每年5月初是巴菲特股東大會召開的日子，也是全球價值投資者“朝圣”的日子。毫無懸念的是，在今年的股東大會，巴菲特再次向全球投資者推薦低成本的指數(shù)基金。
當一位做了25年伯克希爾的股東提問:“對于長期投資者、長期股東來說，是長期持有股票呢？還是實現(xiàn)投資組合的多元化？”
巴菲特指出：“我現(xiàn)在建議也許你可以持有標普500。長期來講，很多人也是持有標普500；我有時候還建議不要買我們的股票。”巴菲特進一步補充：“如果您毫不知情、不懂得股票的話，而且沒有任何對伯克希爾感覺的話，那你就買標普500好了！”
即便對自己的公司青睞有加，但巴菲特依然在很多時候不建議投資者直接買伯克希爾的股票。可見在全球市場，再好的公司，如果不能長期持有，同樣可能會遭遇損失；再好的公司，同樣會出現(xiàn)價格大幅偏離價值的時候，如果不能理解公司的價值就不值得投資。
對于巴菲特多年來持續(xù)薦的標普500，其實在過去15年間整體表現(xiàn)遠遜于A股市場的混合基金指數(shù)（綜合反應國內(nèi)市場主動管理的所有混合基金的整體走勢）。從年化收益率、年化波動率、以及2005年以來的最大回撤看，國內(nèi)市場混合基金指數(shù)在大幅跑贏標普500指數(shù)的同時，回撤控制能力同樣不輸標普500。這意味著，如果長期投資，只要選擇穩(wěn)定處于市場平均水平的混合基金，在歷史上能夠持續(xù)穩(wěn)定跑贏標普500指數(shù)的，這從富國天惠、富國天合、富國天益等一系列老基金的表現(xiàn)可見一斑。
對于短期投資，2月下旬以來的A股市場調(diào)整，使得主動權(quán)益基金遭遇了一定的凈值回撤；但若從持續(xù)滾動三個月來看，混合型基金經(jīng)過調(diào)整相對于前期來看進入一個更好的投資區(qū)間。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2005年以來（剔除2008年國際金融危機和2015年股災）混合基金指數(shù)如果三個月滾動收益觸及-10%以后，則在未來三個月有較大的概率進入收益率修復區(qū)間。目前，混合基金指數(shù)正處于前期回調(diào)之后，連續(xù)三個月滾動回報軌跡的下沿，這意味著，未來三個月持基的收益概率將有望較過去三個月顯著改善。
從驅(qū)動A股市場的核心因素來看，盡管市場有對于未來經(jīng)濟增速下滑的擔憂，有對于政策轉(zhuǎn)彎的擔憂，但目前依然處于盈利上升階段，這是這一階段A股市場最核心的邏輯。在這種背景下，不一定期待指數(shù)的空間能有多大，但結(jié)構(gòu)性機會也依然有望給主動權(quán)益基金創(chuàng)造持續(xù)的超額回報。
