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剪刀差擴(kuò)大,支持股市上漲

                          剪刀差擴(kuò)大,支持股市上漲

        國家統(tǒng)計局16日公布了一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),其中居民消費(fèi)價格同比下降0.6%,3月份同比下降1.2%,環(huán)比下降0.3%。工業(yè)品出廠價格同比下降4.6%,環(huán)比降幅逐月縮小,其中1月份環(huán)比下降1.4%,2月份環(huán)比下降0.7%,3月份環(huán)比下降0.3%。
  我們觀察CPI與PPI的走勢,發(fā)現(xiàn)自2005年股改以來,CPI與PPI之差與股市的走勢存在明顯的正相關(guān)關(guān)系,典型的是2007年11月——2008年10月,由于大宗商品等原材料價格的上漲,PPI同比增速大幅上升,CPI與PPI之差大幅下降,在此期間內(nèi),股票市場大跌,并出現(xiàn)了史無前例的大熊市,上證指數(shù)下跌了71%。隨著2008年11月份,CPI與PPI之差的逐漸回升,上證指數(shù)也出現(xiàn)了反彈,自去年11月初到現(xiàn)在,上證指數(shù)已經(jīng)反彈了47%,顯示出CPI與PPI剪刀差與股市存在正相關(guān)的關(guān)系。
  之所以兩者存在如此的正相關(guān)關(guān)系,主要是因為,A股上市公司大部分屬于制造業(yè),產(chǎn)成品價格與CPI息息相關(guān),而成本端的原材料價格與PPI緊密相連,如果CPI與PPI之差擴(kuò)大,說明企業(yè)產(chǎn)成成品價格的上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于原材料價格的上漲幅度,或者企業(yè)產(chǎn)成品價格的下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于原材料價格的下跌幅度,因此企業(yè)的利潤上升,股票市場也因此上漲,反之,則企業(yè)的利潤下降,股票市場下跌。
  2009年3 月,我國CPI同比下降1.2%,降幅小于2月的1.6%。同比降幅減弱,居民消費(fèi)價格指數(shù)的下降主要是由于翹尾因素減弱,也就是去年同期的比較基準(zhǔn)較低)。同期,工業(yè)品出廠價格指數(shù)和原材料、動力和燃料購進(jìn)價格指數(shù)均有所下降。09年3 月,工業(yè)品出廠價格指數(shù)和原材料、動力和燃料購進(jìn)價格指數(shù)分別同比下降6%和8.9%,而2 月分別同比下降4.5%和7.1%,同比降幅繼續(xù)增大,這種情況表明,PPI同比增速依然處于下降趨勢中,還未出現(xiàn)見底跡象。
  在2007-2008年的這輪通脹中,是CPI先開始上漲,隨后才帶動PPI的上升,CPI領(lǐng)先于PPI,PPI滯后于CPI,所以CPI也提前于PPI見頂,CPI的同比增速在2008年4月就已經(jīng)見頂,而這時PPI還處于加速上升的階段,PPI的同比增速于2008年8月才見頂。由于CPI先于PPI見頂,所以我們預(yù)計CPI的同比增速也先于PPI見底。
  展望二季度,我們認(rèn)為CPI與PPI的同比增速之差將擴(kuò)大,因為去年二季度,CPI已經(jīng)開始逐漸下降,而PPI還在加速上升,由于去年二季度PPI基數(shù)較高,所以今年二季度,CPI的同比數(shù)據(jù)下降幅度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于PPI的下降幅度,CPI與PPI的剪刀差將繼續(xù)擴(kuò)大。由于CPI與PPI的剪刀差與股市的正相關(guān)關(guān)系,因此,我們認(rèn)為二季度股市偏樂觀。
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