文章作者簡介：成國強(qiáng) 畢業(yè)于武漢大學(xué)及華南理工大學(xué)，碩士生導(dǎo)師，長期從事房地產(chǎn)投資的教學(xué)研究與實(shí)踐，撰寫了公開出版的專業(yè)著作13本，進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)及股票市場(chǎng)二十多年，經(jīng)過學(xué)習(xí)和實(shí)踐，逐步走上了價(jià)值投資的道路，取得了豐碩的成果，希望把自己的學(xué)習(xí)、實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)傳授給大家，讓大家少走彎路。
指數(shù)基金是股票投資的最佳選擇
一．神奇的指數(shù)基金
中國的股市發(fā)展已經(jīng)二十多年了，從A股股票指數(shù)來看，過去二十多年中國股市整體收益平均每年達(dá)到了10%以上，但從市場(chǎng)反饋的結(jié)果來看，市場(chǎng)參與者七虧二平一賺，這一結(jié)果讓人難以接受，只要你持有現(xiàn)金不參與股市，就打敗了70%的投資者。進(jìn)入股市的人總是在錯(cuò)誤的時(shí)間買入了錯(cuò)誤的股票，或者癡迷技術(shù)分析追漲殺跌，不論怎么努力都擺脫不了虧損的命運(yùn)。那么普通的老百姓有沒有辦法從股市上盈利呢？我們來看看投資大師巴菲特是怎么說的：“通過定期投資指數(shù)基金，一個(gè)什么都不懂的業(yè)余投資者竟然往往能夠戰(zhàn)勝大部分專業(yè)投資者?！?/span>
“對(duì)于絕大多數(shù)投資者來說，成本費(fèi)率低的指數(shù)基金就是股票投資的最佳選擇。我的導(dǎo)師格雷厄姆在很多年之前就堅(jiān)持這樣的立場(chǎng)，而此后我所經(jīng)歷的一切進(jìn)一步證實(shí)了這一看法的真實(shí)可靠性?！?/span>
“長期來看，部分有經(jīng)驗(yàn)的人很有可能超過標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的表現(xiàn)。然而，在我的一生中，我早期發(fā)現(xiàn)的這類專業(yè)人士也不過十個(gè)左右罷了，只有他們能完成這一壯舉。毫無疑問，有成百上千的人我從未見過，他們的能力可與我認(rèn)識(shí)的人相媲美。畢竟，跑贏大盤并非不可能。不過問題在于，大多數(shù)試圖跑贏大盤的經(jīng)理最終都會(huì)失敗?！?/span>
即便是巴菲特提到的這十個(gè)長期戰(zhàn)勝標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的專業(yè)人士，包括伯克希爾哈撒韋公司，他們未來是否能百分之百地戰(zhàn)勝指數(shù)，我認(rèn)為巴菲特也沒有把握。巴菲特在幾十年的經(jīng)營過程中，也是險(xiǎn)象環(huán)生，當(dāng)然不一定是他的公司，也有可能是他看到的人和公司，要不然他2014年，就不會(huì)立下遺囑：“如果他過世，其名下的90%的現(xiàn)金將讓托管人購買指數(shù)基金?！币?yàn)樗?，遲早會(huì)有能力不足的人來經(jīng)營伯克希爾哈撒韋，當(dāng)然也有可能一著不慎、滿盤皆輸。只有將資金放在指數(shù)基金，才能保持資金的長盛不衰。指數(shù)基金的優(yōu)點(diǎn)有很多：指數(shù)基金具有長壽性、確定性，買指數(shù)基金省事、省時(shí)、費(fèi)用低廉，指數(shù)基金長期上漲而且能戰(zhàn)勝大部分的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，那指數(shù)基金有沒有缺點(diǎn)呢？格雷厄姆在《聰明的投資者》中是這樣回答的：“指數(shù)基金只有一個(gè)顯著的缺陷：比較令人乏味。你將無法在野餐桌上向人們吹噓，自己如何擁有全國最好的基金。你也不能去吹噓自己如何從市場(chǎng)中勝出?！?/span>
二、優(yōu)秀的紅利指數(shù)
我們明白了指數(shù)基金是股票投資的最佳選擇，也愿意追尋大師的指點(diǎn)，那么買什么指數(shù)基金好呢？通常人們都會(huì)建議買入或定投滬深300指數(shù)基金，這是有道理的，因?yàn)樵撝笖?shù)是由橫跨滬深兩個(gè)市場(chǎng)盈利能力較強(qiáng)、皆具成長性的股票組成的，股票不但好，而且規(guī)模、流動(dòng)性也有保障。但對(duì)于我們投資額在億元以下的小投資者還有沒有更好的選擇呢？有，那就是紅利指數(shù)基金。紅利指數(shù)說簡單點(diǎn)就是指數(shù)公司根據(jù)股票分紅高低將高股息率，高分紅率的股票作為樣本股組成紅利策略指數(shù)。
下面我們來看一組美國數(shù)據(jù)：1996年至2006年，美國標(biāo)普500指數(shù)的收益率為89.40%，而美國標(biāo)普500紅利經(jīng)典指數(shù)的總收益率為184.73%，明顯紅利指數(shù)勝出。然后我們看著A股市場(chǎng)：
同樣是紅利指數(shù)勝出。
從美國和中國的市場(chǎng)都能看到紅利指數(shù)基金的收益會(huì)更高一些，這一結(jié)果其實(shí)也很容易理解，高股息率的一攬子企業(yè)組合比低股息率的一攬子企業(yè)的組合盈利狀況要好，而且紅利基金里的企業(yè)一旦股價(jià)高估或盈利下降都會(huì)因?yàn)楣上⒙实慕档投徽{(diào)出，這樣保證了紅利基金的低市盈率和高股息率的特點(diǎn)。高股息率的企業(yè)組合其實(shí)也就是經(jīng)營狀況比較好的企業(yè)組合。單只個(gè)股則不一定。
三．紅利指數(shù)的種類
A股市場(chǎng)紅利指數(shù)都有哪些類型呢？目前有基金跟蹤的紅利指數(shù)主要有上證紅利指數(shù)、深圳紅利指數(shù)、中證紅利指數(shù)和標(biāo)普A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)。
上證紅利指數(shù)成份股由上證A股中股息率最高、現(xiàn)金分紅最多的50只股票組成。
深證紅利指數(shù)是深證市場(chǎng)能給投資者提供長期穩(wěn)定分紅回報(bào)的40只股票組成。
中證紅利指數(shù)簡稱“中證紅利”， 中證紅利指數(shù)選取在滬深兩市上市的現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的100只股票為成份股，以反映A股市場(chǎng)高紅利股票的整體狀況和走勢(shì)。
1．樣本空間 ：中證紅利指數(shù)的樣本空間由滿足以下條件的滬深A(yù)股構(gòu)成：
（1）過去兩年連續(xù)現(xiàn)金分紅且每年的稅后現(xiàn)金股息率均大于0；
（2）過去一年內(nèi)日均總市值排名在全部A股的前80%；
（3）過去一年內(nèi)日均成交金額排名在全部A股的前80%。
2．選樣方法 ：對(duì)樣本空間的股票，按照過去兩年的平均稅后現(xiàn)金股息率由高到低進(jìn)行排名，選取排名在前100名的股票作為指數(shù)樣本股，但市場(chǎng)表現(xiàn)異常并經(jīng)專家委員會(huì)認(rèn)定不宜作為樣本的股票除外。
3．調(diào)整時(shí)間：中證指數(shù)的樣本股每年12月調(diào)整一次。
4．指數(shù)基日和基點(diǎn) ：該指數(shù)以2004年12月31日為基日，以1000點(diǎn)為基點(diǎn)。
5．指數(shù)基金：目前跟蹤中證紅利指數(shù)的指數(shù)基金有富國中證紅利指數(shù)增強(qiáng)型基金（代碼：100032）、大成中證紅利指數(shù)基金（代碼：090010）以及萬家中證紅利指數(shù)基金（代碼：161907）。后面兩只基金規(guī)模偏小，流動(dòng)性不夠。
標(biāo)普A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)是標(biāo)普公司針對(duì)中國A股開發(fā)的一款高股息率的指數(shù)，從滬深兩市全部A股股票（非ST、*ST 股）選取成分股。
1．樣本空間：
（1）分紅：當(dāng)年現(xiàn)金稅后分紅大于0；
（2）市值：指數(shù)調(diào)整參考日的自由流通市值不低于10億人民幣；
（3）流動(dòng)性：過去6個(gè)月的平均日交易額不低于1千萬人民幣；
（4）利潤率：公司過去12個(gè)月的凈利潤必須為正。
（5）盈利增長：考察期的過去十二個(gè)月的每股盈利，即EPS（TTM）必須大于三年前的數(shù)據(jù)。
2．選樣方法：對(duì)樣本空間中的股票按年度股息率排序，篩選股息率排名前100的股票，構(gòu)成成份股。同時(shí)每只股票的權(quán)重不得超過3％，單個(gè)行業(yè)的權(quán)重不超過33％。
3．調(diào)整方法：每年6月和12月調(diào)整樣本成份股
4．指數(shù)基金：目前跟蹤的指數(shù)基金有華寶標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)A（代碼：501029，場(chǎng)外基金)以及華寶標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)（LOF）A（代碼：501029，場(chǎng)內(nèi)基金)
上面介紹的是目前最常見的4種紅利指數(shù)，上證紅利指數(shù)和深圳紅利指數(shù)是單一市場(chǎng)的指數(shù)，就目前市場(chǎng)來看，中證紅利指數(shù)和標(biāo)普A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)（簡稱紅利機(jī)會(huì)指數(shù)）投資價(jià)值相對(duì)更好一些，因?yàn)檫^去他們表現(xiàn)好，而且目前處于相對(duì)低估。因?yàn)榧t利機(jī)會(huì)指數(shù)還增加了公司盈利增長的要求，過去的十多年紅利機(jī)會(huì)指數(shù)表現(xiàn)最好，又因?yàn)榧t利機(jī)會(huì)指數(shù)對(duì)每只股票的權(quán)重以及行業(yè)的權(quán)重進(jìn)行了限制，該指數(shù)股票和行業(yè)更均衡，小盤股占比比中證紅利指數(shù)多，這兩年小盤股表現(xiàn)不好，也影響了紅利機(jī)會(huì)指數(shù)這兩年的表現(xiàn)。
中證紅利和紅利機(jī)會(huì)指數(shù)相對(duì)低估（2018.6.22數(shù)據(jù)）：
四、定投是買入指數(shù)基金最好的方法
指數(shù)基金是不是任何時(shí)間都可以買呢？答案是否定的，如果你買得太貴，還是會(huì)有虧損的可能，那么怎么樣買會(huì)比較合適呢？大師們?cè)缫呀o出了答案：采用定投的方式，股價(jià)水平過高的時(shí)候，相同的金額買到的基金份額肯定會(huì)更少，股價(jià)水平過低的時(shí)候，相同金額買入的指數(shù)基金份額肯定會(huì)更多。定投指數(shù)基金，使你的買入成本肯定是在平均成本以下，保證你能賺取超過指數(shù)平均水平的收益率，避免了錯(cuò)誤的時(shí)間買入了錯(cuò)誤的股票。只要中國的經(jīng)濟(jì)能夠穩(wěn)健地發(fā)展，定投指數(shù)基金就能給你帶來不錯(cuò)的收益。
目前定投又分為定期定額定投和定期不定額定投兩種。定期不定額定投收益更佳，因?yàn)槎ㄆ诓欢~定投采用的是高位時(shí)自動(dòng)少買，低位時(shí)自動(dòng)多買。這種方式成本更低，收益自然更好。由于很多平臺(tái)不提供這種定投的方式，這時(shí)我們可以在極端的時(shí)候采用手動(dòng)的方式，在股票低位時(shí)手動(dòng)加大買入，在過度高估時(shí)適當(dāng)減少買入，整體成本會(huì)更低。比如：按2018年6月22日的收盤價(jià)，中證紅利指數(shù)基金的市盈率為8.53，盈利收益率為11.72％，股市下跌時(shí)，它相當(dāng)于一只年利近12%息票的債券（即使企業(yè)的發(fā)展速度為零），股市上漲時(shí)，它還可以帶來市場(chǎng)給予的超額收益，這時(shí)我們可以適當(dāng)加大買入。
下面我們來看一個(gè)定投例子，從2015年6月12日到2018年6月22日的三年時(shí)間里，上證指數(shù)從5178點(diǎn)下跌至2890點(diǎn)，指數(shù)接近腰斬，絕大多數(shù)投資者虧得慘不忍睹，如果投資者定投富國中證紅利指數(shù)基金（代碼：100032），情況會(huì)怎樣呢？從2015年6月12日開始定投富國中證紅利指數(shù)基金，到2018年6月22日，定投的投資者實(shí)現(xiàn)了10.22％的正收益！如果釆用定期不定額，收益會(huì)更高。這就是定投帶來的神奇效果。
我很欣賞楊寶忠老師一句話：“雖然我最終成為股市的贏家，但是我相信絕大多數(shù)進(jìn)入股市的人都會(huì)掉入股市賭博的陷阱。所以我希望絕大多數(shù)人遠(yuǎn)離股市。如果離不開股市就聽巴菲特一個(gè)人的話?！?那么什么是巴菲特思想的精髓呢？我們會(huì)說買股票就是買企業(yè)、價(jià)值投資、安全邊際、護(hù)城河等，但往往被大家忽略的也是巴菲特給普通投資者提得最多的建議：定期購買指數(shù)基金。在2018年的股東大會(huì)上巴菲特更加強(qiáng)調(diào)：“繼續(xù)購買標(biāo)普500指數(shù)基金，別聽其他人的胡說八道，這可能是我說過的最明智的一句話。”
很多人懷著美好的夢(mèng)想以及虛無縹緲的財(cái)務(wù)自由的幻覺，進(jìn)入了股市，最后絕大多數(shù)人浪費(fèi)了青春、浪費(fèi)了年華、也損失了金錢。 所以老百姓要么遠(yuǎn)離股市，要么在進(jìn)入股市時(shí)好好聽聽巴菲特的建議，做好本職工作，堅(jiān)持長期定投指數(shù)基金，真正走上個(gè)人財(cái)富增長的道路。
后記：這篇文章是針對(duì)本平臺(tái)讀者提問，成國強(qiáng)先生有針對(duì)性撰寫的一篇價(jià)值極高的介紹指數(shù)基金投資的文章，值得大家收藏反復(fù)閱讀。
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