廣發(fā)華福證券  黃同禾

經(jīng)過一輪超過20%的大跌之后，A股主板市場(chǎng)估值已與2008年上證指數(shù)1664點(diǎn)水平相當(dāng)。而隨著宏觀調(diào)控政策開始釋放出一些積極信號(hào)，近日A股市場(chǎng)終于迎來期盼已久的反彈行情。昨日股指小幅調(diào)整，但我們認(rèn)為，本次反彈行情具備一定的操作價(jià)值，投資者可趁市場(chǎng)調(diào)整之際把握以下三方面的個(gè)股機(jī)會(huì)。

1、超跌股反彈機(jī)會(huì)。本輪市場(chǎng)下跌是受房地產(chǎn)政策調(diào)控所推動(dòng)，房地產(chǎn)板塊也成為重災(zāi)區(qū)。從4月15日到5月21日全體A股跌幅為20.65%；而申萬地產(chǎn)板塊跌幅為26.25%，遠(yuǎn)超其他多數(shù)板塊。本輪下跌是地產(chǎn)股領(lǐng)跌，但是也最先走出強(qiáng)勢(shì)反彈行情。雖然昨日回落幅度較大，但明顯是受到消息面的影響。我們認(rèn)為，在反彈行情中，最先反彈的強(qiáng)勢(shì)品種往往表明有資金率先關(guān)注，反彈的持續(xù)性往往較好。另外，近期地產(chǎn)政策某種程度的“松動(dòng)”也為地產(chǎn)股提供了一個(gè)難得的寬松環(huán)境。因此我們認(rèn)為地產(chǎn)板塊后續(xù)還可跟蹤，其中近幾個(gè)交易日反彈幅度不大的品種可以關(guān)注。不過，考慮到地產(chǎn)調(diào)控的長(zhǎng)期性和復(fù)雜性，我們暫時(shí)對(duì)本輪地產(chǎn)股行情仍只能以超跌反彈來看待。

2、被錯(cuò)殺的價(jià)值型板塊。伴隨著A股市場(chǎng)的大幅調(diào)整，銀行、航空運(yùn)輸、汽車等行業(yè)跌幅也不小。其中航空運(yùn)輸行業(yè)指數(shù)暴跌26%左右；汽車行業(yè)指數(shù)最大跌幅超過18%。但從業(yè)績(jī)方面看，我們認(rèn)為銀行、航空運(yùn)輸和汽車行業(yè)等行業(yè)可能一定程度被“錯(cuò)殺”。銀行目前市盈率僅為11.34倍，估值已經(jīng)很接近2008年10月的水平。而宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有惡化到2008年10月的程度。另外，航空運(yùn)輸和汽車行業(yè)凈利潤(rùn)2009年和2010年一季度增長(zhǎng)情況相對(duì)較好，并且銷售毛利率和凈資產(chǎn)收益率從2009年一季度開始總體上保持逐季增長(zhǎng)趨勢(shì)，盈利能力可持續(xù)性較強(qiáng)。我們判斷，在市場(chǎng)反彈的時(shí)候，這些被“錯(cuò)殺”的品種存在回歸價(jià)值的可能。

3、近期表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的高成長(zhǎng)價(jià)值品種。在此輪大幅調(diào)整中，醫(yī)藥、白酒、電子等行業(yè)相對(duì)比較抗跌。自4月中旬以來，這些行業(yè)的跌幅僅為10%左右；而同期上證指數(shù)跌幅超過20%。2010年3月基本藥物制度已經(jīng)在30%的基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)實(shí)施，年底將擴(kuò)大到60%。我們看好今年基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)帶來的市場(chǎng)擴(kuò)容。醫(yī)藥板塊具有良好的成長(zhǎng)性，因而仍然值得投資者關(guān)注。昨日調(diào)整中醫(yī)藥股保持強(qiáng)勢(shì)，也說明該板塊的反彈強(qiáng)度較大。而就白酒行業(yè)而言，2010年一季度全國白酒產(chǎn)量同比增長(zhǎng)32%，比2009年一季度12%的增速高出20個(gè)百分點(diǎn)，同樣高于2009年全年24.7%的增長(zhǎng)率。白酒行業(yè)的消費(fèi)需求仍將十分旺盛，成長(zhǎng)性依舊。我們認(rèn)為，這些強(qiáng)勢(shì)板塊在市場(chǎng)不景氣的時(shí)候抗跌有其基本面因素支撐，而其中的優(yōu)質(zhì)品種更可能在市場(chǎng)反彈的時(shí)候再上一層樓。