編輯：東方財富網(wǎng)
近日新三板迎來私募做市試點有望年內實現(xiàn)的消息，對于新三板無疑是久旱逢甘霖，私募做市將對新三板市場有何影響？中國基金報記者就此采訪了新三板私募機構和券商研究機構等業(yè)內人士。
流動性是改善不是改變
私募做市會不會改變新三板流動性？受訪者幾乎都給出了同一個答案：只能改善而不能改變。
聯(lián)訊證券新三板首席研究官付立春分析道，私募做市會改善新三板流動性，第一會帶來增量資金和交易規(guī)模邊際值的增加；第二交易活躍會因為做市家數(shù)增加而提升，但改善的程度還要看私募的家數(shù)有多少，規(guī)模有多大，實施的力度和進程有多強。私募做市會和券商形成互補，因為做市商增多，有利于市場定價和估值的合理提升，反而能讓券商更加重視新三板做市業(yè)務。
但這不能從根本上改變新三板的流動性，因為市場缺少更多合格的機構投資者，也就是真正有能力控制新三板投資風險的機構資金最為重要，流動性是投資者愿意進入市場交易帶來的，只是解決做市的供給問題，能起到多大作用有待觀察。
華南地區(qū)某大型券商新三板業(yè)務負責人表示，市場如今有三點擔憂，一是合格的私募做市機構數(shù)量不夠，杯水車薪；二是私募做市能力是否會比券商好要打個問號；三是私募做市的公允和監(jiān)管問題，如何保證不會出現(xiàn)亂象，這些都是需要思考的問題。
流動性問題
需后續(xù)政策跟進
天星資本新三板研究所副所長王晨認為，解決流動性問題并非一蹴而就，而是需要一系列制度建設。私募參與做市是解決流動性的關鍵一步，做市商擴容后，將有助于打破目前券商的做市壟斷地位，允許做市商之間充分競爭，使企業(yè)估值合理化。
做市商擴容是交易制度改革的第一步，在未來，還需要引入大宗交易制度，為目前做市企業(yè)進行股權轉讓如并購等提供交易渠道；強化分層機制，進行交易制度變更，針對創(chuàng)新層和基礎層采取不同的制度建設方案，同時強化監(jiān)管，為日后引入競價交易和做市交易并行的“混合做市”交易制度鋪平道路。同時，在資金源頭應當積極引導公募基金、保險等其它類型資金入場，為新三板引入活水。屆時，新三板市場交易制度將會趨于完善，“流動性困局”才將不攻自破。
上述華南地區(qū)大型券商新三板業(yè)務負責人指出，單靠私募做市的引入提升新三板的流動性不太可能，因為扭轉新三板融資困難和投資全面虧損的問題，單靠一個措施并不能改變，需要一攬子政策驅動才可以，如今國務院常務會議提到的新三板交易制度完善就是后續(xù)政策的信號。
私募與券商做市
選擇企業(yè)有區(qū)別
鼎鋒明德投資總監(jiān)夏迪認為，國內做市商均是由券商擔任，數(shù)量少、資金量小，市場處于相對壟斷的狀態(tài)，在壟斷的市場環(huán)境中，部分優(yōu)秀企業(yè)的價值被埋沒，做市企業(yè)也處于弱勢，做市商低價拿庫存股實現(xiàn)套利，失去做市提高流動性的功能。私募參與做市，一方面私募基金對于企業(yè)和市場的整體狀況更為熟悉，很多在掛牌前就參與到新三板企業(yè)中伴隨企業(yè)成長，是新三板市場最活躍的群體，對于企業(yè)的質地有更接地氣的了解，也是最能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)真正價值的群體，能夠為投資者提供更合理的估值和報價，從而使低估或未被發(fā)現(xiàn)的優(yōu)質標的被發(fā)現(xiàn)并合理定價，另一方面，私募基金近幾年發(fā)展迅速，管理的資金規(guī)模不斷擴大，具備了做市的資金量，可以從庫存股的數(shù)量和資金量上改善流動性。
付立春指出，私募做市與券商做市在選擇企業(yè)方面會有區(qū)別，對于符合私募口味和特色的企業(yè)，會在估值提升和流動性方面獲益更多。
私募做市試點釋放投資信號
王晨認為，目前市場相對低迷，主要在于分層后并沒有相關配套制度及時出臺，投資者對政策預期存懷疑態(tài)度。而做市商擴容作為制度建設的關鍵一步，其出臺不僅可以改善市場的流動性問題，更增強了投資者對未來政策落地的信心。加之近日國務院多次明確強調新三板的戰(zhàn)略地位以及改革方向，如今新三板已經(jīng)到了“黎明前的黑暗”，現(xiàn)今無疑是布局的最好也很可能是最后的時機。
夏迪認為，目前是布局新三板比較好的時機，一方面流動性不足導致很多優(yōu)質股的價值錯位，另一方面很多短期性投機性資金由于前期的泡沫被擠出，目前市場上存留的資金質量相對高，投資者也更理性。另外，開放做市商也會讓市場參與者對于未來政策紅利的落地有更多期待。
新鼎資本張馳指出，自分層之后新三板進入政策空窗期，私募做市試點的落地可能就是新一輪政策來襲的信號，現(xiàn)在是投資的最好時期，留給投資者的時間已經(jīng)不多。
