2017 年上半年中國的宏觀經(jīng)濟(jì)層面各項(xiàng)指標(biāo)都可能會相對樂觀，實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)等微觀層面的數(shù)據(jù)也可能會較現(xiàn)在出現(xiàn)一定的反彈。2016年末泥沙俱下式的下跌使得A股市場的整體估值進(jìn)一步壓縮，使得市場出現(xiàn)一定的估值性機(jī)會，但需要進(jìn)一步觀察以及對投資標(biāo)的的仔細(xì)篩選。
2017年的資金面會偏緊的判斷依舊成立。上半年雖然相對樂觀些許，但是下半年則可能會因?yàn)橥洈?shù)據(jù)的問題而出現(xiàn)一定的回調(diào)，可能需要更為謹(jǐn)慎的態(tài)度對待市場可能性的變化。外部風(fēng)險(xiǎn)方面，董承非認(rèn)為市場有點(diǎn)過度擔(dān)心。董承非表示，外部因素其實(shí)對中國市場的影響是有限的。而對于市場最為擔(dān)心的匯率問題，董承非也強(qiáng)調(diào)市場可能高估了人民幣貶值的空間。
在董承非看來，市場風(fēng)格可以粗略分為價值、周期和成長三個板塊。2016年成長股跌得相對更厲害，其實(shí)更多是市場對之前過高的估值的一種回原。而價值板塊在2016年的表現(xiàn)相對較好的主要原因就是之前的估值很低，同時就是新增資金的利好作用。這部分新增資金主要是銀行的委外資金和保險(xiǎn)公司，這兩種資金均青睞價值股，尤其是保險(xiǎn)公司。但是董承非認(rèn)為上述現(xiàn)象在2017年可能難以為繼。董承非強(qiáng)調(diào)稱價值股的最大劣勢就是漲幅空間相對有限，同時上述新增資金的邊際效應(yīng)在遞減，保險(xiǎn)公司以及銀行委外資金都會受到限制。另外，就是新股收益的日益下滑也會使得這部分資金逐漸呈現(xiàn)興趣下降的態(tài)勢，因此在2017年價值板塊的表現(xiàn)可能會稍遜于2016年。
談到具體的配置，受益于經(jīng)濟(jì)基本面可能會出現(xiàn)復(fù)蘇的預(yù)期，上半年更看好周期性的行業(yè)，尤其是后周期行業(yè)板塊。董承非表示，周期股板塊的業(yè)績盈利改善相對較為確定，尤其是部分龍頭公司。雖然宏觀需求角度上沒有明確的拉力，但微觀角度來看，競爭格局的好轉(zhuǎn)以及企業(yè)家的心態(tài)都有利于公司盈利的恢復(fù)和改善。而當(dāng)下半年市場風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)變之后，則建議將視線重新回歸到成長股。目前成長股正處于風(fēng)險(xiǎn)釋放過程階段，而將視線放得更遠(yuǎn)的話就可理解為長線布局的良機(jī)。但是依舊需要找到好的標(biāo)的，并非所有的成長股都值得投資，畢竟在風(fēng)險(xiǎn)釋放的過程中同時進(jìn)行著驗(yàn)證真?zhèn)纬砷L股的過程。
