香港恒生指數(shù)今日低開后，全天維持低位震蕩，最終收盤大跌922.54點，跌幅3.66%，收報24309.07點。
后市分析：
新冠肺炎疫情逐漸在全球蔓延，對全球資本市場的影響比較大，國際資本市場正在不斷消化吸收對這場疫情的認知和預(yù)期，但預(yù)計調(diào)整幅度不會太大，時間不會太長。從基本面來看，A股市場已經(jīng)部分消化了疫情帶來的影響，港股的價值優(yōu)勢在估值回調(diào)后更加突出。
此次疫情對全球產(chǎn)業(yè)鏈有一定的影響，但是如果對比歷史上其他重大疫情，這個影響將是短暫的、脈沖性的，對制造業(yè)、物流等行業(yè)的工期節(jié)奏和原料成本的價格影響可能比較明顯，對全球產(chǎn)業(yè)鏈很難造成根本性沖擊。
參照歷史來看，短期疫情對制造業(yè)、物流等行業(yè)的工期節(jié)奏和原料成本的影響較為明顯，但對全球產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊是相對有限的，因為全球的產(chǎn)業(yè)鏈分工格局的改變是一種長期活動，短期內(nèi)很難扭轉(zhuǎn)。
疫情在全球范圍內(nèi)擴散的風險在不斷加大。需要關(guān)注海外疫情擴散對于海外經(jīng)濟的影響。如果本次疫情在全球范圍內(nèi)流行，全球經(jīng)濟在2020年會受較大的影響，尤其是對服務(wù)業(yè)和消費行業(yè)的影響更加明顯。而發(fā)達經(jīng)濟體，例如美國和歐元區(qū)或陷入技術(shù)性衰退之中。
此外，海外疫情的加劇對基本面的影響開始逐漸顯現(xiàn)，市場避險情緒加劇，股價大跌，美債利率創(chuàng)歷史新低。受疫情影響，韓國的高頻出口數(shù)據(jù)下行明顯，出現(xiàn)負增長。美國的服務(wù)業(yè)和制造業(yè)PMI出現(xiàn)大幅下滑，部分經(jīng)濟體已下調(diào)2020年的經(jīng)濟增長預(yù)測。市場的避險情緒加劇，全球多個市場出現(xiàn)下跌，歐美權(quán)益市場下跌最為明顯。
總體來講，本次疫情對全球資本市場的影響比較大，推動了黃金等避險資產(chǎn)價格的上升，但我們預(yù)計調(diào)整的幅度和時間不會太長。
如果疫情進一步超出投資者預(yù)期，市場風險偏好或產(chǎn)生一定壓力。但與此同時，市場對美聯(lián)儲降息和歐洲央行、日本央行后續(xù)量化寬松政策反應(yīng)的預(yù)期也愈發(fā)強烈，這將起到一定的對沖作用。我們需進一步關(guān)注疫情進展，如果疫情得到了有效緩解，流動性寬松的預(yù)期和投資者風險偏好的恢復(fù)將帶來一些機會；但若疫情擴散超出市場預(yù)期，美股估值或進一步走低。從基本面來看，美股過去十年長牛的趨勢并未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。
相對于海外市場，A股市場已經(jīng)部分消化了疫情帶來的影響，流動性的寬松預(yù)期和逆周期調(diào)控政策等宏觀背景變量對A股形成了較好支撐。實體經(jīng)濟還在陸續(xù)復(fù)工的過程中，資本市場流動性仍處于較為充裕的狀態(tài)；今年以來創(chuàng)業(yè)板與大盤分化的行情中，科創(chuàng)公司估值明顯高于權(quán)重股，但漲幅較大的也正是這些彈性高的板塊，體現(xiàn)了部分投資者風險偏好的上升。對于后市，受益政策扶持、估值相對合理、真正有業(yè)績支撐的、代表新經(jīng)濟的個股，仍然值得關(guān)注；此外，可關(guān)注受益于逆周期政策加碼以及趕工需求的周期性板塊的估值修復(fù)機會。
港股市場的配置價值凸顯。隨著內(nèi)陸疫情的逐漸好轉(zhuǎn)，港股市場對于疫情已經(jīng)有了較為充分的反映，無論是估值還是盈利預(yù)期已經(jīng)做了充分的調(diào)整。海外流動性繼續(xù)寬松將有助于港股的估值修復(fù)，同時內(nèi)陸經(jīng)濟逐步恢復(fù)有助于港股的盈利企穩(wěn)。從基本面來看，中資盤在中期逐漸復(fù)蘇，港股當前具有的高股息、低估值和高隱含風險溢價優(yōu)勢未發(fā)生根本改變。在利率下行的周期中，港股的高股息策略優(yōu)勢明顯。港股的價值優(yōu)勢在估值回調(diào)后更加突出，關(guān)注超跌行業(yè)。(來源：中證網(wǎng))
（文章來源：東方財富研究中心）
