在9月3日由大連商品交易所支持、銀河期貨有限公司主辦、北京合益榮投資集團(tuán)公司協(xié)辦的“2016-2017榨季國(guó)際國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)分析研討會(huì)”上，相關(guān)專家指出，在“資產(chǎn)荒”背景下，商品ETF有望成為投資新利器。尤其是綜合類別的農(nóng)產(chǎn)品ETF更是廣受市場(chǎng)歡迎，且先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。
在9月3日由大連商品交易所支持、銀河期貨有限公司主辦、北京合益榮投資集團(tuán)公司協(xié)辦的“2016-2017榨季國(guó)際國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)分析研討會(huì)”上，相關(guān)專家指出，在“資產(chǎn)荒”背景下，商品ETF有望成為投資新利器。尤其是綜合類別的農(nóng)產(chǎn)品ETF更是廣受市場(chǎng)歡迎，且先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。
期貨行業(yè)擁抱私募基金
“東證大商所農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)與海外主要農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)走勢(shì)高度相關(guān)。以DBIQ綜合指數(shù)(美國(guó)最大農(nóng)產(chǎn)品ETF，DBA的標(biāo)的指數(shù))為例，兩者日收盤價(jià)相關(guān)性高達(dá)76.83%。”華泰柏瑞基金投資部總經(jīng)理柳軍介紹，國(guó)際市場(chǎng)上農(nóng)產(chǎn)品具有較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，可以借道國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)金融產(chǎn)品投資分享全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
據(jù)介紹，東證大商所農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)代碼為DZDCE001.DCE，旨在反映在大連商品交易所上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨的整體表現(xiàn)。出于流動(dòng)性考慮，目前納入該指數(shù)的品種包括玉米、黃大豆1號(hào)、豆粕、豆油、棕櫚油、玉米淀粉和雞蛋這7類。
他說(shuō)，東證大商所農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)的第一個(gè)特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)收益特征顯著區(qū)別于現(xiàn)有金融工具?！霸撝笖?shù)與股票、債券等傳統(tǒng)金融資產(chǎn)具有低收益相關(guān)性。”據(jù)柳軍統(tǒng)計(jì)，2008年至今，三者周收益率數(shù)據(jù)顯示，東證大商所農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)和滬深300指數(shù)、10年期國(guó)債指數(shù)相關(guān)系數(shù)分別為17.46%和14.19%。
該指數(shù)的第二個(gè)特點(diǎn)是與宏觀指標(biāo)CPI具有高度聯(lián)動(dòng)性。他說(shuō)，2006年至2016年，指數(shù)同比與CPI同比間相關(guān)性高達(dá)66.50%。特別需要指出的是，該指數(shù)領(lǐng)先CPI2—3個(gè)月，若將CPI指數(shù)向前調(diào)整兩個(gè)月，兩者相關(guān)性提高至72.15%。
柳軍認(rèn)為，全球主要經(jīng)濟(jì)體陷滯脹風(fēng)險(xiǎn)，商品成為投資配置首選，尤其是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格處于洼地，基本面的逐步改善將有效提升其投資價(jià)值。“2016年以來(lái)農(nóng)產(chǎn)品大漲，但仍低于其歷史中樞值，相對(duì)于股票、債券等資產(chǎn)屬于價(jià)值洼地”。據(jù)他統(tǒng)計(jì)，截至6月底，DB農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)位于其歷史中樞下方32%的位置，東證大商所農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)位于其歷史中樞下方29%的位置。
銀河期貨機(jī)構(gòu)部總經(jīng)理郎羽在演講中表示，期貨行業(yè)目前迎來(lái)了擁抱私募基金時(shí)代，目前全國(guó)私募基金備案基金1.7萬(wàn)家，其中北京地區(qū)就有3400家，占比20%，北京私募基金市場(chǎng)沉淀資金超過(guò)1萬(wàn)億元。
“期貨+基差”提升期貨業(yè)服務(wù)深度
期貨公司如何與私募基金緊密合作？郎羽介紹，期貨公司作為基金管理人，可發(fā)起設(shè)立期貨資管計(jì)劃，客戶與期貨公司簽訂基金認(rèn)購(gòu)合同，同時(shí)期貨公司聘請(qǐng)符合資質(zhì)的私募擔(dān)任投資顧問，負(fù)責(zé)基金交易。期貨公司負(fù)責(zé)產(chǎn)品風(fēng)控，嚴(yán)格按照合同執(zhí)行風(fēng)控。
“銀河期貨具有完備的三級(jí)風(fēng)控體系，希望用專業(yè)的能力，為廣大機(jī)構(gòu)投資者提供全方位的風(fēng)險(xiǎn)解決方案?！彼硎尽?/p>
與會(huì)人士還就油脂行業(yè)現(xiàn)狀及創(chuàng)新期貨交易模式為企業(yè)帶來(lái)的影響等進(jìn)行了探討。北京合益榮集團(tuán)公司周世勇認(rèn)為，2014年至今油脂油料行業(yè)進(jìn)入和去除產(chǎn)能階段。在政策調(diào)控加強(qiáng)、去除食用油融資性貿(mào)易的同時(shí)，還增強(qiáng)了對(duì)食品安全的監(jiān)管，也使得行業(yè)兼并、重組潮再現(xiàn)。在市場(chǎng)占有率由50%下降到30%之后，目前民營(yíng)油料油脂企業(yè)的唯一出路是專業(yè)化分工。
北京合益榮集團(tuán)公司副總裁、儀征方順糧油總經(jīng)理郝先高認(rèn)為，基差交易有著獲利穩(wěn)定、絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，隨著市場(chǎng)化進(jìn)程加快，期貨、現(xiàn)貨的聯(lián)系越來(lái)越緊密，傳統(tǒng)的一口價(jià)銷售模式正在向基差定價(jià)轉(zhuǎn)變。在豆粕之后，油脂基差定價(jià)模式也將開始盛行。
郝先高指出，“期貨+基差”交易模式給企業(yè)帶來(lái)了四方面的積極影響：
一是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)有了保障。從單邊交易的角度來(lái)看，無(wú)論是以產(chǎn)定銷，還是以銷定產(chǎn)，面臨的最大問題就是如何避免頭寸虧損。入場(chǎng)早，擔(dān)心后期行情轉(zhuǎn)變發(fā)生虧損；入場(chǎng)晚，則又擔(dān)心影響生產(chǎn)。市場(chǎng)買興強(qiáng)烈，上游可能惜售；反之，則降價(jià)拋售。下游客戶來(lái)提貨，也許貨源跟不上，而客戶不想提貨時(shí)，又催著客戶提貨。有了套期保值和基差合同，生產(chǎn)、銷售、提貨成為一條龍，企業(yè)經(jīng)營(yíng)有條不紊。
二是從企業(yè)內(nèi)部來(lái)說(shuō)，最擔(dān)心的是價(jià)格下跌。運(yùn)用了套期保值和基差交易模式，內(nèi)部管理和合作得到了強(qiáng)化和提高，不再糾結(jié)于行業(yè)漲跌，而將更多的精力花在研究如何更好地服務(wù)客戶、培養(yǎng)員工，以及計(jì)劃企業(yè)的未來(lái)上面。盈利業(yè)績(jī)曲線也變得平穩(wěn)，不再是大起大落，整個(gè)公司從上到下的精神面貌也將有很大改觀。
三是進(jìn)一步提升上游履約信譽(yù)，在市場(chǎng)漲跌價(jià)時(shí)都可以采購(gòu)。
四是更好地服務(wù)下游客戶。他說(shuō)，“一口價(jià)”定價(jià)方式，往往把油廠和下游客戶對(duì)立起來(lái)。但是“期貨點(diǎn)價(jià)+基差”的交易模式使油廠和下游客戶成為利益共同體，牢牢地綁定在一起，共同面對(duì)市場(chǎng)。
與會(huì)人士一致表示，希望“期貨+基差”的交易模式被更多的上下游客戶運(yùn)用，使整個(gè)行業(yè)成為真正的利益共同體，共同面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)共贏發(fā)展。
