食品飲料板塊之所以能走出結(jié)構(gòu)性牛市行情，北向資金持續(xù)掃貨是重要原因之一。截至6月17日，食品飲料板塊陸股通持倉市值居首，陸股通持股占流通股比例排名第二，陸股通持倉市值前三位分別為白酒、調(diào)味品、乳品，陸股通持股占流通股的比例前三位分別為調(diào)味品、白酒、乳品。
1月末至3月中旬疫情影響封城封路、禁止走親訪友、餐飲歇業(yè)等方面，大部分白酒、啤酒、乳制品的需求大大減少，導(dǎo)致Q1收入和利潤的大幅下滑，調(diào)味品作為必須消費(fèi)品，增速有所下滑；同時，因為宅家時間增加，宅需品的需求劇增，主要為面食、速凍食品、休閑零食等。而從3月底至今，隨著國內(nèi)疫情的逐步控制，餐飲、宴席等逐漸試運(yùn)行開放，需求逐步回暖。
下面聊聊具體板塊。
1）白酒：高端化和集中化趨勢延續(xù)。行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)格局愈來愈鮮明，市場份額持續(xù)向頭部企業(yè)尤其是高端龍頭靠攏。2020年疫情的爆發(fā)加速行業(yè)洗牌和行業(yè)分化，加速行業(yè)集中度繼續(xù)提高，市場份額將進(jìn)一步向風(fēng)險抵抗能力更強(qiáng)的頭部企業(yè)集中。
從草根調(diào)研來看，高端白酒動銷從3 月下旬開始逐步恢復(fù)，茅臺渠道完成了6 月打款，批價回升，回款能力仍然保持強(qiáng)勢。五糧液方面，公司加快市場復(fù)工復(fù)產(chǎn)，通過一系列的渠道管理措施增強(qiáng)經(jīng)銷商信心和拉動終端動銷，普五批價企穩(wěn)回升。而且在廠商控制發(fā)貨背景下，疫情也加快了渠道去庫存，茅五的渠道庫存不高，為正?；謴?fù)打下基礎(chǔ)。
2）調(diào)味品：餐飲端需求恢復(fù)，龍頭業(yè)績確定性高。餐飲端的調(diào)味品消費(fèi)占比最大，餐飲業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展為調(diào)味品的需求增長貢獻(xiàn)了重要力量。疫情影響行業(yè)20Q1增速降至個位數(shù)，5月份以來消費(fèi)市場保持良好回暖的復(fù)蘇態(tài)勢，調(diào)味品的需求亦將隨著餐飲業(yè)的回暖而得以恢復(fù)。
3）乳品：疫情影響逐步緩解，行業(yè)低點(diǎn)已過。行業(yè)由于春節(jié)禮增需求弱化，加之商超及傳統(tǒng)門店關(guān)門或銷售量減少，需求存在缺口，同時由于乳制品行業(yè)高周轉(zhuǎn)、低庫存模式，行業(yè)需要持續(xù)進(jìn)行新鮮度管理，很難將庫存轉(zhuǎn)移，終端促銷壓力較大，一季度收入及利潤受到?jīng)_擊，預(yù)計為全年低點(diǎn)。
根據(jù)草根調(diào)研，伴隨渠道通路的打開，乳制品行業(yè)動銷基本從3 月開始恢復(fù)，截止4 月底消費(fèi)力可達(dá)到正常水平的 80-90%。預(yù)計6 月底前整個行業(yè)的消費(fèi)力可以全面恢復(fù)。4-5 月以繼續(xù)消化庫存為主，但促銷力度已逐月減弱。二季度以來伴隨社會全面復(fù)工、學(xué)校逐步復(fù)課，未來需求會逐步恢復(fù)，同時疫情引起社會各界倡導(dǎo)健康飲食，高端白奶需求有望持續(xù)保持高景氣，從而帶動乳品企業(yè)環(huán)比不斷增長。
乳品行業(yè)2020Q1受疫情影響凈利潤大幅下滑，但預(yù)計下半年業(yè)績將明顯好轉(zhuǎn)。長期看，對比同為亞洲國家的日本和韓國，我國人均液態(tài)奶消費(fèi)量仍有較大的提升空間。
4）啤酒：下半年啤酒行業(yè)將繼續(xù)恢復(fù)，國際性賽事后移到2021年，2020年受疫情影響的低基數(shù)，疊加來看啤酒的發(fā)展勢頭是向好的。
5）食品綜合板塊：疫情加速了行業(yè)出清的過程，也進(jìn)一步放大了龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢，更加具備規(guī)模優(yōu)勢和全渠道優(yōu)勢更有助于公司應(yīng)對成本的波動、抓住銷售機(jī)會搶占市場份額。
重點(diǎn)個股方面，如下。
白酒行業(yè)：五糧液、瀘州老窖、洋河股份、水井坊、今世緣、古井貢酒。
大眾食品：雙匯發(fā)展、絕味食品、洽洽食品、安井食品、桃李面包、三全食品、桃李面包。
乳品：伊利股份、光明乳業(yè)、妙可藍(lán)多、新乳業(yè)。
調(diào)味品：海天味業(yè)、中炬高新、恒順醋業(yè)、千禾味業(yè)、天味食品、涪陵榨菜
按照當(dāng)前的板塊整體估值水平，目前食品飲料板塊位于估值較高水平，非價值投資者追高需三思。國內(nèi)外資金面寬松，海外疫情仍在肆虐，避險情緒下整體板塊估值短期出現(xiàn)大幅度回落的概率也較小。更多文章
