近期監(jiān)管升級，市場出現(xiàn)倒春寒，上周(4月17日至4月21日)A股周一、周二連續(xù)兩個交易日下跌后，周三、周四出現(xiàn)調(diào)整，周五出現(xiàn)大幅跳水，最低跌至3111點(diǎn)。從周漲跌幅來看，上證綜指下跌2.25%，創(chuàng)年內(nèi)最大周跌幅。中小板下跌1.23%，創(chuàng)業(yè)板下跌2.57%。雖然市場回調(diào)，但機(jī)構(gòu)調(diào)研的步伐卻沒有停歇，根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，上周共有58家公司接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中萬達(dá)院線接受機(jī)構(gòu)調(diào)研82次，居個股排行榜第一。此外，化工、電子等行業(yè)是上周機(jī)構(gòu)調(diào)研的重點(diǎn)。
萬達(dá)院線全球化布局獲82家機(jī)構(gòu)調(diào)研
4月21日，萬達(dá)院線召開了股東大會，東方證券、東吳證券、民生加銀基金、新沃基金等82家機(jī)構(gòu)對其進(jìn)行了調(diào)研。機(jī)構(gòu)對萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的布局、萬達(dá)傳媒的規(guī)劃發(fā)展目標(biāo)、影視公司重啟注入時間、2016年電影市場拐點(diǎn)、萬達(dá)傳媒規(guī)劃發(fā)展目標(biāo)、時光網(wǎng)進(jìn)展、未來新增影院等問題進(jìn)行了調(diào)研。
業(yè)績上，中國電影產(chǎn)業(yè)經(jīng)過10余年的發(fā)展，2016年首次出現(xiàn)增速放緩。全年票房增長3.7%，觀影人次增長8.9%，銀幕增加9000余塊，票房增速放緩的主要原因包括票補(bǔ)減少和優(yōu)質(zhì)影片供應(yīng)不足。雖然行業(yè)整體表現(xiàn)一般，但萬達(dá)院線平均票價、上座率、單銀幕產(chǎn)出、非票收入占比均為行業(yè)最高。2016年公司收入112億，增速40%；利潤13.68億，增速15%。票房提升到76億，觀影人次達(dá)到1.84億，公司預(yù)計2017年能突破2億人次。
具體來看，2016年萬達(dá)擁有的影城發(fā)展大幅提速，非票收入占比大幅提升，受益于此，在整體票房行情較差的情況下，萬達(dá)院線總體收入保持高速增長。另外，此前并購的澳洲影院Hoyts，2016年整體票房增長8%，凈利潤增長76%，萬達(dá)并購后大幅降低了財務(wù)費(fèi)用。萬達(dá)傳媒業(yè)務(wù)成長迅速，2016年整合營銷簽約額超過8億。公司會員+戰(zhàn)略取得良好成效，累計會員超過8000萬，會員對票房的貢獻(xiàn)超過90%，活躍會員超過40%。技術(shù)上，LCD聯(lián)屏視頻融合技術(shù)，杜比影院已開業(yè)11塊，未來2年計劃新增70塊。
公司接待人員還就四季度凈利潤與全年平均差異較大進(jìn)行了解釋： 1)四季度是影院開業(yè)高峰。公司2016年50%影城都是四季度開業(yè)，開業(yè)相關(guān)費(fèi)用較高。2)12月是全年的重要檔期，影院營銷投入比較大，包括新開影城的營銷。3)澳洲Hoyts新開的一家影院，在去年四季度開業(yè)，促銷費(fèi)用較高。4)四季度會計提部分超額獎金，導(dǎo)致費(fèi)用增長。
此外，公司指出，各個板塊毛利率下降原因：1)放映業(yè)務(wù)：單銀幕票房產(chǎn)出下降，固定費(fèi)用較高；2)賣品毛利：澳洲賣品毛利較低，拉低整體毛利；3)廣告業(yè)務(wù)：由過去的代理變?yōu)樽誀I，因此毛利率降低，這個是一次性的，以后毛利會保持穩(wěn)定。
知名私募扎堆九陽股份逆勢上漲
機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)量第二的為九陽股份，上周獲59家機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研，淡水泉、天風(fēng)資管、國華人壽、民生資管等均在調(diào)研隊伍之列。調(diào)研中，機(jī)構(gòu)主要關(guān)注公司對豆?jié){機(jī)的未來規(guī)劃、電飯煲產(chǎn)品的規(guī)劃、線上和線下渠道規(guī)劃、渠道整合進(jìn)度等。
九陽股份、美的、蘇泊爾，是國內(nèi)小家電的傳統(tǒng)三強(qiáng)。二級市場上，蘇泊爾、美的近期早已創(chuàng)出股災(zāi)新高，九陽股份卻還在底部。上周，九陽股份出現(xiàn)補(bǔ)漲，股價逆勢上漲6.01%，在上周所有被調(diào)研公司中，股價表現(xiàn)最佳。
九陽股份近期k線圖
業(yè)績上，根據(jù)九陽股份2016年年報，公司去年實(shí)現(xiàn)收入73.15億，同比增長3.61%；凈利潤6.98億，同比增長12.53%，凈利率10.03%。公司電商渠道收入增長迅速，線下渠道由于公司的優(yōu)化調(diào)整出現(xiàn)下降。核心的豆?jié){機(jī)品類在收入構(gòu)成中的占比日益降低，對于去年豆?jié){機(jī)收入下滑，公司稱豆?jié){機(jī)仍是九陽的核心產(chǎn)品線，今年將加強(qiáng)對該品類的重視程度，加大研發(fā)投入。
券商分析師們普遍認(rèn)為，家電行業(yè)基本面穩(wěn)健，持續(xù)看好。例如天風(fēng)證券表示，隨著居民消費(fèi)水平的增長以及主力消費(fèi)人群的變化，以小家電為主的高品質(zhì)生活電器將迎來一輪消費(fèi)升級需求，預(yù)計2017 年九陽股份凈利潤為8.05億元，每股收益為1.04元，對應(yīng)目前股價的市盈率為17.99倍。
廣發(fā)證券同樣表示，九陽股份長短期面臨業(yè)績拐點(diǎn)，業(yè)績符合預(yù)期。原因上，中長期來看，將從消費(fèi)升級中受益；短期來看，將受益于豆?jié){機(jī)占比下降帶來的毛利率的提升以及渠道精細(xì)化管理帶來業(yè)績增長。
太平洋證券指出，隨著居民消費(fèi)水平的增長以及主力消費(fèi)人群的變化，以小家電為主的高品質(zhì)生活電器將迎來一輪消費(fèi)升級需求，九陽股份作為國內(nèi)小家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，堅持用技術(shù)創(chuàng)新打造精品，掌握著本輪消費(fèi)升級的市場主動權(quán)。未來三年，我國小家電市場規(guī)模能保持大約10%的增速，據(jù)家電網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，我國城鎮(zhèn)居民小家電平均保有量不到10 件，而歐美發(fā)達(dá)國家則達(dá)到20-30 件，未來的空間巨大。
數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)
化工行業(yè)最受機(jī)構(gòu)歡迎
上周機(jī)構(gòu)投資者們對化工行業(yè)最為關(guān)注，海利得、恒逸石化、聯(lián)化科技、利爾化學(xué)、銀禧科技、中材科技、國光股份獲得了機(jī)構(gòu)調(diào)研，這些個股的業(yè)績都比較突出。
其中，海利得獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)最多，達(dá)31次，調(diào)研內(nèi)容包括安全帶絲訂單和銷售情況、高田氣囊門事件對公司的影響、公司是否為華懋科技的供應(yīng)商、公司與曉星的關(guān)系等情況。調(diào)研會上，海利得表示，未來兩年，公司滌綸工業(yè)長絲、塑膠材料、滌綸簾子布三大類產(chǎn)品均有新的產(chǎn)能投放，將推動公司進(jìn)入新一輪增長期。同時，公司投資布局車用安全業(yè)務(wù)、廣告材料業(yè)務(wù)、新材料業(yè)務(wù)三大產(chǎn)業(yè)。
恒逸石化獲5家機(jī)構(gòu)調(diào)研。該公司業(yè)績良好，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入88.47億元，同比增長59.35%；凈利潤為4.50億元，同比增長196.89%；每股收益0.28元。中信建投證券指出，受南京帝斯曼東方化工40 萬噸/年裝置環(huán)己酮原料供應(yīng)不足，其開工率受限，本周己內(nèi)酰胺價格繼續(xù)攀升，建議關(guān)注恒逸石化。
利爾化學(xué)業(yè)績同樣突出，公司4月18日公告表示，5000噸/年草銨膦原藥生產(chǎn)線及配套設(shè)施技改擴(kuò)能項目已全面達(dá)產(chǎn)，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量增長。因此，預(yù)計2017年1-6月凈利潤為1.27億元至1.57億元，上年同期為9797.50萬元，同比增長30.00%至60.00%。
中泰證券指出，利爾化學(xué)龍頭主導(dǎo)的供給格局逐漸清晰。由于利爾化學(xué)14年以來解決了格式反應(yīng)放大化的問題，連續(xù)大幅的擴(kuò)產(chǎn)使得草銨膦價格由15年初的30萬元/噸跌至16年9月的10.8萬元/噸，導(dǎo)致大量中小企業(yè)虧損倒閉，我們判斷行業(yè)洗牌已經(jīng)完成，利爾化學(xué)的龍頭地位已經(jīng)穩(wěn)固。雖然行業(yè)中競爭對手都有投產(chǎn)規(guī)劃，但由于利爾將在廣安新基地中運(yùn)用已成熟掌握的拜耳工藝，成本有望達(dá)到與拜耳一致的水平，我們判斷新入競爭者無法對利爾的龍頭地位造成撼動。因此我們堅定看好利爾化學(xué)的長期發(fā)展。
另外，電子、計算機(jī)、汽車、醫(yī)藥生物行業(yè)同樣是機(jī)構(gòu)調(diào)研的重點(diǎn)行業(yè)，涉及公司數(shù)量均為5家。
數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)
