市場期待已久的科創(chuàng)板再融資規(guī)則終于落地。
7月3日， 證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法(試行)》(以下簡稱《科創(chuàng)板再融資辦法》)。同日，上交所正式發(fā)布了科創(chuàng)板再融資相關(guān)規(guī)則。
主要內(nèi)容：
規(guī)定配股中擬配售數(shù)量不超過本次配售前股本總額的50%
最大限度壓縮審核和注冊期限。交易所審核期限為二個(gè)月，證監(jiān)會注冊期限為十五個(gè)工作日
針對“小額快速”融資設(shè)置簡易程序，交易所在二個(gè)工作日內(nèi)受理，三個(gè)工作日內(nèi)作出審核意見，證監(jiān)會在三個(gè)工作日內(nèi)作出是否注冊的決定
科創(chuàng)板上市公司再融資審核區(qū)分向不特定對象發(fā)行證券和向特定對象發(fā)行證券，采取差異化的審核程序。向不特定對象發(fā)行證券的，上交所審核機(jī)構(gòu)提出初步審核意見后將提交上市委審議；向特定對象發(fā)行證券的，則無需提交上市委審議
再融資規(guī)則落地
上交所本次集中發(fā)布的科創(chuàng)板再融資相關(guān)規(guī)則，包括《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則》(以下簡稱《審核規(guī)則》)《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行承銷實(shí)施細(xì)則》(以下簡稱《承銷細(xì)則》)《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行上市審核問答》(以下簡稱《審核問答》)等3項(xiàng)規(guī)則。
此外，上交所此次同步發(fā)布了《關(guān)于做好2020年科創(chuàng)板上市公司適用再融資簡易程序相關(guān)工作的通知》(以下簡稱《通知》)，調(diào)整了科創(chuàng)板上市公司再融資簡易程序2020年的適用要求。
同時(shí)，為了進(jìn)一步明確市場預(yù)期，便于市場主體更好地理解把握相關(guān)監(jiān)管要求，上交所聚焦科創(chuàng)板再融資的發(fā)行條件和信息披露要求，就其中的重點(diǎn)問題制定了《審核問答》，主要包括再融資的融資規(guī)模和時(shí)間間隔、募集資金的投向使用與管理、新增重大不利影響的同業(yè)競爭和顯失公平的關(guān)聯(lián)交易以及重大違法行為的理解與把握、相關(guān)審核程序性要求等10個(gè)問答。
要點(diǎn)1:規(guī)定再融資品種范圍和基本原則
一是明確適用《科創(chuàng)板再融資辦法》的品種為股票、可轉(zhuǎn)債、存托憑證，并為新的證券品種預(yù)留空間。
二是明確上市公司和保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等市場參與主體的責(zé)任和義務(wù)。
三是明確對發(fā)行證券申請予以注冊，不表明中國證監(jiān)會和交易所對投資價(jià)值作出判斷和保證，也不表明對申請文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性作出保證。
要點(diǎn)2:明確各類證券品種的再融資條件
《科創(chuàng)板再融資辦法》明確各類證券品種的再融資條件，包括規(guī)定向不特定對象發(fā)行股票的積極條件和消極條件、對于向特定對象發(fā)行股票僅規(guī)定消極條件、規(guī)定發(fā)行可轉(zhuǎn)債的條件、規(guī)范募集資金用途等。
來源：《科創(chuàng)板再融資辦法》
要點(diǎn)3:優(yōu)化發(fā)行上市審核和注冊程序
根據(jù)立法說明，《科創(chuàng)板再融資辦法》優(yōu)化發(fā)行上市審核和注冊程序。
一是關(guān)于審核程序，科創(chuàng)板上市公司申請?jiān)偃谫Y的審核程序與科創(chuàng)板IPO審核基本類同，即由交易所進(jìn)行發(fā)行上市審核，證監(jiān)會注冊。同時(shí)，為了進(jìn)一步提高審核效率、縮短審核時(shí)限，科創(chuàng)板上市公司再融資審核區(qū)分向不特定對象發(fā)行證券和向特定對象發(fā)行證券，采取差異化的審核程序。向不特定對象發(fā)行證券的，上交所審核機(jī)構(gòu)提出初步審核意見后將提交上市委審議；向特定對象發(fā)行證券的，則無需提交上市委審議。
二是關(guān)于審核時(shí)限，與科創(chuàng)板IPO審核相比，科創(chuàng)板上市公司再融資的審核周期進(jìn)一步縮短，上交所自受理之日起2個(gè)月內(nèi)(不包括上市公司的回復(fù)時(shí)間)出具審核意見；首輪審核問詢發(fā)出的時(shí)間為自受理之日起15個(gè)工作日內(nèi)。同時(shí)，上市公司及其保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)回復(fù)上交所審核問詢的時(shí)間總計(jì)不超過2個(gè)月。中國證監(jiān)會在15個(gè)工作日內(nèi)對上市公司的注冊申請作出注冊或者不予注冊的決定。
三是本次科創(chuàng)板再融資制度中設(shè)計(jì)了向特定對象發(fā)行股票適用的簡易程序，對于運(yùn)營規(guī)范的科創(chuàng)板上市公司，年度股東大會可以根據(jù)公司章程的規(guī)定，授權(quán)董事會決定向特定對象發(fā)行融資總額不超過人民幣3億元且不超過最近一年末凈資產(chǎn)20%的股票。上交所受理簡易程序的申請后，對于保薦人發(fā)表明確肯定核查意見的，將不再進(jìn)行審核問詢，自受理之日起3個(gè)工作日內(nèi)出具審核意見并報(bào)中國證監(jiān)會注冊，中國證監(jiān)會將自收到交易所審核意見后3個(gè)工作日內(nèi)作出予以注冊或不予注冊的決定。
值得注意的是，值得注意的是，上交所還為已經(jīng)召開2020股東大會的科創(chuàng)板公司準(zhǔn)備了福利，本次發(fā)布的《通知》調(diào)整了簡易程序2020年的適用要求，上市公司可以通過召開臨時(shí)股東大會的方式，授權(quán)董事會決定申請簡易程序。
要點(diǎn)4:提出更加嚴(yán)格的信息披露要求
《科創(chuàng)板再融資辦法》提出更加嚴(yán)格的信息披露要求。
來源：《科創(chuàng)板再融資辦法》
要點(diǎn)5:對發(fā)行承銷作出特別規(guī)定
《科創(chuàng)板再融資辦法》對發(fā)行承銷作出特別規(guī)定。
一是規(guī)定配股中擬配售數(shù)量不超過本次配售前股本總額的50%。
二是規(guī)定增發(fā)定價(jià)應(yīng)當(dāng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日或前一個(gè)交易日公司股票均價(jià)。
三是對向特定對象發(fā)行股票的定價(jià)基準(zhǔn)日、鎖定期，以及可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期限、轉(zhuǎn)股價(jià)格、交易方式等作出規(guī)定。
四是規(guī)定上市公司董事會決議提前確定全部發(fā)行對象的，可以自行銷售。
值得關(guān)注的是，相較征求意見稿，《科創(chuàng)板再融資辦法》取消了定增打折。立法說明指出，關(guān)于增發(fā)價(jià)格折扣有意見提出，增發(fā)股票無鎖定期，若投資者以九五折價(jià)格獲得股票，上市流通日即存在影響原股東股票價(jià)值的可能性，在一定程度上影響原股東的利益，建議取消打折。經(jīng)研究，雖然增發(fā)可能需要通過設(shè)置一定的價(jià)格折扣以提高發(fā)行成功率，但在無鎖定期的前提下，折扣過大可能導(dǎo)致認(rèn)購方購買股票后立即拋售，造成二級市場波動(dòng)，容易對上市公司股價(jià)形成沖擊。因此采納了該條意見。
要點(diǎn)6:強(qiáng)化監(jiān)督管理和法律責(zé)任
《科創(chuàng)板再融資辦法》還強(qiáng)化了監(jiān)督管理和法律責(zé)任。
一方面，規(guī)定證監(jiān)會建立對交易所發(fā)行上市審核工作和發(fā)行承銷過程監(jiān)管的監(jiān)督機(jī)制，可以對交易所進(jìn)行定期檢查和抽查。
另一方面，加大違法違規(guī)行為追責(zé)力度，對負(fù)有責(zé)任的上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)以及相關(guān)責(zé)任人員，采取較長時(shí)間不予受理證券發(fā)行相關(guān)文件、認(rèn)定為不適當(dāng)人員、市場禁入等措施。
此外，《科創(chuàng)板再融資辦法》還明確了戰(zhàn)略投資者的定義和紅籌企業(yè)再融資的規(guī)則適用，并明確科創(chuàng)板上市公司發(fā)行優(yōu)先股、向員工發(fā)行證券用于激勵(lì)的辦法由中國證監(jiān)會另行規(guī)定。
科創(chuàng)企業(yè)再融資迎活水
分析人士指出，長期來看，科創(chuàng)板的功能發(fā)揮取決于其能否給企業(yè)提供持續(xù)的融資能力，包括再融資以及并購重組能力，而科技含量高、合規(guī)性和財(cái)務(wù)指標(biāo)比較好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在再融資方面將得到更多的扶持。
西南證券分析師認(rèn)為，再融資政策，一方面有助于提升提升企業(yè)再融資的可操作性和靈活性，進(jìn)一步為競爭激烈變化較大的科技類企業(yè)提供融資方式，另一方面，進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露，有助于提高再融資效率和提高科創(chuàng)板市場化強(qiáng)度。
“引入戰(zhàn)略投資者，對于科創(chuàng)板建立科學(xué)完善的估值體系有重要的推動(dòng)意義，尤其是在科創(chuàng)板企業(yè)估值相對困難下，通過戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者的參與，能相對長期對企業(yè)進(jìn)行估值?！本挢S投顧投資顧問總監(jiān)郭一鳴表示。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新指出，科創(chuàng)板下一步的推進(jìn)方向，是通過再融資、并購重組，助力上市公司在短時(shí)間內(nèi)做大做強(qiáng)。通過定向增發(fā)獲得資金支撐后，可有選擇性地收購相關(guān)高新技術(shù)標(biāo)的，來壯大企業(yè)實(shí)力。
（文章來源：中國證券報(bào)）
