[市況透析]

　　受政策緊縮預(yù)期、節(jié)能減排壓力以及中秋假期臨近等多重因素制約，本周深滬大盤(pán)展開(kāi)深幅調(diào)整的行情，兩市股指分別下跌2.80%和2.42%。其中上證綜指明顯受制于2700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口和半年線阻力，連續(xù)快速跌破5日、10日、20日均線以及2600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，在觸及60天均線附近后初步止跌?？紤]到中秋長(zhǎng)假的臨近，預(yù)計(jì)短期大盤(pán)將維持震蕩整理的格局。

　　三大主因誘發(fā)快速回調(diào)

　　除了技術(shù)上滬綜指2700點(diǎn)關(guān)口久攻不破引發(fā)沉重拋壓之外，對(duì)未來(lái)政策的擔(dān)憂也是促成短期大幅調(diào)整的重要誘因。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和管理層的表態(tài)來(lái)看，宏觀調(diào)控目標(biāo)還沒(méi)有完全達(dá)到，未來(lái)政策調(diào)控任務(wù)依然艱巨。與此同時(shí)，隨著十一五節(jié)能減排任務(wù)大限臨近，節(jié)能減排壓力、政府限制兩高行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩等多重壓力下，市場(chǎng)對(duì)明年一、二季度的經(jīng)濟(jì)走向頗為擔(dān)心。

　　此外，中秋長(zhǎng)假的臨近以及本周7只新股的密集發(fā)行等也成為大盤(pán)深幅調(diào)整的重要原因。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周寧波港等7只新股合計(jì)凍結(jié)資金11298億元，為7月份以來(lái)首次突破一萬(wàn)億，超過(guò)了農(nóng)行以及光大銀行發(fā)行當(dāng)周凍結(jié)的資金量。短期資金供求的失衡在很大程度上拖累股指的走低。

　　政策非常規(guī)出牌

　　注意到，在8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露之后，高達(dá)3.5%的CPI指數(shù)創(chuàng)出了近22個(gè)月以來(lái)的新高，對(duì)于加息的猜測(cè)成為市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)，并成為左右大盤(pán)運(yùn)行方向的重要因素。盡管CPI從今年2月以來(lái)連續(xù)超出一年期存款利率，且負(fù)利率的局面進(jìn)一步擴(kuò)大，但加息等緊縮政策遲遲未見(jiàn)出臺(tái)。這表明在“保增長(zhǎng)”為首要任務(wù)的宏調(diào)基調(diào)下，管理層已有意識(shí)提高對(duì)通脹的容忍度，當(dāng)前政策取向再度延續(xù)了08年以來(lái)的“非常規(guī)”出牌。事實(shí)上，在全球化的趨勢(shì)下，貨幣政策制定需要更多地考慮國(guó)際環(huán)境因素，由于加息可能導(dǎo)致熱錢(qián)流入并抵消政策效果，因此從這個(gè)角度來(lái)看更容易理解管理層“非常規(guī)”出牌的舉措。

　　在對(duì)政策預(yù)期產(chǎn)生混沌局面之際，中國(guó)人民銀行17日發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2010)》明確，下階段要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，根據(jù)新形勢(shì)、新情況著力提高政策的針對(duì)性和靈活性。

　　兩大事件或成為市場(chǎng)新契機(jī)

　　在宏觀政策保持穩(wěn)定的基調(diào)下，未來(lái)兩大事件可能影響市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)的變化。首先值得關(guān)注的是，由于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的8月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)好于預(yù)期，近日人民幣升值幅度明顯加快。來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，9月17日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.7172，較前一交易日小幅走高9個(gè)基點(diǎn)。這已是人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)連續(xù)創(chuàng)出的第六個(gè)匯改以來(lái)新高。

　　升值預(yù)期將在很大程度上增強(qiáng)了人民幣資產(chǎn)的吸引力；與此同時(shí)，隨著人民幣國(guó)際化的進(jìn)程加快，人民幣資產(chǎn)的吸引力將逐漸增強(qiáng)，熱錢(qián)重新流入的動(dòng)力正在逐漸累積，從而有利于增量資金的供給。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，資源品以及航空、造紙等用匯企業(yè)將明顯受益。從本周黃金、有色金屬、航空、造紙板塊的活躍表現(xiàn)來(lái)看，主力資金似乎已有所動(dòng)作。

　　其次，即將于10月召開(kāi)的中共十七屆五中全會(huì)將研究制定“十二五”規(guī)劃(起止時(shí)間2011-2015年)的建議，該規(guī)劃將為我國(guó)全面推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展轉(zhuǎn)型奠定體制基礎(chǔ)。盡管涉及“十二五”規(guī)劃的各領(lǐng)域細(xì)節(jié)尚未揭曉，但新一輪規(guī)劃的主基調(diào)已浮出水面。從國(guó)務(wù)院多部門(mén)前期調(diào)研透露的信息看，未來(lái)五年中國(guó)將開(kāi)啟經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的雙重轉(zhuǎn)型，以轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)為主線，部署中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)從外需向內(nèi)需、從高碳向低碳、從強(qiáng)國(guó)向富民的三大轉(zhuǎn)型。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在步入轉(zhuǎn)型階段，“十二五”起著承上啟下的作用，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是經(jīng)濟(jì)工作的重心。而在調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下，新興產(chǎn)業(yè)、并購(gòu)重組、消費(fèi)產(chǎn)業(yè)將面臨較多的投資機(jī)會(huì)。

　　注意到，9月8日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過(guò)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，把節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車(chē)七個(gè)產(chǎn)業(yè)作為現(xiàn)階段的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。而發(fā)改委的官員表示，戰(zhàn)略性新興規(guī)劃將在今年底出臺(tái)。此前出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》也明確提出，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，同時(shí)將進(jìn)一步落實(shí)對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的扶持政策措施。因此，從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來(lái)看，新興產(chǎn)業(yè)仍然是重點(diǎn)布局方向。

　　[今日消息面]

　　周五主要有以下信息值得投資者關(guān)注：

　　1、 即將于10月召開(kāi)的中共十七屆五中全會(huì)，一項(xiàng)重要議程是，研究關(guān)于制定“十二五”規(guī)劃(起止時(shí)間2011-2015年)的建議，該規(guī)劃將為我國(guó)全面推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展轉(zhuǎn)型奠定體制基礎(chǔ)。

　　2、 針對(duì)有媒體報(bào)道稱銀監(jiān)會(huì)擬將大型銀行資本充足率要求最高設(shè)為15%，銀監(jiān)會(huì)16日表示，目前銀監(jiān)會(huì)對(duì)大型銀行的資本充足率未有新監(jiān)管要求。銀監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行在最低資本充足率8%的基礎(chǔ)上，還要計(jì)提逆周期附加資本和系統(tǒng)重要性附加資本，大型銀行和中小銀行資本充足率分別不低于11.5%和10%。

　　3、 印度央行9月16日宣布，將回購(gòu)利率和反向回購(gòu)利率分別上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)和50個(gè)基點(diǎn)至6%和5%。至此，今年以來(lái)該行已經(jīng)五次升息。印度央行自今年初開(kāi)啟貨幣政策正?；ǖ酪詠?lái)，已累計(jì)上調(diào)回購(gòu)利率和反向回購(gòu)利率125個(gè)基點(diǎn)和175個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)了1%。該行表示，希望能通過(guò)升息抑制通脹和通脹預(yù)期，同時(shí)又不會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增速。

　　4、 統(tǒng)計(jì)顯示，本周公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金規(guī)模為1230億元。但由于巨額定向央票到期，本周解禁資金規(guī)模達(dá)到了約2920億元。因此，本周公開(kāi)市場(chǎng)仍為向銀行體系注入流動(dòng)性，規(guī)模約為1690億元。

　　5、 美國(guó)財(cái)政部9月16日發(fā)布的“月度國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告”顯示，今年7月，中國(guó)重拾針對(duì)美國(guó)國(guó)債的凈增持操作，凈增持規(guī)模為30億美元；鑒于中國(guó)增持日、韓國(guó)債的規(guī)模也在近期出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景放緩背景下，外匯儲(chǔ)備投資的風(fēng)險(xiǎn)分散意圖已然顯現(xiàn)。