目前，亞洲各大股市中共有超過兩萬家掛牌上市的公司，投資者如何在這么多股票中挑選增長潛力最好的投資標的呢？
對于一個國際投資者而言，忽視亞洲股市市場的投資機會失去非常大的機會成本。今年以來，亞洲各大股市的平均漲幅高達14%，比同期標普500指數(shù)的漲幅高出一倍以上。但是，盡管今年亞洲股市整體表現(xiàn)亮眼，但其中掛牌交易的股票平均估值仍然低于全球其他股市的平均估值水平。這意味著從估值角度來看，亞洲股市未來上漲的潛力更大。
MSCI日本外亞洲股市指數(shù)走勢圖
同時，在中國和印度這兩個經濟飛速增長的引擎帶動下，亞洲區(qū)域的經濟增長較為樂觀，分析師預計二十一世紀亞洲地區(qū)將成為拉動全球經濟增長的主要驅動力。
不過，投資者在參與亞洲股市投資之前，還是需要深度研究亞洲股市的發(fā)展情況才能規(guī)避投資風險。目前，許多最受全球投資者追捧的成長股都在亞洲各大股市中掛牌交易，但是亞洲貨幣的匯率波動可能會導致國際投資者承擔額外的投資風險。此外，政府介入、企業(yè)管理以及股東參與上市公司決策中存在的門檻等因素都將成為潛在的投資風險。
目前，在投資亞洲市場時，外匯風險是國際投資者需要密切關注的一大問題。在菲律賓或印度尼西亞等亞洲一些關注度較小的股票市場中，亞洲貨幣的外匯波動可能對股市投資的回報率產生較大影響。例如，過去五年中印度尼西亞盧比兌美元匯率已經累計貶值約30%，因此對于以美元計價的投資者而言，這筆外匯匯兌損失將會大幅降低股票市場的投資回報率。
不過，對于在美股市場掛牌交易的中國企業(yè)股票的美國存托憑證ADR以及香港市場掛牌交易的股票而言，外匯波動對投資者的影響微乎其微，因為港幣的匯率與美元掛鉤。
在研究上市公司的財務狀況時，投資者也需要密切關注外幣負債對企業(yè)發(fā)展的影響。如果外匯市場出現(xiàn)較大反向波動，上市企業(yè)償付債務的成本將更高，這也是投資亞洲股市中存在的一個潛在風險因素。
亨德森全球投資者公司日本外亞洲股票部負責人Gillan認為，那些不會過度增加負債杠桿率的上市公司具備更高的投資價值。如果一家上市公司曾經申請過大量美元貸款，在亞洲金融危機席卷亞洲市場的時候，這類公司就很可能出現(xiàn)財務問題。
此外，在投資亞洲股市之前，投資者需要問的另外一個問題是：這支股票的大股東都有誰？在美股市場中，大盤藍籌股票中持股比例最高的機構通常是大型股票基金。但是，在亞洲，許多股票的控股大股東通常是政府機構或是家族企業(yè)的成員。中國上市企業(yè)在這方面的特點頗為突出，因為目前中國規(guī)模最大的幾個銀行和工業(yè)企業(yè)都仍然屬于國有控股企業(yè)。
在做出股票投資決策之前，必須考慮這個股票的大股東是誰、這個公司大股東的利益是什么以及上市公司中是否存在利益沖突的問題。同時，在投資亞洲股市時，投資者也必須研究這些上市公司過去是如何對待中小股東的訴求的。
不僅如此，在進入亞洲股市之前，國際投資者也需要注意各個股票市場中政策以及監(jiān)管規(guī)定的變化，因為亞洲各個國家中監(jiān)管政策的轉變可能會很突然。近期，韓國政府決定在韓國境內部署美國的導彈系統(tǒng)，此舉引發(fā)中國消費者抵制韓國產品。隨著中國旅客對韓國化妝品的購買量快速下降，韓國許多化妝品公司的股價也大幅下跌。同樣，此前韓國前任總統(tǒng)樸槿惠遭到國會彈劾，導致韓國股市中軍工板塊股票下跌，因為股市投資者擔心樸槿惠總統(tǒng)的繼任者可能在處理韓朝關系上立場更偏向鴿派。
在研究上市公司的基本面時，權益資產回報率是一個影響投資決策的重要財務指標。這個指標顯示上市公司是否能夠高效率地將借來的資金投資于高回報的項目并為企業(yè)創(chuàng)造利潤，包括銀行貸款和股權融資。因此，投資者在研究股票時必須要深入分析一個上市公司的現(xiàn)金流情況。一個公司的現(xiàn)金流充裕程度反映了公司賬面資金流入的速度，相反，上市企業(yè)披露的凈利潤數(shù)據很可能被通過調整應收賬款這一會計項目而夸大。
同時，投資者在不同股票市場投資時，對于股票估值水平也需要作出相應調整。在印度尼西亞以及印度等高速發(fā)展的經濟體中，通常成長股的市場估值水平要比美國或歐洲等經濟增速較低的市場中股票估值高出好幾倍。例如，在印度尼西亞股市中掛牌上市的聯(lián)合利華公司下屬分支企業(yè)的估值水平，比聯(lián)合利華母公司在英國和荷蘭股市中給出的市場估值高出100%溢價。盡管如此，投資者在投資亞洲股票時也要小心不要對成長股給出過高的溢價。
通常，一個股市中成長股的估值水平較高，因為股市投資者預期成長股能夠以比股市平均水平更高的速度創(chuàng)造盈利。這種成長股通常來自高速發(fā)展并具備較大潛力的行業(yè)，包括科技和醫(yī)療保健。目前亞洲股市中最受投資者火熱追捧的成長股包括社交媒體巨頭騰訊公司(股票代碼：700.HK)、電商平臺阿里巴巴公司(美股代碼：BABA)和京東公司(美股代碼：JD)以及社交網絡公司新浪(美股代碼：SINA)、YY語音公司(美股代碼：YY)以及陌陌公司(美股代碼：MOMO)。對于這些高成長股票而言，股市投資者對這些上市企業(yè)的凈利潤增速預期非常高，因此給出的估值水平也遠高于市場平均水平。例如，視頻分享網站陌陌公司目前的市盈率高達44倍。但是，一旦這些成長股的凈利潤增速低于市場預期水平，這些公司的股價很可能因為投資者拋售而快速下跌。
因此，等待成長股股價回落再建倉買入是一個比追高買入回報率更高的投資策略。去年年底，由于股市投資者的風格偏好開始向價值股轉換，騰訊公司的股價一度下跌15%，但是現(xiàn)在來看這一波下跌創(chuàng)造了一個絕佳的買入機會。此后，騰訊公司的股價大幅回升。但是，在亞洲股市中尋找成長股的投資機會并非直截了當，騰訊公司在積累了龐大的用戶群體后開始逐漸變現(xiàn)視頻等新服務。相反，搜索引擎公司百度(美股代碼：BIDU)則受累于成本高昂失敗的投資選擇，正在艱難拓展核心業(yè)務規(guī)模。
在亞洲股市中，除了估值高昂的成長股以及估值非常低廉的價值股票之外，其中還有一些由于凈利潤水平短期低于市場預期水平或投資者風格偏好轉換而估值下降的股票可供投資者選擇。持有這一類公司股票的投資者希望，短期內市場的風格偏好會重新回歸這些股票，推動此類股票的估值回歸至較高水平。其中，中國的銀行板塊股票就屬于這一類不受投資者追捧的類別。目前，中國建設銀行(股票代碼：939.HK)的市盈率僅為6倍，主要是因為投資者擔心中國銀行業(yè)不良貸款比例會繼續(xù)上升。
亞洲股市中周期類股票的股價表現(xiàn)通常會受到經濟發(fā)展前景的影響。當經濟增速非常強勁的時候，周期類股票的股價表現(xiàn)將非常亮眼。但是，在經濟發(fā)展進入下行周期時，這一類周期股票的投資回報率可能會非常差。通常而言，周期類股票包括消費板塊、汽車板塊以及航空板塊。一些投資者較為青睞的周期性股票包括汽車制造公司吉利汽車(股票代碼：175.HK)、珠寶零售企業(yè)周大福公司(股票代碼：1929.HK)以及航空公司中國國航(股票代碼：753.HK)。這三個股票今年以來股價都大幅上漲，主要由于股市投資者對中國經濟的發(fā)展前景更為樂觀。此外，建筑板塊以及大宗商品板塊的股票也屬于周期股票范疇。
此外，在經濟整體發(fā)展前景不佳的時候，防御類板塊的股價表現(xiàn)可能會跑贏大盤指數(shù)。這類防御板塊的股票主要包括出售人們生活必需的商品或服務的公司，例如水務公司、電力公司、通信公司以及食品或牙膏等消費必需品公司。亞洲比較知名的防御類板塊股票包括電信行業(yè)巨頭中國移動公司(股票代碼：941.HK)、旗下資產主要集中于水氣網絡的長江基建公司(股票代碼：1038.HK)以及向香港地區(qū)供應水資源的粵海投資公司(股票代碼：270.HK)。通常，防御性板塊的股票股息回報率都高于成長性股票或周期性股票，這在一定程度上也彌補了投資這類防御性板塊股票較低的股價回報率，因為通常這些防御性股票都屬于非常成熟的行業(yè)，因為上市企業(yè)的凈利潤增速普遍較低。
一般而言，防御板塊的股票估值低于成長性股票。例如，中國移動公司過去五年的平均市盈率僅為12倍，但是騰訊公司等成長性較強的股票估值通常比防御性股票估值高出兩倍以上。但是，在投資防御板塊股票時，投資者也不應當僅僅關注股息回報率看上去非常高的上市企業(yè)，特別是那些股息支付率已經接近甚至超過100%的股票，因為這些公司將很難進一步提高或維持目前的高分紅比例，未來很可能上市企業(yè)將被迫下調股票分紅比例或通過債務融資來維持高分紅比例。
