2021年半年報披露進入沖刺期。
截至8月24日，已有163家生物醫(yī)藥公司發(fā)布2021年半年報，其中129家實現(xiàn)增長，占比接近八成，凈利潤翻倍的有37家，占比超過兩成。
從細分行業(yè)來看，醫(yī)療器械、中藥、化藥的“體質(zhì)”最好。
在這163家公司中，濟民醫(yī)療以2823.67%的凈利潤增幅遙遙領先。
這家以大輸液起家的傳統(tǒng)藥企何以領跑藥企半年報？
答案就藏在半年報中。今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入5.34億元，同比增長 55.64%。其中，醫(yī)療器械業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2.74億元，較上年同期增長107.39%，占公司總營業(yè)收入的51.28%；醫(yī)療服務業(yè)務、大輸液業(yè)務分別實現(xiàn)營收1.33億元、1.23億元，同比增長53.08%、1.36%。
伴隨濟民醫(yī)療積極向醫(yī)療服務業(yè)轉型，醫(yī)療器械業(yè)務儼然成為公司收入、利潤的主要來源。
報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.05億元，同比增長超過28倍。公司坦言，一方面，公司醫(yī)療器械板塊業(yè)務利潤實現(xiàn)較大幅度增長，聚民生物和LINEAR公司合計實現(xiàn)凈利潤7566.47萬元；另一方面，公司處置鄆城新友誼醫(yī)院股權確認投資收益3826.18萬元。
濟民醫(yī)療的醫(yī)療器械產(chǎn)品主要包括注射穿刺器械系列產(chǎn)品、體外診斷系列產(chǎn)品和血液透析系列產(chǎn)品。其醫(yī)療器械板塊收入強勢崛起離不開兩家重量級子公司。聚民生物是美國 RTI 公司安全注射器、安全注射針等產(chǎn)品的代工生產(chǎn)商。上半年，聚民生物生產(chǎn)安全注射器(針)2.68億支，銷售 2.72億支，安全注射器(針)持續(xù)處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)。報告期內(nèi)，聚民生物實現(xiàn)收入1.79億元，凈利潤6305.76萬元。另一家全資子公司西班牙LINEAR公司主要研發(fā)、生產(chǎn)及銷售體外診斷系列產(chǎn)品，包括新冠病毒檢測系列產(chǎn)品等。上半年，該公司實現(xiàn)收入8172.07萬元，凈利潤1260.71萬元。
近年來，濟民醫(yī)療加快布局醫(yī)療器械和醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)，陸續(xù)并購了西班牙LINEAR公司、湖北鄂州二醫(yī)院(床位近 1300 張)、山東鄆城新友誼醫(yī)院(床位 200 多張)，自建了海南博鰲國際醫(yī)院(床位 560 張)。2020年，公司醫(yī)療器械業(yè)務、醫(yī)療服務業(yè)務收入占比分別達到44.26%、25.14%，大輸液收入占比相應縮減至29.59%。為此背景下，公司申請由“濟民制藥”變更為“濟民醫(yī)療”，以更契合未來的發(fā)展戰(zhàn)略。
截至目前，在44家醫(yī)療器械公司中，有34家實現(xiàn)增長，其中12家增長超過100%，占比達到27.27%。除透景生物扭虧之外，開立醫(yī)療、利德曼、凱普生物、明德生物等涉及體外診斷業(yè)務的公司，繼續(xù)憑借在新冠疫情中的硬實力保持強勁增勢。
疫情期間，凱普生物旗下第三方醫(yī)學實驗室積極參與新冠疫情防控工作，開展核酸檢測業(yè)務，取得快速發(fā)展。報告期內(nèi)，實現(xiàn)營業(yè)收入12.99億元，同比增長156.88%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.91億元，同比增長203.15%。
此外，愛博醫(yī)療、愛美客、歐普康視等涉及生物醫(yī)用材料相關業(yè)務的公司，在行業(yè)高景氣度和市場需求的帶動下，業(yè)績也頗為亮眼。
中藥企業(yè)拳頭產(chǎn)品發(fā)力
經(jīng)過一段時間的煎熬，一批中藥企業(yè)的“藥效”逐漸被激發(fā)出來。
目前已披露半年報數(shù)據(jù)的30家中藥企業(yè)中，27家實現(xiàn)增長，占比超過九成，太極集團、奇正藏藥、東阿阿膠等8家公司實現(xiàn)翻倍。
記者注意到，靠拳頭產(chǎn)品銷售發(fā)力，顯然成為中藥企業(yè)“藥方”中最關鍵的一味。
國藥集團入主之后，太極集團“藥效”被進一步挖掘。今年上半年，公司實現(xiàn)銷售收入64.43億元，比去年同期的57.54億元增長11.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7687.87萬元，比去年同期的1021.76萬元增長652.41%。
翻開太極集團的“藥方”，大品種形成公司的獨特優(yōu)勢。報告期內(nèi)，公司調(diào)整產(chǎn)品結構，繼續(xù)實施主品戰(zhàn)略，加強規(guī)模型產(chǎn)品集群建設，藿香正氣口服液、急支糖漿、通天口服液、太羅等骨干產(chǎn)品銷售保持良好增長，充分發(fā)揮大品種“敲門磚” 作用，確保了規(guī)模型產(chǎn)品集群的持續(xù)發(fā)展。
靠一款拳頭產(chǎn)品龍牡壯骨顆粒，健民集團上半年收益頗豐。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.93億元，同比增長74.5%，其中醫(yī)藥工業(yè)收入同比增長73.24%，醫(yī)藥商業(yè)收入同比增長75.76%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.67億元，同比增長192.24%。凈利潤的增長主要得益于公司龍牡壯骨顆粒等主導產(chǎn)品收入增加，其中龍牡壯骨顆粒銷售突破2億袋。
化藥企業(yè)調(diào)結構強銷售
再看化藥“成績單”，截至8月24日，已有51家化藥公司發(fā)布半年報數(shù)據(jù)，39家實現(xiàn)增長，占比超過七成。
其中，11家積極優(yōu)化銷售策略，向終端市場發(fā)力，對沖政策影響，最終實現(xiàn)業(yè)績翻倍。
藥石科技以超3倍的業(yè)績增幅暫時領跑化藥企業(yè)。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.21億元，較上年同期增加35.24%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3.81億元，同比增長336.52%。業(yè)績增長主要系公司積極拓展市場，銷售訂單增加且交付能力增強。
藥石科技主要為藥物研發(fā)企業(yè)提供克級規(guī)模的多種結構新穎、功能高效的藥物分子砌塊產(chǎn)品用于客戶的新藥分子發(fā)現(xiàn)。報告期內(nèi)，新增500余個熱門分子砌塊，基本上覆蓋目前熱門靶點化合物，如KARS、SHP2、BTK等抑制劑的關鍵片段，較好地助力客戶進行新藥研發(fā)。同時，公司上半年共設計6000多個分子，進一步擴大分子砌塊的范圍，提升公司競爭力。
萊美藥業(yè)則通過“院外+院內(nèi)”雙引擎銷售模式，上半年實現(xiàn)扭虧。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入為6.12億元，同比增長2.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3239.27萬元，較去年同期增加4049.61萬元，扭虧為盈。
公司坦言，盈利能力增強主要系特色?？祁惍a(chǎn)品銷售收入增加及處置部分子公司取得投資收益所致。據(jù)悉，報告期內(nèi)，公司繼續(xù)加大終端市場開發(fā)力度，加快建設OTC營銷渠道，開啟便民藥房推廣模式，通過“院外+院內(nèi)”雙引擎銷售模式降低集中采購等宏觀因素對萊美舒的銷售沖擊。同時，公司產(chǎn)品注射用艾司奧美拉唑鈉中標第五批全國藥品集中采購，將提升公司在消化道藥物市場的份額，增強公司在 PPI 領域的競爭優(yōu)勢。
萊美藥業(yè)進一步透露，后續(xù)公司將專注于上述優(yōu)勢細分領域，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結構，打造甲狀腺疾病領域頭部企業(yè)，進一步做精做強，促進公司業(yè)績的穩(wěn)定增長。
整體來看，生物醫(yī)藥行業(yè)上半年實現(xiàn)近八成增長，增勢與往年無異，但面對近期板塊股價回調(diào)，仍讓不少投資者心有余悸。對此，興業(yè)證券研究院副院長、醫(yī)藥首席分析師徐佳熹分析指出，市場因素占主導原因。
徐佳熹坦言，從策略角度，近期板塊的回調(diào)雖不能完全排除部分區(qū)域政策和部分公司業(yè)績低于預期的因素，但核心是投資者情緒和相對集中的持倉。過去幾年中，醫(yī)藥投資人習慣于“賽道”投資策略——即集中持倉于高景氣賽道，如判斷某賽道有政策風險則全面減配該賽道的標的。從過去幾年的歷史經(jīng)驗來看，這套策略是較為“高效”的，但隨著持倉更多的集中于CXO、醫(yī)療服務和頭部醫(yī)療器械公司，推高了上述領域的估值，這套投資策略的性價比也在下降。
在其看來，最近相關白馬標的回調(diào)也預示著投資者需要進入“賽道+個股”的醫(yī)藥投資時代——估值合理的優(yōu)質(zhì)賽道依然是不二選擇，新賽道和細分領域?qū)＞匦碌淖韵露线x股將會是超額收益的重要來源。
對于未來白馬股估值是否會長期處于低位，徐佳熹團隊也在近期的行業(yè)周報中表示，“考慮到經(jīng)過此輪回調(diào)，很多白馬公司對應2022年PE和增速已經(jīng)處在PEG 1.5-2倍的范圍內(nèi)，估值溢價已經(jīng)有明顯的回落，且其所在的賽道景氣度依然很高，我們建議投資者依然保持對這些公司較高的配置，在調(diào)整中逢低加倉?！?/p>
