李晶：A股全球最便宜 消費(fèi)行業(yè)迎來新一輪投資盛宴

時間：2013年12月08日 10:35:55 中財網(wǎng)

　　吳鷹：下一個投資機(jī)會在移動互聯(lián)網(wǎng)
　　澤嘉盟投資董事長吳鷹認(rèn)為在中國投資做一些行業(yè)，考慮的應(yīng)該和國外還是有一定的不同。你做好了，機(jī)會可能在很短期時間內(nèi)做的很大，好消息是什么呢？我認(rèn)為下一個是移動互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融。
　　以下為吳鷹圓桌討論發(fā)言實錄：
　　主持人：我想大家根據(jù)一個公司合理的估值，除了一些專業(yè)的方法，有PE的倍數(shù)，PS的倍數(shù)，還有PEG，現(xiàn)金流折現(xiàn)等等的比較，其實這個問題不用回答，其實我想跟大佬們探討的是什么算是給公司一個合理的估值，請中澤嘉盟投資有限公司的董事長吳鷹吳總跟我們分享一下。
　　吳鷹：這個問題英文好去谷歌一下，英文不好百度一下就可以了，合理的估值這都有，而且剛才汪潮涌都講了，不同階段，不同的公司不一樣。前兩天我看一個七人的公司，估值大概別人已經(jīng)給到4000多萬美金，已經(jīng)幾十億人民幣了，很多人利潤都到很多億人民幣都到不了這個價值，中國目前的PE差不多不到10億，所以這個東西怎么估值沒法回答，正確估值這個也是見仁見智的去回答，我覺得討論這個沒什么太大意義，還是能夠盡快pass過去，討論下一輪更有意義的話題。
　　主持人：謝謝汪總，吳鷹你分享一下你的最好或者最壞的一個投資經(jīng)驗。
　　吳鷹：還是講好的，現(xiàn)在提倡正能量，汪潮涌沒有投阿里巴巴，我們投了阿里巴巴，不是因為跟它離的近，主要是一個機(jī)會，當(dāng)時他來談的時候我們很喜歡他，雖然不知道他在說什么，但是馬云很有激情，他英文很好。當(dāng)天只有孫正義，我，薛村禾，我也同意汪潮涌的說法，一個人的一生做幾個上百億的公司很牛，我自己本身是一直在投資，我以前做創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)業(yè)的一個公司，最早的時候，2000年那時候達(dá)到100億美元，阿里巴巴不算，那是一個投資的公司，還是別人運(yùn)行。但是，我覺得從投資角度來講，在中國做投資蠻復(fù)雜，要考慮剛才所說的各種各樣的因素之外，整個大環(huán)境也很重要。比如你很早就投一個民營企業(yè)不能進(jìn)入的行業(yè)，沒用，三中全會之后有一個負(fù)面清單，我覺得團(tuán)隊和資源整合很重要。我們05年投了一家上海的百事通(音譯)公司，這個公司整個投資只有1.579億人民幣，后來換股不算，八年的時間到100億美金。1.579,790萬人民幣是國企當(dāng)年投資本來開始想投五千萬，結(jié)果到最后覺得這事媒體行業(yè)，風(fēng)險太大，意識形態(tài)太敏感了，最后把五千萬人民幣改成一百萬美金了，當(dāng)時的匯率是1:7.9，就是790萬那么來的，其他的都是當(dāng)時我在UT(音譯)投了一個億，高管投了五千萬人民幣，這個公司后來做到這個。這個過程中團(tuán)隊是非常強(qiáng)的一個團(tuán)隊，同時特別有意思的是把廣電行業(yè)的資源和電信行業(yè)的資源非常好的一個整合。當(dāng)年我在UT是從技術(shù)和資本上整合。 所以，你看它的整合，一個是電信行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，電信的網(wǎng)絡(luò)來用基于電話網(wǎng)絡(luò)，當(dāng)時互聯(lián)網(wǎng)沒有這么普及的時候，當(dāng)時互聯(lián)網(wǎng)都是用電話線主要為主，但是現(xiàn)在是光纖到戶了。但是，電信行業(yè)有基礎(chǔ)設(shè)施在這里，基于IP傳電視，這個大方向我看準(zhǔn)了，但是這個行業(yè)非常復(fù)雜，由于牽扯到媒體，牽扯到意識形態(tài)，你得知道這個行業(yè)怎么做，所以找到很好的合作伙伴，上海文廣開始做。幾個資源的整合，來做這件事，再加上很好的團(tuán)隊，它應(yīng)該說是非常成功的，也是一個云計算的實際應(yīng)用的最大的一個公司。所以，這方面來講，我覺得在中國投資做一些行業(yè)，考慮的應(yīng)該和國外還是有一定的不同。你做好了，機(jī)會可能在很短期時間內(nèi)做的很大，好消息是什么呢？剛才汪潮涌說下一個在哪里？我認(rèn)為下一個是移動互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融。好消息是這三大公司，今天都這么大的市值，我不講誰了，若干年前預(yù)測中國不會再有大的公司，但是已經(jīng)有幾個十億美元以上的公司，所以這是好消息。
　　王冉：關(guān)注受益于互聯(lián)網(wǎng)顛覆的傳統(tǒng)行業(yè)
　　易凱資本有限公司的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官王冉說：有人說互聯(lián)網(wǎng)金融，有人說互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，有人說互聯(lián)網(wǎng)教育，在很多的傳統(tǒng)行業(yè)里面，如果技術(shù)能夠給它帶來顛覆，那么，這類公司其實都值得注意。
　　以下為王冉圓桌討論發(fā)言實錄：
　　主持人：我想大家根據(jù)一個公司合理的估值，除了一些專業(yè)的方法，有PE的倍數(shù)，PS的倍數(shù)，還有PEG，現(xiàn)金流折現(xiàn)等等的比較，其實這個問題不用回答，其實我想跟大佬們探討的是什么算是給公司一個合理的估值。
　　王冉：所謂科學(xué)的那部分，這個我就不講了，這是所謂用計算機(jī)，用尺子，做的那部分科學(xué)的部分。藝術(shù)的部分其實大家可以想像，隨便我舉一個比較庸俗一點的例子，一個女生假如有5個男孩出去吃飯，那心里感受是什么樣的，反過來一個男孩約5個女孩，人家都拒絕他，他心理什么感受。所以，這就是一個交易格局，交易里面每個人的心理位置直接相關(guān)。同樣一個公司，某些情況下談得好了，可能他就值5億美元，另一些情況下，你說3億美元它不一定不合理，未必，很多事情是靠真正的在一個競爭的態(tài)勢里面，能進(jìn)到什么樣的買方競爭和賣方競爭。所以，我們有的案例里面能看到賣方最后能夠把握的就是在我還沒有選定賣給誰的時候，因為有很多家競爭，我SPA就是最后交易文件，所有的交易架構(gòu)都談完了，這樣能做到簽約和交割同一天發(fā)生，很大的交易，就是數(shù)億美金的交易。但是，也有另外一些交易，最后創(chuàng)業(yè)家被投資人蹂躪的七零八落。所以，差距在哪兒？差距就是交易格局上的差距。大家不要把估值想的那么神秘，這個有一定的科學(xué)依據(jù)，就是你跟市場比較，但是很大程度上是你這個事怎么做的，這個過程里頭，你相對于你的交易對手，之間你們兩人的相對位置，相對談判地位是怎么樣，這個影響主要的結(jié)果。
　　主持人：我們再給你一點時間，可能大家最想聽就是當(dāng)年你也聽不懂馬云在講什么，只覺得他英文好，你就做了這個投資，當(dāng)時怎么下這個決定的？分享一個，你肯定會說你做的最好的一個案例。
　　王冉：我接著剛才他們說的這個話題說，就是馬云的長相。因為我們回頭看中國真正所謂高市值得公司，在新型行業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)我們不說了，中國這么大的靠牌照控制這個行業(yè)不講了。新型行業(yè)里面，其實三大公司剛才提到的阿里、百度、騰訊，并不是最早的第一波互聯(lián)網(wǎng)公司，他們崛起，成為今天這樣市值的公司。從他們到現(xiàn)在，大家可能會感覺到下一個地標(biāo)性的公司，小米是有機(jī)會的。在某種意義上說，它對市場帶來的沖擊力和想象力可能要超過起碼三大里邊其中的有些公司，可能小米的沖擊力可能更強(qiáng)一些。那么，這個其實很有意思，從三大到小米之間經(jīng)歷了至少差不多如果真正從他們崛起開始看，幾乎是十年，一個完整的十年。那么，這中間也出現(xiàn)了很多非常優(yōu)秀的，很成功的公司。但是，他們對于格局的影響，就是像汪潮涌剛才說，能不能成為一個千億量級的公司，這個確實有一個你是不是跟一個大勢合拍。三大之所以成為三大，很重要是因為中國互聯(lián)網(wǎng)的普及，它們有了這樣的機(jī)會。小米之所以有今天，是因為通過中國無線迅速的崛起。 那么，在未來看什么地方有機(jī)會出現(xiàn)這樣的公司，我覺得那可能我們只能看在哪些領(lǐng)域技術(shù)會帶來顛覆性的影響。有人說互聯(lián)網(wǎng)金融，有人說互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，有人說互聯(lián)網(wǎng)教育，在很多的傳統(tǒng)行業(yè)里面，如果技術(shù)能夠給它帶來顛覆，那么，這個時候兩類公司其實都值得注意，一類是純粹的新技術(shù)攜帶的，他們從未來的角度來把自己變成一個沖擊行業(yè)的一個巨大的沖擊力，來影響這個行業(yè)的重塑。但是，另外一類企業(yè)不應(yīng)該忽視的就是這些細(xì)分，這些領(lǐng)域里面的這些傳統(tǒng)行業(yè)，雖然他們可能身體里，血脈里缺乏信經(jīng)濟(jì)，新技術(shù)的基因，但是它真的有這個意識，有這個決心，改造不是不可能。我們看到蘇寧在傳統(tǒng)零售業(yè)做到今天，通過一系列的并購，通過他們整個集團(tuán)文化的再造，其實已經(jīng)越來越像是一個具有一定互聯(lián)網(wǎng)氣質(zhì)的這樣一家公司了，所以這個是有可能的。那么，在未來你跟零售業(yè)，跟王府井?，跟物美等聊，這些人想的都是這一件事，重塑、再造、顛覆，所以不應(yīng)該忽視互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里面顛覆的沖動和欲望，他們有機(jī)會成為下一個千億級的公司。