一旦業(yè)績不達預(yù)期，再好的題材都可能煙消云散。
A股上市公司半年考正迎來最后的沖刺階段。截至8月20日，滬深兩市共有1004家公司發(fā)布了2017年半年報，接近上市公司總數(shù)的三分之一。同時，有2483家公司發(fā)布了2017年上半年業(yè)績預(yù)告，其中有54家出現(xiàn)業(yè)績預(yù)告變臉(向下修正)，成為此輪財報披露的“黑天鵝”。
與以往相比，此輪業(yè)績變臉公司呈現(xiàn)向中小板、小市值、次新股集中的態(tài)勢。有分析人士表示，業(yè)績預(yù)告與最終報告有所差別也屬正常，但個別公司預(yù)告與實際差別過大，甚至出現(xiàn)盈虧逆轉(zhuǎn)，就有違背市場規(guī)范運作原則之嫌，也損害了中小投資者的利益。
三大特征：中小板、小市值、次新股
以往的業(yè)績預(yù)告變臉，多與公司所屬行業(yè)變化有關(guān)，而在此輪財報披露中，中小板、小市值、次新股成為“變臉”公司的特征。
先來看“中小板”，在54家業(yè)績預(yù)告變臉的公司中，來自中小板的公司多達43家，其余公司中，8家來自創(chuàng)業(yè)板，1家來自滬市主板。如果把范圍縮小至“變臉并首虧”，12家公司中則有10家來自中小板，1家來自滬市主板，1家來自創(chuàng)業(yè)板。
如8月19日發(fā)布半年報的希努爾，公司當期實現(xiàn)營業(yè)收入3.57億元，同比增長1.73%，實現(xiàn)凈利潤-2320.25萬元，同比下降185.07%，與其在7月8日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告修正公告中“虧損1500萬至2500萬元”的表述相吻合，但與一季報時預(yù)告的半年度業(yè)績相差明顯。
4月26日發(fā)布一季報時，希努爾曾預(yù)計上半年凈利潤變動幅度為-100%至-50%，凈利潤變動區(qū)間為0至1363.72萬元，雖然預(yù)期業(yè)績下滑，但還不至于虧損。而到了7月，公司卻宣布首虧，最終披露的財務(wù)數(shù)據(jù)更是靠近修正后的預(yù)測下限。
其次是“小市值”，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，業(yè)績變臉的公司市值普遍比較小，54家公司平均市值為85.09億元，中位數(shù)為49.21億元；首虧的12家公司，平均市值僅為56億元，中位數(shù)不足46.49億元，僅有1家公司市值超過百億。
青龍管業(yè)在4月24日披露的一季報中預(yù)計上半年凈利潤變動區(qū)間為915.04萬至943.64萬元，變動幅度為1500%至1550%，業(yè)績明顯改善。受此消息影響，公司股票4月24日至26日連續(xù)三天大漲，區(qū)間累計漲幅高達23.96%。然而，7月14日公司卻發(fā)布業(yè)績預(yù)告修正公告，直接宣布上半年預(yù)虧4270萬元至4295萬元，股價應(yīng)聲直落，連續(xù)兩個跌停。
次新股業(yè)績預(yù)告“變臉”的情況同樣突出，54家業(yè)績預(yù)告變臉的公司中，有14家為2016年以后上市，占比25.63%；其中8家為2017年以后上市，占比為14.81%。首虧的12家公司中，則有2016年7月28日上市的超訊通信。
應(yīng)對之策：審視公司抵御行業(yè)風險能力
為何此輪業(yè)績變臉公司集中出現(xiàn)中小板、小市值、次新股之中？有市場人士分析稱，這與當下經(jīng)濟環(huán)境不無關(guān)系，這些公司的行業(yè)地位尚未確立，一方面在行業(yè)巨頭的進攻下，面臨日趨白熱化的競爭，另一方面，資本市場也不會像過去那樣提供“非常便捷”的融資、并購工具，公司沒法用并購手段“鯉魚跳龍門”。
例如，上半年虧損1.35億元的人人樂解釋說，業(yè)績下降主要是受經(jīng)營成本費用上升、電商沖擊、行業(yè)競爭加劇等因素的影響，客流下滑，銷售收入及盈利水平持續(xù)下降超出預(yù)期，同時，對前期計劃關(guān)閉的門店進行了損失預(yù)提。上半年虧損2596.72萬元的北玻股份則表示，控股子公司天津北玻由于客戶原因，部分大額玻璃訂單推遲提貨。同時，供應(yīng)商由于環(huán)保標準要求提高，供貨延期，影響了設(shè)備的整體生產(chǎn)進度，致使公司訂單延期發(fā)貨。上半年虧損628.9萬元的通合科技表示，公司向新能源車方向進行市場開拓和銷售推廣，上半年投入約1400萬元，但效益尚未明顯顯現(xiàn)，加之國家電網(wǎng)電動車充電站投資力度下降，以及部分下游客戶受新能源車補貼政策調(diào)整影響較大，導致公司充電樁及電動車車載電源業(yè)務(wù)收入降幅較大。
不難看出，這些公司所在行業(yè)均出現(xiàn)了一定程度的變化，由于公司實力有限無法有效抵御行業(yè)變化風險，只得接受業(yè)績下滑的局面。與之相比，一批化工、造紙、煤炭、有色等行業(yè)公司，卻因市場需求回暖而收益明顯提高，甚至大幅向上修正業(yè)績。
例如，中煤能源在發(fā)布今年一季報時還低調(diào)表示，努力實現(xiàn)公司盈利穩(wěn)中有增。在7月25日發(fā)布的上半年業(yè)績預(yù)告中，其預(yù)測當期凈利潤為15億至18億元。原因是上半年經(jīng)營繼續(xù)保持平穩(wěn)，公司業(yè)績明顯提升。
事實上，行業(yè)轉(zhuǎn)向?qū)е孪嚓P(guān)公司業(yè)績增減本是正常波動，但有些公司前后預(yù)測差距過大，不禁讓投資者懷疑其信息披露的審慎度。例如，貝因美4月28日披露一季報時表示，預(yù)計上半年凈利潤同比扭虧為盈，為2000萬元至5000萬元。而在7月14日的業(yè)績修正公告中，其預(yù)計上半年凈利潤為虧損3.5億至3.8億元。
從浙江證監(jiān)局下發(fā)的行政監(jiān)管措施決定書中可以看出，貝因美今年1至5月即虧損3.29億元，且無充分證據(jù)表明6月份能使上半年整體業(yè)績扭虧為盈。為此，浙江證監(jiān)局認為其預(yù)測不夠?qū)徤?，相關(guān)人員未勤勉盡責，并對公司及多名責任人予以警示。
有市場人士認為，上市公司在進行業(yè)績披露時，應(yīng)當嚴格按照法律、法規(guī)和交易所股票上市規(guī)則的規(guī)定，規(guī)范運作。另外，投資者也應(yīng)提高防范意識，當公司所處行業(yè)發(fā)生變化時，應(yīng)理性判斷其抵御風險能力，而不是簡單相信業(yè)績預(yù)告。
典型案例>>>
凈利潤預(yù)增改預(yù)減 爾康制藥中期業(yè)績“大變臉”
