文 | 楊萬里
“兩融”完整名稱是融資融券，融資指“買多”，融券指“賣空”，兩者皆具有杠桿。具有代表性的主要是融資余額指標，它是衡量投資者做多情緒高低的風向標之一。
隨著股指上漲，市場對融資余額變化以及融資買入的行業(yè)板塊和個股保持較高關(guān)注度。
據(jù)尺度統(tǒng)計，在6月30日至7月8日七個交易日內(nèi)，滬深融資余額從11313.74億元飆升至12606.99億元，增加了1294.25億元，增幅達11.43%。融資余額增加反映出投資者做多情緒高漲。
與此同時，融資余額上升對大盤指數(shù)有所影響，兩者變動呈現(xiàn)正相關(guān)性。這背后的邏輯是，融資余額上升--買入股票并推動上漲--股指呈現(xiàn)上漲狀態(tài)。
具體看，2019年8月，融資余額上升時，期間股指處于上漲階段；今年1月，融資余額突然下降，期間股指處于下跌狀態(tài)；今年3月，融資余額再次下滑，股指處于下跌階段；今年7月，融資余額急速上升，股指處于快速上漲階段。
杠桿資金在市場內(nèi)點燃了一把火，讓A股躁動起來。那么，這些融資客們近期都在買哪些行業(yè)和個股呢？
在6月30日至7月8日期間，融資凈買入前三的板塊為制造業(yè)、金融業(yè)和信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)。住宿和餐飲業(yè)是唯一被“冷落”的行業(yè)，融資凈賣出數(shù)額達4530.73萬元，原因可能是該行業(yè)前期漲幅偏大以及屬于防御性板塊，并不適合杠桿資金拉升。
而這期間表現(xiàn)最亮眼的屬于大金融板塊，例如銀行板塊期間漲幅達22.8%，保險板塊期間漲幅達33.2%，券商信托板塊期間漲幅達34.3%。杠桿資金之所以“青睞”大金融，一方面是估值偏低，另一方面A股牛市來臨，開戶數(shù)和交易量擴大，大金融最先受益。
數(shù)據(jù)由尺度整理
個股方面，在6月30日至7月8日期間，滬深兩市融資買入排名靠前的個股包括東方財富、京東方A、中國平安、中信證券、中興通訊、貴州茅臺等20家公司。買入的特征有兩點，一是市值大，因為流動性適合杠桿資金進出；二是市場關(guān)注度較高，成交量活躍適合杠桿資金交易。
數(shù)據(jù)由尺度整理
從融資客們的操盤動向判斷，未來被市場追捧的或許是市值大、有概念、市場熱度高的個股。
值得關(guān)注的是，當融資余額在增長之際，兩融余額更是連續(xù)4個交易日突破1.2萬億，分別是7月3日、7月6日，7月7 日以及7月8日。
數(shù)據(jù)由尺度整理
其中，兩融交易額占A股成交量比重整體呈現(xiàn)上升趨勢。從6月30日的12.03%上升至7月8日的12.48%，兩融交易活躍反映出股民交易情緒較高。截至發(fā)文，A股已經(jīng)連續(xù)第六個交易日成交量破萬億，而兩融交易對市場成交量影響較大。
有市場人士表示，借鑒海外成熟市場經(jīng)驗，融資融券業(yè)務發(fā)展到成熟階段時，融資融券余額規(guī)模占總市值的2%-4%左右。截至7月8日，A股的總市值約為80.69億元。假設融資融券余額占比3%對應的規(guī)模約為2.42萬億元，4%對應的規(guī)模是3.22萬億元。
現(xiàn)在滬深兩市的兩融余額規(guī)模剛站上1.3萬億，一定程度上說明A股的兩融余額規(guī)模還有較大增長空間。
目前，滬深兩市兩融余額占流通市值的比重在2.25%附近，而2014年7月22日行情啟動時，兩融余額占兩市流通市值的比重在2.08%上下波動，兩者僅相差0.17個百分點。另外，2015年6月份牛市末期兩融余額達2.26萬億元，而目前滬深兩市兩融余額在1.3萬億左右，還未突破2萬億。這兩組數(shù)據(jù)背后透露出的信號是，市場有較大概率繼續(xù)上漲。
對于投資者而言，判斷市場的走向可持續(xù)關(guān)注兩融余額特別是融資余額變化。A股接下來的兩融余額是否會持續(xù)增長以及對股市的影響，我們將繼續(xù)保持關(guān)注！更多文章
