2900、2800、2700……2400，一個“不小心”，股市又摔了一個大跟頭。本周二，股市迎來2010年以來的第三大跌幅，也讓股民們再次明白，“漫漫熊途”還遠未結(jié)束。
不過與歷史比起來，本周的下跌也只不過是小兒科。有網(wǎng)友統(tǒng)計，自2008年以來，2010年6月29日的大跌，只能排到第22名，顯然不太具有“沖擊力”。
而大跌之后，“價值投資”的大旗又開始豎立于各大論壇，仿佛“價值投資”是抵御一切下跌的良藥。“股神”巴菲特自然成為這良藥的最佳代言人。
中國股市似乎已經(jīng)有了一個奇怪的習慣，一遇到大跌，巴菲特的擁躉們就會格外活躍，然而股市持續(xù)糟糕的表現(xiàn)，也讓投資者開始懷疑“巴菲特定理”的有效性。
1 “覆巢之下，焉有完卵”
“有點慌了。”
當上證指數(shù)[2382.90 0.38%]刺穿2400整數(shù)關(guān)口的那一天，趙志宇終于有點坐不住了。
從2009年底開始，趙志宇手中攥著的股票便一天天下跌，以至于有哪一天他的股票逆勢漲了百分之零點幾，他都能當作值得欣喜的談資。
不過趙志宇的投資手法，卻頗像個老練的股民，大盤藍籌股，謹慎選股，中長線持股……不過這一切，都沒能抵擋住陰雨連綿的股市。
號稱有八年股齡，趙志宇在周圍人中還算個股票百事通。而趙志宇與旁人說得最多的，便是“股神”巴菲特的價值投資理論。
“巴菲特在咱們股民心中的地位最高，不光是人家有理論，關(guān)鍵還是人家自己實踐的好，有成績，所以咱們就信他。”世界首富、“股神”、慈善家，無數(shù)光環(huán)下的巴菲特，在趙志宇眼中是股民的最佳榜樣。
不過自創(chuàng)始以來就反復無常的中國股市，并沒有讓這名巴菲特的信徒獲得什么真實收益。
6月30日，2010年上半年的最后一個交易日，上證綜指跌破2400點，半年時間，上證下跌超過26%，深證成指[9227.89 0.26%]則跌幅超過30%。滬深兩市A股市值“蒸發(fā)”超過2.5萬億元。
隨之“蒸發(fā)”的，自然也有趙志宇手中的股票，9元買來的某電力股，半年時間變成了6.8元，另一只鋼鐵股，則硬生生從8.5元，跌至了5元。
“都是藍籌股，市凈率都很低，安全邊際按說很高了，就算說是行業(yè)周期吧，但為什么跌成這個樣子？我不明白。”讓趙志宇不明白的，還有被反復炒作的中小板和創(chuàng)業(yè)板股票。上半年時間，慘淡的市場并沒有阻止新股上市的熱情。據(jù)統(tǒng)計，2009年6月底新股IPO重新啟動以來，已有近300家公司發(fā)行了新股，其中創(chuàng)業(yè)板便已有近百只股票上市。再加上中國農(nóng)業(yè)銀行即將上市，市場的低迷與上市公司吸金的欲望，完全無法匹配。
在此巨大反差下被裹挾的，不僅僅是散戶投資者。據(jù)統(tǒng)計，截至上周末，各種股票型、指數(shù)型、混合型基金的凈值平均下跌 14.17%、21.61%及10.48%。
“覆巢之下，焉有完卵啊。”不過指數(shù)越低，巴菲特的理念似乎便容易被接受，那些“別人恐懼我貪婪”的格言，正是到了用武之地。
買，還是不買？到了這個時候，趙志宇卻又猶豫起來。
2 “死了都不賣？不賣都得死！”
“來來回回這么多次，我已經(jīng)拿不準到底什么時候是低價了。”雖然口口聲聲宣揚著巴菲特的理論，但趙志宇卻發(fā)現(xiàn)，炒了八年的股，他還僅僅停留在“低價購入有價值的公司并長期持有”的老原則上。但何時是“低價”，哪些公司是“有價值”？趙志宇自己也說不出來了。
“我覺得自己像掉進一個怪圈，每次買股票后才發(fā)現(xiàn)，原來還有更低價。長期持有半天，也不見漲價。分紅就更不靠譜了。那些所謂的經(jīng)驗，在中國股市都不能真正實現(xiàn)。”進而趙志宇還發(fā)現(xiàn)，像他一樣的股民并不在少數(shù)——總是在抄底，卻總是在站崗——到底是自己出了問題，還是股市出了問題，誰都說不出來。
一位朋友曾幾次給趙志宇做出建議。如果他真的認為股市的核心區(qū)域在3500點的話，那么不如將所有股票賣出，換成指數(shù)基金，那么股市回到3500點時，他將至少有近50%的收益，以彌補已經(jīng)造成的損失。朋友的話更是直接：“死了都不賣？不賣都得死！”
對于這樣的建議，以前的趙志宇往往嗤之以鼻，不過現(xiàn)在看來，朋友的建議不無道理。其關(guān)鍵在于，在個人缺少對個股的掌控能力時，一個數(shù)學的平均方法，可以抹平個股波動帶來的風險，當然也抹平了個股可能帶來的超值收益。
不過說歸說，趙志宇還是沒有清空手中的股票，而是任由它們一再下跌，因為在他心中，割肉意味著立即兌現(xiàn)的損失：“不賣掉就未必會賠錢，我經(jīng)常有這樣的想法。”
趙志宇的矛盾并不鮮見，這其實是中國無數(shù)散戶的投資方法。而這背后，隱藏著兩個散戶投資者不愿承認的事實：首先，自己并沒有足夠的專業(yè)知識來進行正確選股；其次，自己并沒有足夠好的心態(tài)，去承擔上漲或下跌帶來的沖擊。
這有點像數(shù)學界的“費馬最后定理(費馬大定理)”，原作者似乎有著絕妙的證明并為之自豪，然而后來者的嘗試卻一次次碰壁。
3 巴迷受到愚弄?
雖然宣稱尊崇“巴菲特定理”的人很多，但真正以此成功的人，卻少之又少。但一個不可否認的事實是，巴菲特的價值投資理論，是在股市下跌時對于散戶極好的心理安慰。
“原來有部電視劇叫《人人都愛雷蒙德》，換到股市里來說，就是人人都愛巴菲特。”與其說是種投資方法，巴菲特的價值投資對于“趙志宇們”，還不如說是一種信仰。成為信仰的原因，不僅僅來自于巴菲特收益率平均每年超過20%的神奇，更在于散戶在股市的底部能夠堅持：“總要有點念想兒。”
巴菲特的投資理論，正好給了趙志宇們以希望，因為“別人恐懼我貪婪”，中國股市令人恐懼的時段太多，于是用到這段話的機會也遠比美國投資者多上幾倍。愛上這句話的自然還有券商和基金公司，一名網(wǎng)友在自己的微博中便寫道：“券商們賴以維持收入的方法就是總有股民犯傻，別人不犯傻的時候你犯傻，券商自然要偷笑。”
在The Pragmatic Capitalist網(wǎng)站上發(fā)表的一篇評論，更是一針見血地指出，“關(guān)于巴菲特的迷信是有史以來散戶投資者受到的最嚴重的愚弄。”
“在很大程度上，對巴菲特的迷信和誤解助長了投資熱潮，讓一代美國人希望能夠通過股票投資而致富。”這篇評論基于幾點事實，其中之一便是：巴菲特的財富并非完全來自于成功的股票投資。
巴菲特的身價，多半取決于伯克希爾·哈撒韋公司的股票，而伯克希爾·哈撒韋公司的主要業(yè)務(wù)是保險及再保險業(yè)務(wù)，至于投資，只不過是公司業(yè)務(wù)中的一個部分而已。從這個角度而言，巴菲特之所以可以成功，是由于他是一名卓越的經(jīng)營者，而非一名卓越的投資者。
不過對于散戶而言，還是巴菲特充滿神奇的投資經(jīng)歷，看起來也更容易學習——至少比起枯燥的技術(shù)分析，價值投資聽起來更簡單一些。
“說到底，我們是沒有賺錢，但你不能說巴菲特是錯的，是不可復制的。我們才學了巴菲特的皮毛而已，投資是一生的事情。”無論如何，趙志宇還是希望自己充當“巴菲特定理”的證明者，因為在他看來，至少歷史一直驗證著巴菲特的正確性，不容懷疑。
