你未讀過(guò)的書，
你不需要讀的書，
如果你的命不只一條，必定會(huì)讀的書（可惜你的日子屈指可數(shù)），
你有意閱讀，但卻得先涉獵其他而不克閱讀的書，
人人都讀過(guò)，所以彷佛你也讀過(guò)的書，
你多年以來(lái)計(jì)畫要讀的書，
好久以前讀過(guò)現(xiàn)在該重讀的書，
你一直假裝讀過(guò)而現(xiàn)在該坐下來(lái)實(shí)際閱讀的書……
對(duì)于很多人來(lái)說(shuō)，葛拉漢的經(jīng)典之作，《智慧型股票投資人》，很可能就屬于「好久以前讀過(guò)現(xiàn)在該重讀的書」，「你多年以來(lái)計(jì)畫要讀的書」，甚至是「你一直假裝讀過(guò)而現(xiàn)在該坐下來(lái)實(shí)際閱讀的書」。
而對(duì)于巴菲特來(lái)說(shuō)，這或許是一本，從此改變他一生的書。
可能是由于父親是交易券商的關(guān)系，巴菲特在學(xué)生時(shí)代時(shí)，就開端涉獵大量投資操作的相關(guān)書籍，包含卓魯（Garfield Drew）的零股交易書籍，以及艾德華茲（Edwards）與麥基（McGee）的技術(shù)分析書籍。
追隨著父親的步伐，巴菲特自此就要走向交易操作之路了…，但這一切，在他發(fā)現(xiàn)了葛拉漢《智慧型股票投資人》（The Intelligent Investor），有了逆轉(zhuǎn)。
■讓巴菲特跑到哥倫比亞大學(xué)拜師
「他就好像發(fā)現(xiàn)了上帝一樣，」學(xué)生時(shí)代與巴菲特同住的同學(xué)，這樣形容當(dāng)時(shí)的巴菲特。這本1949年出版的書籍，是素有「價(jià)值導(dǎo)向投資始祖」之稱的葛拉漢，在巨著《證券分析》之后，再一次以更簡(jiǎn)易的方式，寫就的精典之作。
這本書，到底有何特殊之處，讓巴菲特如此喟嘆，甚至后來(lái)下定決心，到哥倫比亞大學(xué)拜葛拉漢為師，進(jìn)而重塑自己的一生？
■如何跳脫華爾街或流行選股品味？
以下是這本書中，對(duì)于價(jià)值導(dǎo)向思維的重要思考：
1.確立了證券分析，必須以價(jià)值研究為基礎(chǔ)
葛拉漢的時(shí)代，是眾人以消息面、技術(shù)分析、由上而下分析法（Top-down）、產(chǎn)業(yè)分析、依據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)擬訂決策…等方式盛行的時(shí)代 ── 事實(shí)上，這一點(diǎn)在60年后，依舊沒(méi)有多大改變。
葛拉漢在書中，以其經(jīng)驗(yàn)及推理，論證上述方式，都存在致命的盲區(qū)，反而無(wú)法跳脫群眾，創(chuàng)造超越一般水準(zhǔn)的投資績(jī)效，這些都是投資者要避免采取的途徑。必須采取與華爾街或流行品味相異的操作模式，才能致勝。
2.確立了價(jià)值研究的標(biāo)準(zhǔn)程序
那么，什么是「以價(jià)值研究為基礎(chǔ)」呢？葛拉漢在書中有清楚論述，并更進(jìn)一步提出「兩階段評(píng)價(jià)程序」：先分析「過(guò)去績(jī)效的價(jià)值」（past-performance value），完全以過(guò)去的紀(jì)錄作評(píng)估，包含獲利、穩(wěn)定度、成長(zhǎng)率…等；并在第二階段，以第一階段的研究成果做為基礎(chǔ)，合理評(píng)價(jià)企業(yè)個(gè)體在未來(lái)營(yíng)運(yùn)的新情況。
這種方式，將猶如一份「醫(yī)院的病歷」般，提供一份珍貴的經(jīng)驗(yàn)紀(jì)錄，讓研究機(jī)構(gòu)或個(gè)人，藉以不斷優(yōu)化未來(lái)的分析方法，并了解其中的機(jī)會(huì)與限制。
3.提出安全程度的概念
巴菲特曾說(shuō)，葛拉漢提出的「安全程度」（margin of safety），是影響他一生最重要的觀念。這部份在《智慧型股票投資人》一書中，有清楚的論述。由于評(píng)價(jià)過(guò)程中，有其說(shuō)不準(zhǔn)性，運(yùn)用安全程度的概念，可以預(yù)防正確的決定遭到異常錯(cuò)誤而抵銷。
安全程度的觀念，使得巴菲特創(chuàng)建了「工本概念」：即使是一家營(yíng)運(yùn)優(yōu)良、前景看好的企業(yè)，股價(jià)越高，購(gòu)買工本隨之提升，越危險(xiǎn)；反之，越安全?！赣梦迕I一塊」的觀念，除了讓我們得以低廉的價(jià)格，持有企業(yè)的一小部分的未來(lái)之外，更重要的是，它允許了我們有犯錯(cuò)的空間，不致因?yàn)檎`判而損失慘重。
■藉恩師的智慧，走自己的路
上述僅行舉出最核心的關(guān)鍵項(xiàng)目，而整本《智慧型股票投資人》事實(shí)上容納了更多歷久彌新的論點(diǎn)，即使是今天看來(lái)，依舊有「除魅」的功能，讓人一新耳目。
而我們也要知道的一點(diǎn)是，葛拉漢在書中所談的，是圍繞在「證券分析」的領(lǐng)域，換言之，就是以價(jià)值研究的方式，來(lái)合理分析證券領(lǐng)域的操作攻略。
值得玩味的是，此一觀點(diǎn)，雖然創(chuàng)建起巴菲特投資視野的基礎(chǔ)，但巴菲特在其自身哲學(xué)熟成之后，卻又走向完全不同的道路，即跳脫「證券」此一資產(chǎn)領(lǐng)域，而朝向「事業(yè)」的資本領(lǐng)域發(fā)展。
他以恩師的「價(jià)值分析」做為基礎(chǔ)，回歸到資本管理的領(lǐng)域，運(yùn)用了44年的時(shí)間，打造了至今尚無(wú)人可及的控股事業(yè)版圖，青出于藍(lán)，更勝于藍(lán)。而至于巴菲特為什么會(huì)有這樣的轉(zhuǎn)變？背后的思考又是什么…？
那又是另一個(gè)漫長(zhǎng)的有趣故事了，我們以后將繼續(xù)探討。
【課程預(yù)告：「葛拉漢《智慧型股票投資人》領(lǐng)讀課程」】
為了讓更多朋友，深度了解葛拉漢《智慧型股票投資人》一書的菁華，在市場(chǎng)波動(dòng)中，發(fā)展獨(dú)特的評(píng)估視野。嘉鼎資本與寰宇出版社協(xié)作，舉辦領(lǐng)讀課程，以6小時(shí)的時(shí)間，系統(tǒng)化的方式，完整帶領(lǐng)大家一起細(xì)讀本書的各處景致，了解「價(jià)值導(dǎo)向宗師」的思辨過(guò)程，讓您掌握這本「你多年以來(lái)計(jì)畫要讀的書」。
