提出讓市場回歸常態(tài)化運行肯定是有道理的。前階段，為了避免股市風(fēng)險的蔓延，有關(guān)部門采取了系列措施，全力維護市場穩(wěn)定，恢復(fù)其流動性。期間包括暫停IPO，禁止大股東減持，限制期指開空以及證金公司直接入市等舉動，的確收到了較為明顯的效果。但是客觀上這些行為的實施也有很大的代價，最根本的一條就是市場基本功能的萎縮。停止擴容，限制賣出以及國家背景的資金入市等，盡管在特定條件下是必要的，但也打亂了市場秩序，改變了大盤的正常運行節(jié)奏，也扭曲了供求關(guān)系，因此是難以持續(xù)的。有關(guān)各方發(fā)出希望盡快讓市場回歸常態(tài)化運行的呼聲，有其一定的道理。
上周，監(jiān)管部門明確，證金公司在“若干年內(nèi)”不會退出股市，但在一般情況下也不會主動參與市場交易。這就發(fā)出了一個信號，即盡管證金公司不會賣出所持有的股票，但在正常情況下恐怕也不會再買入了。換言之，這可以認(rèn)為是在讓市場回歸常態(tài)化運行方面走出了重要的一步：由市場資金來充當(dāng)股市交易的主角，而不是像前期那樣大家的買賣行為都唯證金股市馬首是瞻?？陀^來說，這個消息是中性的，因為人們早就在議論，證金公司在股市上行到3500點以上后，似乎很少再有大舉買入的行動出現(xiàn)，而它公開表示會長期持有股票，對大盤的影響還是很正面的。但問題是，這個消息在市場上所引起的反響卻比較復(fù)雜，盡管沒有人說這是利空，但一周下來，股市不但終結(jié)了連續(xù)反彈的勢頭，而且再度出現(xiàn)“千股跌?！钡母窬郑芍缸畹蜁r破位3500點。看得出，投資者對這個正趨于常態(tài)化運行的股市后市并不樂觀。
當(dāng)然，股市下跌有各方面的原因，近期宏觀經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻，穩(wěn)增長的壓力巨大，對股市也有負(fù)面影響。但是，不可否認(rèn)的是，當(dāng)人們意識到市場將被要求回歸常態(tài)化運行的時候，突然發(fā)現(xiàn)相關(guān)的條件其實是很不充分的。譬如說，在此輪股市暴跌后，大量融資盤消失了，留出了很大的資金空白點。另外很多中長線資金也退出了，以致不少大盤藍籌股價格被壓到“救市”開始前的水平。顯然，如果不能引入新的資金，在相應(yīng)的股票上進行全面布局，那么市場是缺乏穩(wěn)定運行基礎(chǔ)的。如果說以前人們還認(rèn)為，有證金公司在，市場會被“托底”，多少對行情還有點預(yù)期，那么當(dāng)被告知“托底”資金可能不會再有的時候，就一定會去選擇賣出股票。本周，藍籌股明顯下臺階，其中幾個銀行股再度“破凈”，就很能夠說明問題。當(dāng)然，這個時候市場上也還是會有資金活動，但卻不可能是來進行價值投資的，在對后市較為迷茫之際，還會在市場上活動的只能是投機資金，它們所選擇的“證金概念股”盡管很荒唐，但還是成為了市場的熱點。只是，在證金公司停止買入，而大盤又是被籠罩在一片投機氛圍下的時候，理性的投資者的確是很難有在市場上繼續(xù)堅守的決斷。而在這種情況下，市場是不可能有能力回歸常態(tài)化運行的。
現(xiàn)在看來，要市場回歸常態(tài)化運行，一要解決中長線資金的供應(yīng)問題，并且讓杠桿交易處于合理水平；二要引導(dǎo)投資者對擴容形成理性預(yù)期，讓IPO制度對穩(wěn)定市場也能夠發(fā)揮更多的作用；三要使得指數(shù)期貨的交易進入正常軌道，不再經(jīng)常出現(xiàn)極端的升貼水現(xiàn)象；四是市場形成合乎邏輯的，理性的，并且是得到廣泛認(rèn)同的熱點，進而大大壓縮投機炒作的空間。也許，當(dāng)市場在四個方面都取得了長足的進展時，人們就可以想象股市能夠回歸常態(tài)化運行了，那些用于“救市”的臨時性行政措施，自然可以逐漸退出。只是，現(xiàn)在看來，我們距離這一天，恐怕還比較遙遠。
