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1993年9月之前，除去滬、深兩地的少數(shù)證券經(jīng)營機構能夠進行有限度的股票自營業(yè)務之外，我國的股票市場基本上未對機構開放，參與股票交易的絕大多數(shù)都是個人投資者。由于這一時期滬深兩市的市場規(guī)模較小，所以投資大眾之中那些資金實力比較雄厚的個人大戶就成為中國股市上興風作浪、獨領風騷的主力莊家。
　　
　　早期的個人大戶成份構成比較復雜，其資本的原始積累方式也千差萬別。歸納起來，那些較早投身到滬、深股市中去的個人大戶主要包括這樣幾類人：
　　
　　（1）下海經(jīng)商暴發(fā)者。
　　
　?。?）巨額遺產(chǎn)繼承者。
　　
　?。?）“洋插隊”歸國者。
　　
　?。?）接受海外巨額饋贈者。
　　
　　我國股市建立初期的個人大戶大體上由上述幾類人員所構成。由于這一時期中國股市波瀾不興，交投清淡，所以這些大戶手中的資金無法迅速擴張，一般每位大戶的資金量維持在幾十萬元至一百萬元之間。同時，他們的做莊行為不甚明顯，偶爾的做莊也都呈現(xiàn)出規(guī)模小、時間短、各自為戰(zhàn)的特點。如發(fā)生在1989年5月9日的股市上第一次有記載的個人大戶的做莊行為就是如此。當日深圳發(fā)展銀行把當初沒能發(fā)行出去的2180股發(fā)展股票公開招標拍賣。發(fā)展股票當時的掛牌價是每股70多元，但招標的結果卻出人預料，有人以每股120元的高價，將這2180股發(fā)展股票全部買下，與按市價購買相比，整整多花了十多萬元。消息傳出之后，深圳股市為之震動，發(fā)展股價也節(jié)節(jié)走高。顯然，花高價中標的這個投資者，手中一定握有大量低價吃進的發(fā)展股票，他用這種方式拔高發(fā)展股價無非是為了讓自己手中的股票賣個好價錢。但，這個個人大戶的莊家行為與后來發(fā)生在滬深股市的類似事件相比，無法相提并論。
　　
　　從1990年3月起，深圳和上海股市相繼步入狂熱狀態(tài)，僅僅半年多一點的時間，上海股市平均上漲三倍有余，深圳股市的各只股票更是創(chuàng)造了10—20倍的驚人漲幅。這一期間深滬兩地的個人大戶開始活躍，雖然他們有時要散布一些虛假消息來影響大勢走向，但更多地是依靠個人敏銳的判斷力進行操作。經(jīng)過這輪暴漲行情的洗禮，我國股市真正意義上的個人大戶終于脫穎而出，其原因在于：第一，深滬股市的這輪暴漲行情使許多個人投資者的實力大增，造就了一批擁資數(shù)百萬元乃至數(shù)千萬元的個人投資者。第二，許多個人投資者在這輪行情中得以相互結識，有些人之間還建立了比較深厚的“戰(zhàn)斗友誼”，于是個人大戶集團開始出現(xiàn)。這些個人大戶集團之中聚集了一定數(shù)量的個人大戶，整體資金實力極其雄厚，有能力對當時規(guī)模尚小的深、滬股市進行相當程度的操縱。第三，經(jīng)過這輪行情的鍛煉，許多個人大戶的操作經(jīng)驗與技巧漸趨成熟。所有這一切都說明，中國股市初期的個人大戶已經(jīng)真正成長起來，成為了中國股市的主力莊家。
　　
　　個人大戶成為股票市場的主力莊家，意味著我國股市進入了個人大戶時代，所以在1993年9月滬、深兩個股市全面向國內法人機構敞開大門之前，這些個人大戶在我國股市上出盡了風頭，他們呼風喚雨，興風作浪，導演了一幕幕精彩動人的經(jīng)典戰(zhàn)例。
　　
　　 1992年2月18日，上海股市開始對延中實業(yè)及飛樂股份實行放價交易，滬市的個人大戶集中力量對股性較好的延中實業(yè)進行了一番狂炒，僅十幾個交易日便將延中股價由放價前的98元暴炒至380元。其后，隨著上交所對漲跌停板幅度的放寬并最終于1992年5月21日全面放開股價，個人大戶的做莊行為日益增多。
　　
　　 1992年5月21日滬市全面放開股價后僅三個交易日，上證指數(shù)便創(chuàng)下了1420．79點的歷史新高。為抑制股市的狂熱氣氛，上交所于5月25日收市后宣布將禁止聯(lián)手買賣股票的“集體戶”買入股票，只允許其拋出原來買入的股票，同時為拓寬買賣渠道，不日將在文化廣場開設臨時攤位，接受廣大投資者賣出股票，受此利空消息影響，上證指數(shù)從5月26日起開始急速下滑，當天跌去120點；5月27日市場出現(xiàn)恐慌，又暴跌145．74點，最令人驚訝的是飛樂股份當日最多曾跌去168．50元，跌幅高達51．45％。市場的這波恐慌性下跌為個人大戶入場做莊提供了良好的機遇。他們利用逆反心理戰(zhàn)術，瞄上了市盈率高達800倍的愛使電子。愛使電子的市盈率雖然遠較其他股票為高，但流通盤子只有27萬股，相對來說控盤比較容易。5月26日、27日、28日三天，借大盤連續(xù)暴跌之機，個人大戶莊家開始入場吸納愛使股票，使愛使股價堅挺異常。5月末傳媒公布了上海新股將大量發(fā)行的消息，同時6月5日下午又進行了1992年股票認購證的第二次搖號，許多人急于拋掉老股以認購新股，在這些因素影響之下，從5月31日至6月8日，上證指數(shù)繼續(xù)滑落，但愛使股價始終在240—260元之間徘徊，且成交量維持在每天三四千股之間，說明大戶莊家仍在不動聲色地逢低吸納。從6月9日開始，伴隨著成交量的持續(xù)放大，愛使股價開始被逐級拉高，至6月15日收盤時，愛使股價已從6月8日251．50元的收盤價漲至333元，且這天的成交量已放大至21497股，換手率接近9％。在隨后的一個多星期里，愛使股票圍繞330元價位無量盤整，耐心清洗浮籌。從6月65日開始，個人大戶莊家又開始入場放量拉抬，愛使股價于6月30日漲破400元大關，收于413．00元，成交15690股；7月7日漲至450．50元，成交9866股；7月15日沖過500元大關，收于530．00元，成交22885股。至此，短短一個多月時間，愛使股價已翻番有余，市盈率也超過1500倍。7月16日、17日兩天，在成交量分別放大至26374股及21347股的情況下，愛使股價卻基本走平，顯示個人大戶莊家已開始在高位派發(fā)。隨后，市場大戶們使愛使股價在500元—540元之間震蕩整理達兩個多星期之久，利用投資大眾不明就里，指望盤整后再次沖高，因而入場接貨的舉動，不動聲色地分批派貨，完美地實現(xiàn)了平臺式派發(fā)，獲得了可觀盈利。這次對愛使電子的炒作，是滬市個人大戶聯(lián)手操作的一個成功范例。
　　
　　隨著機構的日漸崛起，個人大戶對市場的操縱能力經(jīng)歷了一個由減弱到消失的過程。個人大戶對市場行情影響力的降低，使他們與眾多散戶一樣淪為機構投資者的砧上之肉；而且，許多個人大戶過分貪婪的心態(tài)、追漲殺跌的操作風格及透支交易的習性，更加快了個人大戶消滅的速度。
　　
　　在1996年之前，除去1990年夏秋之季深圳股市的火爆程度超過上海之外，在其他時間里上海股市一直是中國股市的主戰(zhàn)場，所以這一時期的個人大戶多數(shù)集中在上海。雖然在上海股市建立之初，個人大戶能夠呼風喚雨、興風作浪，但由于上海股市之中一直有機構明或暗地參與交易，所以隨著這些機構實力的增強，早在1992年下半年個人大戶就已經(jīng)開始“減肥”。
　　
　　狂炒新股，是個人大戶們的習慣作法。上證指數(shù)自1992年5月25日創(chuàng)下1420．79點的收盤新高后，滬市大盤從總體上看直至當年11月中旬，一直呈現(xiàn)單邊下跌狀態(tài)。許多個人大戶在這一時期未能辨明大勢，仍對上市的新股情有獨鐘，不分青紅皂白地加以狂炒，由此釀成了一個個慘劇。
　　
　　 1992年8月20日，上海股市迎來了一只新股：永生制筆。雖然在不久之前的8月10日上海股市就已經(jīng)有效地跌穿了千點大關，市場頹勢顯而易見，但由于永生制筆的流通盤子只有40萬元，所以仍有個人大戶入場對之一搏。上市首日永生制筆以290元開盤后，就有個人大戶一路猛吃，當日該股股價曾經(jīng)上摸307元，終盤以293元報收，日K線為一根小陽線，全天換手率為32．5％。8月21日上午，不顧大盤走勢疲弱，永生股價仍被大戶們死死地頂在了290元之上，誰知下午收市前半小時風云突變，大量拋盤洶涌而出，290元防線傾刻被擊穿，尾市收于285元。其后，雖然大戶們使出渾身解數(shù)企圖托住永生股價，無奈大盤的持續(xù)下跌使這種努力成為徒勞。到了9月14日，不足一個月時間，上證指數(shù)已由8月20日的930．08點跌至734．98點，永生制筆股價也跌至208．50元收盤，與上市首日收盤價相比已經(jīng)跌去了1／3。個人大戶們對永生制筆的失敗炒作使炒新必賺的神話開始破滅。繼炒作永生制筆之后，滬市的個人大戶們又輪番對新上市的第一食品、膠帶股份、豐華圓珠等小盤股進行了狂炒，但其結果與炒作永生制筆一樣，均是鎩羽而歸。1992年11月下旬，上海股市觸底后強勁反轉，向上狂飆，并于1993年2月16日摸到了1558點的歷史最高點。這一時期上海股市又迎來了輪胎橡膠、金陵股份、嘉寶實業(yè)、龍頭股份、棱光實業(yè)等新股上市。在極其濃厚的牛市氛圍之中，對新股情有獨鐘的個人大戶們又對這些新股進行了一番狂炒。但無奈這波牛市行情的熱點不是這些新股，所以個人大戶們獨力難支，新股上市后普遍高開低走，不少個人大戶在這波牛市行情中反而急劇“消瘦”下去。
　　
　　狂炒新股的屢屢失利，只是使個人大戶的實力急劇縮小，真正導致個人大戶消滅的則是個人大戶們的透支交易行為。透支交易雖為國家證券管理部門所禁止，但長期以來卻從未在中國證券市場上絕跡過。證券經(jīng)營機構與個人大戶各自對經(jīng)濟利益的追求，為透支交易提供了最為直接的驅動力。對證券經(jīng)營機構來說，為個人大戶透支資金，一方面可以增大個人大戶的交易額，增加自己的傭金收入；更主要的是證券經(jīng)營機構可以藉此來吸引更多的個人大戶成為自己的客戶，從而在競爭激烈的證券交易市場上獲得更大的生存空間。對個人大戶來說，透支交易在增強了自己對市場的影響能力的同時，還成倍地放大了自有資金的使用效率，從而賺取更多的利潤。一般說來，如果處在一輪牛市之中，那么個人大戶透支交易的危險性尚不算大，但如果是處在一輪綿綿無期的熊市當中，透支交易則無異于一劑毒藥。不幸的是，上海股市自1993年2月中旬上摸1558點之后，便一路下滑，尤其是從1993年中期開始的宏觀調控，更使中國股市步入了一輪長達3年之久的大熊市之中。這樣，股市的低迷走勢就將那些習慣于進行大比例透支交易的個人大戶們一步一步地推入了深淵。1993年下半年及1994年前7個月的這段時間，是個人大戶消滅速度最快的時期。這一期間股市的每一次大幅下挫，都會使一些個人大戶或者傾刻間變得一無所有，或者從此被請出大戶室而淪為一名散戶。到1994年上半年，許多曾在上海股市上風光一時的超級個人大戶已經(jīng)變得一文不名。