借殼上市、買殼賣殼，這原本是A股市場的事，不過，近來互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)也悄然興起了一股“買賣P2P殼”熱。
2018年，對于所有的網(wǎng)貸平臺而言，完成備案成為第一要務。
按照P2P網(wǎng)絡借貸風險專項整治工作領導小組辦公室下發(fā)的《關于做好P2P網(wǎng)絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》(以下簡稱“《通知》”)，要求各地在2018年4月底之前完成轄內(nèi)主要P2P機構的備案登記工作，6月底之前全部完成。
隨著網(wǎng)貸備案的臨近，P2P平臺變得突然緊俏，業(yè)內(nèi)一些“求購P2P平臺”的消息經(jīng)常見諸于各行業(yè)社群內(nèi)，有些中介專門經(jīng)手起了P2P殼生意，“現(xiàn)在不僅是行內(nèi)，甚至是行外私募投行的人都蠢蠢欲動，想要收殼?！?/p>
P2P買殼生意火熱背后有著合理的邏輯：買賣一方想套現(xiàn)走人實現(xiàn)金蟬脫殼，另一方想撿個便宜的平臺，對于一些實力弱小的平臺，在高的備案門檻面前，退出或轉讓平臺不失為一種好的選擇。
記者調查了解到，看似熱鬧的賣殼生意后，條件卻并不低，很多買殼方是沖著平臺備案而來，獲得備案相當于獲得一張類金融牌照，但是相對于上市公司成熟的殼市場，P2P殼存在著估值、信息不透明等問題，有中介直言——看似火爆實則交易成功的少。
豐富的殼資源
《通知》明確提出五項原則：對于驗收合格的P2P平臺，予以備案登記，確保其能夠正常經(jīng)營；對于積極配合整改驗收工作但最終沒有通過的平臺，可根據(jù)其具體情況，或引導其逐步清退業(yè)務、退出市場，或整合相關部門及資源，采取市場化方式，進行并購重組等。
眼下還有幾個月的時間，各地關于網(wǎng)貸備案的消息開始躁動起來。
1月3日，上海金融辦已召集各區(qū)金融辦開會，下發(fā)了網(wǎng)貸平臺驗收指引。上海網(wǎng)貸備案的原則是“從嚴把控、不設指標、合規(guī)一家、確定備案一家”。
1月4日，深圳市互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會主辦P2P網(wǎng)貸合規(guī)整改研討會，邀請深圳金融辦、深圳銀監(jiān)局參加，會議主要是為了引導協(xié)會會員自查自糾，加快完成合規(guī)整改，實現(xiàn)整改驗收，爭取早日備案。
同一日，北京金融局下發(fā)通知強調，驗收備案只求質量，不求數(shù)量，通過一家備案一家，沒有數(shù)量額度等限制?！膀炇諛藴蕸]有所謂的細則，均根據(jù)國家1+3的規(guī)定、57號文及148項規(guī)則?！?/p>
所謂1+3規(guī)定是指《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》、《網(wǎng)絡借貸信息中介機構備案登記管理指引》、《網(wǎng)絡借貸資金存管業(yè)務指引》、《關于做好P2P網(wǎng)絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》及北京地區(qū)2017年下發(fā)的148項整改規(guī)則。
有北京平臺負責人表示，網(wǎng)貸平臺獲得備案的門檻挺高，目前北京的整改是一家一策，對應著細則一一整改。
平臺在整改中，還有很多硬性指標，僅以銀行存管這一指標來說，目前還不到一半平臺完成。按第三方最新數(shù)據(jù)，全國大概只有700多家正常運營的網(wǎng)貸平臺上線銀行資金存管系統(tǒng)，還有一千多家平臺未上線存管。
據(jù)網(wǎng)貸之家報告，截至2017年底，網(wǎng)貸行業(yè)正常運營平臺數(shù)量為1931家，相比2016年底減少了517家，全年正常運營平臺數(shù)量一直單邊下行，“由于平臺整改進程尚未完成，預計2018年網(wǎng)貸行業(yè)運營平臺數(shù)仍將進一步下降，具體下降速度取決于備案及合規(guī)情況，從目前信息估測，2018年底或將跌至800家左右?！?/p>
“2017年6月是所有網(wǎng)貸平臺備案的最后期限，備案大考能夠篩掉一大批網(wǎng)貸平臺。順利備案的企業(yè)，日后自然就成了正規(guī)軍，無法備案的平臺按監(jiān)管要求可能會封網(wǎng)?！币幻ソ饦I(yè)內(nèi)人士向記者表示，在這種情況下，對于中小平臺來說能不能安全備案落地有很大的不確定性了。
事實上，政策方面，監(jiān)管部門對網(wǎng)貸行業(yè)的并購重組持鼓勵和支持的態(tài)度。對平臺來說，大平臺需要通過并購整合可獲取更多的業(yè)務場景，拓寬資產(chǎn)端，而無法通過備案的中小平臺，可通過合并重組而生存。如果無法落地轉型又不成功，提早在一個高位賣掉不失為一種好的選擇，而行業(yè)大量的平臺則提供了豐富的殼資源。
估值交易存難題
目前網(wǎng)貸平臺備案雖然存在各種不確定性，但備案權限已經(jīng)下放到了各地的金融辦。
“備案政策下放到金融辦，操作空間相對會大點?！庇蟹治鋈耸糠Q，監(jiān)管政策的不一，實際上也造成備案的洼地或高地。
P2P的備案和監(jiān)管也會呈現(xiàn)地方特色。1月2日，江蘇省互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會召開了《江蘇網(wǎng)貸備案辦法》的政策研讀會，提到各網(wǎng)貸平臺盡快整改到位以接受“家規(guī)”的檢驗，主動擁抱“家規(guī)”。另外，據(jù)網(wǎng)貸之家稱，深圳平臺的備案下放到區(qū)金融辦，交由第三方驗收，由區(qū)金融辦負責。
備案的下放，難免出現(xiàn)地方搶跑的情況。此前，廈門率先公示5家擬備案的P2P平臺，最近公示平臺之一的農(nóng)金寶在官網(wǎng)稱“我司按照銀監(jiān)會等部委政策規(guī)定，及地方金融辦指導已完成對平臺的整改，已達到地方金融辦要求的合規(guī)標準，在地方金融辦已提交備案登記信息，經(jīng)公示，已經(jīng)獲取正式備案文件?！?/p>
另外，浙江也傳出兩家網(wǎng)貸平臺完成了機構備案登記信息確認等待公示，不過上述兩地金融辦均未對平臺備案作出回應。
在備案消息的影響下，P2P升溫，在互聯(lián)網(wǎng)金融持續(xù)整治低迷下，網(wǎng)貸扮演王者歸來的角色。有接近監(jiān)管政策人士向記者表示，國家給互聯(lián)網(wǎng)金融合法性出口主要就是P2P了，互聯(lián)網(wǎng)資管、金交所等模式違規(guī)均在整治。
或正是種種因素，造成P2P殼的交易熱。有中介表示，最近P2P很熱了，不僅大平臺在問，投行私募都在尋找合適的平臺，尤其是有備案指標的平臺。
不過，目前行內(nèi)對P2P平臺的估值，并無太統(tǒng)一的標準。一家P2P運營負責人告訴本報記者，目前P2P平臺的殼資源估值主要包括硬實力和軟實力，其中硬實力包括股東背景、高管團隊、財務盈利能力、風控能力、合規(guī)程度和意愿等，而軟實力則包括所獲獎項、協(xié)會、三方評價認可之類的，“這相當于P2P上市公司估值緯度，比如企業(yè)的負債和資產(chǎn)、杠桿等，資產(chǎn)包括現(xiàn)金流和等價物等?！?/p>
最近，一家待售P2P平臺的信息引起不少關注，該平臺待收1個多億，活躍用戶一萬左右，最為關鍵的是平臺已經(jīng)有銀行存管、ICP許可證，而且獲得了整改通知書，這意味著離備案又近了一步。本報記者了解到，該平臺報價為幾千萬，與注冊資本金相當。
據(jù)了解，目前已有大的平臺方有意收購。有求購P2P殼的平臺方人士向記者表示，公司主要是有實力收購P2P平臺，一方面為了擴大業(yè)務規(guī)模，另一方面可以應對借款限額的限制，但前提是這些平臺有備案的可能性。
網(wǎng)貸之家研究院院長于百程表示，目前平臺處于備案沖刺階段，過了備案的平臺價值上升，收購方看中這點很正常，另外收購方還看中的是用戶和融資能力，“一般規(guī)模中等、股權和業(yè)務清晰、壞賬少的一線平臺比較受歡迎?！?/p>
不過，也有中介方表示，現(xiàn)在P2P的殼交易雖然看起來比較活躍，但是真正做成功也比較難，主要是信息透明度，雙方要求等，“我最近幫一家大型央企收購P2P平臺，對方要求待收10億，但像這種已算是大平臺了，如果合規(guī)備案誰又愿意賣呢？”
另外，由于還沒有官方確認的平臺備案成功案例，交易各方也處于觀望狀態(tài)。上述業(yè)內(nèi)人士表示，未來網(wǎng)貸資產(chǎn)方要合規(guī)、資金方也要合規(guī)，合規(guī)的資產(chǎn)方直接對接合規(guī)的資金方，這也會影響P2P的長遠價值、影響估值等。
