國內(nèi)居民儲蓄存款的負利率，實際上是通過對利率的嚴格管制，進行了一種不動聲色的社會財富大轉(zhuǎn)移。受益最大者是房地產(chǎn)商、國有企業(yè)、國有銀行及地方政府。受害者則是廣大儲蓄存款的儲戶。
從2003年12月開始，中國實際利率已連續(xù)9個月為負。特別是近三個月，由于CPI一直在5%以上，如果2004年全年CPI平均值達到5.3%，那么，就意味著存款的利率為-3.716%，如此之高的“負利率”，意味著什么？
首先，如此之高的負利率，如果完全是市場導致的結(jié)果，那么居民的儲蓄會紛紛流出銀行存款體系，另外尋找讓個人財富不貶值的地方。目前，國內(nèi)居民儲蓄幾個月來增幅連續(xù)下降就是這樣的一種結(jié)果。
正因為國內(nèi)居民儲蓄存款的負利率，從而使得上半年以來國內(nèi)城鄉(xiāng)居民儲蓄存款增幅持續(xù)下降。截至今年6月底，全國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額為62195億元，增長6.2%，增幅比上年末低5.4個百分點。今年上半年儲蓄存款累計增加3487億元，比去年同期少增2317億元。居民的剩余資金大量地分流到基金、債券、購買住房等支出中去了。
我國如此之高的負利率，其實是利率嚴格管制的結(jié)果。近十年來，一方面國內(nèi)的經(jīng)濟增長持續(xù)保持在7%以上的速度，另一方面存款利率水平一直在下降，特別是當通貨膨脹率走高時，仍然嚴格管制利率。
其實，利率作為金融市場的一種分配機制，政府通過嚴格管制造成嚴重的負利率就是一種無形的財富轉(zhuǎn)移。即把銀行債權(quán)人的財富轉(zhuǎn)移給銀行的債務人。隨著存貸款規(guī)模越來越大，通過負利率實現(xiàn)的財富轉(zhuǎn)移的規(guī)模也會越來越大。負利率是對貸款人的直接補貼，受益最多的就是那些取得貸款最多的企業(yè)或者個人。
那么，誰能夠取得銀行貸款呢？當然，目前的信貸大力發(fā)展，國內(nèi)不少民眾也成了債務人，他們是國內(nèi)居民“負利率”中獲益的最大群體。但是，這些財富又通過高房價轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)開發(fā)商手上。試想，如果不是住房信貸，以國內(nèi)居民的收入水平是無法承擔起如此之高的房價的。而房價過高，國內(nèi)居民的財富只好輕易轉(zhuǎn)移到房地產(chǎn)商手里。
從機構(gòu)來看，在負利率的情況下，能夠成為債務人的主要有以下幾個方面的機構(gòu)：一是銀行，政府通過行業(yè)準入壟斷的方式，使國內(nèi)居民的存款流入銀行。試想，目前民眾在國內(nèi)銀行存款達12萬億多元，近4個百分點的負利率（因為目前國內(nèi)銀行存款50%以上為活期存款），一年轉(zhuǎn)移財富就達5000多億元?？纯催@幾年國內(nèi)銀行獲利大面積的增長，道理就在此。二是國內(nèi)大型企業(yè)。因為在目前CPI與貸款利率相差無幾的情況下，企業(yè)能夠貸到款，其貸款就是零成本。在貸款零成本的情況下，企業(yè)大量的貸款不僅會促使投資過熱（近年來就是這樣的結(jié)果），而且會大量用貸款存貨。兩手齊下，大獲其利。國內(nèi)企業(yè)能夠在銀行貸到款的又有哪些呢？除了國有企業(yè)之外，就是與銀行有特別關系的大企業(yè)，而對中小民營企業(yè)來說是不容易的。三是大量的貸款進入了地方政府各種項目。近年來投資過熱，各地方政府首當其沖。各地方的形象工程、領導工程、地方的大項目一擁而上，其資金基本上也是銀行貸款。
從以上的情況來說，國內(nèi)居民儲蓄存款的負利率，實際上是通過對利率的嚴格管制，進行了一種不動聲色的社會財富大轉(zhuǎn)移。受益最大者是房地產(chǎn)商、國有企業(yè)、國有銀行及地方政府。受害者則是廣大儲蓄存款的儲戶。
利率應該是分配金融稀缺資本的標準，通過利率機制能夠把稀缺的資本分配到經(jīng)濟效率更高的地方去。特別是在發(fā)展中國家，資本的稀缺性一直是整個經(jīng)濟發(fā)展最大的瓶頸。如何通過市場競爭機制來決定資本利率的高低更是重要，但是目前我國通過完全的利率管制把這些稀缺資源轉(zhuǎn)移到許多沒有效率的地方，這是目前我國投資效率低的根源。
利率的另一個功能就是誘導民眾的剩余資金用于貸款市場做投資之用，即民眾的儲蓄增加。但是，從國家統(tǒng)計局最近發(fā)布的報告來看，今年前7個月國內(nèi)居民儲蓄存款平均增幅同比連續(xù)下降4%，增幅已連續(xù)4個月回落。有人說這是中國高儲蓄率的一個拐點。它表明了中國已經(jīng)進入工業(yè)化加速時期，表明了居民消費結(jié)構(gòu)的升級。但是，在我看來，情況并非如此。這主要是目前利率機制失效，主要是低利率及負利率的結(jié)果。在低利率甚至負利率的情況下，民眾的大量儲蓄一定會流入收益更高的債券、基金、房地產(chǎn)等市場。只要利率水平一提高，這種儲蓄減少的情況很快就會逆轉(zhuǎn)。目前，政府對利率的管制造成了負利率，如果不改變這種現(xiàn)狀，居民儲蓄意愿一定會繼續(xù)減弱。
總之，目前的負利率意味著社會財富大轉(zhuǎn)移，意味著通過政府管制把居民的財富轉(zhuǎn)移到暴富的房地產(chǎn)商手中、轉(zhuǎn)移到效率低下的國有企業(yè)手中、轉(zhuǎn)移到地方政府手中。在這種情況下，“以人為本”的政府該做些什么呢？
