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美股在9月2日創(chuàng)下歷史新高的時(shí)候，金融博客零對(duì)沖曾警告，若觀察標(biāo)普500指數(shù)的長期阻力線會(huì)發(fā)現(xiàn)，這波暴漲沒那么簡單。
摩根士丹利首席股票策略師Michael Wilson不久后也發(fā)現(xiàn)了這點(diǎn)，他認(rèn)為，在大選結(jié)果和CARES 2.0刺激法案公布之前，標(biāo)普500指數(shù)3550點(diǎn)附近的長期阻力將很難突破。果然，標(biāo)普500指數(shù)在當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月2日短暫上觸3588水平后便開始持續(xù)下挫，經(jīng)歷了一波10%的回調(diào)。
上周一，該指數(shù)又一次試圖突破這一阻力位，最高觸及3549.95后再次受挫。Wilson在每周焦點(diǎn)報(bào)告中寫道，標(biāo)普500指數(shù)兩度未能突破這一技術(shù)阻力位，暗示始于9月的回調(diào)可能尚未完成。從下圖甚至可以明顯看出，長期阻力位30多年來都沒有被突破。
此外，Wilson還強(qiáng)調(diào)，缺乏財(cái)政刺激、大選最終結(jié)果的不確定性以及第二波疫情是近期美股上漲的主要阻力。
因此，綜合基本面因素、技術(shù)因素以及下個(gè)月眾多的不確定性來看，Wilson說，“短期內(nèi)最有可能出現(xiàn)的結(jié)果是，從本周一3500點(diǎn)附近的高位再回調(diào)10%，牛市才會(huì)恢復(fù)”。他還解釋了如何得出美股將回調(diào)10%的結(jié)論：
從技術(shù)面角度來看，標(biāo)普500指數(shù)在200日移動(dòng)均線或3123點(diǎn)處存在強(qiáng)大支撐。
從估值角度來看，鑒于近期的不確定性和長期利率的上行風(fēng)險(xiǎn)，Wilson表示股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(ERP)“看起來太低了”，當(dāng)前實(shí)際波動(dòng)率顯示的ERP為375個(gè)基點(diǎn)，而Wilson認(rèn)為應(yīng)上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)以體現(xiàn)增加的風(fēng)險(xiǎn)，也就是約425個(gè)基點(diǎn)。
在ERP為380個(gè)基點(diǎn)、10年期美國國債收益率為0.75%的情況下，目前標(biāo)普500的市盈率是22倍。
若保持10年期收益率不變，ERP提高50個(gè)基點(diǎn)，可得出市盈率降至20倍，相當(dāng)于標(biāo)普500指數(shù)回調(diào)10%，這也與上面提到的200日移動(dòng)均線一致。
摩根士丹利提醒投資者進(jìn)場需謹(jǐn)慎，認(rèn)為美股會(huì)保持在3100-3550區(qū)間的底部運(yùn)行。
不過，Wilson并不認(rèn)為熊市已至，而是認(rèn)為新的牛市“仍將在明年繼續(xù)”，普通股的表現(xiàn)將超過前20只大型股。
他的建議是，持有等權(quán)重的標(biāo)普500指數(shù)以對(duì)沖市值加權(quán)的標(biāo)普500指數(shù)，或者將投資組合偏向于明年更有經(jīng)營杠桿(衡量企業(yè)或項(xiàng)目通過增加收入增加經(jīng)營收入的程度)和收益增長潛力的小市值股。
等權(quán)重指數(shù)：無論規(guī)模大小，指數(shù)中每一個(gè)股票的權(quán)重一樣，對(duì)指數(shù)變化的影響力相等。
市值加權(quán)指數(shù)：主要基于每個(gè)股票的市值以及其變化來編排指數(shù)。一個(gè)股票的市值越高，它在指數(shù)中的權(quán)重就越大，因此對(duì)指數(shù)的影響也更大。
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（文章來源：金十?dāng)?shù)據(jù)）
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