1，大部分人都太浮躁、擔(dān)心得太多。成功需要非常平靜耐心，但是機(jī)會(huì)來(lái)臨的時(shí)候也要足夠進(jìn)取。
2，根據(jù)股票的波動(dòng)性來(lái)判斷風(fēng)險(xiǎn)是很傻的。我們認(rèn)為只有兩種風(fēng)險(xiǎn)：一，血本無(wú)歸；二，回報(bào)不足。有些很好的生意也是波動(dòng)性很大的，比如See's糖果通常一年有兩個(gè)季度都是虧錢的。反倒是有些爛透了的公司生意業(yè)績(jī)很穩(wěn)定。
3，巴菲特有時(shí)會(huì)提到“折現(xiàn)現(xiàn)金流”，但是我從來(lái)沒(méi)見(jiàn)過(guò)他算這個(gè)。（巴菲特答曰“沒(méi)錯(cuò)，如果還要算才能得出的價(jià)值那就太不足恃了”）
4，如果你買了一個(gè)價(jià)值低估的股票，你就要等到價(jià)格達(dá)到你算出來(lái)的內(nèi)在價(jià)值時(shí)賣掉，這是很難算的。但是如果你買了一個(gè)偉大的公司，你就坐那兒待著就行了。
5，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)于社會(huì)是極為美好的，但是對(duì)于資本家來(lái)說(shuō)純屬禍害?；ヂ?lián)網(wǎng)能提高效率，但是有很多東西都是提高效率卻降低利潤(rùn)的?；ヂ?lián)網(wǎng)會(huì)讓美國(guó)的企業(yè)少賺錢而不是多賺錢。
6，人們算得太多、想得太少。
7，無(wú)論何時(shí)，如果你覺(jué)得有東西在摧毀你的生活，那個(gè)東西就是你自己。老覺(jué)得自己是受害者的想法是最削弱自己的利器。
8，最重要的，是要把股票看作對(duì)于企業(yè)的一小片所有權(quán)，以企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)判斷內(nèi)在的價(jià)值。要尋找未來(lái)折現(xiàn)的現(xiàn)金利潤(rùn)比你支付的股價(jià)高的機(jī)會(huì)。這是很基礎(chǔ)的，你得明白概率，只有當(dāng)你贏的概率更大的時(shí)候才去下賭注。
9，人們破產(chǎn)的常見(jiàn)原因是不能控制心理上的糾結(jié)。你花了這么多心血、這么多金錢，花的越多，就越容易這么想：“估計(jì)快成了，再多花一點(diǎn)兒，就能成了……” 人們就是這么破產(chǎn)的----因?yàn)樗麄儾豢贤Ｏ聛?lái)想想：“之前投入的就算沒(méi)了唄，我承受得起，我還可以重新振作。我不需要為這件事情沉迷不誤，這可能會(huì)毀了我的。”
10，聰明人也不免遭受過(guò)度自信帶來(lái)的災(zāi)難。他們認(rèn)為自己有更強(qiáng)的能力和更好的方法，所以往往他們就在更艱難的道路上疲于奔命。
11，有兩種錯(cuò)誤：一，什么都不做（看到了機(jī)會(huì)卻束之高閣），巴菲特說(shuō)這個(gè)叫做“吮指之錯(cuò)”；二，本來(lái)該一堆一堆地買的東西，我們卻只買了一眼藥水瓶的量。
12，連續(xù)40年每年回報(bào)20%的投資只存在于夢(mèng)想之國(guó)?，F(xiàn)實(shí)世界中，你得尋找機(jī)會(huì)，然后和其他機(jī)會(huì)對(duì)比，最后只找最吸引人的機(jī)會(huì)投資進(jìn)去。這就是你的機(jī)會(huì)成本，這是你大一經(jīng)濟(jì)課上就學(xué)到的。游戲并沒(méi)有發(fā)生什么變化，所以所謂的“現(xiàn)代投資組合”理論非常愚蠢。
13，我們長(zhǎng)期努力保持不做傻事，所以我們的收獲比那些努力做聰明事的人要多得多。
14，買可口可樂(lè)股票的時(shí)候我們花了幾個(gè)月才攢了10億美元的股票 --- 是可口可樂(lè)總市值的7%。要攢成主要股東是很難的。
15，實(shí)際上，每個(gè)人都會(huì)把可以量化的東西看得過(guò)重，因?yàn)樗麄兿搿鞍l(fā)揚(yáng)”自己在學(xué)校里面學(xué)的統(tǒng)計(jì)技巧，于是忽略了那些雖然無(wú)法量化但是更加重要的東西。我一生都致力于避免這種錯(cuò)誤，我覺(jué)得我這么干挺不錯(cuò)的。
16，你應(yīng)該對(duì)各種學(xué)科的各種思維都有所理解，并且經(jīng)常使用它們 --- 它們的全部，而不是某幾個(gè)。大部分人都熟練于使用某一個(gè)單一的模型，比如經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，去解決所有的問(wèn)題。應(yīng)了一句老話：“拿錘子的木匠，看書(shū)上的字兒就覺(jué)著像釘子?！?這是一種很白癡的做事方法。
17，對(duì)于我而言，把股票分成“價(jià)值股”和“成長(zhǎng)股”就是瞎搞。這種分法可以讓基金經(jīng)理們借以夸夸其談、也可以讓分析師們給自己貼個(gè)標(biāo)簽，但是在我眼中，所有靠譜的投資都是價(jià)值投資。
18，世界上最郁悶的事情之一，就是你費(fèi)盡力氣發(fā)現(xiàn)了一個(gè)騙局（并且做空這個(gè)公司），但是眼睜睜地看著股價(jià)繼續(xù)瘋漲三倍，而且這些騙子們拿著你的錢彈冠相慶，而且你還要收到證券行的保證金追加通知。像這種郁悶的事情你哪能去碰呢？
19，有件事情很有意思：你可能擁有一家價(jià)值100億美元的公司，而這家公司可能連1億美元都借不到。但是，由于公司是上市公司，公司的大股東憑著手里的小紙片（股票）做擔(dān)保卻能借到好幾十億美元。但是如果公司不是上市的，它可能連那些大股東能借到的20分之一的錢都借不到。
20，我經(jīng)常見(jiàn)到一些并不聰明的人成功，他們甚至也并不十分勤奮。但是他們都是一些熱愛(ài)學(xué)習(xí)的“學(xué)習(xí)機(jī)器”；他們每天晚上睡覺(jué)的時(shí)候都比那天早上起床的時(shí)候稍微多了那么一點(diǎn)點(diǎn)智慧?；镉?jì)，如果你前面有很長(zhǎng)的路要走的話，這可是大有裨益的啊。
21，不管是對(duì)于私有企業(yè)的企業(yè)主還是上市公司的股東，進(jìn)行買賣時(shí)參考的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值而不是過(guò)往成交的紀(jì)錄，這是最基本的價(jià)值概念，而且我認(rèn)為永遠(yuǎn)也不會(huì)過(guò)時(shí)。
22，我不會(huì)花太多時(shí)間追悔過(guò)去，一旦吸取了教訓(xùn)，我就不會(huì)再陷在里面了。
23，如果你從我們的投資決策里剔除掉最好的那15個(gè)，我們的表現(xiàn)就顯得非常平庸了。（游戲的重點(diǎn)）不是非常多的動(dòng)作而是非常大的耐心。你要堅(jiān)守你的原則，當(dāng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)的時(shí)候，就大力出擊。
24，我們會(huì)把一些決策議題扔進(jìn)名字叫做“太難了”的檔案柜，然后去看其他的議題。
25，如果想提高你的認(rèn)知能力，忘記過(guò)去犯過(guò)的錯(cuò)誤是堅(jiān)決不行的。
26，模仿一大堆人意味著接近他們的平均水平。
27，生命中的很多機(jī)遇都只會(huì)持續(xù)一小段時(shí)間，它們持續(xù)是因?yàn)椋▌e人）暫時(shí)不便（攫取它）……對(duì)于我們每個(gè)人，機(jī)不可失時(shí)不再來(lái)，所以你最好隨時(shí)預(yù)備好行動(dòng)并且有足夠的思想準(zhǔn)備。
28，承認(rèn)自己不懂某樣?xùn)|西意味著智慧的曙光即將來(lái)臨。
29，長(zhǎng)期而言，一個(gè)公司股票的盈利很難比這個(gè)公司的盈利多。如果公司每年賺6%持續(xù)40年，你最后的年化回報(bào)也就是6%左右，即使你買的時(shí)候股票有很大的折扣。但反過(guò)來(lái)如果公司每年資產(chǎn)收益率達(dá)18%并且持續(xù)二三十年，即使你買的時(shí)候看起來(lái)很貴，他還是會(huì)給你帶來(lái)驚喜。
30，許多市場(chǎng)最終會(huì)形成兩到三個(gè)大競(jìng)爭(zhēng)者 ---- 或者五到六個(gè)。其中有些市場(chǎng)里壓根兒沒(méi)有人能賺到什么錢。有些市場(chǎng)里每個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者都做得不錯(cuò)。多年以來(lái)，我們一直在研究，為什么有些市場(chǎng)里競(jìng)爭(zhēng)比較理性，股東們獲得的回報(bào)都不錯(cuò)，而有些市場(chǎng)里的競(jìng)爭(zhēng)則讓股東血本無(wú)歸。我們舉航空公司的例子來(lái)說(shuō)吧，咱們現(xiàn)在坐在這里，可以想到航空公司們?yōu)槭澜缱鞒龅母鞣N貢獻(xiàn) --- 安全的旅行、更好的體驗(yàn)、能夠隨時(shí)飛向你的愛(ài)人，等等。但是，這個(gè)行業(yè)自從萊特兄弟的時(shí)代以來(lái)，給股東們回報(bào)的利潤(rùn)是負(fù)的，而且是一個(gè)巨大的負(fù)數(shù)。這個(gè)市場(chǎng)里的競(jìng)爭(zhēng)是如此激烈，以至于一旦放開(kāi)監(jiān)管，航空公司們就開(kāi)始（大降價(jià)）來(lái)?yè)p害股東們的權(quán)益。然而，在另外一些行業(yè)里，比如麥片行業(yè)，幾乎所有的競(jìng)爭(zhēng)者都混得挺舒服。如果你是一家中型的麥片生產(chǎn)商，你大概能有15%的資產(chǎn)回報(bào)率。如果你的本事特別好，甚至能達(dá)到40%。但是為什么麥片這么掙錢呢？在我看來(lái)他們整天搞各種瘋狂的營(yíng)銷、推廣、優(yōu)惠券來(lái)激烈競(jìng)爭(zhēng)，竟然還這么掙錢。我不是很明白。顯然，品牌效應(yīng)的因素是麥片行業(yè)有而航空行業(yè)沒(méi)有的。這可能是個(gè)主要因素?；蛘啕溒a(chǎn)商們有共識(shí)，認(rèn)為誰(shuí)都不可以那么瘋狂地競(jìng)爭(zhēng) ---- 因?yàn)槿绻幸粋€(gè)二楞子視市場(chǎng)占有率如命根，比如說(shuō)如果我是家樂(lè)氏的老板然后我決定要搶占60%的市場(chǎng)占有率，我想我可以把這個(gè)市場(chǎng)的大部分利潤(rùn)都給弄沒(méi)了。這個(gè)過(guò)程中我可能會(huì)把家樂(lè)氏給毀掉。但是我想我還是可以做到（占據(jù)市場(chǎng)以及消滅行業(yè)利潤(rùn)）。你應(yīng)該有信心去顛覆那些比你資深的人，條件是他們的認(rèn)知被動(dòng)機(jī)導(dǎo)致的偏見(jiàn)蒙蔽了、或者被類似的心理因素明顯影響了。但是在另外一些情況下，你應(yīng)該認(rèn)識(shí)到你也許沒(méi)有什么新意可想 --- 你最好的選擇就是相信這些領(lǐng)域中的專家。
31，我盡量遠(yuǎn)離那些不懂裝懂的人。
32，經(jīng)驗(yàn)告訴我們，當(dāng)機(jī)會(huì)來(lái)臨的時(shí)候，如果你有足夠的準(zhǔn)備并且適時(shí)、果斷、有魄力地做一些簡(jiǎn)單而合理的事情，就能奇跡般地讓你致富。偶爾出現(xiàn)的這種機(jī)會(huì)往往賜予那些時(shí)刻準(zhǔn)備著、一直搜尋著、并且愿意分析復(fù)雜事物的人。當(dāng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)的時(shí)候，你所要做的全部事情就是使用你平時(shí)謹(jǐn)慎耐心攢下來(lái)的彈藥、大手下注在那些勝算極大的賭局上。
33，你要當(dāng)心過(guò)于強(qiáng)烈的意識(shí)形態(tài)觀念。如果你腦子里只有一個(gè)念頭的話那是非常危險(xiǎn)的。
34，和巴菲特一樣，我有很強(qiáng)的致富欲望。不是因?yàn)槲蚁矚g法拉利什么的，而是我喜歡獨(dú)立。我極度渴望獨(dú)立。
35，每一個(gè)有工程師思維的人看到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則都會(huì)想吐。
36，多談?wù)勀愕氖v程、少吹噓你的成功經(jīng)歷，這樣對(duì)你好。
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