2月5日下午，證監(jiān)會宣布重磅消息：深交所主板和中小板要正式開始合并了！
在當天例行新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會宣布消息稱，批準深圳證券交易所主板與中小板合并。據(jù)悉，此次合并工作核心在于解決深市主板與中小板趨同問題。隨后，深交所印發(fā)《關(guān)于啟動合并主板與中小板相關(guān)準備工作的通知》。
同時，深交所宣布，自兩板合并日起，對中小板指數(shù)、中小板綜合指數(shù)、中小板300指數(shù)等指數(shù)的名稱進行適應性調(diào)整，具體包括：“中小板指數(shù)”名稱變更為“中小企業(yè)100指數(shù)”，指數(shù)簡稱由“中小板指”變更為“中小100”。
值得注意的是，上述消息發(fā)布后，市場也出現(xiàn)了不少疑問：為什么要合并、合并會不會影響交易、正在發(fā)行上市的企業(yè)怎么辦、股票估值會不會影響、市場會不會加速擴容？更有投資者猜測，“兩板合并，全面注冊制是不是要來了？”
針對這些問題，基金君結(jié)合證監(jiān)會及深交所官方公布的信息，梳理了10問10答，供大家參考。
1、為什么要合并深市主板和中小板？
2000年初，深市主板暫停新股發(fā)行。2004年5月，深交所在深市主板內(nèi)設(shè)立中小板，作為分步推進創(chuàng)業(yè)板的重要步驟，為創(chuàng)業(yè)板順利推出創(chuàng)造條件、積累經(jīng)驗，開辟了中小企業(yè)、民營企業(yè)進入資本市場新渠道。
中小板自設(shè)立起定位于主板內(nèi)設(shè)的板塊，在主板制度框架下運行，經(jīng)過16年的發(fā)展，中小板上市公司總體不斷發(fā)展壯大，在市值規(guī)模、業(yè)績表現(xiàn)、交易特征等方面與主板趨同。合并深交所主板與中小板是順應市場發(fā)展規(guī)律的自然選擇，也是構(gòu)建簡明清晰市場體系的內(nèi)在要求。
從合并的意義上看，本次合并是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，全面深化資本市場改革，發(fā)揮資本市場樞紐作用，增強資本市場服務實體經(jīng)濟能力的重要安排。合并后，深交所將形成以主板、創(chuàng)業(yè)板為主體的市場格局，結(jié)構(gòu)更簡潔、特色更鮮明、定位更清晰。
此次兩板合并有利于厘清不同板塊的功能定位，夯實市場基礎(chǔ)，提升市場質(zhì)效，從總體上提升資本市場的活力和韌性；有利于進一步突出創(chuàng)業(yè)板市場定位，深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略；有利于充分發(fā)揮深市市場功能，促進完善資本要素市場化配置體制機制，更好服務粵港澳大灣區(qū)、中國特色社會主義先行示范區(qū)建設(shè)和國家戰(zhàn)略發(fā)展全局。
2、證券代碼和證券簡稱變不變？
合并主板與中小板的總體思路是“兩個統(tǒng)一、四個不變”，即統(tǒng)一業(yè)務規(guī)則，統(tǒng)一運行監(jiān)管模式，保持發(fā)行上市條件不變，投資者門檻不變，交易機制不變，證券代碼及簡稱不變。本次合并僅對部分業(yè)務規(guī)則、市場產(chǎn)品、技術(shù)系統(tǒng)、發(fā)行上市安排等進行適應性調(diào)整，總體上對市場運行和投資者交易的影響較小。
3、合并后是否影響市場交易？
本次合并僅變更原中小板公司證券類別，證券代碼和證券簡稱保持不變，不會影響投資者交易方式和交易習慣。主板、中小板交易機制和投資者門檻一致，投資者群體總體無差異，且合并不涉及交易機制和投資者門檻的改變，不會對投資者交易行為產(chǎn)生實質(zhì)影響。
4、合并期間，企業(yè)發(fā)行上市的安排是否受影響？
根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所相關(guān)工作安排通知發(fā)布后至合并實施完成前的過渡期內(nèi)，企業(yè)發(fā)行上市維持現(xiàn)行安排。合并后，主板發(fā)行上市條件與原中小板一致，且保持不變，原中小板證券類別變更為“主板A股”，對應證券代碼區(qū)間并入主板使用，發(fā)行審核安排不變，在審企業(yè)無需重新申報材料，不會對企業(yè)發(fā)行上市產(chǎn)生實質(zhì)影響。
5、合并后，對現(xiàn)有市場產(chǎn)品或業(yè)務產(chǎn)生哪些影響？
本次合并對固定收益類、期貨期權(quán)類產(chǎn)品和深港通業(yè)務等基本沒有影響，涉及中小板的相關(guān)指數(shù)須進行適應性調(diào)整。根據(jù)《業(yè)務通知》和相關(guān)指數(shù)調(diào)整公告，本次合并僅須對相關(guān)指數(shù)全稱、簡稱和選樣空間描述作適當修訂，即刪除指數(shù)全稱和簡稱中的“板”字，并作個別適應性調(diào)整，相關(guān)指數(shù)選樣空間描述涉及的“中小板”變更為“原中小板”。
上述指數(shù)調(diào)整安排不會對指數(shù)編制方法作實質(zhì)性變更，不會導致跟蹤相關(guān)指數(shù)的基金產(chǎn)品投資標的調(diào)整，有利于保持指數(shù)的穩(wěn)定性和連續(xù)性，確?；甬a(chǎn)品平穩(wěn)運作。
下一步，深交所將結(jié)合市場需求和實際情況，會同相關(guān)方研究優(yōu)化指數(shù)編制方法，進一步打造更具市場影響力和競爭力的系列中小企業(yè)指數(shù)。
6、合并后，券商行情軟件會怎么調(diào)整？大概需要多久改造？
本次合并主要涉及深交所內(nèi)部技術(shù)系統(tǒng)以及證券公司、行情信息商等市場主體相關(guān)系統(tǒng)的技術(shù)改造。目前，深交所內(nèi)部技術(shù)改造已基本完成。市場主體僅須就行情展示、數(shù)據(jù)接口等方面進行適應性改造，大約需要2個月時間完成。總體來看，核心交易系統(tǒng)基本不受影響，整體技術(shù)改造工程和投入不大，合并對全市場技術(shù)系統(tǒng)的影響較小。
深交所將與市場各方做好統(tǒng)籌對接，結(jié)合各方技術(shù)準備情況及時組織開展全市場測試，優(yōu)化技術(shù)支持服務，提高技術(shù)保障能力，與市場各方一道扎實推進各項工作，確保高標準、高質(zhì)量、高效率地完成全市場技術(shù)準備工作。
7、市場上涉及中小板或主板的股票估值會不會有很大影響？
深市主板、中小板合并后，對估值的影響不會很大。不論是同一個交易所各板塊之間，還是同一個板塊內(nèi)部，由于企業(yè)規(guī)模、行業(yè)類型、盈利能力、成長特性、投資者預期不同等因素，企業(yè)估值水平都存在一定差異。
據(jù)了解，主板和中小板市盈率差異主要是由于行業(yè)類型、成長特性等結(jié)構(gòu)性差異所致。截至2021年1月底，深市主板的上市公司，以食品飲料、房地產(chǎn)、家用電器等傳統(tǒng)行業(yè)為主，平均市盈率為21.74倍。中小板的上市公司，以電子、醫(yī)藥生物、計算機等新興行業(yè)為主，平均市盈率為36.34倍。
一般來說，新興行業(yè)估值高于傳統(tǒng)行業(yè)，以同類行業(yè)比較，雙方估值趨同。兩板合并不改變投資者門檻和交易機制，對投資者的交易方式和交易習慣不會產(chǎn)生直接影響。在基本面沒有明顯改變的情況下，股票之間的流動性和估值水平不會有大的變化。
不排除兩板合并初期受市場情緒影響，可能會出現(xiàn)個股異常波動的情況，但這不會改變市場運行的基礎(chǔ)邏輯和總體趨勢。深交所表示，將對個股異常波動情況予以重點監(jiān)控，依法從嚴監(jiān)管，維護正常交易秩序，確保市場穩(wěn)定運行。
8、合并是不是意味著市場擴容加速？
合并深交所主板和中小板是全面深化資本市場改革的一項重要舉措，作為我國多層次資本市場體系的重要組成部分，深交所主板和中小板在擴大直接融資、服務實體經(jīng)濟，支持中小企業(yè)方面發(fā)揮了積極作用。截至2021年1月底，深交所主板和中小板合計上市公司1468家，占A股上市公司總數(shù)的35%，總市值23.39萬億元，占全市場的29%。
合并后主板仍然實行核準制，沒有降低上市門檻，也沒有新增上市通道，不會直接導致市場短期內(nèi)加速擴容。證監(jiān)會將會同滬深交易所釆取多項措施，維護市場穩(wěn)定運行。
具體來看，一是按照市場化、法治化的原則，依法依規(guī)開展審核注冊工作，切實把好市場“入口關(guān)”，從源頭上提升上市公司質(zhì)量。二是落實“零容忍”要求，嚴厲打擊各類違法違規(guī)行為，持續(xù)加大對欺詐發(fā)行、財務造假等惡性違法犯罪案件的打擊力度。三是大力推動長期資金入市，加快構(gòu)建長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，壯大專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)力量，大力發(fā)展權(quán)益類產(chǎn)品，持續(xù)推動各類中長期資金積極配置資本市場。四是充分考慮市場承受能力，科學把握投融資平衡。
9、合并是不是意味著全市場注冊制很快實施？
深交所主板與中小板合并，是進一步推進資本市場存量改革的重要舉措，并不意味著全市場注冊制很快實施。股票發(fā)行注冊制改革是一項系統(tǒng)工程，涉及發(fā)行上市、保薦、交易、退市、投資者保護等一系列關(guān)鍵制度改革。
深交所主板與中小板合并不意味著全市場注冊制很快實施，兩者沒有必然聯(lián)系，股票發(fā)行注冊制改革是一項系統(tǒng)工程，要循序漸進地推進。在全市場推行股票發(fā)行注冊制不能過于理想化，也不能急于求成。
市場人士分析指出，深交所將主板和中小板合并，是中國多層次資本市場構(gòu)建過程中的又一里程碑，這意味著在深交所將只存在兩個板塊，創(chuàng)業(yè)板著重吸納創(chuàng)新型上市公司并引領(lǐng)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的發(fā)展，主板和中小板合并后將著重推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，這將能更好地服務于實體經(jīng)濟。
10、合并后，資本市場服務中小企業(yè)功能會怎樣變化？
中小企業(yè)是國民經(jīng)濟的重要力量，是保市場主體、保居民就業(yè)的主力軍，對構(gòu)建新發(fā)展格局、服務經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要作用。近年來，證監(jiān)會通過推出一系列重大改革，我國資本市場服務中小企業(yè)的功能進一步增強。
具體來看，一是推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點冊制，精簡優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票條件，綜合考慮預計市值、收入、凈利潤等指標，設(shè)置了多元化上市條件，支持服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市融資。二是推進新三板改革。設(shè)立精選層，優(yōu)化發(fā)行融資制度，允許符合條件的企業(yè)向不特定合格投資者公開發(fā)行股票。建立新三板向交易所市場轉(zhuǎn)板機制，打通中小企業(yè)成長壯大的上升通道。三是推動區(qū)域性股權(quán)市場扎根當?shù)胤罩行∥⑵髽I(yè)。此外，還完善創(chuàng)業(yè)投資基金監(jiān)管制度，出臺“反向掛鉤”的減持政策，鼓勵投早投小，支持小微企業(yè)在交易所市場發(fā)債融資等。
市場人士認為，深交所主板與中小板合并后，發(fā)行上市條件、投資者適當性要求等保持不變。深市將形成以主板、創(chuàng)業(yè)板為主體的市場格局，為處在不同發(fā)展階段的中小企業(yè)提供融資服務。深市主板重點支持相對成熟的企業(yè)融資發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。深交所還將采取再融資和并購重組市場化改革、豐富產(chǎn)品體系、優(yōu)化改進服務等措施支持中小企業(yè)做優(yōu)做強。資本市場對中小企業(yè)的服務功能不會因為這次兩板合并而削弱，實際上在不斷增強。
相關(guān)指數(shù)基金有哪些？
在此次合并兩板消息公布后，在基金產(chǎn)品上，部分跟蹤深成指及中小板指的指數(shù)基金及聯(lián)接基金的情況也受到了市場的關(guān)注。
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，目前跟蹤深證成指的指數(shù)基金及聯(lián)接基金8只(各份額分開統(tǒng)計)。
跟蹤中小板指的指數(shù)基金及聯(lián)接基金7只。
不過從規(guī)模或成交額來看，上述ETF較少屬于市場熱門品種，這也意味著即便合并，對這些基金產(chǎn)品的影響也并不大。
按照上述合并相關(guān)的工作安排，深交所將對涉及中小板的相關(guān)指數(shù)須進行適應性調(diào)整。涉及中小板的相關(guān)指數(shù)須進行適應性調(diào)整。但不會對指數(shù)編制方法作實質(zhì)性變更，不會導致跟蹤相關(guān)指數(shù)的基金產(chǎn)品投資標的調(diào)整，有利于保持指數(shù)的穩(wěn)定性和連續(xù)性，確?；甬a(chǎn)品平穩(wěn)運作。
一圖看懂深交所主板與中小板合并要點
（文章來源：中國基金報）
