最近，中國股市“死灰復燃”，股民們又開始歡呼雀躍，曾經(jīng)的慘狀估計都忘得差不多了。中國股市本質(zhì)變了嗎？顯然沒有！依然和美國的納斯達克“異曲同工”。請參見下面兩圖之比，再將3年前的一篇舊文《不分紅的股市是不會健康的——納斯達克和中國股市“異曲同工”》再次貼出，溫故而知新，給股民稍微潑些冷水吧……
不分紅的股市是不會健康的——納斯達克和中國股市“異曲同工”
文/陳思進
幾個月前，我曾提到中國股市十年一夢，而且很遺憾的是對于散戶來說，那更是一場噩夢。這幾個月來，這個噩夢還依然持續(xù)著。
首先，證監(jiān)會在一周時間里，又新受理了39家公司的IPO申請；其次，新三板的籌備工作在近期提速、并取得實質(zhì)性進展的傳聞，也引發(fā)市場投資者對A股資金被分流的擔憂；特別是溫家寶總理稱，中國經(jīng)濟困難將持續(xù)，短期難以出現(xiàn)回升。
所有這些利空的消息，引發(fā)了上星期一（7月16日）滬深指數(shù)雙雙跳水，分別大跌1.74%和2.57%，約有131億資金在盤中奪路而逃，巨大的拋壓使124支股票跌停板，兩市市值因此而蒸發(fā)了5432億，這一數(shù)字與斯洛伐克2011年的GDP相當，創(chuàng)下2009年3月以來的新低點。
真是“一將功成萬骨枯”?。‖F(xiàn)下，又不知有多少股民在悲歌療傷了。據(jù)中登公司的統(tǒng)計顯示，近兩個月，平均每天有超過1500位股民銷戶離市，“發(fā)誓”與股票絕緣，這群人中以80、90后為主。而中國經(jīng)濟周刊載文提到：“中國股市已經(jīng)到了最危險的時刻。信心當然比黃金還重要，但是，我們必須強調(diào)，對經(jīng)濟而言，一定是‘投資者的信心比黃金還重要’，而不是其他什么人。”
雖說股市上下起落幾番輪回，好似潮漲潮落，就好似長江后浪推前浪，前浪死在沙灘上那樣，隨著時間的推移，總是有新人登場入市的，猶如韭菜割了一茬兒又一茬兒。但關鍵的問題是，我們?nèi)绾谓⒁粋€健康的股票市場，以避免再次發(fā)生如此慘烈的局面？
眾所周知，股市是企業(yè)籌集資金的最重要的來源之一，企業(yè)能通過公開交易，在市場上出售公司的股份所有權(quán)，為企業(yè)增加額外的擴張資本；而其流動性也給予了投資者能快速、輕松地出售證券。股票具有豐儉隨意（也就是說，資金多少都可投入）、流動性強、操作簡便等的特征，對投資者有相當?shù)奈Α６啾裙善蓖顿Y，房地產(chǎn)對資金的要求高，流動性也差太多了。
歷史證明，股票的價格，是一個動態(tài)經(jīng)濟活動的重要組成部分，也是影響社會情緒的一個指標，而事實上，股市往往被視為一個國家經(jīng)濟實力和發(fā)展的主要指標。如股市的上升趨勢，就會被認為是經(jīng)濟向好的象征，即所謂的經(jīng)濟晴雨表。
對于中國股市，我認為，單靠信心是沒有用的，必須培養(yǎng)一個正常健康的股票市場，而在一個健康的股票市場中，投資者必須占大多數(shù)。為什么這么說？因為投資和投機是有區(qū)別的。投資是指，你買入股票后，是希望得到定期的股息分紅，并不在意股價短期的漲與跌，投資的收益是來自于投資物所創(chuàng)造的財富。而投機是指：你買入股票是希望低買高賣（或做空），其收益是來自于另一個投機者的虧損。
也就是說投資人是希望企業(yè)要做大蛋糕，而他作為股東，能獲得投資股票的分紅；投機者只是希望通過低買高賣，指望多切一塊蛋糕，這在一定的時間內(nèi)，是屬于零和游戲，其過程并不創(chuàng)造財富。
因此，一個健康的股市，一定要投資人占多數(shù)。不過，這里所提及的分紅，必須是貨真價實的分紅，并不是把股價砍下一截的假分紅。只要分紅略高于銀行的利息，就能穩(wěn)定股價。如果參與市場的多為投資者，而多數(shù)上市公司又都能按P/E值（市盈率）的比例來分紅的話，那么P/E值才能成為大家的標桿兒，不必追高殺低，使股價合理化，減少、甚至不出現(xiàn)股價的泡沫，以此來確保市場的有效性和穩(wěn)定性。只有在這樣的股市中，才可為廣大的投資者帶來真正的回報，也會吸引退休金和養(yǎng)老基金入場，使股市進入良性循環(huán)之中。
而如果大多數(shù)股票甚少分紅，甚至是不分紅的，這樣的股市跟賭場無大差別。因為大家都指望在股市中投機發(fā)財，也就是靠股價的漲漲跌跌，于是千方百計地打探所謂的內(nèi)幕消息，忽悠的消息漫天飛，但由于市場的信息極不對稱，輸錢的肯定是散戶！
這里我想提一提美國的Blue Chips（藍籌股）。大家知道，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)是由美國30個主要的大公司組成的，這30家公司的股票全是分紅股，即使在這幾年的金融危機之中，它們平均每年分紅超過3%，遠遠高過銀行的利息，也正因為這樣，即便美國經(jīng)濟依然沒有多大起色，道指非常穩(wěn)定，目前離歷史最高點不遠。而在納斯達克上市的股票，大部分是高科技公司，絕大部分股票是不分紅的，我也曾經(jīng)提到，納斯達克和中國股市“異曲同工”。
其實，目前中國股市的P/E值只有10.81倍。這從傳統(tǒng)的證券分析來看，非但沒有泡沫，更似乎非常值得進場投資。關鍵的問題就在于，如何能吸引真正的投資者，而非投機者進場。
中國證監(jiān)會近日表示，將在前兩次降低費用的基礎上，進一步降低交易手續(xù)費，整體降幅約為20%。今年之內(nèi)三降交易費用，以提振投資者的信心，鼓勵投資者進場。這一做法有效嗎？
我再提醒一下，投資與投機是不同的兩個概念，降低交易費用只能鼓勵投機者，對真正的投資者的效果微乎其微。而一個健康的股市，投資者必須是大多數(shù)，而降低交易費用并不足以增強投資者的信心。
那么如何才能吸引真正的投資者呢？我的終極建議是：分紅，真正的分紅！
2012年7月寫于多倫多
（注：1、迄今最精彩跨國金融商戰(zhàn)職場小說《心機》：http://url.cn/LTsimN；2、《投資的邏輯》即將出版；3、由我策劃，由羅敷撰寫的《北歐人為何那么幸福》（暫名）即將出版）
