中國(guó)證券報(bào)記者通過梳理相關(guān)規(guī)則文件并采訪業(yè)內(nèi)人士后了解到，科創(chuàng)板券商總跟投比例達(dá)10%需同時(shí)滿足兩個(gè)條件：一是其中一家保薦機(jī)構(gòu)與發(fā)行人具有關(guān)聯(lián)關(guān)系，且關(guān)聯(lián)的股權(quán)關(guān)系超過7%，此時(shí)該保薦機(jī)構(gòu)才可聯(lián)合1家無關(guān)聯(lián)保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合保薦；二是發(fā)行規(guī)模不足10億元，此時(shí)每家券商跟投比例才可達(dá)5%，兩家券商總跟投比例才可達(dá)10%。
券商人士表示，《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第六條規(guī)定，證券發(fā)行規(guī)模達(dá)到一定數(shù)量的，可以采用聯(lián)合保薦，但參與聯(lián)合保薦的保薦機(jī)構(gòu)不得超過2家。
就發(fā)行規(guī)模的具體標(biāo)準(zhǔn)如何把握，證監(jiān)會(huì)近期在發(fā)行監(jiān)管問答中明確：融資金額超過100億元的IPO項(xiàng)目、融資金額超過200億元的再融資項(xiàng)目可以按照《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》相關(guān)規(guī)定實(shí)行聯(lián)合保薦。
但是，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》中明確規(guī)定，發(fā)行規(guī)模不足10億元的，券商跟投比例為5%，但不超過人民幣4000萬元；發(fā)行規(guī)模50億元以上的，跟投比例為2%，但不超過人民幣10億元。因此，融資金額超過100億元的科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目，即便采取聯(lián)合保薦，券商總的跟投比例最多只可能為4%。
值得注意的是，《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第三十九條規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)及其控股股東、實(shí)際控制人、重要關(guān)聯(lián)方持有發(fā)行人的股份合計(jì)超過7%，或者發(fā)行人持有、控制保薦機(jī)構(gòu)的股份超過7%的，保薦機(jī)構(gòu)在推薦發(fā)行人證券發(fā)行上市時(shí)，應(yīng)聯(lián)合1家無關(guān)聯(lián)保薦機(jī)構(gòu)共同履行保薦職責(zé)，且該無關(guān)聯(lián)保薦機(jī)構(gòu)為第一保薦機(jī)構(gòu)。
綜上所述，只有當(dāng)保薦機(jī)構(gòu)與發(fā)行人具有關(guān)聯(lián)關(guān)系，且關(guān)聯(lián)的股權(quán)關(guān)系超過7%，同時(shí)發(fā)行規(guī)模不足10億元時(shí)，該保薦機(jī)構(gòu)才可聯(lián)合1家無關(guān)聯(lián)保薦機(jī)構(gòu)、以每家5%的跟投比例進(jìn)行聯(lián)合保薦，兩家券商總跟投比例才可達(dá)10%。
【相關(guān)報(bào)道】
參與科創(chuàng)板聯(lián)合保薦 券商跟投比最高或達(dá)10%
自科創(chuàng)板跟投制度確定以來，各家券商積極準(zhǔn)備。目前多家券商表示，在跟投方面的安排基本就緒。
近日，有消息稱，參與科創(chuàng)板項(xiàng)目聯(lián)合保薦的兩家券商，或均需跟投至監(jiān)管層要求的比例，不能分?jǐn)偂?/p>
“對(duì)于聯(lián)合保薦項(xiàng)目的跟投該如何操作，包括監(jiān)管層以及行業(yè)內(nèi)部一直在做相關(guān)溝通和討論。”針對(duì)聯(lián)合保薦券商的跟投比例，是以分?jǐn)偡绞竭€是雙方均需達(dá)到規(guī)定比例，受訪投行專業(yè)人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“監(jiān)管層尚無最終定論，或許會(huì)根據(jù)不同保薦項(xiàng)目規(guī)模做一定區(qū)分。”
根據(jù)發(fā)行人首次公開發(fā)行股票的規(guī)模分檔，監(jiān)管層規(guī)定科創(chuàng)板保薦機(jī)構(gòu)跟投比例為2%-5%，鎖定期為24個(gè)月。若跟投比例不能分?jǐn)?，以發(fā)行規(guī)模不足10億元的科創(chuàng)板項(xiàng)目為例，保薦機(jī)構(gòu)需按5%比例跟投，在聯(lián)合保薦情況下，兩家保薦機(jī)構(gòu)合計(jì)跟投比例將達(dá)到10%。
跟投比例不分?jǐn)偅?/strong>
根據(jù)上交所發(fā)布的《科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》(下稱《指引》)，參與聯(lián)合保薦的保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照指引規(guī)定，分別實(shí)施保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投。
但該《指引》對(duì)于聯(lián)合保薦券商的跟投比例，是以分?jǐn)偡绞竭€是雙方均需達(dá)到規(guī)定比例，并未有明確規(guī)定。
實(shí)際上，監(jiān)管層在實(shí)行聯(lián)合保薦上，逐步做融資規(guī)模的政策引導(dǎo)。
4月23日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于發(fā)行規(guī)模達(dá)到一定數(shù)量實(shí)行聯(lián)合保薦的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)》稱，為充分發(fā)揮聯(lián)合保薦的積極作用，提高保薦工作質(zhì)量，結(jié)合發(fā)行審核實(shí)踐，融資金額超過100億元的IPO項(xiàng)目、融資金額超過200億元的再融資項(xiàng)目可以按照《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》相關(guān)規(guī)定實(shí)行聯(lián)合保薦。
有專業(yè)人士表示，上述監(jiān)管問答其實(shí)也不算硬性規(guī)定，比如有些融資規(guī)模雖然沒有達(dá)到規(guī)定規(guī)模，不過實(shí)際上采取保薦承銷的，更多情況還是可能因?yàn)槠渲幸患冶Ｋ]機(jī)構(gòu)與發(fā)行人有關(guān)聯(lián)關(guān)系，這時(shí)必須引入一家新的保薦機(jī)構(gòu)，實(shí)行聯(lián)合保薦。而不完全僅因?yàn)榘l(fā)行人發(fā)行規(guī)模較大，需要多家券商聯(lián)合保薦。
如此看來，由于多因素影響聯(lián)合保薦，因而或許在明確跟投比例上，似乎比較難硬性規(guī)定。
另有投行專業(yè)人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，保薦項(xiàng)目方不可能出兩份承銷費(fèi)用，而如果保薦機(jī)構(gòu)卻要承擔(dān)同樣的跟投責(zé)任，似乎具體情況還要具體分析。
聯(lián)合保薦占比較低
實(shí)際上，從承銷保薦市場(chǎng)來看，聯(lián)合保薦總體占比較低。相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2017年至今，3年多的時(shí)間，共計(jì)583家企業(yè)完成IPO，而其中采用聯(lián)合保薦形式的只有16家，占比僅為2.74%。而這一比例，在科創(chuàng)板中或許將更低。
上交所官網(wǎng)科創(chuàng)板專欄顯示，截至5月10日記者發(fā)稿，已有106家企業(yè)向科創(chuàng)板遞交了申報(bào)材料并獲得受理。其中，選擇聯(lián)合保薦的僅有兩家公司，即由華菁證券與國(guó)泰君安證券聯(lián)合保薦的心脈醫(yī)療，以及由中信建投與華泰聯(lián)合證券聯(lián)合保薦的虹軟科技。
以上采用聯(lián)合保薦的兩家科創(chuàng)板公司，從融資金額來看，并未達(dá)到上述監(jiān)管問答中提及的采用聯(lián)合保薦的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。由中信建投與華泰聯(lián)合證券聯(lián)合保薦的虹軟科技融資金額為11.32億元。據(jù)安信證券核算，其預(yù)計(jì)市值在92億元至113億元之間。而另一家由華菁證券與國(guó)泰君安聯(lián)合保薦的心脈醫(yī)療融資金額為6.51億元，招股書中預(yù)計(jì)市值為26億元。
此外，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，加上審核狀態(tài)為“輔導(dǎo)備案登記受理”的企業(yè)，擬科創(chuàng)板上市的企業(yè)為134家，而采用聯(lián)合保薦形式的僅為4家，占比2.99%。而這還僅是擬上市企業(yè)占比，實(shí)際完成IPO的或許占比會(huì)更低。
跟投安排基本就緒
從上述分析來看，科創(chuàng)板擬上市企業(yè)中，實(shí)行聯(lián)合保薦的企業(yè)僅是個(gè)別情況，關(guān)于聯(lián)合保薦機(jī)構(gòu)的跟投比例問題將成為監(jiān)管有待細(xì)化處理的事項(xiàng)。當(dāng)下，券商在跟投方面的準(zhǔn)備情況更受關(guān)注。
4月16日，上交所發(fā)布《科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》，明確了保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度。參與跟投的主體為發(fā)行人的保薦機(jī)構(gòu)或其母公司依法設(shè)立的另類投資子公司，使用自有資金承諾認(rèn)購(gòu)的規(guī)模為發(fā)行人首次公開發(fā)行股票數(shù)量2%-5%的股票，具體比例根據(jù)發(fā)行人首次公開發(fā)行股票的規(guī)模分檔確定。
具體規(guī)定為：發(fā)行規(guī)模不足10億元的，跟投比例為5%，但不超過人民幣4000萬元；發(fā)行規(guī)模10億元以上、不足20億元的，跟投比例為4%，但不超過人民幣6000萬元；發(fā)行規(guī)模20億元以上、不足50億元的，跟投比例為3%，但不超過人民幣1億元；發(fā)行規(guī)模50億元以上的，跟投比例為2%，但不超過人民幣10億元。
中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的信息顯示，目前境內(nèi)共98家保薦機(jī)構(gòu)，其中59家已設(shè)立另類投資子公司。甚至有券商為滿足科創(chuàng)板“跟投”要求，準(zhǔn)備專門設(shè)立另類投資子公司。
4月30日，西部證券發(fā)布關(guān)于設(shè)立另類投資子公司的公告。公告中明確提及，公司設(shè)立另類投資子公司的目的為順應(yīng)國(guó)家推出科創(chuàng)板的政策機(jī)遇，滿足科創(chuàng)板“跟投”要求。而這在行業(yè)內(nèi)尚屬首例。
據(jù)了解，自科創(chuàng)板跟投制度確定以來，各家券商積極準(zhǔn)備。截至目前，多家券商表示，在跟投方面的安排基本就緒。(來源：國(guó)際金融報(bào))
（文章來源：中證網(wǎng)）
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