隨著國內(nèi)新一輪債轉(zhuǎn)股正式破冰啟動(dòng)，相關(guān)債轉(zhuǎn)股的金融創(chuàng)新產(chǎn)品也陸續(xù)推出。近日，招商銀行副行長丁偉透露，招商銀行設(shè)有投資市場(chǎng)化轉(zhuǎn)債股方面的理財(cái)產(chǎn)品，不過該類產(chǎn)品僅面向私人銀行客戶。
“債轉(zhuǎn)股衍生的金融產(chǎn)品，可以覆蓋從不良債權(quán)處置開始，直至最終債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，其中涉及債權(quán)估值轉(zhuǎn)讓、折股比例、股權(quán)估值等環(huán)節(jié)，信息不對(duì)稱將會(huì)滋生較大的道德風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因此涉及債轉(zhuǎn)股的金融產(chǎn)品銷售，對(duì)個(gè)人投資者必須要設(shè)定合格投資者門檻?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。
華泰證券高級(jí)宏觀分析師宋雪濤在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，《商業(yè)銀行法》規(guī)定商業(yè)銀行不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但“國家另有規(guī)定的除外”給銀行為主體做市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股留下空間。所以，此次招商銀行發(fā)理財(cái)方式募集債轉(zhuǎn)股資金，應(yīng)該是通過成立獨(dú)立法人私募基金的形式。和之前預(yù)期相符，投資市場(chǎng)化轉(zhuǎn)債股方面的理財(cái)是面向高端客戶(私人銀行)發(fā)行專項(xiàng)產(chǎn)品。這樣做的好處在于高端客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力比普通儲(chǔ)戶更強(qiáng)，而且資金久期較長，可以較好匹配債轉(zhuǎn)股相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和資產(chǎn)久期。對(duì)于本次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股來說，這是比較理想的辦法。
宋雪濤同時(shí)指出，投資市場(chǎng)化轉(zhuǎn)債股方面的理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)來自于兩方面：第一是商業(yè)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別問題，這方面通過建設(shè)銀行選擇云錫集團(tuán)作為首單債轉(zhuǎn)股的經(jīng)歷來看，商業(yè)銀行在處理債轉(zhuǎn)股上是具有信息優(yōu)勢(shì)和相對(duì)較低交易成本的；第二是理財(cái)?shù)膫鶛?quán)性質(zhì)負(fù)債和債轉(zhuǎn)股的股權(quán)性質(zhì)資產(chǎn)的匹配問題，這里面?zhèn)D(zhuǎn)股實(shí)際上是以“明股實(shí)債”的方式再次出現(xiàn)，而且債轉(zhuǎn)股要求的久期比理財(cái)更長，風(fēng)險(xiǎn)和久期不匹配是理財(cái)產(chǎn)品為債轉(zhuǎn)股融資的主要問題。由于這個(gè)基本問題的存在，建議債轉(zhuǎn)股理財(cái)產(chǎn)品不要面向普通儲(chǔ)戶銷售，盡量對(duì)接保險(xiǎn)等長久期資產(chǎn)。
在談到債轉(zhuǎn)股金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，浙江工商大學(xué)教授李永剛也指出，最主要的風(fēng)險(xiǎn)來自兩個(gè)方面，一是企業(yè)未來經(jīng)營的不確定性。二是企業(yè)經(jīng)營信息的不對(duì)稱性，金融理財(cái)產(chǎn)品購買者對(duì)企業(yè)經(jīng)營狀況難以及時(shí)準(zhǔn)確地了解。
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