風(fēng)過無痕的小屋: 則股如擇妻---如何分析選擇公司（價(jià)值篇） 擇股、擇時(shí)、倉(cāng)位管理，是一名優(yōu)秀投資者的綜合素質(zhì)。做一名優(yōu)秀的綜合投資者，是我努力的方向。而如何選擇公司、做好擇股，則是... - 雪球
擇股、擇時(shí)、倉(cāng)位管理，是一名優(yōu)秀投資者的綜合素質(zhì)。做一名優(yōu)秀的綜合投資者，是我努力的方向。
而如何選擇公司、做好擇股，則是投資的基礎(chǔ)核心。
如何選擇公司，是基于不同投資理念，價(jià)值投資與題材投資。
我從來不排斥任何投資模式，其實(shí)做好價(jià)值投資與題材投資，都能獲得好的投資回報(bào)。（本文從企業(yè)價(jià)值投資來分析）
一、價(jià)值投資
價(jià)值投資是基于企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值判斷。一定要綜合判斷基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，與企業(yè)的管理與護(hù)城河。
讓我們一層一層的去梳理升級(jí)企業(yè)的價(jià)值投資分析吧。
（一）財(cái)務(wù)指標(biāo)的企業(yè)價(jià)值
1、pe市盈率。低pe始終是投資最堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但是pe是靜態(tài)的、現(xiàn)在的，而投資是投資未來的。所以在pe的基礎(chǔ)上，需要更多的指標(biāo)來組合判斷企業(yè)的價(jià)值。
2、peg。pe是靜態(tài)的，而peg則是判斷企業(yè)未來的。根據(jù)低于1peg投資法則，未來預(yù)期10%增長(zhǎng)、則對(duì)應(yīng)10pe以內(nèi)。未來預(yù)期20%增長(zhǎng)，則對(duì)應(yīng)20pe以內(nèi)。
3、現(xiàn)金流與未來現(xiàn)金流折現(xiàn)。一個(gè)企業(yè)的盈利終究只是賬面的，一個(gè)企業(yè)是否真正的盈利，最終需要體現(xiàn)在現(xiàn)金流與未來現(xiàn)金流折現(xiàn)。
而現(xiàn)金流則能讓我們撥開云霧去發(fā)現(xiàn)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。
但是這些年來因?yàn)榘头铺乩蠣敔敺馍裰螅磥憩F(xiàn)金流被無限的夸大?，F(xiàn)在已經(jīng)到了只談未來現(xiàn)金流折現(xiàn)，而完全忽視pe、pb，所以現(xiàn)在出現(xiàn)了不少五十倍pe、20倍pb的所謂價(jià)值投資股。比如海天、榨菜、恒瑞等，雖然這些企業(yè)非常優(yōu)秀，但是頂著價(jià)投的大旗進(jìn)行抱團(tuán)投機(jī)，也是非常危險(xiǎn)的。
4、pb市凈率?，F(xiàn)在有一個(gè)誤區(qū)，總是認(rèn)為pb無用。pe是一個(gè)企業(yè)的凈資產(chǎn)，代表一個(gè)企業(yè)的真實(shí)資產(chǎn)，而pe、peg、現(xiàn)金流代表的只是企業(yè)的盈利能力。
拋開pb的價(jià)值，往往會(huì)有些空中樓閣。價(jià)值投資的祖師爺格雷厄姆就是一名低pb投資者，而這些年來低pb投資者依然獲得了很好的回報(bào)。
5、Roe凈資產(chǎn)收益率。高Roe低pe組合，是一個(gè)行之有效的指標(biāo)。其實(shí)和低pe低pb組合也類似。
（二）經(jīng)營(yíng)層面的企業(yè)價(jià)值
1、企業(yè)文化。企業(yè)文化是一個(gè)企業(yè)的核心，只有好的企業(yè)文化才會(huì)誕生一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)。
2、管理。沒有好的管理就不可能在競(jìng)爭(zhēng)中勝出。
3、護(hù)城河。因?yàn)楹玫钠髽I(yè)文化與優(yōu)秀的管理，才能形成足夠有效的護(hù)城河。比如品牌比如技術(shù)實(shí)力。
（當(dāng)然有些企業(yè)是政策、歷史品牌等因素形成的護(hù)城河）
4、生意模式。時(shí)代的發(fā)展與變遷。必須選擇好的生意模式，長(zhǎng)長(zhǎng)的坡、厚厚的雪，才能作為未來投資的基石。
（三）結(jié)語(yǔ)
擇股如擇妻，不但要看重外貌，更要注重內(nèi)在。
從企業(yè)價(jià)值層面去分析，如何選擇一個(gè)好的公司投資，就如同我們選擇妻子一樣慎重。
她具有好的容貌（財(cái)務(wù)指標(biāo)），她的pe與pb夠低、好的現(xiàn)金流。她的未來會(huì)有前景，peg夠低、未來現(xiàn)金流足夠高。
她具有好的內(nèi)在氣質(zhì)（經(jīng)營(yíng)），好的企業(yè)文化、好的管理、足夠強(qiáng)的護(hù)城河、足夠長(zhǎng)的坡與雪。
然而，這世上不存在完美的妻子，同樣也不存在完美的企業(yè)。所以，我們?cè)谶x股時(shí)，盡量從財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)各層面去綜合分析，去選擇。
夢(mèng)里尋她千百度，驀然回首，那人卻在，燈火闌珊處。
作者：風(fēng)過無痕的小屋
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