動(dòng)力電池，通常指用于驅(qū)動(dòng)電動(dòng)車輛（包括電動(dòng)汽車、電動(dòng)自行車、電動(dòng)滑板車等）的電池。這類電池需要具備高能量密度（以便在較小的空間和重量下提供更多的能量）、高功率密度（以便在需要時(shí)提供大量的動(dòng)力）以及良好的循環(huán)壽命（以便能夠在電動(dòng)車輛的使用壽命內(nèi)經(jīng)受住大量的充電和放電周期）等特性。目前，最常用于電動(dòng)車輛的動(dòng)力電池類型是鋰離子電池，因?yàn)樗鼈兲峁┝藘?yōu)秀的能量密度和循環(huán)壽命。動(dòng)力電池容量會(huì)隨著使用次數(shù)的增加而不斷降低，電量衰減至80%之后就無法滿足為新能源汽車提供動(dòng)力，而不得不面臨淘汰，便只能進(jìn)入回收處理階段。
動(dòng)力電池回收行業(yè)，是指從廢棄的電動(dòng)車輛和其他設(shè)備中回收和處理用過的動(dòng)力電池的行業(yè)。這個(gè)行業(yè)的主要目標(biāo)是回收電池中的有價(jià)值和有害的材料，包括鋰、鎳、鈷、鋁等，以便它們可以被重新利用，而不是被送到填埋場或焚燒設(shè)施。動(dòng)力電池回收行業(yè)的發(fā)展對(duì)于環(huán)境保護(hù)和資源利用的可持續(xù)性至關(guān)重要，因?yàn)樗梢詼p少對(duì)這些有價(jià)值材料的新開采需求，同時(shí)也可以減少廢棄電池對(duì)環(huán)境的潛在影響。
圖 動(dòng)力電池循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)鏈
資料來源： 資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD
動(dòng)力電池回收行業(yè)的發(fā)展歷程可以追溯到20世紀(jì)90年代，當(dāng)時(shí)電動(dòng)汽車開始進(jìn)入人們的視野，而動(dòng)力電池作為電動(dòng)汽車的核心部件，其回收問題也隨之引起了關(guān)注。然而，由于當(dāng)時(shí)電動(dòng)汽車的普及程度較低，動(dòng)力電池回收行業(yè)的發(fā)展相對(duì)較慢。
進(jìn)入21世紀(jì)，隨著環(huán)保意識(shí)的提升和電動(dòng)汽車技術(shù)的快速發(fā)展，動(dòng)力電池回收行業(yè)開始逐漸嶄露頭角。2006年，歐洲聯(lián)盟發(fā)布了《廢電池和廢蓄電池管理指令》，這是全球首個(gè)針對(duì)電池回收的法規(guī)，標(biāo)志著動(dòng)力電池回收行業(yè)的正式誕生。此后，美國、日本等國家也相繼出臺(tái)了相關(guān)法規(guī)，進(jìn)一步推動(dòng)了行業(yè)的發(fā)展。
2015年，中國發(fā)布了《電動(dòng)汽車動(dòng)力電池回收利用管理暫行辦法》，這是中國首個(gè)針對(duì)動(dòng)力電池回收的法規(guī)，標(biāo)志著中國動(dòng)力電池回收行業(yè)的起步。隨后，中國政府陸續(xù)出臺(tái)了一系列政策，包括《關(guān)于加強(qiáng)新能源汽車動(dòng)力電池回收利用管理的通知》等，為動(dòng)力電池回收行業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)大的政策支持。
近年來，隨著電動(dòng)汽車市場的快速擴(kuò)大，動(dòng)力電池回收行業(yè)的發(fā)展也進(jìn)入了快車道。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年，中國動(dòng)力電池回收量已經(jīng)達(dá)到了1.2萬噸，預(yù)計(jì)到2025年，這一數(shù)字將超過12萬噸。同時(shí)，動(dòng)力電池回收技術(shù)也在不斷進(jìn)步，從最初的機(jī)械破碎到現(xiàn)在的濕法回收，再到未來可能的直接回收，技術(shù)的進(jìn)步為行業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)大的動(dòng)力。
總結(jié)來說，動(dòng)力電池回收行業(yè)的發(fā)展歷程可以分為四個(gè)階段：初期的探索階段、法規(guī)的制定階段、政策的推動(dòng)階段和市場的快速發(fā)展階段。在未來，隨著電動(dòng)汽車市場的進(jìn)一步擴(kuò)大和回收技術(shù)的進(jìn)一步提升，動(dòng)力電池回收行業(yè)的發(fā)展前景十分廣闊。
全球動(dòng)力電池回收市場在2022年的市值為13.8億美元，并預(yù)計(jì)從2023年到2030年的復(fù)合年增長率（CAGR）為37.7%。由于電動(dòng)汽車（EVs）和可再生能源儲(chǔ)存系統(tǒng)的日益普及，導(dǎo)致對(duì)電池的需求增加，從而推動(dòng)了回收需求的增長。全球各地的政府正在實(shí)施法規(guī)，以促進(jìn)電池回收并減少環(huán)境影響，這預(yù)計(jì)將推動(dòng)行業(yè)增長。
在2022年，美國在北美市場中占據(jù)了最大的市場份額。由于美國聯(lián)邦政策的支持，如2022年的加利福尼亞州負(fù)責(zé)電池回收法案，以及行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的存在，預(yù)計(jì)在預(yù)測期內(nèi)將推動(dòng)該國對(duì)電池的需求。加利福尼亞州的2022年負(fù)責(zé)電池回收法案要求該州的每個(gè)電池零售商都有一個(gè)用于回收和再利用舊充電電池的系統(tǒng)。
美國已經(jīng)成為了鋰離子電池回收的增長市場，這主要是因?yàn)樵搰写笠?guī)模的鋰離子電池回收設(shè)施。例如，Li-cycle Corp.開設(shè)了一個(gè)新的鋰離子電池回收設(shè)施，該設(shè)施擁有120,000平方英尺的倉庫空間。這個(gè)設(shè)施每年可以處理10,000噸的電動(dòng)汽車電池材料。該公司有能力回收60,000個(gè)電動(dòng)汽車電池。
亞太地區(qū)預(yù)計(jì)將在2022年占據(jù)超過40.37%的收入份額，并預(yù)計(jì)在預(yù)測期內(nèi)將注冊(cè)最快的復(fù)合年增長率。中國、印度、澳大利亞和日本等國預(yù)計(jì)將見證高增長率，這主要是由于汽車、消費(fèi)電子產(chǎn)品和工業(yè)等終端行業(yè)的需求增長。北美在2022年占據(jù)了顯著的收入份額，其中美國是行業(yè)增長的主要貢獻(xiàn)者。預(yù)計(jì)在未來幾年，由于智能手機(jī)中鋰離子電池使用的增加以延長其使用壽命和提高效率，將推動(dòng)北美市場的增長。
歐洲也預(yù)計(jì)在預(yù)測期內(nèi)將見證顯著的增長率，這主要是因?yàn)樵摰貐^(qū)有許多關(guān)鍵的汽車公司，如奧迪、寶馬、梅賽德斯-奔馳、捷豹、阿斯頓·馬丁、大眾、沃爾沃、菲亞特、法拉利、蘭博基尼和保時(shí)捷等，預(yù)計(jì)將推動(dòng)歐洲的汽車工業(yè)的增長。這反過來又預(yù)計(jì)將在預(yù)測期內(nèi)推動(dòng)該地區(qū)對(duì)回收電池的需求。
動(dòng)力電池回收行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈包括：
圖 動(dòng)力電池回收利用產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D
資料來源： 資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD
回收渠道的差異將直接決定商業(yè)模式的優(yōu)劣。動(dòng)力電池回收是動(dòng)力電池再利用的核心環(huán)節(jié)，回收渠道的穩(wěn)定性不僅會(huì)對(duì)電池回收企業(yè)的回收成本產(chǎn)生明顯影響，還決定了企業(yè)后續(xù)再利用環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)量規(guī)模。
圖 動(dòng)力電池利用回收模式總覽
資料來源： 資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD
動(dòng)力電池回收行業(yè)按照經(jīng)營主體不同可劃分為四類商業(yè)模式：
（1）生產(chǎn)者責(zé)任制下的回收模式。歐美日本等發(fā)達(dá)國家在電池回收方面建立的回收體系有良好的成效，因此基本沿用此前的回收經(jīng)驗(yàn)，形成了由動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)承擔(dān)電池回收主要責(zé)任的制度機(jī)制。生產(chǎn)者責(zé)任制的回收模式將動(dòng)力電池生產(chǎn)商對(duì)于電池的環(huán)境責(zé)任擴(kuò)展到電池的整個(gè)生命周期中，即電池的生產(chǎn)、使用、回收以及報(bào)廢處置等過程，退役的動(dòng)力電池沿新品電池的物流路線逆向返回。
該模式以動(dòng)力電池企業(yè)為主導(dǎo)，卡位回收處理，提高原料的上游議價(jià)能力，降低電池生產(chǎn)成本，成為該類商業(yè)模式的源動(dòng)力。但是該模式逆向物流回收動(dòng)力電池的路徑長，可能由于國別、地域的差異不利于追責(zé)，并且由于交轉(zhuǎn)次數(shù)和運(yùn)輸次數(shù)多，回收成本提高，可能不利于電池回收。
圖 以電池生產(chǎn)商為回收主體的模式
資料來源： 資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 天風(fēng)證券研究所
代表企業(yè)的電池回收布局：
生產(chǎn)者有義務(wù)建立電池回收網(wǎng)絡(luò)，利用旗下4S店等渠道從C端回收退役電池。該模式回收路徑更短，有利于保護(hù)動(dòng)力電池技術(shù)及設(shè)計(jì)等商業(yè)機(jī)密。此外，整車企業(yè)可通過動(dòng)力電池處理單位了解不同類型動(dòng)力電池報(bào)廢后處理的難易程度，從而能夠在生產(chǎn)設(shè)計(jì)時(shí)將電池回收處理考慮在內(nèi)。該模式的代表包括北汽鵬龍、奔馳、豐田以及特斯拉等。
（2）整車企業(yè)為回收主體的回收模式。整車企業(yè)為主體的回收模式是指因消費(fèi)者使用不當(dāng)?shù)仍驅(qū)е聞?dòng)力電池先于電動(dòng)汽車報(bào)廢時(shí)，維修或更換的電池由整車企業(yè)承擔(dān)電池回收責(zé)任，整車企業(yè)將電池交至動(dòng)力電池處理單位的回收模式。該模式下，整車企業(yè)承擔(dān)電池回收責(zé)任。
圖 以整車制造商為回收主體的模式
資料來源： 資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 天風(fēng)證券研究所
代表企業(yè)的電池回收布局：
（3）鋰電材料企業(yè)回收模式是以鋰電材料企業(yè)為主導(dǎo)，通過回收廢棄電池中鋰、鈷、鎳等關(guān)鍵有價(jià)材料資源，形成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，從而實(shí)現(xiàn)降本的商業(yè)模式。該模式的代表企業(yè)有邦善、華友鈷業(yè)以及格林美等。
華友鈷業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸至回收，拓寬其在鈷資源等原材料供應(yīng)渠道，保障資源維穩(wěn)及成本掌控。格林美按照“電池回收-原料再造-材料再造-電池包再造-新能源汽車服務(wù)”的新能源汽車全生命周期價(jià)值鏈開展業(yè)務(wù)布局。此外，光華科技、贛州豪鵬、中偉股份，贛鋒鋰業(yè)、廣東佳納、金馳能源等也紛紛布局回收業(yè)務(wù)，具備鋰電回收能力。
圖 動(dòng)力電池拆解回收工藝流程圖
資料來源： 資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 新材料產(chǎn)業(yè)
圖：以第三方為回收主體的模式
資料來源： 資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 天風(fēng)證券研究所
（4）采用梯次利用回收模式的企業(yè)通常是并非電池以及電池回收業(yè)務(wù)的第三方企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)類型為儲(chǔ)能電站、光儲(chǔ)系統(tǒng)、通信基站或低速電車等，能與動(dòng)力電池回收的梯次利用有較好的契合點(diǎn)，因此進(jìn)行電池回收業(yè)務(wù)布局。該模式的代表企業(yè)為中國鐵塔。
中國鐵塔是國有大型通信基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)企業(yè)，既是退役電池的消費(fèi)者，也是退役電池的回收者。其回收模式關(guān)鍵在于與車企、動(dòng)力電池企業(yè)合作，共建共享回收網(wǎng)絡(luò)。中國鐵塔與一汽、東風(fēng)、江淮、比亞迪、蔚來等眾多新能源車企簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，這些合作協(xié)議主要服務(wù)于新能源汽車退役電池的回收利用。此外，2018 年1月中國鐵塔與國軒簽訂動(dòng)力電池梯級(jí)再生利用戰(zhàn)略合作協(xié)議，協(xié)力推動(dòng)梯級(jí)動(dòng)力電池在通訊基站領(lǐng)域的應(yīng)用。
圖 動(dòng)力電池梯次利用工藝流程圖
資料來源： 資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD
動(dòng)力電池梯次利用是資源綜合利用的新興領(lǐng)域，梯次利用企業(yè)主要集中在電池退役量大、技術(shù)資源優(yōu)勢(shì)明顯的京津冀、長三角、珠三角等地區(qū)。動(dòng)力鋰電池的梯次利用一般分為拆解、余能檢測、篩選和重組 4 個(gè)環(huán)節(jié)。梯次利用屬于輕度報(bào)廢，電池本身沒有報(bào)廢，可以將退役電池，進(jìn)行回收、篩選、再利用于其他領(lǐng)域，典型應(yīng)用是儲(chǔ)能領(lǐng)域，如風(fēng)光儲(chǔ)能、削峰填谷、備用電源、家庭電能調(diào)節(jié)等。進(jìn)行梯次利用可以緩解回收壓力、降低環(huán)境污染、提升經(jīng)濟(jì)效益，并對(duì)可再生能源的發(fā)展起到幫助作用。
目前汽車上使用最多的動(dòng)力電池為磷酸鐵鋰電池和三元材料電池。梯次利用的電池多為磷酸鐵鋰電池，磷酸鐵鋰電池容量隨循環(huán)次數(shù)的增多呈緩慢衰減趨勢(shì)從汽車上退役下來的磷酸鐵鋰電池仍有較多循環(huán)次數(shù)，有較高梯次利用價(jià)值。磷酸鐵鋰電池循環(huán)壽命在3500次以上，部分可達(dá)5000次，同時(shí)容量隨循環(huán)次數(shù)增加衰減趨勢(shì)較為緩慢。此外磷酸鐵鋰電池不含鈷、鋰、鎳等金屬，資源化價(jià)值較低。因此，磷酸鐵鋰電池一般繼續(xù)作為儲(chǔ)能電池繼續(xù)利用，三元電池由于可以提煉出鎳、鈷、鋰等金屬，更適合進(jìn)行資源回收。
對(duì)動(dòng)力電池的回收再利用主要分為兩種模式：
圖 退役動(dòng)力電池回收過程
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行
梯級(jí)利用是將剩余容量較高、整體滿足使用需求的退役動(dòng)力電池適當(dāng)修復(fù)、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)后，投放至低要求的電池領(lǐng)域進(jìn)行二次使用。一般退役動(dòng)力電池剩余容量在60%-80%范圍內(nèi)時(shí)梯次利用價(jià)值較高。當(dāng)動(dòng)力電池容量衰減至初始容量的80%以下時(shí)，便不再適用于高需求電池領(lǐng)域，隨之轉(zhuǎn)入梯次利用階段。
通過篩選拆解、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、重新組合等流程，退役動(dòng)力電池可以繼續(xù)充分發(fā)揮電池剩余壽命，進(jìn)一步降低動(dòng)力電池全生命周期成本。再利用到儲(chǔ)能（電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻、削峰填谷、風(fēng)光儲(chǔ)能、鐵塔基站）及低速電動(dòng)車等領(lǐng)域。
圖 中國動(dòng)力電池梯次利用量預(yù)測
資料來源： 資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 GGII
拆解回收就是將已經(jīng)報(bào)廢的動(dòng)力電池集中回收，通過工藝技術(shù)回收電池中的鎳、鈷、錳、銅、鋁、鋰等金屬，再將這些材料循環(huán)利用，制造動(dòng)力電池包，并應(yīng)用在新能源汽車中。當(dāng)動(dòng)力容量下降到初始容量的40%以下時(shí)，一般選擇進(jìn)入拆解回收階段。
行業(yè)目前處于高速增長階段。新能源汽車的動(dòng)力電池使用年限一般為5年~8年，有效壽命為4年~6年。照此標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，2013~2014年我國首批推廣生產(chǎn)的新能源汽車動(dòng)力電池目前已逐步進(jìn)入退役期。
圖 2021-2030年我國動(dòng)力電池退役規(guī)模預(yù)測情況
資料來源： 資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD
對(duì)國內(nèi)動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)的各個(gè)專利申請(qǐng)人的專利數(shù)量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，排名前十的公司依次為：上汽集團(tuán)、寧德時(shí)代、天奇股份、福龍馬、超頻三、格林美、博世科、圣陽股份、廈門鎢業(yè)等。
圖 專利數(shù)量（截止2022/10/11）
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行
我國動(dòng)力電池回收行業(yè)政策主要由國家發(fā)改委，工信部，生態(tài)環(huán)境部等部委鼓勵(lì)相關(guān)行業(yè)加強(qiáng)再生資源循環(huán)利用，推動(dòng)新能源汽車動(dòng)力電池回收利用體系建設(shè)。
圖 動(dòng)力電池回收政策
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 政府官網(wǎng)
動(dòng)力電池回收行業(yè)的財(cái)務(wù)分析主要包括以下幾個(gè)方面：
通過以上的財(cái)務(wù)分析，可以全面了解動(dòng)力電池回收行業(yè)的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況，為投資決策提供依據(jù)。
圖 指數(shù)PE/PB
圖 盈利預(yù)測
圖 指數(shù)市場表現(xiàn)
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD
動(dòng)力電池回收行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV企業(yè)價(jià)值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、紅利折現(xiàn)模型、股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、無杠桿自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、凈資產(chǎn)價(jià)值法、經(jīng)濟(jì)增加值折現(xiàn)模型、調(diào)整現(xiàn)值法、NAV凈資產(chǎn)價(jià)值估值法、賬面價(jià)值法、清算價(jià)值法、成本重置法、實(shí)物期權(quán)、LTV/CAC（客戶終身價(jià)值/客戶獲得成本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。
圖 動(dòng)力電池回收主要上市公司市值對(duì)比
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD
（1）動(dòng)力電池退役潮來臨，電池回收空間廣闊
截至 2020年年底，中國新能源汽車保有量已接近 500 萬輛，其中純電動(dòng)汽車達(dá)到 400萬輛，新能源汽車增量連續(xù)3年超過 100萬輛。2021年12 月10日，我國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示2021年前11個(gè)月，我國新能源汽車無論是產(chǎn)量還是銷量，再次創(chuàng)造了「歷史新高」，產(chǎn)量已達(dá)到 300 萬輛以上新能源汽車動(dòng)力電池的平均壽命為5-8年，因此我國自2018-2019年便進(jìn)入了可動(dòng)力電池大規(guī)模退役報(bào)廢期，銷量也接近 300萬輛。
退役動(dòng)力電池初步形成規(guī)模，我國新能源汽車動(dòng)力電池累計(jì)退役量已超過20萬噸，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到78萬噸。退役動(dòng)力電池初步規(guī)模化為回收行業(yè)發(fā)展提供了基礎(chǔ)。新能源汽車的快速增長，勢(shì)必產(chǎn)生大量退役動(dòng)力電池。當(dāng)動(dòng)力電池走向衰退時(shí)，它的后續(xù)處理變得尤為重要。如何促進(jìn)動(dòng)力電池高效循環(huán)利用、打造動(dòng)力電池循環(huán)經(jīng)濟(jì)體系、彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)短板，已經(jīng)成為行業(yè)熱議的焦點(diǎn)。
圖 中國廢舊動(dòng)力電池回收市場規(guī)模預(yù)測
資料來源： 資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD
（2）原材料價(jià)格飆升，催化動(dòng)力電池回收快速發(fā)展
隨著新能源汽車產(chǎn)銷量迅速增長，動(dòng)力電池短期產(chǎn)能釋放無法匹配需求，動(dòng)力電池原材料供給出現(xiàn)失衡，鋰、鎳等重要金屬原材料的價(jià)格均出現(xiàn)了不同程度的上行。高昂的原材料價(jià)格不斷催化著動(dòng)力電池回收行業(yè)快速發(fā)展，即使近期價(jià)格有所回落，但仍保持高位，促使新能源汽車各環(huán)節(jié)廠商紛紛下場參與競爭，提前布局動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)鏈條。2021年以來，上游原材料大幅漲價(jià)。今年碳酸鋰價(jià)格一度飆升至51.5萬元/噸，一年多的時(shí)間漲幅超10倍。原材料漲價(jià)，為電池回收行業(yè)提供了機(jī)會(huì)。
圖 動(dòng)力電池回收價(jià)格占估算鎳鈷錳鋰可回收產(chǎn)物總價(jià)值之比
資料來源：資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 上海有色金屬網(wǎng)
（3）動(dòng)力電池回收相關(guān)政策利好行業(yè)發(fā)展
《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃 (2021-2035年）》指出，支持動(dòng)力電池梯次利用產(chǎn)品在儲(chǔ)能、備能、充換電等領(lǐng)域創(chuàng)新應(yīng)用，加強(qiáng)余能檢測、殘值評(píng)估、重組利用、安全管理等技術(shù)的研發(fā)。目前，我國有關(guān)動(dòng)力電池梯次利用的政策已經(jīng)明確。
（4）“碳中和”方向明確，動(dòng)力電池回收助力可持續(xù)發(fā)展
碳中和方向明確，環(huán)境友好的可持續(xù)發(fā)展模式是目標(biāo)?，F(xiàn)階段電池產(chǎn)業(yè)快速增長，早期的電池產(chǎn)品正在逐漸進(jìn)入準(zhǔn)退役階段，電池回收是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈可持續(xù)發(fā)展的必由之路。動(dòng)力電池主要材料中雖然不含汞、鎘、鉛等毒害性較大的重金屬元素，但在正極、電解液等多種材料中也含有鈷、鎳、銅、錳、有機(jī)碳酸酯等具有一定毒害性的化學(xué)物質(zhì)，部分難降解的有機(jī)溶劑及其分解和水解產(chǎn)物會(huì)對(duì)大氣、水、土壤造成嚴(yán)重污染并對(duì)生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生破壞；鈷、鎳、銅等重金屬在環(huán)境中的富集效應(yīng)最終會(huì)對(duì)人類健康帶來損害。另一方面，動(dòng)力電池中含有大量可回收的高價(jià)值金屬，如鋰、鈷、鎳等，回收后能夠產(chǎn)生較大的經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)節(jié)能減排，助力碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。
圖 新聞指數(shù)
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 IFIND
表 常見行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因子
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（1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。全球經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，國際關(guān)系發(fā)生變化，公司所處精細(xì)化工行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、宏觀政策調(diào)整、市場運(yùn)行起伏的影響
（2）產(chǎn)業(yè)政策變化的影響。新能源產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整和變化，將會(huì)直接影響新能源汽車市場的發(fā)展，進(jìn)而影響動(dòng)力電池回收及其上游鋰電池材料市場，對(duì)行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?cè)斐捎绊憽?/span>
（3）鋰離子電池行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)回收的鋰離子電池材料屬于新能源領(lǐng)域，2021 年以來新能源汽車需求增加導(dǎo)致行業(yè)整體景氣度提升，但受國家新能源補(bǔ)貼政策調(diào)整、安全環(huán)保政策與監(jiān)管日趨嚴(yán)格、價(jià)格波動(dòng)明顯等因素的整體影響，鋰離子電池材料行業(yè)景氣度能否長期持續(xù)仍存在一定不確定性。 市場競爭加大，產(chǎn)品價(jià)格存在一定波動(dòng)。未來鋰動(dòng)力電池回收新能源技術(shù)存在被其他技術(shù)替代的可能，從而對(duì)行業(yè)的鋰離子電池回收業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。
（4）市場競爭形勢(shì)加劇。行業(yè)門檻資質(zhì)管理嚴(yán)苛，“白名單”作為入場券，拿到入場券才意味著具備動(dòng)力電池回收的資質(zhì)，這也造成如今一票難求的局面，各路玩家競爭激烈。同時(shí)，外資企業(yè)來勢(shì)洶洶，國內(nèi)企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)市場聯(lián)合和技術(shù)攻關(guān)。
（5）環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。隨著國家環(huán)保治理的不斷深入，如果未來政府對(duì)精細(xì)化工企業(yè)實(shí)行更為嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)需要為此追加環(huán)保投入，生產(chǎn)經(jīng)營成本會(huì)相應(yīng)提高；行業(yè)也可能因設(shè)備故障、人為操作不當(dāng)、自然災(zāi)害等不可抗力事件導(dǎo)致安全環(huán)保方面事故。一旦發(fā)生安全環(huán)保事故，行業(yè)將面臨政府有關(guān)監(jiān)管部門的處罰、責(zé)令整改或停產(chǎn)的可能，進(jìn)而嚴(yán)重影響行業(yè)正常的業(yè)務(wù)經(jīng)營。
行業(yè)產(chǎn)品為精細(xì)化工材料，部分原材料、產(chǎn)成品具有易燃、易爆的特點(diǎn)，產(chǎn)品生產(chǎn)過程中涉及高溫、高壓環(huán)境，對(duì)操作要求高，如管控不當(dāng)，存在可能導(dǎo)致安全事故的風(fēng)險(xiǎn)。
（6）產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，上下游的綁定越來越緊密。近年來，行業(yè)緊跟下游客戶的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，加快了自身產(chǎn)能的擴(kuò)張步伐。若未來行業(yè)下游儲(chǔ)能等領(lǐng)域的發(fā)展不及預(yù)期，將可能導(dǎo)致新增產(chǎn)能不能完全消化的風(fēng)險(xiǎn)，從而效益的達(dá)成。
中國主要企業(yè)有寧德時(shí)代[300750.SZ]、上汽集團(tuán)[600104.SH]、天齊鋰業(yè)[002466.SZ]、贛鋒鋰業(yè)[002460.SZ]、華友鈷業(yè)[603799.SH]、天賜材料[002709.SZ]、國軒高科[002074.SZ]、中偉股份[300919.SZ]、杉杉股份[600884.SH]、格林美[002340.SZ]等
寧德時(shí)代[300750.SZ] ：寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司的主營業(yè)務(wù)是專注于新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)，儲(chǔ)能系統(tǒng)的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售,致力于為全球新能源應(yīng)用提供一流解決方案。主要產(chǎn)品包括動(dòng)力電池系統(tǒng)，情能奈統(tǒng)，建電池材料。
上汽集團(tuán)[600104.SH] ：上每汽車集曰股份有限公司向社會(huì)公眾提供包括控車（乘用車，商用車）與零部件的研發(fā)，生產(chǎn)，銷售;物流：移動(dòng)油行，汽車生活服務(wù)；汽車相關(guān)金融，保險(xiǎn)，投資；汽車相關(guān)海外經(jīng)營，國際南貿(mào)等在內(nèi)的產(chǎn)品與服務(wù)。公司整車開銷規(guī)模，新能源汽車銷量整車出四海外銷星均排名全國第一。
圖 成分股排名
資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD
動(dòng)力電池回收行業(yè)的波特五力分析：
（1）供應(yīng)鏈分析
根據(jù)2021年數(shù)據(jù)，中國的廢舊鋰離子電池回收量在理論上達(dá)到59.1萬噸，其中動(dòng)力電池理論回收量為29.4萬噸，3C及小動(dòng)力廢舊鋰離子電池理論回收量為24.2萬噸，其他相關(guān)廢料理論回收量為5.5萬噸。動(dòng)力電池回收供應(yīng)市場擁有廣闊的發(fā)展空間。然而，由于目前國內(nèi)市場監(jiān)管不足以及法律法規(guī)不完善，電池回收供應(yīng)鏈的運(yùn)行受阻，實(shí)際可回收的廢舊電池?cái)?shù)量較少。當(dāng)前具備資質(zhì)的鋰電池回收企業(yè)，其實(shí)際回收量僅占市場的10%到20%，因此，供應(yīng)商在供應(yīng)鏈議價(jià)中的能力較低。
（2）下游需求分析
動(dòng)力電池回收行業(yè)的下游主要分為梯次利用和拆解回收材料兩個(gè)領(lǐng)域。在梯次利用領(lǐng)域，動(dòng)力電池具有廣闊的應(yīng)用潛力，低速電動(dòng)車、通信基站和儲(chǔ)能電池的電池產(chǎn)值呈逐年增長的趨勢(shì)。在拆解回收材料領(lǐng)域，動(dòng)力電池內(nèi)部含有大量可回收的高價(jià)值金屬，如鋰、鈷、錳、鎳等，近期鋰價(jià)大漲，其他金屬價(jià)格波動(dòng)較大，對(duì)于鋰、鈷、錳、鎳等金屬的需求持續(xù)增長，這對(duì)動(dòng)力電池回收行業(yè)是利好消息，因此，下游在行業(yè)議價(jià)中的能力較低。
（3）替代產(chǎn)品分析
替代產(chǎn)品是指其他與所需產(chǎn)品有相似或相同功能的產(chǎn)品。動(dòng)力電池回收既可以帶來巨大的經(jīng)濟(jì)效益，也符合國家的可持續(xù)發(fā)展，工業(yè)綠色低碳循環(huán)發(fā)展的大趨勢(shì)。動(dòng)力電池回收可以為社會(huì)再利用大量退役后的新能源汽車動(dòng)力電池，也在一定程度上緩解了環(huán)境壓力，拆解回收后的鋰、鎳等金屬也有望緩解目前金屬供應(yīng)緊張的局面。因此，動(dòng)力電池行業(yè)受到替代產(chǎn)品威脅較小。
（4）行業(yè)競爭態(tài)勢(shì)分析
我國對(duì)于動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管，存在力度不足和管理體系不完備等問題。非白名單企業(yè)的退役電池消化量超過七成，企業(yè)數(shù)量增長速度令人咋舌。這是由于流入白名單企業(yè)的退役電池只有不到25%，剩余的75%被非白名單企業(yè)消化。由于動(dòng)力電池回收幾乎無入門門檻且利潤極大，因此，動(dòng)力電池回收商的潛在競爭者壓力較大。
（5）同業(yè)競爭分析
各類動(dòng)力電池回收商業(yè)模式在競爭中有所不同，整車廠的渠道優(yōu)勢(shì)明顯，電池回收成本低、效率高，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心地位。電池生產(chǎn)商的上下游協(xié)同效應(yīng)多，商業(yè)模式穩(wěn)定。第三方企業(yè)專業(yè)性強(qiáng)、回收積極性高，其與整車廠、電池廠等渠道方的合作深度和廣度將決定第三方企業(yè)的核心競爭力與業(yè)務(wù)發(fā)展前景。因此，在動(dòng)力電池回收行業(yè)，同業(yè)之間的競爭較為激烈。
隨著全球電動(dòng)車市場的快速增長，動(dòng)力電池回收行業(yè)的前景日益明朗。預(yù)計(jì)在未來幾年內(nèi)，隨著大量電動(dòng)車進(jìn)入使用壽命末期，廢舊動(dòng)力電池的數(shù)量將大幅增加，這將為動(dòng)力電池回收行業(yè)帶來巨大的市場需求。
首先，政策支持將是推動(dòng)動(dòng)力電池回收行業(yè)發(fā)展的重要因素。各國政府對(duì)環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的重視，以及對(duì)電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)的扶持，都將有利于動(dòng)力電池回收行業(yè)的發(fā)展。例如，中國政府已經(jīng)出臺(tái)了一系列關(guān)于動(dòng)力電池回收的政策，包括《新能源汽車動(dòng)力電池回收利用管理暫行辦法》等，這些政策為動(dòng)力電池回收行業(yè)的發(fā)展提供了明確的政策指引和支持。
其次，技術(shù)進(jìn)步將進(jìn)一步提升動(dòng)力電池回收的效率和效益。目前，動(dòng)力電池回收技術(shù)主要包括機(jī)械破碎、熱解、濕法等，但這些技術(shù)仍存在一些問題，如回收效率不高、成本較高、環(huán)境影響較大等。未來，隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步，新的回收技術(shù)將不斷出現(xiàn)，這將有助于提高動(dòng)力電池回收的效率和經(jīng)濟(jì)效益，推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展。
最后，動(dòng)力電池回收行業(yè)的發(fā)展將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，包括電池制造、電動(dòng)車制造、電池再利用等，形成良性的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，推動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
綜上所述，動(dòng)力電池回收行業(yè)在未來將迎來廣闊的發(fā)展空間，但同時(shí)也面臨著技術(shù)、政策、市場等多方面的挑戰(zhàn)，需要行業(yè)各方共同努力，推動(dòng)行業(yè)的健康發(fā)展。
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