5G 核心頻率分配方案有望九月落地，進(jìn)度位居全球前列：1)8 月 24日中國(guó)信通院副院長(zhǎng)、IMT-2020(5G)推進(jìn)組組長(zhǎng)王志勤表示：計(jì)劃今年 9 月將正式發(fā)布 5G 頻譜資源的最終許可方案，頻段的分配也不會(huì)考慮“拍賣”模式，而是延續(xù)指派制度；2)頻率分配先于 5G 網(wǎng)絡(luò)部署：頻率是移動(dòng)通信發(fā)展的核心資源，5G 的頻率需求將大大超過(guò) 2G、3G、4G 所用頻率的總和，成為真正的“用頻大戶”；3)我國(guó)頻率分配等同于外國(guó)頻率拍賣，韓國(guó)、西班牙以及英國(guó)已完成或階段性完成 5G 頻率拍賣，我國(guó)頻率分配進(jìn)度居于全球前列。
頻率分配方案兼顧公平與效率，保證運(yùn)營(yíng)商產(chǎn)業(yè)發(fā)展均衡：頻率分配中綜合考慮頻率覆蓋范圍、運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)模式及產(chǎn)業(yè)鏈成熟度。我們認(rèn)為，三大運(yùn)營(yíng)商將分配到 3.5GHz、4.9GHz 和 2.6GHz 頻率，其他網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)和建設(shè)主體也可能獲得頻率許可。目前 3.4-3.8GHz 頻段成為全球漫游性最佳頻段，2.6GHz 和 4.9GHz 產(chǎn)業(yè)鏈成熟度稍差、但能夠更好的與 4G基站協(xié)同組網(wǎng)以及更高的系統(tǒng)容量，更有利于中國(guó) 5G 產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展和三家運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)均衡。
? 頻率分配是 5G 建設(shè)周期開啟的風(fēng)向標(biāo)，5G 投資大周期積極開啟：1)對(duì)沖 08 年金融危機(jī) 3G 頻譜晚于牌照發(fā)放，2013 年 11 月 4G TD-LTE 頻率分配方案落地，12 月牌照發(fā)放后運(yùn)營(yíng)商投資支出明顯提速，開啟 5G板塊投資大周期，我們測(cè)算，5G 時(shí)期運(yùn)營(yíng)商的資本開支將是 4G 時(shí)期的1.5 倍，對(duì)照 4G 資本開支情況，未來(lái)三大運(yùn)營(yíng)商 5G 資本開支至少為 1.2萬(wàn)億。2)通信各板塊投資窗口將陸續(xù)打開：5G 網(wǎng)絡(luò)高帶寬需求拉對(duì)傳輸設(shè)備、基站及天線的需求，我們認(rèn)為傳輸產(chǎn)業(yè)鏈將率先受益，無(wú)線產(chǎn)業(yè)鏈緊隨其后。
通信板塊估值處于歷史較低區(qū)間、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)處于十年最低位，值得重點(diǎn)關(guān)注：目前 5G 板塊估值及各板塊的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)均處于底部，隨著 5G 部署的持續(xù)推進(jìn)，考慮通信板塊歷史變動(dòng)，通信板塊將進(jìn)入估值回升，板塊指數(shù)上行階段。
投資建議：5G 頻率分配方案落地，將進(jìn)一步推動(dòng) 5G 產(chǎn)業(yè)接近右側(cè)的拐點(diǎn)，持續(xù)堅(jiān)定看好 5G 大周期下的投資機(jī)會(huì)：重點(diǎn)關(guān)注：烽火通信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)鐵塔，建議關(guān)注：光交換及光器件：中興通訊、新易盛、光迅科技、博創(chuàng)科技、中際旭創(chuàng)等。光網(wǎng)絡(luò)集成：太辰光、瑞斯康達(dá)。無(wú)線產(chǎn)業(yè)鏈：飛榮達(dá)、中石科技、東山精密。光纖光纜：亨通光電、中天科技、長(zhǎng)飛、特發(fā)信息。網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計(jì)板塊相關(guān)個(gè)股也值得關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)，5G 產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，5G 頻率分配進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，5G 產(chǎn)業(yè)鏈成熟慢于預(yù)期。
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