15條中國人不熟悉的投資理念
中國人不熟悉的投資理念在投資市場(chǎng)上，永遠(yuǎn)是想投資的人多過已經(jīng)開始投資的；收益少的永遠(yuǎn)多過收益高的；投資失意的永遠(yuǎn)多過點(diǎn)石成金的；你你我我永遠(yuǎn)多過索羅斯、巴菲特。
為什么他們賺到錢？那些財(cái)富像長眼睛一樣，飛奔著聚集在那些少之又少的人手中。他們?cè)趺促嵉藉X的？資本市場(chǎng)創(chuàng)造的神話使平民也能成就夢(mèng)想。我們要怎么賺到錢？沒有人能再次成為巴菲特、索羅斯，就如同你無法兩次跨入同一條河流一般，財(cái)富是無法復(fù)制的，但關(guān)于獲得財(cái)富的理念是可以學(xué)習(xí)的。 要先成為有錢人”、“負(fù)債有益”、“長期投資風(fēng)險(xiǎn)并不低”“有責(zé)任的人買保險(xiǎn)”……這15條理念不是今天才產(chǎn)生，它存在于資本市場(chǎng)多年，只是，你從未正視它，而那些攫取到財(cái)富的人們，“恰巧”聽說過。這些中國人現(xiàn)在還不熟悉的理念，勾勒出一張張財(cái)富的地圖，你可以借助它找到財(cái)富寶藏。
Points 理念1成為“有錢人”，第一步就得先“有錢”
在臺(tái)灣，一個(gè)擁有1000萬元存款的小富翁，只要把錢以年息4%放定存，一年光是利息收入就有40萬元，月薪3萬元的小上班族，就算不吃不喝辛勤工作一整年，也存不足這個(gè)金額。
賺錢之道，上算是錢生錢，中算靠知識(shí)賺錢，下算靠體力賺錢。
錢是永遠(yuǎn)不知道疲倦的，關(guān)鍵在于你是否能駕馭它。很多人都知道“以錢滾錢，利上加利”，卻沒有多少人能體會(huì)它的威力。先別以為“錢生錢”需要高超的投資技巧和眼光，更別以為所有有錢人都很會(huì)這一套，因?yàn)榫退阕畈粫?huì)理財(cái)?shù)母晃?，?cái)富累計(jì)的速度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過窮人的想象。
正如臺(tái)灣“早安財(cái)經(jīng)”總編輯舉的例子，在臺(tái)灣，一個(gè)擁有1000萬元存款的小富翁，只要把錢以年息4%放定存，一年光是利息收入就有40萬元，月薪3萬元的小上班族，就算不吃不喝辛勤工作一整年，也存不足這個(gè)金額。這還只是最不會(huì)賺錢的富翁，倘若和巴菲特一樣，把錢用來投資每年平均報(bào)酬率為30%的工具，幾乎每隔3年存款就會(huì)增加1倍，富者越富，一般人更是望塵莫及。
那么，“要成為有錢人就必須先有錢”，這句話聽起來矛盾，卻指出了窮人最難以下咽的事實(shí): 假如你對(duì)于增加收入束手無策，假如你明知道收入有限卻任由支出增加，假如你不從收入與支出之間擠出儲(chǔ)蓄，并且持續(xù)拉大收入與支出的距離，你成為富翁的機(jī)會(huì)微乎其微。
那如果想成為“有錢人”，又沒有那么“有錢”，該如何是好？上述中積累財(cái)富屬于必備動(dòng)作，而另一件必須作的事情就是：增加錢累積的速度：找到一項(xiàng)不錯(cuò)的投資，能兩倍于市場(chǎng)均值。
Points 理念2 收入與支出：高收入不一定成富翁，真富翁卻會(huì)低支出
任何人違背這條鐵律,就算收入再高，財(cái)富再傲人，也遲早摔出富人的國界，一旦順應(yīng)了這條鐵律，散盡家財(cái)?shù)母蝗艘部蓶|山再起。
普羅大眾之所以羨慕富翁是因?yàn)樵谙胂笾兴麄兛梢韵硎芨碌纳钌踔翐]金如土，但如果真正進(jìn)入富翁的世界，卻發(fā)現(xiàn)成功的富翁，很少揮金如土。相反的，他們往往有“視土如金”的傾向。
美國研究者史丹利Thomas Stanley和丹寇William Dank曾經(jīng)針對(duì)美國身價(jià)超過百萬美元的富翁，完成一項(xiàng)有趣的調(diào)查。他們發(fā)現(xiàn)：“高收入”的人不必然會(huì)成為富翁，真正的富翁通常是那些“低支出”的人。這些被史丹利和丹寇調(diào)查的富翁們很少換屋、很少買新車、很少亂花錢、很少亂買股票，而他們致富的最重要原因就是“長時(shí)間內(nèi)的收入大于支出”。
在美國另外一項(xiàng)對(duì)富翁生活方式的調(diào)查中，我們也毫不驚訝的發(fā)現(xiàn)，他們中：
大多數(shù)人時(shí)常請(qǐng)人給鞋換底或修鞋,而不是扔掉舊的；
近一半的人時(shí)常請(qǐng)人修理家具，給沙發(fā)換墊子或給家具上光，而不買新的；
近一半的人會(huì)到倉儲(chǔ)式的商場(chǎng)去購買散裝的家庭用品……
大多數(shù)人到超市去之前都有一個(gè)購物清單。這樣做不僅會(huì)省錢，可以避免沖動(dòng)購物，而且，如果有清單，他們?cè)谏痰曩徫锏臅r(shí)間就會(huì)減少到最低限度。他們寧愿節(jié)約時(shí)間用于工作或與家人在一起，而不愿在超市胡亂地走來走去。
這個(gè)結(jié)論看來再簡單不過，卻是分隔富人和窮人最重要的界限，任何人違背這條鐵律，就算收入再高、財(cái)富再傲人，也遲早摔出富人的國界。任由門下三千食客坐吃山空的孟嘗君、胡亂投資的馬克·吐溫，當(dāng)然還有無數(shù)曾經(jīng)名利雙收卻揮霍濫賭亂投資的知名藝人，都是一再違背“收入必須高于支出”的鐵律之后，千金散盡。更妙的是：一旦順應(yīng)了這條鐵律，散盡家財(cái)?shù)母蝗艘部蓶|山再起。
如王爾德那句精辟的話—唯一的必需品就是非必需品。
法國小說家福樓拜筆下的包法利夫人，雖然對(duì)致富一事毫無建樹，但對(duì)如何花錢，卻有獨(dú)到的看法。包法利夫人出身貧窮的農(nóng)家，從下就中了愛情小說的毒，認(rèn)為愛情不存在于尋常人家，而是貴族生活的產(chǎn)物。為了得到愛情，她必須躋身于一個(gè)有“盛宴、馬車和龐帕德爾式掛鐘”的世界。
愛瑪長大后嫁給了鎮(zhèn)上的包法利醫(yī)生，婚姻生活貧乏無趣，離小說中的愛情相去甚遠(yuǎn)。為了購買昂貴的信封和信紙，模仿流行雜志里的貴婦化妝、為了高級(jí)的綢緞禮服、為了巴黎的奢侈品，在愛瑪不停地舉債、賒欠下，包法利先生的祖產(chǎn)賠光了。愛瑪因?yàn)檫€不出錢來，自殺了。攤開包法利夫人的收支平衡表，那些血淋淋的數(shù)字，不也控訴著我們平日血拼的暴行？那些來自包法利先生的哀鳴，聽起來不也十分熟悉？在今天，像包法利夫人這樣勇于消費(fèi)的女性不但不會(huì)自殺，反而成為時(shí)髦女性的表率，都要感謝廣告的全面勝利和20世紀(jì)發(fā)明的信用卡。
在削減開支和努力提高現(xiàn)有生活水準(zhǔn)之間，現(xiàn)代人多數(shù)會(huì)選擇后者。他們永遠(yuǎn)都想要更好的車、更大的房子、更高的薪水。而一旦得償所愿，他們很快就又變得不滿足。學(xué)術(shù)界將之稱為“享樂適應(yīng)”(hedonic adaptation)或是“快樂水車”。當(dāng)升職或是新房新車帶給我們的興奮逐漸消退時(shí)，我們又會(huì)開始去追求別的東西，如此周而復(fù)始。
理念Points3負(fù)債有益
釋放一部分現(xiàn)金，利用投資的回報(bào)率抵消負(fù)債的利息
沒有負(fù)債么？不是什么值得炫耀的，反而證明你對(duì)你的生活是不負(fù)責(zé)任的。為什么不想想，負(fù)債和投資其實(shí)是伙伴呢？
中國人覺得，欠著錢過日子，心里總是有負(fù)擔(dān)的，但不欠債的生活只有這樣的可能—掙多少錢就只能過多少錢的日子；把收入都用于生活、消費(fèi)，沒錢投資，錯(cuò)失取得高額回報(bào)率的機(jī)會(huì)—永遠(yuǎn)為生活奔忙。
可以選擇這樣的生活—適度負(fù)債，釋放一部分現(xiàn)金，利用投資的回報(bào)率抵消負(fù)債的利息，負(fù)債不但沒壓力，還會(huì)因?yàn)檫M(jìn)行了合理投資而變得“引人入勝”。
財(cái)務(wù)顧問提供給我們一個(gè)真實(shí)的案例：
MR.張，研究生畢業(yè)工作三年，積累了29萬元資金。首付10萬元買了總價(jià)50萬元的房子一套，余款40萬元采用等額本息還款法20年還清，每月還款2753元，一年后即現(xiàn)在，房產(chǎn)升值為60萬。購買13萬的轎車，該車折舊后現(xiàn)值為10萬。4萬元用于基本的裝修，家用電器共2萬元，現(xiàn)金支付1萬，其余1萬元利用信用卡的免息期進(jìn)行分期付款。29萬元中的最后1萬元資金作為自己的日常備用金。
MR.張對(duì)股票市場(chǎng)非常感興趣，2006年，中國股市行情很好，他決定開始對(duì)股票市場(chǎng)投資，可是融資融券業(yè)務(wù)的真正落實(shí)尚需時(shí)日，手上沒有余錢，怎么辦？面對(duì)股票市場(chǎng)高額的收益率，MR.張算了一筆賬發(fā)現(xiàn)，扣除貸款的利息成本或手續(xù)費(fèi)用之后，股票的凈收益仍很高，值得貸款進(jìn)行投資。
目前，通過典當(dāng)行進(jìn)行貸款不僅程序簡單，快捷，而且相對(duì)銀行貸款的難度低，所以MR.張以其北京牌照的小轎車為抵押向當(dāng)?shù)氐牡洚?dāng)行申請(qǐng)貸款，經(jīng)過典當(dāng)行的評(píng)估，該車價(jià)值為10萬，所以MR.張申請(qǐng)到了8萬元的貸款，并投入股票市場(chǎng)，進(jìn)行短線操作，目前8萬元已經(jīng)升值為16萬元。
這一年以來，MR.張也沒有出現(xiàn)過資金周轉(zhuǎn)問題。
搞財(cái)務(wù)管理的一般都是三張表:資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表。現(xiàn)在用這種方法分析MR.張的財(cái)務(wù)狀況：
Mr.張的資產(chǎn)債表
資產(chǎn) 金額(元)
現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物 10000
股票資產(chǎn) 160000
金融資產(chǎn)小計(jì) 260000
實(shí)物資產(chǎn) 自住房 600000
機(jī)動(dòng)車 100000
家具和家用電器類 60000
其他個(gè)人資產(chǎn)
實(shí)物資產(chǎn)小計(jì) 760000
資產(chǎn)總計(jì) 1020000
負(fù) 債 80000
實(shí)物資產(chǎn) 總計(jì)信用卡透支(每月平均使用額度) 80000
貸款 388710
住房貸款 476710
凈資產(chǎn)(資產(chǎn)總計(jì)減去負(fù)債總計(jì)) 543290
個(gè)人現(xiàn)金流量表
資 產(chǎn) 資 產(chǎn) 資 產(chǎn) 金額(元)
工資和薪金(穩(wěn)定收入)
12000 房屋按揭還貸 33036
投資收入 80000 信用卡消費(fèi)貸款(10個(gè)月以上)
10000
日常生活支出 60000
收入總計(jì) 200000 支出總計(jì) 103036
年結(jié)余 969640
個(gè)人財(cái)務(wù)比率表
項(xiàng)目 參考值 實(shí)際數(shù)值
房貸月供款占穩(wěn)定收入的比率 24％－35％ 27.5％
期限在10個(gè)月以上的所有債務(wù)月還款占穩(wěn)定收入的比率 33％－38％ 35.9％
清償比率(凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)) 50％－60％ 53.3％
負(fù)債比率(凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)) 40％－50％ 46.7％
以上情況看，MR.張的財(cái)務(wù)狀況關(guān)于負(fù)債考量的各種比率都在參考值范圍內(nèi)，財(cái)務(wù)狀況基本安全，既不存在償債危機(jī)，也不存在資金的周轉(zhuǎn)問題，而且充分利用了其資金的杠桿效應(yīng)，使資金得到了較好的增值機(jī)會(huì)，同時(shí)自己也享受了舒適的生活。
做投資決策時(shí)，要意識(shí)到，當(dāng)投資收益率高于貸款利息率時(shí)，負(fù)債是利用別人的錢賺錢。
Points 理念4 不要讓你和你的錢之間隔著別人
基金顧問或者保險(xiǎn)業(yè)務(wù)員，他們也在你身上榨取了不少的“過路費(fèi)”，如果你有足夠的智慧去應(yīng)付這些問題，完全可以想些法子繞過他們
你和你自己的錢有多遠(yuǎn)的距離，很多人都會(huì)反問：難道不是步行去ATM的腳程嗎？
當(dāng)然！但短短這條路上也有不少人要收過路費(fèi)，他們可能是你最信賴的理財(cái)顧問們。收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)各有不同，唯一相同的是，他們都站在你和你的錢之間。
在你和你的錢之間 你要支付的費(fèi)用 NOTICE
表中的數(shù)據(jù)因?yàn)椴煌漠a(chǎn)品不同的服務(wù)而變動(dòng)，僅供參考。
保險(xiǎn)業(yè)務(wù)員 20%-60%/ 每個(gè)單子
股票經(jīng)紀(jì) 0.27%/ 每筆交易
基金客戶經(jīng)理 1.5%
理財(cái)顧問 800-10000/ 年
操盤手 20% 以上的利潤
如果你和伯克希爾股東處在一個(gè)境地：公司表現(xiàn)依舊出色，但股東卻經(jīng)受了一連串自己招致的傷害，失去了很多本來應(yīng)得的投資回報(bào)，那么你可以聽聽巴菲特的說法：假如你和你自己的錢之間隔著一幫顧問，你將付出重大代價(jià)。
很久以前，艾薩克·牛頓爵士提出了三大運(yùn)動(dòng)定律，這些都是天才的成就。但牛頓的天才沒有延伸到投資領(lǐng)域：他在南海公司泡沫（south sea Bubble，1720年在英國發(fā)生的一起對(duì)南海公司股票過度投機(jī)現(xiàn)象中損失了一大筆錢。后來，他解釋說：“我能算出恒星的運(yùn)動(dòng)，但算不出人類的瘋狂。”若不是這次損失讓他深感受傷，牛頓或許會(huì)繼續(xù)探索，發(fā)現(xiàn)第四運(yùn)動(dòng)定律：回報(bào)隨運(yùn)作的增加而減少。
如同牛頓定律必須在普通低速的環(huán)境下適用一樣，股神的“摩擦成本”論也有其適用的條件。如果你沒有那么好的運(yùn)氣跟著巴菲特，或者沒有選到勢(shì)頭不錯(cuò)的股票，那你勢(shì)必要依賴幾位“熱心腸”，雖然他們的頻繁操作可能降低平均盈利水平，但至少他們能教你識(shí)別哪些是蓬勃發(fā)展的“伯克希爾”，哪些是垃圾。
同樣的道理是否能沿用在其他領(lǐng)域呢？比如，基金顧問或者保險(xiǎn)業(yè)務(wù)員，他們也在你身上榨取了不少的“過路費(fèi)”，如果你有足夠的智慧去應(yīng)付這些問題，完全可以想些法子繞過他們—比如，網(wǎng)上申購，否則，還是和阻隔你和你的錢之間的人成為朋友吧。
Points 理念5 長期投資的低風(fēng)險(xiǎn)性是個(gè)謊言
通過長期持有，你的收益多半不會(huì)波動(dòng)太大，問題的關(guān)鍵在于，并非所有的投資都適合長期
不管是理財(cái)經(jīng)理還是基金廣告，無一例外地向我們宣導(dǎo)：你想不賠錢嗎？長期投資吧。仿佛每一項(xiàng)投資只要沾上“長期”二字，利潤就會(huì)滾滾而來。
如果私心一點(diǎn)考慮，每個(gè)投資公司都想有穩(wěn)定的長期的利潤來源，方法之一就是鼓勵(lì)投資者把錢長期放在賬上，20年以上的養(yǎng)老保險(xiǎn)會(huì)讓保險(xiǎn)公司毫無成本籌到一筆資本，而5年以上穩(wěn)定的投資會(huì)讓基金公司獲得穩(wěn)定的1%收益率，倘如這個(gè)基數(shù)是10億，基金公司坐地收錢1000萬。“心腸不錯(cuò)”的證券公司就決不會(huì)鼓勵(lì)股民長期投資-----蓋因他們是按交易量收費(fèi)。
看上去長期投資的確會(huì)讓投資公司的風(fēng)險(xiǎn)降低，但對(duì)于投資者也是如此嗎？
長期的投資能減低風(fēng)險(xiǎn)
長期性的投資能夠降低風(fēng)險(xiǎn)，要衡量一項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)，方法之一便是衡量它的“變動(dòng)性”，即其價(jià)格相對(duì)于長期均價(jià)的波動(dòng)有多大。而通過長期持有，你的收益多半不會(huì)波動(dòng)太大，而會(huì)更趨近于它的長期均值。
長期持有投資將降低負(fù)收益的可能性
投資期數(shù)目 1年內(nèi)負(fù)收益 6年內(nèi)負(fù)收益數(shù) 10年內(nèi)負(fù)收益數(shù) 16年內(nèi)負(fù)收益數(shù) BY THE NUMBERS
持有期越長，出現(xiàn)負(fù)收益的可能性也較小 ,可使投資者避免市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。(左圖為1年 ,6年 ,10年 ,16年 , 期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，1970年1月-2003年12月)
397 87
347 17
389 0
216 0
負(fù)收益比率 22％ 5％ 0％ 0％
(上表顯示了長期投資怎么安全度過市場(chǎng)波動(dòng)的。在此使用的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)綜合了美國500家大企業(yè)的股價(jià)。在一些時(shí)候，指數(shù)會(huì)出現(xiàn)下滑，但那些持有股票10年或更長時(shí)間的投資者卻得到了正收益。)
Points 理念6 多數(shù)投資者都無法跑贏大盤
大勢(shì)向上時(shí)，投資者未必會(huì)買入最“牛”的那只股，或者是未必會(huì)在最牛的價(jià)位賣出，而此時(shí)大勢(shì)上漲已經(jīng)抬高了整個(gè)市場(chǎng)的盈利基礎(chǔ)
在全球的投資機(jī)構(gòu)中，90%的機(jī)構(gòu)跑不贏大盤。這個(gè)結(jié)果可能會(huì)讓你吃驚，但數(shù)據(jù)能說明一切，在股市上，能一直賺到錢的，永遠(yuǎn)是少之又少的那一部分人。
臺(tái)灣股市從1967年初100點(diǎn)—1986年800點(diǎn)—1996年8月6200點(diǎn)，30年62倍的上漲幅度絕對(duì)是個(gè)大牛市吧？但是統(tǒng)計(jì)表明27%的投資者絕對(duì)虧損，78%（含虧損者）沒有超越市場(chǎng)平均收益，也就是說只要買指數(shù)基金，你就可以領(lǐng)先78%的投資者。
滬深股市2000年全年上漲51.75%，統(tǒng)計(jì)表明二虧二平六盈，也就是說40%是虧損的（因?yàn)橥顿Y有機(jī)會(huì)成本，你存錢該有利息?。?/span>60%盈利的投資者中又有多少超越了指數(shù)的上漲幅度不會(huì)超過12%。
美國股市的數(shù)據(jù)表明：作為專家級(jí)的基金不過而已。15年周期（83年~97年）85%的基金沒有跑贏大盤指數(shù)，35年周期（62年~96年），在續(xù)存的基金中只有34只戰(zhàn)勝大盤！
根據(jù)和訊的統(tǒng)計(jì)分析，他們的客戶都是有情緒周期的，即使再大的黑馬，如果在買入兩個(gè)月內(nèi)沒有啟動(dòng)，而同期市場(chǎng)出現(xiàn)活躍個(gè)股的話，99%的客戶都會(huì)把黑馬股票提前拋出；此外，還有90%以上的投資者不會(huì)在當(dāng)期盈利后撤出股市，客戶的資金會(huì)一直停留在市場(chǎng)，只是從一類股票轉(zhuǎn)到另一類股票而已。
這樣兩個(gè)操作習(xí)慣可能導(dǎo)致兩種結(jié)果：
1、當(dāng)你拋出手中的“黑馬”去追白馬，白馬已經(jīng)漲到了合理的價(jià)格區(qū)間，失去了大幅獲利的機(jī)會(huì)，這時(shí)，熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移，你前期拋出的“黑馬”開始啟動(dòng)，股價(jià)迅速攀升。如果此時(shí)重新買入，這個(gè)操作過程中，損失的是時(shí)間、交易手續(xù)費(fèi)和應(yīng)有的利益空間。
2、在一只股票上賺了錢，不代表能在所有的操作中取得收益。
正是由于這兩個(gè)特性，決定了在股市中操作時(shí)，大勢(shì)向上時(shí)，投資者未必會(huì)買入最“牛”的那只股，或者是未必會(huì)在最牛的價(jià)位賣出，而此時(shí)大勢(shì)上漲已經(jīng)抬高了整個(gè)市場(chǎng)的盈利基礎(chǔ)。
簡單的邏輯分析就能讓人一目了然
在計(jì)入成本之前，投資者總體的回報(bào)率與大盤一致；在計(jì)入成本之后，投資者總體的回報(bào)率就要遜于大盤了。實(shí)際上，投資者作為一個(gè)整體，它們的投資回報(bào)率落后于大盤的部分就是他們的投資成本。這并不意味著你就沒有機(jī)會(huì)跑贏大盤。但是，要想做到這一點(diǎn)，你不但要智力超群，而且還要成功克服投資成本的影響。這并不是一件容易的事情，很少有人能在長期內(nèi)持續(xù)跑贏大盤。
切記，跑贏大盤，即在上漲周期你的組合明顯強(qiáng)于大盤，而在下跌期內(nèi)你的虧損明顯小于大盤。評(píng)估是否跑贏大盤，要在整個(gè)行情結(jié)束后，計(jì)算這一個(gè)運(yùn)行周期的平均數(shù)據(jù)，不能聽信分析師抽出的一小段時(shí)間內(nèi)的數(shù)據(jù)對(duì)比。
REASON 跑不贏大盤的原因
1RESULT 追不到白馬反丟了黑馬一次贏利
2RESULT 不代表一直贏利結(jié)果
Points 理念7 把雞蛋放在一個(gè)籃子里
“把你的財(cái)產(chǎn)看成是一筐子雞蛋，把它們放在不同的地方：萬一你不小心碎掉其中一籃，你至少不會(huì)全部都損失。”這是經(jīng)典的雞蛋籃子論述，但事實(shí)真的如此嗎？
1one side 馬克維茨派 正方言論
資產(chǎn)分配，是一個(gè)關(guān)鍵性的投資概念。他的含義是：把你的財(cái)產(chǎn)看成是一筐子雞蛋—然后決定把它們放在不同的地方：一個(gè)籃子，另一個(gè)籃子……萬一你不小心碎掉其中一籃，你至少不會(huì)全部都損失。
馬克維茨派認(rèn)為：關(guān)注單個(gè)投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及監(jiān)控投資組合的總體回報(bào)來得重要。不同的資產(chǎn)類別，例如股票和債券，二者之間可能只有很低的相關(guān)性。換句話說，就是他們的表現(xiàn)彼此關(guān)聯(lián)不大。如果你有很多項(xiàng)投資，你就會(huì)看到他們的表現(xiàn)一年和一年差別很大。比如，有的年頭股票表現(xiàn)不佳，債券表現(xiàn)出色，就像已經(jīng)過去的2005年一樣。而今年的情況正相反，我們看到了瘋狂的股市和隱忍的債券市場(chǎng)。
雞蛋必須放在不同籃子的主要目的是，使你的投資分布在彼此相關(guān)性低的資產(chǎn)類別上，以減少總體收益所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
以上這句話也許有些晦澀，但相信大多讀者會(huì)對(duì)以下這個(gè)例子有些感覺。
假設(shè)在1999年到2003年期間，把1000美元投資在一個(gè)多樣化的投資組合上得到了正收益。但如果這1000美元完全投資在股票上，則很可能帶來負(fù)收益。
更重要的是，多樣化投資組合的波動(dòng)性更?。涸诖似陂g，上方的線條一直更接近1000美元的基線。也就是說，在整段時(shí)間內(nèi)，多樣化投資組合的價(jià)值不像全股票投資組合的價(jià)值變動(dòng)那么大。想想黃金類股。是的，它們的走勢(shì)十分不穩(wěn)定。但是由于黃金類股在其他投資遭遇重挫時(shí)往往會(huì)逆市上揚(yáng)，因此，把該類股加入投資組合中能夠降低投資組合的總體風(fēng)險(xiǎn)。
如果要為雞蛋放在多個(gè)籃子理論作一個(gè)結(jié)案陳詞，我們會(huì)從“雞蛋易碎”也就是風(fēng)險(xiǎn)的角度入手：如果你把全部家當(dāng)都押在一項(xiàng)資產(chǎn)（比如一棟房產(chǎn)或是某家公司的股票）上，那么你就會(huì)在市場(chǎng)波動(dòng)面前變得無比脆弱。如同1997年金融危機(jī)后的慘痛教訓(xùn)——亞洲許多公家的房地產(chǎn)和股票都大幅貶值，把所有投資都放在上面的人損失慘重。
這對(duì)投資界最著名的比喻來源于1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的獲得者馬克維茨。
2the other 巴菲特 反方言論
投資大師會(huì)首先從賺錢的角度考慮，如果你錯(cuò)過這個(gè)機(jī)會(huì)，你將少賺多少錢。
實(shí)際上，除了在面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)難以規(guī)避資產(chǎn)縮水，分散投資的另一個(gè)不足在于，這種投資策略在一定程度上，降低了資產(chǎn)組合的利潤提升能力。舉個(gè)簡單的例子：同樣為10元的初始資金，股票價(jià)格均為1元，組合A由10只股票組成，每樣股票買一股；組合B由5只股票組成，每樣股票買兩股。
假設(shè)這些股票中，組合B的五只股票，組合A也都購買了。其后這五只股票價(jià)格翻番，而其他的價(jià)格沒有變化，則組合A、組合B的收益率分別為50%和100%。很顯然，由于組合A投資過于分散，那些沒有上漲的股票，拉低了整個(gè)投資組合的收益水平。
斯坦利·德魯肯米勒是接替索羅斯的量子基金管理人。有一次，斯坦利以德國馬克做空美元，當(dāng)這筆投資出現(xiàn)盈利時(shí)，索羅斯問：你的頭寸有多少？
“10億美元。”斯坦利回答。
“這也能稱得上頭寸？”索羅斯說，“當(dāng)你對(duì)一筆交易有信心時(shí)，你必須全力出擊。持有大頭寸需要勇氣，或者說用巨額杠桿挖掘利潤需要勇氣，但是如果你對(duì)某件事情判斷正確，你擁有多少都不算多。”
還有一個(gè)更加可靠的理由支持:如果你的錢并不多，分散它有意義嗎？
3statements 結(jié)案陳詞
雞蛋和幾個(gè)籃子，都談不上問題的關(guān)鍵。這個(gè)寓言只是告訴你：如果你只是希望冒最小的險(xiǎn)拿到最大的收益，那么，多放幾個(gè)籃子吧——這種方法適合穩(wěn)健的你！但如果你對(duì)這個(gè)大機(jī)會(huì)絕對(duì)自信，并致力于大撈一筆，那碎雞蛋也不會(huì)讓你難受。
Points 理念8 賺大錢的唯一途徑就是少冒險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)是什么？有風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)槟悴恢滥阍谧鍪裁础?/span>
YES 賺大錢的唯一途徑就是少冒險(xiǎn)
NO 賺大錢 冒大險(xiǎn)
包括很多想當(dāng)然的學(xué)者。在一次管理研討會(huì)上，學(xué)者們一個(gè)接一個(gè)的宣讀了有關(guān)“企業(yè)家性格”的論文。他們彼此之間分歧極大，但有一點(diǎn)是一致的：企業(yè)家有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，事實(shí)上，大多數(shù)企業(yè)家都樂于冒險(xiǎn)。在會(huì)議行將結(jié)束時(shí)，聽眾中的一名企業(yè)家站起來說，他對(duì)他聽到的東西感到吃驚。他說作為一名企業(yè)家，他會(huì)竭盡全力回避風(fēng)險(xiǎn)。他還認(rèn)識(shí)其他的許多成功的企業(yè)家，但在哪里都很難找到比他們更厭惡風(fēng)險(xiǎn)的人。
成功企業(yè)家厭惡風(fēng)險(xiǎn)，成功投資者也是一樣。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是積累財(cái)務(wù)的基礎(chǔ)。與學(xué)者們的論調(diào)截然相反的是，如果你去冒大險(xiǎn)，你更有可能以大損失而不是大盈利收?qǐng)?。正如本世紀(jì)最出色的兩位投資家所言: 喬治·索羅斯認(rèn)為在金融市場(chǎng)上生存有時(shí)候意味著及時(shí)撤退; 沃倫·巴菲特則斷言，如果證券的價(jià)格只是真正價(jià)格的一個(gè)零頭，那購買他們毫無風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上，在“少冒風(fēng)險(xiǎn)”上我們的確做得不錯(cuò)。具體表現(xiàn)在：嗅到一絲風(fēng)險(xiǎn)便馬上撤出；絕不沾染帶風(fēng)險(xiǎn)的游戲；理財(cái)顧問隨時(shí)可能因?yàn)?/span>3%的損失被罵得無顏存于世。當(dāng)然，這也在每天清晨購買國債的長隊(duì)中可見一斑。
正是因?yàn)?/span>“避免賠錢”深入人心，所以當(dāng)投資者被問及“如果將保有資本放在第一位會(huì)怎么想時(shí)”，大多數(shù)人都表現(xiàn)了一種消極的態(tài)度，也就是“我最好什么也不做，因?yàn)槲矣锌赡苜r錢”。但如果什么都不做，你又如何賺到大錢呢？
我們現(xiàn)在進(jìn)入了一個(gè)理論的怪圈。常識(shí)教我們：一份風(fēng)險(xiǎn)一份回報(bào)。利潤和損失是相關(guān)的，就像一枚硬幣的兩面：要想得到賺1000元的機(jī)會(huì)，你就必須承受失去1000元的風(fēng)險(xiǎn)。
認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)是什么？有風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)槟悴恢滥阍谧鍪裁础?/span>
1992年，當(dāng)索羅斯用100億美元的杠桿做空英鎊時(shí)，他是在冒險(xiǎn)嗎？對(duì)我們來說，他是在冒險(xiǎn)。我們?nèi)菀赘鶕?jù)自己的尺度來判斷他的風(fēng)險(xiǎn)水平，或者認(rèn)為他的風(fēng)險(xiǎn)是絕對(duì)的。但索羅斯知道他在做什么。他相信風(fēng)險(xiǎn)水平是完全可管理的，他已經(jīng)算出，即便虧損，損失也不會(huì)超過4%，“因?yàn)槠渲械娘L(fēng)險(xiǎn)真的非常小”。
我們普通人肯定不可能像索羅斯一樣，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)有如此精當(dāng)?shù)墓烙?jì)。這意味著我們?nèi)绻荒芸刂骑L(fēng)險(xiǎn)就不進(jìn)行投資了么？換一個(gè)方式，我們可以在通往投資的流程上控制風(fēng)險(xiǎn)，比如，找一個(gè)可靠的顧問或者基金，把對(duì)投資的模糊認(rèn)識(shí)轉(zhuǎn)移到對(duì)人的把控上，委托他們?nèi)ふ业惋L(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)，同樣是對(duì)這條鐵律的活學(xué)活用。
理念9 家人也許是你最大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)
以20年為期，麥當(dāng)勞這個(gè)項(xiàng)目可以在5年就收回成本，而撫養(yǎng)孩子更像是公益之舉。
毫無疑問，你很清楚養(yǎng)育孩子、供他們念書要花多少錢。但家庭開支往往不止于此。如果你的成年孩子或者你退休的父母財(cái)務(wù)上出現(xiàn)了問題，你可能還要向他們伸出援手。讓我們通過現(xiàn)金流量計(jì)算一下?lián)狃B(yǎng)小孩的成本。
麥當(dāng)勞的加盟費(fèi)用大約為250萬，有效期10年，一般從第一年就能開始收入，大約平均年凈利潤為21萬，用最簡單的模型計(jì)算，這項(xiàng)投資在這20年間給投資者帶來了8.4%的收益。加盟麥當(dāng)勞20年里給投資者的收益: 8.4%
如果從財(cái)務(wù)上分析，小孩是父母的一項(xiàng)投資，我們來看看這項(xiàng)長期投資的收益率如何：
以20年為期，麥當(dāng)勞這個(gè)項(xiàng)目可以在5年就收回成本，而撫養(yǎng)孩子則更像是公益之舉。當(dāng)然這個(gè)說法未免冷血，大多數(shù)讀者會(huì)反駁：小孩是一個(gè)家庭最甜蜜的負(fù)擔(dān)。
理念10 信用操縱你的現(xiàn)金流
在美國，通過買房子就能證明:一個(gè)好的信用，至少值2萬美元
信用其實(shí)是一筆看的見、算得出的現(xiàn)金。
西方“信用”（CREDIT）這個(gè)詞是純經(jīng)濟(jì)學(xué)概念。它表示價(jià)值交換的滯后產(chǎn)生的活動(dòng)，信用主要體現(xiàn)為商業(yè)領(lǐng)域和個(gè)人流通領(lǐng)域的賒銷行為?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是以貨幣為媒介的，可以稱為“貨幣經(jīng)濟(jì)”或“ 信貸經(jīng)濟(jì)”。
在東方思想中，信用更多地加入了社會(huì)學(xué)概念，表示道德。松下幸之助說：“信用既是無形的力量，也是無形的財(cái)富”。
一樣事物，一旦成為“無形”，就容易幻化為每個(gè)人心中不同的標(biāo)準(zhǔn)，不論它是財(cái)富還是毒藥。
所以，接下來，我要想您展示的是一個(gè)看得見、摸得著、算得出的信用的價(jià)錢。
在美國，幫助銀行作貸款決策的有一個(gè)“費(fèi)伊公司信用分”（FICO），這種統(tǒng)計(jì)模式中包括五項(xiàng)基本信息評(píng)定分?jǐn)?shù)：付賬歷史（包括按時(shí)或延誤、破產(chǎn)記錄等）、有待償付的債務(wù)（包括信用卡額度的利用率）、信用歷史（開賬戶時(shí)間的長短）、新貸款申請(qǐng)的查詢次數(shù)和使用的信貸種類。打分范圍在325分至900分之間。
信用分對(duì)消費(fèi)者的用處顯而易見——開設(shè)賬戶、安裝電話、簽定電話、簽發(fā)個(gè)人支票、申請(qǐng)信用卡、購買汽車和房子，都需要這個(gè)信用分。比如說買房子，買主一是要向銀行申請(qǐng)抵押貸款，二是要交首付款，信用分高不但可以輕易獲得貸款，利率也低一些，而且可以只交10％或不交首付款。信用差的利率要高一些，首付款可能要交30％甚至40％。
根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)的搜索結(jié)果顯示：近年來美國的新建房屋的平均售價(jià)是28萬美元，按30年期住房抵押貸款利率最低5.5%，最高5.8%計(jì)算，一個(gè)信用良好（零首付、按最低利率支付）和一個(gè)信用分非常低（40%首付、最高利率）的人，同樣購買一套房屋，30年間的支付差超過24154美元，而且，第一年內(nèi)的支付差超過112800美元。而且，如果首付款是通過短期利貸獲得，這一差距將會(huì)更大。
這個(gè)故事說明了——一個(gè)好的信用，至少值2萬美元。
把這筆賬算的細(xì)致一點(diǎn)，在第一個(gè)支付年度，一個(gè)好的信用可以一次性釋放最多超過10萬美元的現(xiàn)金流。這意味什么？美國的貨幣市場(chǎng)基金平均年收益超過15%，表現(xiàn)好的基金，收益率可以維持在30%左右，買一只這樣的基金，10萬元的年收益為3萬元。即使考慮到基金收益受各種變化影響，比如說市場(chǎng)不好、你選了一只表現(xiàn)很糟的標(biāo)的物，根據(jù)近年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，年收益也能穩(wěn)定達(dá)到8%，按照5.8%的貸款利率算，投資溢價(jià)超過2%。
這個(gè)故事并不是只可能發(fā)生在美國。在國內(nèi)，截至今年年初，被收錄進(jìn)個(gè)人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫的人數(shù)是3.4億，記錄的信息包括貸款情況、信用卡使用，將來還會(huì)涵蓋社會(huì)保障、銀行賬戶、公積金賬戶甚至水電煤氣費(fèi)信息。
這意味著，不久后，你可能通過信用獲取貸款，無需抵押就能獲得你夢(mèng)寐以求的現(xiàn)金流的解放。
Points 理念 11只按自己的方式做投資
按自己的方式投資的好處就是，你不必承擔(dān)別人的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，你的分析師如果確信無疑的話，他會(huì)自己操作去賺那筆錢。
羅杰斯從來都不重視華爾街的證券分析家。他認(rèn)為，這些人隨大流，而事實(shí)上沒有人能靠隨大流而發(fā)財(cái)。“我可以保證，市場(chǎng)的大多數(shù)操作是錯(cuò)的。必須獨(dú)立思考，必須拋開羊群心理。”
投資之初，該聽誰的，不聽誰的？這是個(gè)問題。
一位名位羅杰斯的投資大師說——“我總是發(fā)現(xiàn)自己埋頭苦讀很有用處。我發(fā)現(xiàn)，如果我只按照自己所理解的行事，既容易又有利可圖，而不是要?jiǎng)e人告訴我該怎么做。”
100個(gè)人有100種投資理念，如果每個(gè)投資分析師的話都可能對(duì)你產(chǎn)生影響的話，最好的方法就是誰說的也別信，靠自己做決斷。
按自己的方式投資的好處就是，你不必承擔(dān)別人的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，也不用為不多的盈利支付不值那么多錢的咨詢費(fèi)用。你的分析師如果確信無疑的話，他會(huì)自己操作去賺那筆錢，而不是建議你買入。
投資都經(jīng)歷過三種境界：第一種境界叫作道聽途說。每個(gè)人都希望聽別人建議或內(nèi)幕消息，道聽途說的決策賠了又不舍得賣，就會(huì)去研究，很自然的傾向就是去看圖，于是進(jìn)入了第二階段，叫作看圖識(shí)字。看圖識(shí)字的時(shí)候經(jīng)常會(huì)恍然大悟，于是第三個(gè)境界就是相信自己。在投資決策的過程中，相信別人永遠(yuǎn)是半信半疑，相信自己卻可能堅(jiān)信不疑。
我相信，這樣的說法與傳統(tǒng)的投資理念——不要把錢投入到不熟悉的領(lǐng)域去——是不合拍的，但是，你有沒有想過： 市場(chǎng)永遠(yuǎn)是錯(cuò)的
投資所經(jīng)歷的三種境界：道聽途說—看圖識(shí)字—相信自己
Points 理念 12如果你是個(gè)有責(zé)任的人，請(qǐng)買保險(xiǎn)
關(guān)于購買多少保險(xiǎn)這一點(diǎn)，沒有標(biāo)準(zhǔn)的答案，但如果追根溯源，你承擔(dān)的責(zé)任多大，保額就該多大。
在中國，怎么樣才是有責(zé)任的人？大多數(shù)人的回答可能是：將全部工資交給老婆打理，晚上十點(diǎn)之前回家，周末與家人共度，抑或更大多數(shù)的答案將責(zé)任感與“對(duì)付誘惑”綁定在一處，但鮮有人意識(shí)到：所有有責(zé)任的人必須買份合適的保險(xiǎn)。
這個(gè)責(zé)任感源自于一個(gè)假設(shè)：如果你不幸罹難，你的家屬怎么辦？你是否為她（他）們想好了足夠的退路。所以購買壽險(xiǎn)的主要原因是保護(hù)你和依賴你的人。萬一上面不幸的事情發(fā)生，而你再?zèng)]有能力或機(jī)會(huì)保護(hù)他們的時(shí)候，保險(xiǎn)公司可能會(huì)站出來扮演你在財(cái)務(wù)上的角色，只至少能為陷入經(jīng)濟(jì)困境的家人減少痛苦。
而同樣的邏輯也為你解決了另外一個(gè)問題：是否該為孩子購買保險(xiǎn)？顯然在這些脆弱的小生命肩上尚未烙下“責(zé)任”的痕跡，相反，它們時(shí)時(shí)刻刻依賴著你，你需要給自己買份保險(xiǎn)的理由遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過給孩子。
關(guān)于購買多少保險(xiǎn)這一點(diǎn)，沒有標(biāo)準(zhǔn)的答案，但如果追根溯源，你承擔(dān)的責(zé)任多大，保額就該多大。
理念13看收入，別看“領(lǐng)子”
你是否過的幸福取決于你的收入水平，不取決于那個(gè)“領(lǐng)子”的顏色。
對(duì)受過12年學(xué)校教育的美國人來說，20世紀(jì)60年代后期是個(gè)黃金時(shí)代，他們可以在一家有工會(huì)的工廠或行業(yè)謀得一分差事，掙得一分不錯(cuò)的中產(chǎn)階級(jí)工資。而后伴隨著信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，受過高等教育的人真正開始獲得回報(bào)。大學(xué)畢業(yè)生的收入開始超過高中畢業(yè)生的收入，超過幅度逐年增加，收入差距隨之迅速擴(kuò)大。在現(xiàn)在的中國也發(fā)生了同樣的變化。
顯然，中國新近畢業(yè)并且沒有找到工作的幾百萬大學(xué)生并不同意這種說法。
再來看看這種現(xiàn)象更加明顯的美國。根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)政策研究所的經(jīng)濟(jì)學(xué)家lawrence mishel和jared Bernstein的思路，美國大學(xué)畢業(yè)生的實(shí)際年收入降低了5.2%，而高中畢業(yè)生的這一收入數(shù)字卻上漲了1.6%。簡單來看，受到威脅最大的職位，現(xiàn)在已不再像繼十年前那樣是在工廠上班的只有高中教育程度的藍(lán)領(lǐng)工人，而轉(zhuǎn)向了那些受過大學(xué)教育的案頭工作人員。
Points 理念14 通脹、稅收和成本是投資者的三大敵人
多數(shù)交易可能都會(huì)涉及傭金或是稅金，甚至有可能兩者都涉及。
在你下一次進(jìn)行交易前，一定要仔細(xì)、認(rèn)真地考慮。
把錢投入到一個(gè)充滿變數(shù)的市場(chǎng)之前，有么有考慮一個(gè)問題，風(fēng)險(xiǎn)在哪里？賺錢的障礙是什么？
實(shí)際上，如果將通脹、稅收和各種成本因素都考慮進(jìn)來，你會(huì)發(fā)現(xiàn)自己有些投資組合根本就不賺錢。
比如，在美國購買一個(gè)投資債券的共同基金，收益率為5%，如果基金的年費(fèi)是1%，你的收益率就會(huì)降到4%；如果你適用的所得稅率為25%，政府還要從這些收益中提走1/4，這樣收益率就降到了3%；要是通貨膨脹率恰好又是3%呢？可以這么說，至少稅務(wù)機(jī)關(guān)和你的基金經(jīng)理是賺錢的。
當(dāng)你賣出一種投資，而買進(jìn)另一種投資時(shí)，你的回報(bào)率不一定就會(huì)因此提高。但是，改變卻一定會(huì)帶來成本。當(dāng)然，如果你在一個(gè)退休賬戶中買進(jìn)和賣出免傭金的共同基金，那就另當(dāng)別論了。而其他多數(shù)交易可能都會(huì)涉及傭金或是稅金，甚至有可能兩者都涉及。因此，在你下一次進(jìn)行交易前，一定要仔細(xì)、認(rèn)真地考慮考慮。
投資者的三大敵人：通脹、稅收、成本
Points 理念15 理財(cái)盡早開始
年輕人的眼里，養(yǎng)老似乎是遙遠(yuǎn)的事。但年輕時(shí)必須清醒地認(rèn)識(shí)到，未來的養(yǎng)老金收入將遠(yuǎn)不能滿足我們的生活所需。退休后如果要維持目前的生活水平，在基本的社會(huì)保障之外，還需要自己籌備一大筆資金，而這需要我們從年輕時(shí)就要盡早開始進(jìn)行個(gè)人的財(cái)務(wù)規(guī)劃。
中國財(cái)富管理網(wǎng)CEO楊晨先生指出，退休規(guī)劃是貫穿一生的規(guī)劃，為了使老年生活安逸富足，應(yīng)該讓籌備老本錢的過程有計(jì)劃地盡早進(jìn)行。社保養(yǎng)老，企業(yè)年金制度，以及個(gè)人自愿儲(chǔ)蓄，是退休理財(cái)?shù)慕鹑恰?/span>
籌備養(yǎng)老金就好比攀登山峰，同樣一筆養(yǎng)老費(fèi)用，如果25歲就開始準(zhǔn)備，好比輕裝上陣，不覺有負(fù)擔(dān)，一路輕松愉快地直上頂峰；要是40歲才開始，可能就蠻吃力的，猶如背負(fù)學(xué)生背包，氣喘吁吁才能登上頂峰；若是到50歲才想到準(zhǔn)備的話，就好像扛著沉重負(fù)擔(dān)去攀登懸崖一樣，非常辛苦，甚至力不從心。同樣是存養(yǎng)老金，差距咋這么大呢？奧妙在于越早準(zhǔn)備越輕松。
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