股友veYOT1
何謂（巴菲特）的價(jià)值投資（輕舟已過萬重山）——
案例剖析摘要：中信證券的瞎胡咧（維持貴州茅臺(tái)未來1年目標(biāo)價(jià)3000元）VS國(guó)泰君安的翔實(shí)證據(jù)（維持中國(guó)中鐵未來1-2年目標(biāo)價(jià)20元：5401.68/246=21.96）一、中鐵案例剖析中國(guó)中鐵的價(jià)值投資（國(guó)泰君安，研究員：韓其成/陳笑。日期：2021-03-04）（一）公司在國(guó)內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中通過“資源財(cái)政化”“資源換項(xiàng)目”獲取礦產(chǎn)資源：1、黑龍江鹿鳴鉬礦，剛果（金）綠紗銅鈷礦，MKM 銅鈷礦，華剛銅鈷礦，蒙古烏蘭鉛鋅礦，儲(chǔ)量銅約840 萬噸。2、鈷約65 萬噸。3、鉬約66萬噸。（二） 2019 年礦產(chǎn)共銷售：1、陰極銅1.4 萬噸銅。2、精礦7 萬噸。3、氫氧化鈷2646噸。4、鉬精礦1.7 萬噸。5、鉛精礦1.7 萬噸。6、鋅精礦1.9 萬噸。7、銀4.3 萬千克。8、金8.6 萬克。上述共計(jì)：中鐵資源集團(tuán)2019 年凈利潤(rùn)23 億（約占整體10%）。（三）華剛銅鈷礦二期工程建設(shè)順利推進(jìn)。（四） 紫金礦業(yè)2019年凈利潤(rùn)42.8億；中鐵2019年資源部?jī)衾麧?rùn)23億。即：中鐵礦產(chǎn)資源部?jī)r(jià)值=23/42.8=0.538個(gè)紫金礦業(yè)。（五）中鐵2020年凈利潤(rùn)約為250億左右，中鐵基建部分凈利潤(rùn)=250-30=220億。即：中鐵基建部分價(jià)值=220/60=3.67個(gè)紫金礦業(yè)。（六）比照紫金礦業(yè)的估值，則：
中國(guó)中鐵的升值空間=【（255*10.84）*（0.538+3.67）】/（246*5.79）-1=716%。（七） 依據(jù)國(guó)泰君安（研究員：韓其成/陳笑）測(cè)算的理性估值，中國(guó)中鐵的升值空間：1、中國(guó)中鐵銅鈷鉬鉛鋅礦產(chǎn)價(jià)值：（1）2021 年銷售銅24 萬噸，銅銷售凈利潤(rùn)18.8 億。中鐵的銅資源價(jià)值（可按紫金礦業(yè)和江西銅業(yè)的平均PE估值）=18.8*42.72=803億市值。（2）2021年鉬凈利潤(rùn)6.3 億，鉛鋅銀金凈利潤(rùn)1.2 億。中鐵的鉬鈷等資源價(jià)值（可按洛陽鉬業(yè)和華友鈷業(yè)的平均PE估值）=（6.3+1.2）*72.36=542.68億市值。（3）中國(guó)中鐵銅鈷鉬鉛鋅礦產(chǎn)價(jià)值=803+542.6=1345.68億市值。2、中國(guó)中鐵建筑部分的價(jià)值：2021年中鐵建筑凈利潤(rùn)260億左右。按國(guó)際可比公司的15.6 PE估值，則：中國(guó)中鐵建筑部分的價(jià)值=260*15.6=4056億市值。3、依據(jù)國(guó)泰君安測(cè)算的中國(guó)中鐵的理性估值=1345.68+4056=5401.68億市值。
4、中國(guó)中鐵理性估值的升值空間=5401.68/（246*5.79）-1=279%。（八）結(jié)論：依據(jù)“巴菲特”的價(jià)值投資，中國(guó)中鐵至少還有279%的升值空間。中國(guó)中鐵至于多長(zhǎng)時(shí)間（是1年或2年或更長(zhǎng)）能漲到21.96元？以及泡沫運(yùn)行狀態(tài)下會(huì)高于21.96元多少？這就取決于“行為金融”。
何謂（巴菲特）的價(jià)值投資（輕舟已過萬重山）——
案例剖析摘要：中信證券的瞎胡咧（維持貴州茅臺(tái)未來1年目標(biāo)價(jià)3000元）VS國(guó)泰君安的翔實(shí)證據(jù)（維持中國(guó)中鐵未來1-2年目標(biāo)價(jià)20元：5401.68/246=21.96）一、中鐵案例剖析中國(guó)中鐵的價(jià)值投資（國(guó)泰君安，研究員：韓其成/陳笑。日期：2021-03-04）（一）公司在國(guó)內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中通過“資源財(cái)政化”“資源換項(xiàng)目”獲取礦產(chǎn)資源：1、黑龍江鹿鳴鉬礦，剛果（金）綠紗銅鈷礦，MKM 銅鈷礦，華剛銅鈷礦，蒙古烏蘭鉛鋅礦，儲(chǔ)量銅約840 萬噸。2、鈷約65 萬噸。3、鉬約66萬噸。（二） 2019 年礦產(chǎn)共銷售：1、陰極銅1.4 萬噸銅。2、精礦7 萬噸。3、氫氧化鈷2646噸。4、鉬精礦1.7 萬噸。5、鉛精礦1.7 萬噸。6、鋅精礦1.9 萬噸。7、銀4.3 萬千克。8、金8.6 萬克。上述共計(jì)：中鐵資源集團(tuán)2019 年凈利潤(rùn)23 億（約占整體10%）。（三）華剛銅鈷礦二期工程建設(shè)順利推進(jìn)。（四） 紫金礦業(yè)2019年凈利潤(rùn)42.8億；中鐵2019年資源部?jī)衾麧?rùn)23億。即：中鐵礦產(chǎn)資源部?jī)r(jià)值=23/42.8=0.538個(gè)紫金礦業(yè)。（五）中鐵2020年凈利潤(rùn)約為250億左右，中鐵基建部分凈利潤(rùn)=250-30=220億。即：中鐵基建部分價(jià)值=220/60=3.67個(gè)紫金礦業(yè)。（六）比照紫金礦業(yè)的估值，則：
中國(guó)中鐵的升值空間=【（255*10.84）*（0.538+3.67）】/（246*5.79）-1=716%。（七） 依據(jù)國(guó)泰君安（研究員：韓其成/陳笑）測(cè)算的理性估值，中國(guó)中鐵的升值空間：1、中國(guó)中鐵銅鈷鉬鉛鋅礦產(chǎn)價(jià)值：（1）2021 年銷售銅24 萬噸，銅銷售凈利潤(rùn)18.8 億。中鐵的銅資源價(jià)值（可按紫金礦業(yè)和江西銅業(yè)的平均PE估值）=18.8*42.72=803億市值。（2）2021年鉬凈利潤(rùn)6.3 億，鉛鋅銀金凈利潤(rùn)1.2 億。中鐵的鉬鈷等資源價(jià)值（可按洛陽鉬業(yè)和華友鈷業(yè)的平均PE估值）=（6.3+1.2）*72.36=542.68億市值。（3）中國(guó)中鐵銅鈷鉬鉛鋅礦產(chǎn)價(jià)值=803+542.6=1345.68億市值。2、中國(guó)中鐵建筑部分的價(jià)值：2021年中鐵建筑凈利潤(rùn)260億左右。按國(guó)際可比公司的15.6 PE估值，則：中國(guó)中鐵建筑部分的價(jià)值=260*15.6=4056億市值。3、依據(jù)國(guó)泰君安測(cè)算的中國(guó)中鐵的理性估值=1345.68+4056=5401.68億市值。
4、中國(guó)中鐵理性估值的升值空間=5401.68/（246*5.79）-1=279%。（八）結(jié)論：依據(jù)“巴菲特”的價(jià)值投資，中國(guó)中鐵至少還有279%的升值空間。中國(guó)中鐵至于多長(zhǎng)時(shí)間（是1年或2年或更長(zhǎng)）能漲到21.96元？以及泡沫運(yùn)行狀態(tài)下會(huì)高于21.96元多少？這就取決于“行為金融”。
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