2017年4月29日，2016年年報(bào)收官，2017年一季報(bào)也于同日圓滿地畫上了句號，單季整體增長表現(xiàn)創(chuàng)出了自2012年以來的新高點(diǎn)。時隔5年，A股公司一季報(bào)整體營收和利潤再度同時實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長。
一季報(bào)業(yè)績增速時隔5年重回兩位數(shù)
盡管2016年以來宏觀經(jīng)濟(jì)面臨一定的下行壓力，但從剛剛收官的2016年年報(bào)和2017年一季報(bào)數(shù)據(jù)看，A股整體業(yè)績卻呈現(xiàn)了逐漸向好的態(tài)勢，尤其2017年一季度，更是呈現(xiàn)出加速復(fù)蘇的勢頭。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年度，除了未能按時公布年報(bào)的*ST烯碳，滬深兩市3153家A股公司營業(yè)總收入整體實(shí)現(xiàn)299396.91億元，同比增長8.64%；凈利潤整體創(chuàng)造25695.05億元，同比增長7.14%。相比之下，2017年一季報(bào)的A股業(yè)績則更為喜人，統(tǒng)計(jì)顯示，同樣剔除*ST烯碳，兩市3189家A股公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入70640.58億元，創(chuàng)造凈利潤6524.02億元，相比2016年一季度分別同比增長了23.08%和21.53%。結(jié)合歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，這是自2012年以來，A股整體營收和利潤在一季報(bào)的同比增速時隔5年重回兩位數(shù)(表1)。
2017年一季報(bào)A股業(yè)績同比增速創(chuàng)出自2012年以來新高，但如果和2016年四季度對比，一季報(bào)的環(huán)比增速雖然符合了A股一貫的傳統(tǒng)變動規(guī)律，但凈利潤的環(huán)比增速仍不及2016年一季報(bào)時的水平。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度，A股營業(yè)總收入相比2016年四季度環(huán)比下滑11.97%，凈利潤環(huán)比增長25.09%，符合A股的業(yè)績變動規(guī)律。營收方面，一季度由于元旦、春節(jié)假期的緣故，工作時間相對減少，因此營收的增長通常相對較弱而出現(xiàn)下滑。從利潤的角度看，和營收不同的是，除了公司景氣度的冷暖，利潤的構(gòu)成還包含了一些非經(jīng)營性收益，這也使得公司凈利潤的增減更加依附于二級市場的股價走勢，從而變動幅度更加分化。歷史數(shù)據(jù)顯示，上半年通常是上市公司利潤增長的高峰期，一、二季度凈利潤的環(huán)比變動總會實(shí)現(xiàn)較快的增長。但從增長幅度看，2016年一季度，當(dāng)時市場中的全部A股凈利潤的環(huán)比增長幅度為33.11%，相比今年一季度超過8個百分點(diǎn)。不過，從營業(yè)總收入的環(huán)比下滑幅度看，今年一季度還是出現(xiàn)了一定的減緩(表2)。
創(chuàng)業(yè)板凈利潤同比增速一季度墊底
從大的板塊分類看，主板公司、中小板公司、創(chuàng)業(yè)板公司一季報(bào)均實(shí)現(xiàn)了營業(yè)總收入和凈利潤的同比增長，但和以往不同的是，一直被看做是“中國納斯達(dá)克的”的創(chuàng)業(yè)板公司，今年一季度雖然營業(yè)總收入的同比增速仍表現(xiàn)最優(yōu)，但凈利潤的同比增速卻意外的墊了底，整體僅增長了11.21%(表3).
成本的大幅上升是創(chuàng)業(yè)板一季報(bào)業(yè)績顯著減緩的主要原因之一，626家公司整體營業(yè)成本高達(dá)1422.3億元，相比2016年一季度同比增長了43.34%，相對同期主板公司和中小板公司的營業(yè)成本增速均明顯更快。與此同時，業(yè)績加速的原因越來越依靠內(nèi)生增長，外延式并購對創(chuàng)業(yè)板的影響正在逐漸消退。2015年，創(chuàng)業(yè)板外延式并購規(guī)模為2145億元，同比2014年的788億元增速高達(dá)172%，但2016年創(chuàng)業(yè)板2095億元的外延式并購規(guī)模則同比2015年出現(xiàn)了小幅下滑。由此來看，創(chuàng)業(yè)板外延式并購的高速增長期已經(jīng)成為過去時，2017年創(chuàng)業(yè)板整體業(yè)績增速不排除相對2016年出現(xiàn)減緩的可能。
周期板塊強(qiáng)勢突圍
觀察各行業(yè)今年一季報(bào)的業(yè)績變動情況，低迷數(shù)年，與供給側(cè)改革相關(guān)的建筑材料、鋼鐵、采掘、有色金屬等板塊集體突圍，鋼鐵股更是扭轉(zhuǎn)了連續(xù)多年虧損的尷尬局面。統(tǒng)計(jì)顯示，申萬28個一級行業(yè)，除了通信板塊，其余一季報(bào)均實(shí)現(xiàn)了凈利潤的同比增長，8個行業(yè)同比增速實(shí)現(xiàn)翻倍增長，建筑材料的表現(xiàn)最為亢奮，板塊內(nèi)74家公司凈利潤同比實(shí)現(xiàn)了499.56%的增長，一季報(bào)水泥板塊營業(yè)收入、凈利潤分別增長35.84%、503.55%，玻璃分別增長66.03%、103.62%。預(yù)計(jì)后續(xù)隨著價格同比效應(yīng)的消失，行業(yè)盈利增速將逐步放緩，而盈利水平卻有望維持；鋼鐵股和采掘股則緊隨其后，一季報(bào)也分別實(shí)現(xiàn)了377.21%和325.98%的利潤同比增長。
由于盈利的持續(xù)改善以及去年同期的低基數(shù)，鋼鐵板塊一季報(bào)的業(yè)績增長勢頭極為明顯。2017年鋼鐵供給側(cè)改革有望正式實(shí)施，加之中鋼協(xié)公告6月30日之前剩余部分地條鋼關(guān)停進(jìn)入實(shí)施期，雖然過去兩個月庫存波動帶來鋼價大幅下跌，且需求面臨一定不確定性，但大力度、實(shí)質(zhì)性的去產(chǎn)能，仍有望帶來行業(yè)基本面回升或高位穩(wěn)定。
85家公司股東數(shù)今年以來持續(xù)減少
股東戶數(shù)總是被視為個股的“溫度計(jì)”，公司股東戶數(shù)減少，戶均持股比例增多，反映公司籌碼趨于集中；反之，公司股東戶數(shù)增加，戶均持股比例減少，反映公司籌碼開始分散。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，剔除剛上市不久的次新股，有可比數(shù)據(jù)的3042家A股公司今年一季度末股東總戶數(shù)為1.69億戶，相比2016年四季度末的1.71億戶整體出現(xiàn)了1.17%的減少，顯示了市場整體持籌略有鎖緊的趨勢。
從個股看，剔除一季度期間股本發(fā)生過變動的個股，共有1670家公司一季度末股東戶數(shù)相比去年四季度出現(xiàn)減少，但從減少幅度看，下降速度較快的個股多為2016年四季度甚至今年以來剛剛上市的次新股。如2016年12月21日登陸創(chuàng)業(yè)板的開潤股份，2016年四季度股東戶數(shù)累計(jì)30534戶，2017年一季度末驟降至5107戶，下降幅度高達(dá)83.27%。但此類公司由于首發(fā)上市初期中簽的原因，使得戶均持股數(shù)較低，從而促使其上市后籌碼被快速集中，因此目前股東戶數(shù)的減少對投資的指導(dǎo)參考意義并不強(qiáng)。而如果剔除次新股，目前鴻特精密一季度的籌碼集中趨勢最為明顯，公司去年四季度末的股東戶數(shù)為9847戶，一季度末的數(shù)據(jù)僅剩4923戶，減少幅度為50.01%，是目前惟一一家一季度股東減少幅度超過50%的老上市公司。而從公司的機(jī)構(gòu)持股比例看，鴻特精密今年一季度末的機(jī)構(gòu)持股比例為40.78%，相比2016年四季度末的37.71%提升了3.07%。統(tǒng)計(jì)顯示，目前共有476只非次新股今年一季度末相比去年四季度末股東戶數(shù)減少幅度超過10%，120只減少幅度超過20%，36只個股東減少超過30%。
另外，觀察一度以來股東戶數(shù)呈發(fā)散狀態(tài)的1058家公司，同樣剔除剛剛上市不久的次新股，有457家公司股東增加超過10%；235家公司股東增加超過20%；139家公司超過30%；63家公司超過50%；建設(shè)機(jī)械、開爾新材、福鞍股份、西部建設(shè)等25家公司更是股東戶數(shù)大幅增長超過了100%。例如建設(shè)機(jī)械，去年四季度末的股東戶數(shù)為12372戶，一季報(bào)顯示，今年一季度末公司的股東已快速增加至49225戶，相比四季度末大幅增長了297.87%。
目前，一季度已經(jīng)成為過去時，盡管A股公司的中報(bào)要等到7月份才會和投資者見面，但已經(jīng)有公司提前于交易所的互動平臺上公布了一季度之后的最新股東變化情況。目前，有85家公司在一季度末股東戶數(shù)已經(jīng)較去年四季度末出現(xiàn)減少的背景下，二季度以來繼續(xù)呈現(xiàn)了籌碼縮緊的趨勢。如兔寶寶，2016年四季度末公司的股東戶數(shù)為91095戶，今年一季度末減少至53797戶，降幅高達(dá)40.94%。而最新數(shù)據(jù)顯示，二季度以來股東戶數(shù)繼續(xù)降至43371戶，較一季度末再度減少了19.38%。而觀察公司今年以來的市場表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，股價一路震蕩上揚(yáng)，截至5月4日已累計(jì)收獲了37.42%的漲幅，跑贏同期市場36.66個百分點(diǎn)。與之類似的還有德賽電池，一季度末股東戶數(shù)較去年四季度末減少了13.08%，最新的數(shù)據(jù)顯示，股東戶數(shù)再度縮減了18.45%，同樣二級市場的走勢也表現(xiàn)不俗，今年以來累計(jì)上漲了28.89%。而如果能在股東戶數(shù)下降的個股中，進(jìn)一步結(jié)合業(yè)績預(yù)期，篩選后續(xù)中報(bào)增長預(yù)期較為穩(wěn)定的個股，投資中則無疑擁有更大的安全保障(表4)。
