證券業(yè)協(xié)會5月31日分別發(fā)布《科創(chuàng)板首發(fā)承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》(下稱《業(yè)務(wù)規(guī)范》)和《科創(chuàng)板首發(fā)網(wǎng)下投資者管理細則》(下稱《管理細則》)，補齊了科創(chuàng)板承銷、網(wǎng)下打新環(huán)節(jié)的規(guī)則，為券商開展承銷業(yè)務(wù)、網(wǎng)下投資者參與科創(chuàng)板股票發(fā)行等相關(guān)行為劃出紅線。《業(yè)務(wù)規(guī)范》主要從規(guī)范詢價、定價、配售等方面壓實中介機構(gòu)責(zé)任。新規(guī)要求承銷商構(gòu)建分工合理、權(quán)責(zé)明確、相互制衡、有效監(jiān)督的投行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制體系，《管理細則》則著力加強科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者自律管理。兩個文件的核心目標(biāo)，是防止科創(chuàng)板新股發(fā)行中的利益輸送，推動科創(chuàng)板新股發(fā)行實現(xiàn)真正的市場化。由于《業(yè)務(wù)規(guī)范》要求比現(xiàn)行IPO更為細致、嚴(yán)格，所以有評論認(rèn)為這或許還將倒逼券商在其他板塊承銷業(yè)務(wù)時向科創(chuàng)板的規(guī)范靠攏。
目前主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市盈率被控制在23倍以下，網(wǎng)下投資者一般都能猜到發(fā)行價。其缺陷是可能導(dǎo)致投資者不再對新股質(zhì)地進行深入研究和辨別，中獎就有得賺；好處是基本根絕了新股發(fā)行利益輸送行為，既難通過高價發(fā)行向上市公司輸送利益，也難向特定投資者配發(fā)新股輸送新股認(rèn)購利益?？苿?chuàng)板新股發(fā)行后，23倍市盈率這個“天花板”將被掀掉，所以《業(yè)務(wù)規(guī)范》的多條規(guī)定都是針對防止新股發(fā)行利益輸送而設(shè)立的。比如第22條規(guī)定承銷商等不得有“操縱發(fā)行定價，勸誘網(wǎng)下投資者抬高報價”等11種行為。另外，《管理細則》第15條也規(guī)定，網(wǎng)下投資者參與網(wǎng)下詢價不得有“接受發(fā)行人、主承銷商等提供的財務(wù)資助、補償、回扣”等13種行為。
新規(guī)更加強了對承銷商發(fā)行定價、簿記建檔的行為規(guī)范。要求承銷商在發(fā)行承銷工作中切實防范道德風(fēng)險，嚴(yán)肅做好簿記建檔工作，加強現(xiàn)場工作人員的行為規(guī)范。新規(guī)對研報撰寫也有更加細致的要求，如研報應(yīng)分別提供兩種估值方法作為參考，并建立健全投資價值研究報告的綜合評價體系，以進一步提高投資價值研究報告的客觀性和公信力，引導(dǎo)市場理性定價。在對承銷商的自律規(guī)范上，明確承銷的事前、事中、事后報送要求，加強自律規(guī)則執(zhí)行情況檢查和落實，加大自律懲戒處罰力度，完善與證監(jiān)會行政處罰的銜接等等。
下一步，就看各路機構(gòu)如何敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險，在強化各有關(guān)主體利益相互制約的制度下，重塑行業(yè)核心競爭力了。
（文章來源：上海證券報）
