2017年，高擎價值投資大旗的機構(gòu)們，將重金布局于低估值的藍(lán)籌股和確定性的白馬股，一度個股市值大小甚至成為機構(gòu)們投資的衡量指標(biāo)之一。但伴隨著此類個股大幅上漲，估值折價正漸漸變成估值溢價，倒逼機構(gòu)們尋找新的“估值洼地”，而此前大幅調(diào)整的優(yōu)質(zhì)成長股，迅速跳入了機構(gòu)們的眼簾。
多位基金經(jīng)理強調(diào)，存量資金博弈下的A股市場，對于估值和業(yè)績成長的敏感程度超出以往，資金的流向會一直秉承著尋找“估值洼地”的路線，而此前大幅調(diào)整的優(yōu)質(zhì)成長股，有著較好的業(yè)績成長性，很容易承接那些從大藍(lán)籌及白馬股中撤出的資金，成為2018年的新風(fēng)格之一。
估值“蹺蹺板”
近年來，A股市場的風(fēng)格較以往有著顯著變化，對于估值和業(yè)績成長性有著更嚴(yán)苛的要求，這也導(dǎo)致以大市值為主的低估值藍(lán)籌股和白馬股近兩年走勢都非常強勢。不過，伴隨著股價的上漲，對于此類個股的估值判斷則出現(xiàn)了明顯的分歧。
中歐基金成長精選策略組負(fù)責(zé)人王培指出，2017年白馬股整體從估值相對折價到相對溢價，完成了從估值國際化提升到跨年切換的三級跳。白馬股作為一個整體，在2018年的超額收益空間并不大，反而可能碰到風(fēng)險就會產(chǎn)生較大波動。這是因為，2017年屬于整體估值提升階段，風(fēng)險的考量層面不多，但是在2018年估值出現(xiàn)溢價后，股價的風(fēng)險存在于各個層面，包括公司事件、政策影響、行業(yè)周期變化等。
而在大藍(lán)籌和白馬股的估值遭受質(zhì)疑的同時，許多基金經(jīng)理將目光投向了相對估值洼地的優(yōu)質(zhì)成長股。富國基金魏偉認(rèn)為，長期來看，專注于價值或成長在收益上并沒有太大差異，但價值藍(lán)籌股經(jīng)過2017年的上漲，目前估值已經(jīng)偏高，未來三年，相較于“過熱”的價值藍(lán)籌股，溫度較低的成長性優(yōu)質(zhì)個股將更具配置價值。同時，一些新興行業(yè)，尤其是之前沒有在A股市場上出現(xiàn)的行業(yè)或上市公司的股票也值得關(guān)注。
兩大主線掘金
對于2018年優(yōu)質(zhì)成長股的布局，許多基金經(jīng)理都將目光放在了消費升級和高端制造兩大主線上。雖然這兩個領(lǐng)域已經(jīng)在過去幾年里持續(xù)獲得青睞，但在基金經(jīng)理們的眼里，里面仍然大有金礦可挖。
匯添富價值創(chuàng)造基金擬任基金經(jīng)理胡昕煒表示，未來投資應(yīng)精選價值創(chuàng)造能力最強的“發(fā)電廠”式企業(yè)，2018年將聚焦具備較強確定性的景氣行業(yè)龍頭公司。具體分板塊看，胡昕煒仍然看好消費升級的投資機會。他表示，隨著居民財富的不斷積累，消費升級將成為經(jīng)濟增長換擋的重要動力；三四線城鎮(zhèn)化加速，國內(nèi)消費者需求層次逐步從傳統(tǒng)消費向高端消費過渡，長尾效應(yīng)之下消費龍頭的投資價值值得期待。而高端制造領(lǐng)域，胡昕煒認(rèn)為，中國制造業(yè)已邁入全球核心產(chǎn)業(yè)鏈，越來越多的企業(yè)將占據(jù)全球競爭的一席之地。
對于成長風(fēng)格的股票，魏偉則主要劃分了三個類別：一是積極成長型，即收入利潤增速在30%以上的高成長行業(yè)個股；第二是價值成長型，即收入利潤增速約為15%-20%，但估值較積極成長要低，普遍在15到20倍左右的個股；第三是周期成長型，例如通訊里面的光纖行業(yè)，電子里面的LED行業(yè)等。魏偉指出，從未來三年的時間跨度來看，成長股在投資回報率、勝率上將更勝一籌。
(原標(biāo)題：輕“市值” 重“成長” 基金經(jīng)理潛伏“價值洼地”)
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