特別提示：國家救市不能沒完沒了。救市已被股民和機構完全綁架：股民的“救市依賴”與機構的“救市套利”，迫使救市偏離正軌、越走越遠。救市不僅管住了融券“做空”（部分融券已關閉），而且還管住了股評“做空”，有段子為證：有人問券商首席策略研究員：“現(xiàn)在行情怎么看？”答：“看空有政治風險，看多有道德風險，不看有失業(yè)風險。”
（一）曾經(jīng)的瘋狂與災難，我們沒有害怕！
2006年9月11日（上證綜指最低1653點）——2007年10月16日（最高6124點）——2008年10月28日（最低1664點），當年，A股市場僅花12個月時間，就從1653點暴漲至6124點，十分巧合的是，它同樣只花了12個月時間，又從6124點跌至1664點，打回原形！最后的結果是：除了80多元的貴州茅臺，其余超過150只曾經(jīng)的高價股（50元以上）全部消亡，許多二、三十元的股票跌至兩、三元。這就是暴漲暴跌的“對稱美”！慢熊是對瘋牛、快牛的一種報復！當年政府救市了嗎？沒有！有人跳樓了嗎？沒有！吸取教訓了嗎？沒有！
（二）本次杠桿瘋牛導致股災，我們救市了！
2015年3月16日（上證綜指最低3377點 ）——2015年6月12日（最高5178點）——2015年7月9日（最低3373點），上證綜指2個多月從3377點暴漲至5178點，但在不到1個月時間內，A股市場從5178點暴跌至3373點。這同樣是報復性的暴漲暴跌，不過，這一次政府將它定義為“股災”！有人跳樓嗎？沒有！政府救市了嗎？救了！而且救市好像沒完沒了！
救市的意圖是什么？救市是救指數(shù)，還是救個股？從3373點反彈至4500點？或是干脆重新將股市拉回5178點，解放全體被套股民？這是救市的含義嗎？
事實上，救市的目的就是要阻止或放緩懸崖式暴跌，而決不是代替市場決定，更不可能改變市場基本走勢。實際上，我們救市后給市場帶來了700多點的超級反彈，大多數(shù)個股的抄底收益率都超過了50%，有些個股的救市收益率達到了100%，同時也終止了“千股跌?！钡膱雒?，因此，此次救市是成功的，也達到了預期目的或效果。
（三）救市治標、難治本，更無法阻擋牛熊交替
救市不能沒完沒了，應該適可而止，否則，就會形成股民的“救市依賴”心態(tài)，以及機構的“救市套利”行為，如果草木皆兵，很可能還會傷及無辜，甚至會破壞市場基本規(guī)則或正常的市場預期，進而打擊投資者信心和市場人氣，這也許正是“惡意做空者”所期待的。因此，我們必須面對現(xiàn)實，重新認識A股股災原因及災后重建任務。
（1）救市無法阻擋牛熊交替。5178點就是本輪瘋牛、快牛、短牛的終點站。在這一終點站的站牌上，清晰地標明著：深交所A股平均市盈率高達70倍，中小板平均市盈率超過85倍，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率高達143倍。這是一串災難性的數(shù)字！它標志著瘋牛的終結，牛熊交替，無人能擋！
（2）救市無法維持A股現(xiàn)有泡沫。即便經(jīng)過股災后，深交所A股平均市盈率仍很高，泡沫很大。以2015年7月29日收盤統(tǒng)計為例，深交所A股平均市盈率為48.73倍，中小板平均市盈率為60.62倍，創(chuàng)業(yè)板市盈率為99.03倍。瑞銀研究認為，“截至7月24日A股整體市盈率高達28倍，剔除銀行板塊更高達40多倍，在全球市場這個水平都算貴，A股目前的泡沫還沒消退。”5元以下的股票只有24只，百元股卻多達25只。如此泡沫的股市，還需要納稅人來救嗎？
（3）救市只能治標，更重要的是要治本。股災的深層次原因是A股制度缺陷，而不是外部因素，更不是什么陰謀論或惡意做空可以解釋的。俗話說：蒼蠅不叮無縫的蛋！我們必須直面現(xiàn)實、正視A股制度缺陷，查找真正原因，對癥下藥。其實，“政策市”杠桿化，才是本輪股災的罪魁禍首。
（四）“政策市”+“杠桿?！笔菫碾y組合
所謂“政策市”，就是A股牛熊漲跌及IPO事務由政府說了算，比方，政府重啟IPO，意味著監(jiān)管層眼里的牛市到來；政府暫停IPO，意味著監(jiān)管層眼中的熊市到來。在IPO的環(huán)節(jié)，政府對市場大包大攬，代替上市公司及證券中介進行信用背書，代替股民進行投資決策與判斷，其實質是過度行政干預和過度行政管制。比方，哪些企業(yè)有投資價值或有資格IPO，由政府評判并審批，投資者沒有話語權；IPO時機及IPO定價也必須由政府審批并決定，發(fā)行人及投資者沒有話語權；哪些投資者可以申購新股也必須“憑票供應”，按計劃配置，許多投資者被剝奪打新權；此外，新股上市首日漲幅必須統(tǒng)一封死在44%，之后還必須連拉N個漲停板。這些都是過度行政管制的荒唐與可笑。
政策市的后果很嚴重：上市難導致一些企業(yè)為獲取IPO行政批文可以不擇手段，一旦上市卻萬事大吉，這與成熟市場“上市容易、上市后難受”正好相反。政策市導致股市完全失去了自我修復、自我調節(jié)功能。政策市剝奪了投資者自我判斷、獨立決策、自我保護的權利，它使投資者完全喪失了投資風險意識以及用腳投票的能力。因此，政策市不是對投資者的保護，而是慫恿或縱容了股民投機與賭博。
如此漏洞百出的政策市，如此脆弱、不規(guī)范的政策市，如果再加上“借錢炒股”的杠桿風險，它撬動的不是投資者信心和人氣，而是全民炒股、借錢賭博。這樣的后果當然是可怕的。在這里必須說明的是，“借錢炒股”的融資融券只是導火索，而真正元兇則是“政策市”。
（五）回歸本原：堅持市場化、法治化、國際化改革方向不動搖
因此，本輪救市沒有錯，但關鍵是要回歸本原，救市只能救標，不能治本。應對政策市的杠桿化， 我們的根本對策首先是盡快推行IPO注冊制，A股一級市場必須“去行政化”，恢復市場屬性，用制度培養(yǎng)投資者的風險意識，讓他們真正學會“用腳投票”。其次，才是清理并整頓非法違規(guī)的融資融券業(yè)務。監(jiān)管層在放權、還權于市場的同時，還必須大力提高監(jiān)管效率，加大對證券違法犯罪行為的查處與打擊力度。這一切應該是我們在本輪股災之后必須大徹大悟的東西。
最后說明：其實我們也不明白，當年股市從6124點暴跌至1664點，僅用了12個月，為什么不需要救市？也未發(fā)現(xiàn)有人跳樓？今天的救市為何如此重要而興師動眾？A股市場是否應該及時回歸市場化、法治化、國際化改革的既定方針路線上來？這是值得我們監(jiān)管層及投資者共同思考的重大問題。
