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吸收合并換股操作實例講解
合并方：
上海電氣2004年9月
上海電氣集團有限
公司凈資產(chǎn)值，按1∶1的比例折股，整體變更為股份有限公司
2005年4月
上海電氣在港交所上市，發(fā)行H股，主營業(yè)務(wù)為設(shè)計、制造及銷售電力設(shè)備、機電一體化設(shè)備、重工設(shè)備、
交通設(shè)備及環(huán)保系統(tǒng)
產(chǎn)品并提供相關(guān)服務(wù)。是當(dāng)時中國最大的綜合型裝備
制造業(yè)集團之一，在百萬千瓦級核電機組、特高壓輸變電成套設(shè)備等行業(yè)具有突出地位和顯著優(yōu)勢。
被合并方：上電股份，600627.SH
1993年1月上交所上市主要從事輸配電設(shè)備制造和輸配電工程總承包，
上海電氣是其控股
股東，持有83.75%的限售流通股，
公眾股東持有16.25%的無限售條件流通股。
一、吸并換股的原因
上電股份專注于輸配電設(shè)備制造行業(yè)，業(yè)務(wù)單一，一旦電網(wǎng)公司未來
固定資產(chǎn)投資增速放緩，會導(dǎo)致
業(yè)績受到重大不利影響。
上海電氣業(yè)務(wù)多元化，可有效防范單一行業(yè)風(fēng)險對股東利益的影響。同時，上電股份將下屬公司股權(quán)納入
上海電氣股權(quán)投資管理體系，有利于股權(quán)的集中管理，提高公司運行效率，并達到
上海電氣集團公司的A股在上海證券交易所上市的目的。
二、吸并換股的方式
上電股份總股本5.18億股，上海電氣持股4.33億股，不參與換股，也不行使現(xiàn)金選擇權(quán)，合并完成后予以注銷。境內(nèi)法人持有3315.82萬股，于2007年11月7日起上市流通；社會公眾持有5100萬股，為流通股。
上海電氣發(fā)行的A股全部用于換股吸收合并上電股份，不另向社會公開發(fā)行股票募集資金。吸收合并后，上電股份終止上市，法人資格注銷，全部資產(chǎn)、負債及權(quán)益并入存續(xù)公司。
三、換股
價格公告表示，
上海電氣A股發(fā)行價格為4.78元；上電股份換股價格為28.05元，考慮到股票市場波動風(fēng)險，并對參與換股的上電股份股東給予一定的風(fēng)險補償，在此基礎(chǔ)上溢價24.78%，上電股份股東實際換股價格相當(dāng)于35元。
四、換股比例
換股比例實際為1∶7.32，簡單說，就是如果你持有100股上電股份，你可以換到732股的每股發(fā)行價4.78元的上海電氣股份。
五、套利技巧
看下時間點
預(yù)案公布后
復(fù)牌日：2007年8月31日，當(dāng)時的背景是530事件后藍籌瘋牛沖擊6124點的3個月前。
上電股份
復(fù)牌前一日收盤價為28.05元，復(fù)牌后，連續(xù)拉漲停，10月18日漲到最高價91.83元后見頂。
choice金融終端，不復(fù)權(quán)，上海電氣H股02727復(fù)牌前價格為3.51港元，按照港幣
人民幣中間價HKDCNY，匯價是0.97，折合人民幣3.40元人民幣。復(fù)牌后，31日當(dāng)天大漲近5成，然后一路上漲直到2007年10月24日見頂8.59港幣，調(diào)取港幣人民幣中間價HKDCNY，2007年10月24日匯價是1港元等于0.9670人民幣，因此02727約等于8.30人民幣，區(qū)間振幅144%。注意，8月31日預(yù)案給出的上海電氣A股601727的發(fā)行價是4.78元，而當(dāng)時H股價格是3.40元，兩者比值是A股較H股溢價40%。當(dāng)時恒生AH股溢價指數(shù)在160。所以溢價40%不算過分，甚至還算給的低估了。
后面的事情就不多說了，2008年金融海嘯，A股大股災(zāi)。
2008年7月25日
并購重組委審核通過吸并換股方案，上電股份漲停后最高沖到40元；上海電氣02727的H股報價3.73港元，按照0.8750的匯價，約折合人民幣3.26元。彼時A股發(fā)招4.78元發(fā)行，溢價46%，AH股溢價指數(shù)在120。
2008年11月28日上電股份跌到24.91元，較35元吸并換股價折價近30%。
2008年11月12日上電股份最后交易日
我們假設(shè)甲在2007年10月的6124牛頂時，以90元，買入100股上電股份，其總市值為9000元；
假設(shè)乙在2008年11月28日，以24.94元，買入100股上電股份，其總市值為2500元。
那么通過換股計算，2008年12月5日上海電氣601727上市首日：
甲持有100股×7.32=732股601727
乙持有100股×7.32=732股601727
當(dāng)時的大盤背景呢？
上證指數(shù)從2008年10月28日的1664點反彈到了2000點，指數(shù)漲幅20%；上海電氣H股價格在2.92元，按照0.8830匯價折合人民幣約2.58元。A股上海電氣4.78元發(fā)行價較之溢價85%，彼時AH股溢價指數(shù)在140。
2008年12月5日上海電氣當(dāng)天開盤價6元，最高價7.66元。第二天漲停，第三天最高沖到8.12元見頂。
分別計算：
甲：上電股份2007年10月6124點時買了100股
當(dāng)天開盤價6元拋，6元×732股=4392元，較本金9000元
虧損50%；
當(dāng)天最高價7.6元拋，7.6元×732股=5563元，較本金虧損38%；
第三天最高價8.12元拋，8.12元×732股=5943元，較本金虧損33%；
乙：上電股份2008年12月5日1664點時買了100股
當(dāng)天開盤價6元拋，6元×732股=4392元，較本金2500元盈利75%
當(dāng)天最高價7.6元拋，7.6元×732股=5563元，較本金2500元盈利122%
第三天最高價8.12元拋，8.12元×732股=5943元，較本金2500元盈利137%
大家發(fā)現(xiàn)了沒？
甲是做股票最爛的了，6124點買上電股份，持股到上海電氣吸并換股首發(fā)上市日，拋得也不好，頂多就虧損本金的40%-50%。要知道，2008年股災(zāi)，腰斬再腰斬的投資人比比皆是；
乙是做股票最牛逼的了，1664點買上電股份，持股到上海電氣首發(fā)上市日，拋得也好，可以賺1.37倍，2008年的市道大家都知道，從10月雷曼兄弟破產(chǎn)到12月初這短短1個月，能夠本金翻1.37倍的，應(yīng)該A股也沒啥其他機會了。
所以，吸并換股，不代表可以隨便買“被合并方”的股票，時機很重要的。介入時機合適，股價被低估了，往往可以獲利離場。介入時機不合適，甚至追高追漲介入的，一旦碰上
停牌期間大盤走勢不理想，往往賠本。
另外還有一個很有意思的現(xiàn)象，就是12月5日A股首發(fā)上市日，A股發(fā)行價4.78元較H股當(dāng)天收盤價2.58元人民幣溢價85%。2008年12月31日，上海電氣見底時的5.76元人民幣，較H股當(dāng)日報價2.77元人民幣，溢價100%，回歸到了12月5日的大致估值差85%的附近。而期間最高估值差您可以自己去算，溢價170%。兩者的溢價高低平均數(shù)是127%。
而如果您去把上海電氣A股自上市到今天的均價算出來，再把上海電氣H股從2008年12月5日至今折算成人民幣的均價算出來，你會發(fā)現(xiàn)，A股一直都是平均溢價H股120%左右的。
再來分享一則“上市公司作為吸收合并的主體成為存續(xù)公司，集團母公司注銷”的案例
合并方：沈陽東軟軟件股份有限公司，簡稱東軟股份，
代碼600718
1996年6月上證所首發(fā)上市，主營業(yè)務(wù)為
軟件服務(wù)，主要面向政府和
企業(yè)的大型信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、運營和維護提供解決方案與服務(wù)，并向國際市場提供軟件外包服務(wù)。
被合并方：
東軟集團有限公司，為中外合資企業(yè)，主要從事軟件技術(shù)和服務(wù)為核心的軟件與服務(wù)業(yè)務(wù)、數(shù)字醫(yī)療業(yè)務(wù)、教育與培訓(xùn)業(yè)務(wù)。
一、吸并換股的原因
東軟集團是中外合資企業(yè)。隨著外國投資者的引入，
東軟集團主營業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略重點向軟件外包業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，使集團業(yè)務(wù)與子公司東軟股份的國際業(yè)務(wù)逐漸趨于重合，因此，東軟股份與
東軟集團存在著潛在的同業(yè)競爭關(guān)系。
合并后，能整合集團優(yōu)良資產(chǎn)，與外國投資機構(gòu)建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，進一步加快了國際軟件業(yè)務(wù)的發(fā)展。
二、吸并換股的方式
東軟股份通過換股吸收合并東軟集團的方式實現(xiàn)整體上市，即東軟集團全體股東分別以其對東軟集團的出資額按照合并換股比例轉(zhuǎn)換成東軟股份(存續(xù)公司)的股權(quán)，以實現(xiàn)東軟集團非融資整體上市。
合并完成后，東軟集團持有的東軟股份的全部股份，包括限售流通A股139878823股及非限售流通A股1700985股，共計141 579808股將予以注銷。東軟集團的全部資產(chǎn)、負債及權(quán)益并入存續(xù)公司，其法人資格注銷。
三、換股比例與換股價格
東軟股份股價在吸收合并
公告前一個交易日的收盤價為24.49元/股，前20個交易日股票均價為22.78元/股，為了保護非限售流通股股東的利益，確定東軟股份的換股價格為24.49元/股。
東軟集團作為非上市的有限責(zé)任公司，每元出資額7元。
換股比例為1∶3.5，即東軟集團每3.5元出資額可以轉(zhuǎn)換為1股東軟股份的股份。
四、二級市場回顧
2007年1月22日，吸并換股預(yù)案公告出來復(fù)牌后，東軟股份4個漲停到36元左右，由于當(dāng)時大盤背景是牛市中期，因此東軟股份本來就處在明顯的上升通道中。
2008年6月，更名為東軟集團時，股價已經(jīng)從最高51元跌回到28元
可以說，吸并換股并沒有特別明顯的套利價值，預(yù)案公告出來時的4個漲停，基本已經(jīng)透支了套利空間。
最后給大家總結(jié)下規(guī)律
一、母公司吸并子公司整體上市，是最有價值的
如
溫氏股份換股吸并大華農(nóng)、
中國鋁業(yè)換股吸并山東鋁業(yè)等，都是大集團吸收旗下A股上市公司資產(chǎn)，再改換交易代碼上市的。
以
中國鋁業(yè)換股吸收合并山東鋁業(yè)為例。
當(dāng)時
中國鋁業(yè)換股價格為6.60元/股，山東鋁業(yè)流通股換股價格為20.81元/股，換股比例為1:3.15。
2006年12月8日出預(yù)案公告，12月20日復(fù)牌后連續(xù)漲停，12月22日開板后以21.81元買入100股，成本2181元。
2007年1月9日
停牌時，26.12元。
然后你手頭的100股山東鋁業(yè)，便換股成315股的
中國鋁業(yè)，發(fā)行價是6.6元。
2007年4月30日
中國鋁業(yè)首發(fā)上市日，20.07元開盤價，如果你立刻拋售，則到手6322.05元，賺了近200%。
如果一路持有到2007年10月高點60元，則賺近800%。
二、吸收合并公告并復(fù)牌后，如果沒有被爆炒到連續(xù)漲停板的，最有參與價值。比如
招商蛇口吸收合并招商地產(chǎn)，復(fù)牌不光沒有漲停還吃了跌停，距離現(xiàn)金選擇權(quán)只有10% ，安全性非常高。
三、換股價能夠下調(diào)的案例，盡量不要在最終價格確定前參與，比如長城信息和長城電腦的合并。
四、大部分股票在退市前已經(jīng)大幅溢價于
新股發(fā)行價，參與最后的
新股上市的博弈成本太大，完全依賴于炒新資金。因為中了新股的人都知道上市第一天不會賣出，而換股套利的人都打算在新股上市的第一天賣出，這就注定了這個模式的不可延續(xù)性，如南北車合并
中國中車就是一例。
10分鐘看懂什么是“換股吸收合并”
上集先給大家梳理基本概念，下集給大家講真實案例。
一、什么是吸收合并？
一般情況下的吸收合并，就是A
公司去吸收合并已經(jīng)上市的B公司，然后B公司退市，A作為存續(xù)公司成為上市主體，A公司承接B公司的所有資產(chǎn)和負債。
目前，國內(nèi)集團公司或者母公司實現(xiàn)整體上市時多采用A股換股吸收合并的方式
打開choice金融終端，輸入“吸收合并”，打開“滬深上市公司換股吸收合并”專題，自1999年瓊民源被吸并起的所有
并購明細，都在里面了。表格拉到最右邊，是否屬于母公司吸并上市公司暨整體上市，一目了然。
二、吸收合并的目的是什么？
①B股轉(zhuǎn)A股，獲得更好的融資平臺。比如
新城控股吸并新城B股、
浙能電力吸并東電B股
②解決同一大
股東旗下的多個公司之間同業(yè)競爭的問題，實現(xiàn)
企業(yè)整體上市或者板塊整體上市。比如
溫氏股份吸收合并大華農(nóng)，
招商蛇口吸收合并招商地產(chǎn)等。
③國家層面的“做大做強”，比如中國南北車合并、寶鋼武鋼合并、長城電腦和長城信息合并等。
三、吸收合并換股的好處
①收購方不需要支付大量現(xiàn)金，因而不會使公司的營運資金遭到擠占。
②收購交易完成后，目標公司納入
兼并公司，但目標公司的
股東仍保留其所有者權(quán)益，能夠分享兼并公司所實現(xiàn)的價值增值。
③合法實現(xiàn)減稅避稅。由于換股
并購交易完成后，出售方獲得的并非現(xiàn)金或者資產(chǎn)，而是對方公司的股票，因此只有當(dāng)其在對所持股票進行變現(xiàn)時，才需要納稅，即通過“延緩收益確認時間”實現(xiàn)了所得稅遞延，有利于企業(yè)進行稅務(wù)籌劃。
四、吸收合并換股的壞處
①對兼并方而言，新
增發(fā)的股票改變了其原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致了原股東權(quán)益的“淡化”，其結(jié)果甚至可能使原先的大股東喪失對公司的控制權(quán)。
②股票發(fā)行要受到證監(jiān)會的監(jiān)督以及其所在證交所上市規(guī)則的限制，發(fā)行手續(xù)繁瑣、遲緩，使得競購對手有時間組織競購，亦使不愿被并購的目標公司有時間部署反并購措施。
③換股收購經(jīng)常會招來風(fēng)險套利者，套利群體造成的賣壓以及每股收益被稀釋的預(yù)期會招致收購方股價的下滑。
五、吸收合并的形式
①首發(fā)上市，即母公司作為吸收合并的主體并成為存續(xù)公司，上市公司注銷
非上市公司A是上市公司B的控股股東或者實控人，A吸收合并上市公司B后，B退市，A算首發(fā)上市。比如
招商公路吸并華北高速。
②上市公司作為吸收合并的主體并成為存續(xù)公司，集團公司注銷
非上市公司A是上市公司B的控股股東，B以換股方式吸收合并其控股股東A，上市公司B存續(xù)，集團公司A注銷法人資格。
或許會有投資人問，這也可以？
其實，子公司B吸收合并母公司A的交易實質(zhì)，就是子公司B、母公司A通過換股的形式，實現(xiàn)母公司A的原股東C直接持有原子公司B的股權(quán)，母公司A脫離對子公司B的投資關(guān)系并注銷；
③
增發(fā)上市
上市公司A吸收合并上市公司B后，B退市，A增發(fā)
新股上市。本來好好的兩個上市公司的殼，折騰結(jié)束后變成了一個上市公司，一般以國企間整合為主。比如長城電腦吸并長城信息，改名為
中國長城。
④非上市公司之間的吸收合并
上市公司B旗下有A和C兩家
全資子公司，A和C之間換股吸收合并。
⑤吸收合并后又再分立
上市公司A吸收上市公司B后，B退市，A又把一部分業(yè)務(wù)分立為新的子公司C進行首發(fā)上市。這種案例很少，比如
城投控股吸并陽晨B股后，老
城投控股又分立為新
城投控股和
上海環(huán)境，操作極其復(fù)雜，耗時2年才完成。
六、吸收合并的流程
因為不同公司的審批流程不一樣，因此需要關(guān)注實施草案
公告中的“批準程序”相關(guān)內(nèi)容，并關(guān)注后續(xù)
公告。較為常見的流程如下，以母公司存續(xù)上市公司注銷的流程為例：
(1)母公司和上市公司董事會就吸收合并事項作出決議并公告換股比例和現(xiàn)金選擇權(quán)
價格；
(2)母公司與上市公司分別通過并簽署吸收合并協(xié)議，然后發(fā)出
股東大會通知；
(3)母公司和上市公司
股東大會就吸收合并事項作出決議并公告；
注意，這個是重頭戲，因為歷史上也出現(xiàn)過提案被股東大會否決的情況，所以一般在股東大會之前是大股東進行各種表演的時間，其中包含必要的拉抬股價。
(4)兩公司分別在各自股東大會結(jié)束后刊登公告通知
債權(quán)人有關(guān)吸收合并事項；
(5)兩公司分別按照
債權(quán)人的要求清償債務(wù)；
(6)獲得政府相關(guān)部門對本次換股合并的批準；
注意，如果國企的話，需要國資委同意；如果涉及B股，需要外管局的同意；如果涉及外資并購，需要商務(wù)部的同意
(7)獲得
中國證監(jiān)會對母公司換股發(fā)行及吸收上市公司的核準；
(8)刊登母公司招股說明書暨吸收合并公告；
(9)上市公司股東對擬行使現(xiàn)金選擇權(quán)部分的股份實施現(xiàn)金選擇，并由第三方支付現(xiàn)金對價；
(10)第三方持有的全部股份、未行使現(xiàn)金選擇權(quán)的股份按照“確定的換股比例”取得母公司因換股發(fā)行的股票；
(11)母公司辦理發(fā)行股票
交割過戶、工商變更登記手續(xù)，上市公司公布退市公告，母公司申請股票在交易所發(fā)行上市；
(12)上市公司辦理注銷登記，母
公司公告換股吸收合并完成。
說到這里，估計很多人都迷糊了。財爺用簡單幾句話給大家再梳理下邏輯。
假設(shè)B公司是A股上市公司，你因為買了100股它的股票而成為其股東，占總股本的0.0000001%，A公司是B公司的實控人，choice金融終端F9十大股東明細中，顯示其持股占比30%。
現(xiàn)在A打算換股吸收合并B，對你來說意味著什么呢？就是你手頭名稱為B的這只股票以后就注銷掉沒有了，你如果不想?yún)⑴c換股，那么就憑著“現(xiàn)金選擇權(quán)”把現(xiàn)有的100股股票兌換成
人民幣現(xiàn)金，拿錢走人。你如果愿意參與換股，那么就意味著你以后就是新公司A的股東了。
但是你要明白一點，你原先持有B公司，股價比如是10元，是因為B公司憑
借目前現(xiàn)有的這點資產(chǎn)，只能搞出每年的這些
凈利潤來，通過市場估值公式，股價才會值10元。而吸并結(jié)束后，B公司就成了A公司的全資子公司，你將成為新A公司的股東，不僅依然享受B公司這家子公司帶來的年
凈利潤，還能享受到A公司原先和你無關(guān)的
其他資產(chǎn)搞出來的凈利潤。如果你原先持有的這100股B公司股票，股價是10元，你覺得A公司和你換股，依然會給你100股同樣10元價格的A公司股票嗎？
所以一定會有換股價格和換股比例，很有可能，你的100股B公司股票只能換成50股新A公司的股票。
這里就出現(xiàn)了一個問題了，到底劃不劃算呢？
關(guān)鍵還是在于估值。當(dāng)你持有B公司股票時，你只需要根據(jù)B公司基本面情況，計算其未來估值；而當(dāng)你轉(zhuǎn)持有新A公司股票后，你就必須以囊括了原B公司的新A公司的基本面來計算其未來估值。
新A基本面出現(xiàn)很明顯的協(xié)同效應(yīng)，估值看上，大盤走好，新A股價上；
新A基本面沒有出現(xiàn)明顯改善，估值看下，大盤走好，新A股價上平下皆可；
新A基本面出現(xiàn)很明顯的協(xié)同效應(yīng)，估值看上，大盤走壞，新A股價上平下皆可；
新A基本面沒有出現(xiàn)明顯改善，估值看下，大盤走壞，新A股價下；
七、如何確定換股價格和換股比例
1、關(guān)于母公司換股價格的確定
母公司作為非上市公司，而且多為有限責(zé)任公司，在資本市場上對非上市公司的估值通常采用“市場法”，即選擇當(dāng)時同行業(yè)上市公司的市盈率作為參考，并以評估機構(gòu)采用“收益法”評估的結(jié)果為基礎(chǔ)再進行驗證和參考。
例如
東軟集團有限公司，參考當(dāng)時國內(nèi)A股軟件類上市公司的平均市盈率為40倍左右，而國際上以軟件外包為主要業(yè)務(wù)的上市公司的平均市盈率為30倍，考慮到
東軟集團在國內(nèi)軟件外包行業(yè)的地位及成長性，確定其市盈率為35倍，根據(jù)其凈利潤及股東出資額，可以計算出每1元出資額收益為0.2元，按照市盈率=股價÷每股收益的公式，換股價格為每1元票面價值為7元。
2、關(guān)于換股比例的確定
在確定母公司估值和股價后，需確定上市公司的換股價。作為上市公司，其換股價格以二級市場的股票價格作為其估值的參考，以前20個交易日股票的均價確定。
有了兩個公司的換股價格，可以得出換股比例。
八、現(xiàn)金選擇權(quán)
為了使得換股吸收合并的決議能得到通過，通常在吸收合并換股的方案中包含現(xiàn)金選擇權(quán)。
所謂現(xiàn)金選擇權(quán)，就是指當(dāng)上市公司擬實施資產(chǎn)
重組、合并、分立等重大事項時，相關(guān)股東按照事先約定的價格，在規(guī)定期限內(nèi)將其所持有的上市公司股份出售給第三方的權(quán)利。
現(xiàn)金選擇權(quán)制度是保護中小股東的一種手段，但也為低風(fēng)險投資者帶來了套利的機會。
1、異議現(xiàn)金選擇權(quán)
是指在吸收合并換股方案的投票中，只有在股東大會上投反對票才能獲得現(xiàn)金選擇權(quán)。由于很多套利投資者為了獲得現(xiàn)金選擇權(quán)，必須在吸收合并換股方案中投反對票，投的人多了，可能導(dǎo)致方案不通過，這里存在一個悖論博弈的局面。
2、無異議現(xiàn)金選擇權(quán)
是指在吸收合并換股方案實施過程中，無論投資者在股東大會上投贊成票還是反對票，都有資格在換股上市前實施現(xiàn)金選擇權(quán)。
3、二次現(xiàn)金選擇權(quán)
是指上市公司承諾，在
新股上市的當(dāng)天，如果新股破發(fā)，換股上市的投資者可以按照發(fā)行價將股份賣給上市公司或者第三方。
4、隱含二次現(xiàn)金選擇權(quán)
部分上市公司雖然沒有承諾二次現(xiàn)金選擇權(quán)，但是承諾當(dāng)開盤價低于發(fā)行價時，上市公司將大比例增持公司股份，這相當(dāng)于隱含了二次現(xiàn)金選擇權(quán)，例如東電B換股
浙能電力的方案中，
浙能電力承諾上市三日內(nèi)，如果股價跌破發(fā)行價，上市公司將使用15億元人民幣進行增持，直到資金耗盡，這相當(dāng)于承諾新股破發(fā)收購50%的流通股，實際上相當(dāng)于派送了發(fā)行價的現(xiàn)金選擇權(quán)。
在操作實務(wù)中，有幾個問題
1、現(xiàn)金選擇權(quán)，本意是在吸收合并的過程中保護中小股東的。但是現(xiàn)在的現(xiàn)金選擇權(quán)，大都是“異議股東現(xiàn)金選擇權(quán)”，需要在股東大會登記前就買入并一直持有到最后并且在股東大會的所有議案中都投反對票才行。但是如果大家都想用現(xiàn)金選擇權(quán)作為保底，那么就需
要在股東大會中都投反對票。而如果大家都投反對票，也就意味著方案根本不會通過，也就根本沒有了現(xiàn)金選擇權(quán)這個底。
2、回顧2014年以來的所有案例，很少公司在公告了吸收合并的方案后股價重新跌到現(xiàn)金選擇權(quán)的。只有兩個公司例外：
一個是長城電腦吸收合并長城信息，因為它的換股價是史無前例的可以下調(diào)的！就是說，如果股價下跌，換股價可以跟著下調(diào)，現(xiàn)金選擇權(quán)也是可以下調(diào)的。那么，這種現(xiàn)金選擇權(quán)在方案最終確定前是沒有任何保底意義的。
另一個是
城投控股吸收合并陽晨B股，因為它的方案里有吸收合并后再分拆的方案，而在2015年7月4日股災(zāi)期間IPO宣布暫停，這無疑對方案的實施產(chǎn)生了巨大的影響。這樣才在2015年7月股災(zāi)中股價短暫跌破現(xiàn)金選擇權(quán)。
上海報價回購聽說過嗎？5分鐘教你玩轉(zhuǎn)
現(xiàn)金管理工具“國債逆
回購”很多人都知道怎么玩，不說了。但很多人不知道，國債逆回購有手續(xù)費的，不管逆回購報價怎么波動，采用固定費率制，跟著投入資金比例來算的。
你看到的131810年化收益率3.5%，其實到手年化收益率只有3.135%。
上海報價回購，也是現(xiàn)金管理工具，也是1000元起投門檻，玩法和國債逆回購幾乎一樣，不收手續(xù)費，還能提前購回，你聽說過嗎？
