現(xiàn)依然較好。世界黃金協(xié)會認為，雖然全球股市已從一季度的低點大幅反彈，但新冠疫情造成的高度不確定性和超低利率環(huán)境仍在驅(qū)使避險資金強勢流向更安全、更優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，黃金也受益于投資者的避險需求，黃金ETF創(chuàng)紀(jì)錄的資金流入進一步凸顯了它的對沖作用。（數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會，截至2020年6月30日）與此同時，ETF對黃金的持倉也在不斷刷新歷史新高。以全球最大黃金ETF為例，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日，全球最大黃金ETF SPDR GoldShares 的黃金持倉量為1228.81噸，較2020年6月末增加49.91噸。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至6月，全球黃金ETF已連續(xù)7個月出現(xiàn)凈流入，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，總持倉達到了3621噸的歷史新高。今年上半年，全球總流入則達到了734噸（約合395億美元），遠超過去年度的流入記錄，在噸數(shù)上超過了2009年創(chuàng)下的646噸總增長記錄，在凈流入價值上超過了2016年創(chuàng)下的年度凈流入230億美元的記錄。某外資機構(gòu)投資策略總監(jiān)對《財經(jīng)》記者分析指出：“黃金的表現(xiàn)將取決于經(jīng)濟復(fù)蘇的速度和形態(tài)，與其他類型的經(jīng)濟危機不同，疫情對于經(jīng)濟的沖擊是急速而短暫的，黃金牛市可能難以延續(xù)數(shù)年。即使仍存在上漲空間，短期內(nèi)回調(diào)的可能性依然較大。”
雖然年內(nèi)已經(jīng)上漲了近30%且突破保持了9年的記錄高位，不過多數(shù)機構(gòu)仍看漲黃金價格。高盛集團表示，黃金價格在未來12個月內(nèi)可能達到2,000美元?；ㄆ旒瘓F也預(yù)期金價有30%的可能性在未來3~5個月內(nèi)突破2000美元。據(jù)多位受訪的投資行業(yè)人士透露，與過去數(shù)年不同，受全球金融市場眾多不利因素的疊加影響，2020年，在資產(chǎn)配置中，越來越多的投資者將黃金視作對現(xiàn)有投資組合的對沖資產(chǎn)。世界黃金協(xié)會的報告則預(yù)計，市場對全球經(jīng)濟從新冠疫情中恢復(fù)的預(yù)期正從V 型快速反彈變成U型緩慢反彈，甚至可能因為疫情反復(fù)肆虐而遭受多次沖擊（W型反彈）。不管出現(xiàn)何種模式的經(jīng)濟復(fù)蘇，疫情都很可能會對資產(chǎn)配置產(chǎn)生持續(xù)性的影響，也將繼續(xù)強化黃金作為戰(zhàn)略資產(chǎn)的作用。對于今年后期的資產(chǎn)配置策略，摩根大通私人銀行在投資策略展望中預(yù)計，美元走強的時期終于要結(jié)束了，美聯(lián)儲已將利率降至零，美國國債收益率跌至長期低點，經(jīng)通脹調(diào)整后的收益率優(yōu)勢已經(jīng)消失。以美元計價的大宗商品將更有吸引力，黃金受到美元疲軟和較低的真實收益率的支撐。花旗財富管理也認為，黃金可能是最安全的避風(fēng)港之一，在市場風(fēng)險偏好和風(fēng)險厭惡時期均表現(xiàn)出較強的韌性，并且這一特性可能持續(xù)下去。此外，在整個G10國家實施超低利率或負利率時期，黃金也往往表現(xiàn)良好。值得指出的是，新冠疫情的結(jié)束之日仍未明了，即將到來的美國大選以及中美之間博弈升級的可能仍存，眾多不確定性仍然在影響黃金市場。中信建投證券分析預(yù)計，美國的貨幣政策寬松主基調(diào)不會改變，歐洲階段性表現(xiàn)強于美國也將達是大概率事件，黃金作為寬松和避險的受益品種已表現(xiàn)出強勢，預(yù)計美國大選之前仍將保持強勢，近期有望突破歷史新高，沖擊2000美元/盎司。瑞銀也將下半年的目標(biāo)價從1900美元/盎司上調(diào)至2000美元/盎司，但瑞銀還認為黃金價格將在6個月內(nèi)見頂。瑞銀表示，疫情的不確定性和國際關(guān)系變化給金價帶來支撐，由于全球經(jīng)濟將于明年加快復(fù)蘇，加上疫苗面世和各國央行終將收緊寬松的措施，這些將導(dǎo)致黃金ETF資金流出，導(dǎo)致金價見頂。“利率可能不會長期保持低位，如后續(xù)數(shù)月經(jīng)濟復(fù)蘇意外強勁，主要央行抬升利率，對金價也將形成打擊，同時大國之間的緊張關(guān)系也不會長時間得不到緩和?！鄙鲜鐾顿Y策略總監(jiān)還分析指出。
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