炒股心得 2010-05-30 17:47:29 閱讀5 評論0 字號：大中小
1. 避開熱門行業(yè)的熱門股
如果說有一種股票我避而不買的話，那它一定是最熱門行業(yè)中最熱門的股票，這種股票受到大家最廣泛的關(guān)注。
熱門股票上漲得很快，總是會上漲到遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過任何估值方法能夠估計出來的價值，但是由于支撐股價快速上漲的只有投資者一廂情愿的期望，而公司基本面的實質(zhì)性內(nèi)容卻像高空的空氣一樣稀薄，所以熱門股跌下去和漲上來的速度一樣快。有許多從風(fēng)光無限很快走向一敗涂地的熱門行業(yè)，恰恰是在分析師們預(yù)測說這些行業(yè)將永遠(yuǎn)保持兩位數(shù)的增長速度時，這些行業(yè)不但不再增長反而開始下降了。一般說來，高增長行業(yè)和熱門行業(yè)吸引了一大批希望進(jìn)入這些行業(yè)淘金的聰明人，企業(yè)家和風(fēng)險投資家都在徹夜不眠地盤算著如何才能盡早地進(jìn)入這些行業(yè)。假如你有一個穩(wěn)賺不賠的商業(yè)創(chuàng)意，但卻無法用專利或者利基來加以保護(hù)，那么一旦你獲得成功，你就得防備其他人群起效仿，在商業(yè)界，效仿是一種最不純粹要命的攻擊方式。
20世紀(jì)60年代再沒有一只股票能比施樂公司的股票更熱門了。那時復(fù)印行業(yè)是一個神話般的行業(yè)，施樂公司則從上游到下游控制了整個復(fù)印行業(yè)，甚至“施樂”成了復(fù)印的代名詞，這本應(yīng)該意味著施樂公司有著良好的發(fā)展前景，很多分析師也都這樣認(rèn)為。
1972年當(dāng)施樂股價高達(dá)170美元時，他們斷言施樂公司將會無限期地持續(xù)保持增長，但是隨后日本佳能、IBM以及伊士曼·柯達(dá)公司都進(jìn)入了復(fù)印行業(yè)，很快就有20家公司的復(fù)印機(jī)都能夠像施樂一樣復(fù)印出完全不同于原先潮濕文件的干爽整潔的文件。
施樂公司對這種激烈的競爭非常驚恐，于是收購了與復(fù)印不相關(guān)的企業(yè)以進(jìn)行多元化經(jīng)營，但它卻根本不懂得如何經(jīng)營這些收購來的企業(yè)，結(jié)果多元化經(jīng)營失敗導(dǎo)致股價下跌了84%，但是施樂的那幾家競爭對手也好不了多少。20年來，復(fù)印行業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為一個規(guī)模很大的行業(yè)，行業(yè)需求從來沒有下降過，而復(fù)印機(jī)生產(chǎn)企業(yè)卻沒有賺到什么利潤，只能在激烈的競爭中苦苦掙扎。
2. 小心那些被吹捧成“下一個”的公司
另一類我避而不買的股票是被吹捧成下一個IBM、下一個麥當(dāng)勞、下一個英特爾，或者下一個迪士尼之類公司的股票。就我個人的經(jīng)驗而言，被吹捧成下一個的公司幾乎從來都不會真正成為它的楷模那樣卓越非凡。事實上，當(dāng)人們把某一只股票吹成是下一個什么股票時，這表明不僅作為后來模仿者的這家公司的股票氣數(shù)已盡，而且那只被追隨的楷模公司也將要成為明日黃花。
當(dāng)其他的計算機(jī)公司被叫做“下一個IBM”時，你可能會猜到IBM將會經(jīng)歷一段困難時期，事實上IBM后來的確陷入了困境。現(xiàn)在大多數(shù)的電腦公司都努力避免成為下一個IBM，這也許意味著目前身處困境的IBM反而在未來有可能變得前途光明。
被說成是“下一個美國玩具反斗城公司”的是兒童世界，結(jié)果這家公司后來步履維艱;被說成是“下一個Price Club”的是倉庫俱樂部，它的日子也不好過。
3. 避開“多元惡化”的公司
那些盈利不錯的公司通常不是把賺來的錢用于回購股票或者提高分紅，而是更喜歡把錢浪費在愚蠢的收購兼并上。
這種一心一意想要“多元化”的公司尋找的是具備以下特點的收購對象：(1)收購價格過于高估;(2)經(jīng)營業(yè)務(wù)完全超出人們的理解范圍。這兩點毫無疑問會使公司在收購后發(fā)生的損失最大化，“多元化”的最終結(jié)果變成了“多元惡化”。
基本上每隔10年是一個輪回，公司似乎總是在兩個極端之間進(jìn)行折騰：一個10年是大量收購瘋狂地進(jìn)行多元惡化(這時公司花費數(shù)十億美元進(jìn)行令人興奮的大收購)，接下來的另一個10年則是瘋狂地大量剝離，進(jìn)行瘦身重組(這時那些當(dāng)初興奮地收購來的公司由于業(yè)績表現(xiàn)并不令人興奮而不得不遠(yuǎn)遠(yuǎn)以低于當(dāng)初買入價格的價格賣掉進(jìn)行剝離)。這種頻繁的收購把財富從規(guī)模很大且現(xiàn)金充足的公司股東轉(zhuǎn)移到被收購的小公司股東手里，因為這些大公司往往會以很高的價格進(jìn)行收購，當(dāng)然這種做法會受到小公司股東的熱烈歡迎。從投資者的角度來看，這種愚蠢的收購和“多元惡化”唯一能夠帶來的兩個好處是：一是持有了被收購公司的股票;二是從那些由于“多元惡化”陷入困境而決定進(jìn)行瘦身重組的公司中尋找困境反轉(zhuǎn)型公司的投資機(jī)會。
從羅馬帝國進(jìn)行多元化將帝國版圖擴(kuò)張到整個歐洲及北非以來，20世紀(jì)60年代是“多元惡化”最風(fēng)行的年代。在1973～1974年股市大崩盤時，華爾街才最終認(rèn)識到，即使是最優(yōu)秀、最聰明能干的管理人員也并不像人們所認(rèn)為的那樣才華橫溢，即使是最有魅力的公司管理者，也不可能把他們收購來的所有“癩蛤蟆”都變成“青蛙王子”。如果巴菲特死守紡織業(yè)務(wù)的話，我們現(xiàn)在就不會聽到沃倫·巴菲特和他管理的伯克希爾·哈撒韋公司如雷貫耳的大名了。
收購成功的技巧在于，你必須知道如何選擇正確的收購對象，并且收購后能夠?qū)κ召弫淼墓具M(jìn)行成功的管理。
但是一般來說收購會讓我感到十分緊張。相比而言，我更愿意看到一次強(qiáng)有力的股票回購舉動，因為這樣的回購對股價來說會產(chǎn)生最純粹的協(xié)同作用。
4. 當(dāng)心小聲耳語的股票
我經(jīng)常接到許多人的電話，向我管理的麥哲倫基金推薦買入一些穩(wěn)健的公司，可是推薦完這只穩(wěn)健公司之后，他們經(jīng)常會壓低自己的聲音，就像女人說私房話透露一些個人秘密一樣，再補(bǔ)充說道：“我想告訴你一只大黑馬，這只股票可能對于你管理的基金來說市值規(guī)模太小了，但是對于你自己的股票賬戶來說絕對值得考慮。這家公司的業(yè)務(wù)前景簡直太誘人了，它很有可能會成為一只非常賺錢的大牛股。”這些都是一旦冒險成功將獲得巨大回報但成功機(jī)會非常微小的高風(fēng)險股票，也被叫做“小聲耳語的股票”，往往給投資人講述一個具有爆炸性效應(yīng)的故事。當(dāng)我聽到這些小聲耳語的股票時，肯定你的鄰居們也聽到了這些小聲耳語的股票。通常人們小聲耳語的這些公司都即將要成功地解決最近整個國家面臨的大難題：石油短缺、吸毒、艾滋病，它們的解決之道要么是匪夷所思得讓你無法想象，要么就是非常復(fù)雜得讓你無法搞懂。
在這種股票下跌變成垃圾股之前，可能會首先上漲一下，但是從長期來看，我所購買的每一只這種小聲耳語的股票都讓我賠了不少錢。這些一旦冒險成功將獲巨大回報但成功機(jī)會非常微小的高風(fēng)險股票的共同特點是它們都讓你賠上一大筆錢，除了這一事實以外，另一個共同特點就是吹牛吹破天，卻根本沒有什么實質(zhì)內(nèi)容，這也正是那些被人們小聲耳語的股票的本質(zhì)。我總是盡量提醒自己(顯然往往并不成功)，如果公司的前景非常美好，那么等到明年或者后年再投資仍然會得到很高的回報。為什么不能暫時不投資，等到公司有了良好的收益記錄可以確信其未來發(fā)展很好時再買入它的股票呢?
當(dāng)公司用業(yè)績證明自己的實力以后，仍然可以從這只股票上賺到10倍的回報，當(dāng)你對公司的盈利前景有所懷疑時，看一段時間再做投資決定也不遲。
對于這種令人心潮澎湃的一旦冒險成功將獲得巨大回報但成功機(jī)會非常微小的高風(fēng)險的股票，投資者的心理壓力在于：必須在首次公開發(fā)行(IPO)時買入，否則后悔也來不及了，但是這種觀點事實上很少情況下是正確的，雖然偶然幾次提前申購新股確實可以讓你在上市的第一天就可以獲得驚人的回報。
新成立的公司首次公開發(fā)行股票的投資風(fēng)險非常大，因為這些股票未來上漲的空間非常有限。但是那些從其他公司中分拆出來獨立上市的公司首次公開發(fā)行的股票讓我賺了很多錢。
5. 小心過于依賴大客戶的供應(yīng)商公司股票
如果一家公司把25%～50%的商品都賣給了同一個客戶，這表明該公司的經(jīng)營處于十分不穩(wěn)定的狀態(tài)之中。
SCI Systems公司管理良好，是IBM計算機(jī)的主要零部件供應(yīng)商，但是你無法預(yù)料IBM何時會自己生產(chǎn)所需的配件或者變得不需要這種配件也照樣能夠生產(chǎn)，因此取消與SCI的供應(yīng)合同。如果失去某一個重要客戶會給一家供應(yīng)商公司帶來毀滅性的災(zāi)難，那么我在決定是否購買這只股票時就會非常謹(jǐn)慎。除了取消合同的風(fēng)險之外，大客戶還擁有很大的談判優(yōu)勢可以逼迫供應(yīng)商降價和提供其他優(yōu)惠，這將會大大壓縮供應(yīng)商的利潤空間，因此購買這種過于依賴大客戶的供應(yīng)商公司的股票幾乎不可能獲得很大的投資成功。
6. 小心名字花里胡哨的公司
一家好公司的名字單調(diào)乏味，最初會讓投資者聞而遠(yuǎn)之，而一家資質(zhì)平平的公司如果名字起得花里胡哨卻可以吸引投資者買入，并給他們一種錯誤的安全感。
只要公司的名字里有“高級”、“主要”、“微型”等字樣，或者公司的名字中有一個“x”，或者是用首字母組成的神秘縮寫詞，就會讓投資者一見鐘情。
瓶蓋瓶塞封口公司(Crown，Cork，and Seal)沒改名字實在是太好了，如果它聽從公司形象顧問的建議把名字改成CroCorSea，肯定從公司剛開始上市就會吸引一大批的機(jī)構(gòu)投資者密切跟蹤，那么業(yè)余投資人就根本沒有機(jī)會低價買入了。
(摘自《彼得·林奇的成功投資》彼得·林奇、約翰·羅瑟查爾德著，此處有刪減。)
