學(xué)習(xí)巴菲特，精髓不是學(xué)巴菲特做什么，而是學(xué)他不做什么。因為這些是反人性的，所以絕大多數(shù)人終其一生不得要領(lǐng)。
巴菲特不做什么呢，芒格說：我和巴菲特傾向于（成功訣竅）是把世界上的愚蠢收集到一個清單里，我們盡量避免清單上的一切。
我試著總結(jié)一下這個愚蠢清單。
1、短線操作
段永平說：這種做法時間長了一定沒錢賺，搞不好連利息（本金）都賠掉。為什么放著陽關(guān)道不走呢。絕大多數(shù)習(xí)慣短線操作的人是不會改的，這個做法也不一定虧錢，虧得是機會成本，所以不容易明白。一般短線賺錢了的意思和去賭場賺了錢的意思是一樣的。有人通過中彩票賺了大錢，但那是別人學(xué)不來的。
芒格說：中國的個人投資者持股期通常都很短,他們喜歡賭博,這真太蠢了,簡直難以想象。我真的想象不出比中國人的持股方式更愚蠢的事情了。
巴菲特說：我從沒見過能預(yù)測后市走勢的人，如果每次都能預(yù)測準(zhǔn)確，那他不是上帝就是騙子。
券商研究員基本都是名校高材生，他們的主要工作是預(yù)測近期市場怎么走、下一個輪動行業(yè)是什么，典型的聰明人干蠢事。
2、波段操作
段永平說：波段操作當(dāng)然是投機，而且是典型的投機。投資的眼睛是看著投資標(biāo)的，投機的眼睛是看著別人，總有些人在某些波段賺到錢，而另一些人在同一個波段虧錢。我原來也想這么做來著，誰不想賺差價，但這么做的結(jié)果基本上都是瞎忙半天還少賺了，所以后來就不再做這種事了。知其不可為很重要啊。
巴菲特說：在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事。
3、做空
段永平說：任何時候只要你還想著要空一把誰，那就表示你還是個投機分子（以為自己比市場聰明）。做空不是價值投資，因為你經(jīng)常需要面對市場的瘋狂。更糟糕的是，你不知道市場到底有多瘋狂。
巴菲特在2002年伯克希爾股東大會上說：查理和我過去在上百只股票上有過做空的想法，如果我們實施了，我們可能已經(jīng)變成了窮光蛋。泡沫的演化基于人性，沒有人知道什么時候它會破裂，或在破裂之前它會膨脹到多大。
巴菲特在伯克希爾2001年股東大會上說：許多人被做空毀滅，做空會讓你破產(chǎn)。
你會看到許多股票的價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其內(nèi)在價值，股價是內(nèi)在價值5-10倍的現(xiàn)象很普遍，但很少看到股價是內(nèi)在價值10-20%的情況。所以，你可能認(rèn)為做空很容易，但實際上不是。長期做多更容易賺錢，你不可能通過做空賺大錢，因為巨大損失的風(fēng)險意味著你不能下重注。
芒格說：做空并看著推動者把股價拉升是非常刺激的，但不值得去體驗這種刺激。不做空、不融資，想死就變得較難了。
做空的道德問題：賺納稅人的錢，良心不安。
2005、2006年，李錄偶然發(fā)現(xiàn)了CDS（信用違約互換），也一度準(zhǔn)備大規(guī)模進入，通過CDS做空。后來在和芒格的幾次談話之后，逐漸打消了這個念頭。
芒格反對的原因很簡單：如果李錄的分析是正確的，那就意味著要么承接這些產(chǎn)品的金融公司，可能因為破產(chǎn)而不能兌現(xiàn)；要么這些大的金融機構(gòu)被政府用納稅人的錢救活了。這時李錄賺的錢其實是納稅人、政府的錢，于心并不踏實。
成功做空的后續(xù)危害：陷入空頭思維，錯過大牛市。
后來談到當(dāng)時的這個決策，芒格說當(dāng)時如果李錄因為做CDS賺了很多錢，可能李錄直到今天還在尋找下一個大空頭的機會。人的本性就是這樣。
對沖基金投資人保爾森是2008大空頭最大的贏家，2008年以后保爾森的業(yè)績平淡無奇，又一次驗證了查理的判斷。
4、加杠桿
段永平說：因為你從事的是很長期的事業(yè)，但是用到融資就變成短期的投機了。一旦價格影響（股價大幅波動），就會導(dǎo)致你出現(xiàn)巨大的虧損，這樣就不合算了。本來找對了目標(biāo)，卻用了錯誤的方法，最后可能賠錢。
勿以惡小而為之（低杠桿也不要用）。最好的辦法是不用杠桿，不然早晚會成無臂壯士。老老實實買自己看得懂的好企業(yè)，想著十年都不賣的人，是沒道理用杠桿的，不然賺的錢都變成利息給別人了。
巴菲特說：我有很多很厲害的朋友最后都破產(chǎn)了，原因就是因為用了margin，所以不能用margin。
5、技術(shù)分析
典型如：看K線圖，盯盤。
段永平說：我也看過幾天K線圖，就是不明白，所有人看同一張圖，為什么會得出相反的結(jié)論。后來，我不看圖，不看線，不看盤。我從來沒用K線圖決定過投資?？磦€股價不需要看圖看線的，偶爾看下就可以了，?？慈菀锥桃?。
6、抄底
段永平說：我認(rèn)為抄底是投機的概念。買股票時靠過去到過什么價錢是危險的，抄底主要是看過去到過什么價，然后跌到一定程度跳進去。但如果不知道買的是什么的話，有可能會跳進去出不來（股價跌下去很長時間起不來）。買到底部是運氣，如果再跌多些，我會買的更多。這世界沒人知道底在哪。價值投資者只管在足夠便宜的時候出手，不管別人怎么看。
7、量化對沖
段永平說：這種功夫花的越多，賺的越少。投資只有價值投資一條路。量化投資就像賭場里的看圖看線，有時候真準(zhǔn)，就是沒辦法事先知道到底哪次會是準(zhǔn)的。我研究生時學(xué)的計量經(jīng)濟學(xué)，如果量化投資管用的話，那現(xiàn)在世界上最有錢的一定都是我以前的那些老師和同學(xué)們或其他數(shù)學(xué)家們。啥時候輪到那些數(shù)學(xué)不好的人了？這個悖論真的那么難懂嗎？
8、投機
段永平說：我其實從來不認(rèn)為投機是貶義。我只是認(rèn)為投資和投機不是一種游戲。從投資的角度，投機確實有點像賭博。投機是博弈，非常需要水平，比投資難學(xué)多了，反正我學(xué)不會，還很難賺錢。但投機刺激好玩，所以大多數(shù)人還是喜歡投機。
網(wǎng)友說：錢少的時候需要投機，不然更沒有希望了。
段永平說：也可能是因為投機而錢少啊，誰不是從錢少過來的呢。
9、泛泛學(xué)習(xí)
網(wǎng)友羅列了十大投資書籍。
段永平說：我一本都沒看過，慚愧。不過順便說明，不看這些書也是可以做好投資的。這種書看多了，對投資一定是幫倒忙的。芒格講要過濾掉不必要的信息，大概就是個意思吧。學(xué)習(xí)除了看外，最重要的是悟?？窗头铺氐臇|西就夠了。
10、設(shè)定投資回報目標(biāo)
段永平說：給自己設(shè)定短期投資回報率實際上有點滑稽，相當(dāng)于猜測市場的短期反應(yīng)。當(dāng)你有一個類似于“年復(fù)合增長率20%”或whatever的目標(biāo)時，你可能就要開始犯錯誤了。太enjoy百分比（回報率）有時候是危險的，有一天你有可能會去追求這個百分比失去平常心。
炫耀短期回報率也是危險的，因為想要高回報率會讓人鋌而走險。曬一年的業(yè)績實際上蠻投機的，從成事在天的角度看，一年恐怕不夠長。如果有個5年或10年的曬業(yè)績倒是可以說得過去。
本人從不預(yù)設(shè)回報預(yù)期，因為對本人而言投資回報從來就和自己的預(yù)期無關(guān)。我對投資的認(rèn)識是過程比結(jié)果重要，或者說是謀事在人成事在天。只要過程沒問題，結(jié)果自然不會壞。
我認(rèn)為一個人認(rèn)為自己可以戰(zhàn)勝指數(shù)的時候，他可能已經(jīng)失去平常心了。我覺得好的價值投資者心中是不去比的，但結(jié)果往往是好的價值投資者會最后戰(zhàn)勝指數(shù)。
結(jié)論：
我們應(yīng)該把不做短線、不做波段、不做空、不用杠桿、不做不懂的東西、不抄底、不盯盤、不看K線圖刻在腦子里，但這只屬于少數(shù)不夠聰明的人，要么天生就懂，要么是在付出刻骨銘心的重大代價之后。
上帝是公平的，給了你聰明，也會讓你不由自主地干蠢事，聰明反被聰明誤。而不夠聰明的人，才有可能避免愚蠢。
芒格說：價值投資，懂就是懂，不懂就是不懂，絕大多數(shù)人一輩子也學(xué)不會。
段永平說：不做空，不加杠桿，不做不懂的東西，什么時候明白都不晚，不過真的明白恐怕都是在付出重大代價之后。
