股指期貨將擇期松綁，這對于很多期貨公司和投資者來說真是久旱逢甘霖?；丈唐谪洷本I業(yè)部分析師王盾表示，股指期貨在期貨公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)中曾占有一半以上的份額，如能松綁將會大大增加期貨市場的交易量。筆者認為，股指期貨有穩(wěn)定股市的功能，應(yīng)該大力發(fā)展。
王盾介紹，股指期貨可以作為緩沖股票市場波動的作用，例如當股市交投極度熱絡(luò)的時候，股指期貨將呈現(xiàn)出大幅升水的態(tài)勢，此時會有相對理性的資金進場做空，或者是進行套利交易，這對于場外熱錢能夠起到類似于海綿吸水的作用。
可以這樣設(shè)想，假如股市流通市值20萬億元，股票市場中有20萬億元資金持有著股票市值，還有2萬億元作為保證金存在投資者的賬戶中，股票指數(shù)在3000點位置。此時新增了2萬億元游資不斷進場買股票，將股指推高到3200點，如果沒有股指期貨，那么在游資的不斷買入下，股指可能還會繼續(xù)推高股價，假如市值和閑置資金10:1是穩(wěn)定比例的話，那么股市流通市值將會在6000點實現(xiàn)新的平衡。此時股票市值40萬億元，閑置資金4萬億元。
但如果有了股指期貨，那么當游資把股指推高到3200點時，理性的機構(gòu)投資者將會考慮在股指期貨市場做空，假如機構(gòu)投資者開立了價值2萬億元股票市值的股指期貨空單，那么多方投資者就得也開立價值2萬億元股票市值的股指期貨多單。按照多空雙方都準備50%保證金計算，那么雙方合計將能鎖定2萬億元資金，假如還是市值和閑置資金10:1是穩(wěn)定比例，股票市值將回歸到3000點的水平，市場重新穩(wěn)定。
當然，這些純理論性的數(shù)據(jù)并不會是股市的真實走向，實際情況也復(fù)雜得多。但是有一點可以肯定，即股指期貨能夠在股市走勢偏激的時候提供大量的對手盤給頭腦發(fā)熱的投資者，以幫助股市回歸正?；?。
此外，股指期貨對于當前中國資本市場的理財產(chǎn)品市場也有很大的好處，有了股指期貨，就能有很多穩(wěn)健的套利模型，根據(jù)這些套利模型，能夠設(shè)計出很多低風(fēng)險中收益的穩(wěn)健型理財產(chǎn)品，這些理財產(chǎn)品將能給厭惡風(fēng)險的投資者很好的投資機會，這些套利組合還能夠給股指期貨多方投資者提供對手盤及在股票市場買入大量的藍籌股。
普通投資者也能利用股指期貨增加自己的收益水平，例如投資者可以買入上證50指數(shù)中的多種股票，同時做空適量的上證50股指期貨合約，這樣就能夠賺取股指期貨升水的價差，此外持有的股票還可以用做申購新股的市值，從理論上講這個組合毫無風(fēng)險，但是卻有非常穩(wěn)健的投資回報。
筆者覺得，在股指期貨松綁之后，還要盡早發(fā)展融券市場，只有融券業(yè)務(wù)能夠和融資業(yè)務(wù)對等運作，才能讓市場走勢越來越健康，有制衡才能穩(wěn)定，股指期貨、個股期權(quán)、融券業(yè)務(wù)正是提供制衡的關(guān)鍵。
