今年后半年，市場上驚現(xiàn)日元貸款。之前包括匯豐等外資銀行美元英鎊等高息貨幣貸款倒是不少，可是用日元這種低息貨幣面向國內(nèi)放貸倒還是第一次。這不僅對國內(nèi)房貸市場，更對國內(nèi)整個金融市場有著深遠的影響。
德意志行早在年中的時候就在“db德銀得意置業(yè)”系列房屋貸款中首次向市場推出日元按揭貸款。涵蓋一、二手房市場和轉按揭業(yè)務。雖然已經(jīng)獲批為法人銀行，但德銀的人民幣業(yè)務審批手續(xù)遲遲沒有完結，導致現(xiàn)在頗有吸引力的日元貸款只局限在外籍人士、港、澳、臺地區(qū)居民以及有國外綠卡的中國人，預計到明年2月份左右獲得人民幣業(yè)務牌照之后就可以在內(nèi)陸面向境內(nèi)人士開展業(yè)務。
這種貸款的特點就是日元的低息優(yōu)勢，以一套價值200萬元人民幣的房產(chǎn)為例，按揭成數(shù)為八成、第一套房貸款利率為6.66%(最新貸款利率的下限)，20年貸款期內(nèi)還利息總額是1,298，376.86元，每月還款額是12，076.57元;而如果用日元貸款按揭買房，按VIP客戶2.75%的浮動利率(在德意志銀行存款余額多于5萬美元連續(xù)3個月以上，即成為VIP客戶)的最低利率計算，每月還款數(shù)額可以縮減到8，674.66元，而利息支出總額只有481，918.62元，與人民幣按揭相比節(jié)省了大部分的利息支出。
盡管日本央行改變了一直以來奉行的零利率政策，但是作為世界資金供給者，它始終保持最低的基準利率。其實在國際市場上，拆借日元投資高息貨幣國的金融市場一直都是國際資本界的一道靚麗風景線。這種套息交易通常在日元和高息貨幣間的息差縮小的時候，會出現(xiàn)大量的平倉交易，而在息差擴大的時候，這種套息交易又重新活躍起來。日元套息交易現(xiàn)在已經(jīng)成為左右國際資本市場供求關系一個相當重要的因素。
今年以來,美聯(lián)儲三次降息以及日本央行宣布不加息都使日元拆借活動冷淡了不少，而目前在國內(nèi)，食品和能源為主的價格上升導致的結構性通貨膨脹，給央行非常大的加息壓力。這就使人民幣變成了一種受追捧的“高收益貨幣”，高息的人民幣資產(chǎn)特別是銀行傳統(tǒng)的“按揭貸款”這部分的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)就成了低息日元追逐的對象。
德意志銀行在整個活動中起到兩個市場整合者的角色，貸款人的浮動利息由銀行及時公布，而銀行公布這個利息則取決于自己的成本壓力以及對市場的考慮情況。在人民幣業(yè)務還沒有放開的情況下，一般來說影響浮動利率的因素是銀行獲取日元貨幣的成本，以及國內(nèi)的外匯管制情況。雖然日本央行維持基準利率不變，但是市場利率實際已經(jīng)升高了許多，無論以后日本銀行加息或者市場利率再度升高，市場利率的變動都將成為貸款人風險的一部分。外資銀行境內(nèi)人民幣業(yè)務的開始的時機非常重要，在該項業(yè)務開展之后，光是德意志銀行的該項日元貸款業(yè)務就有了質(zhì)的不同。因為同時有吸收日元和人民幣存款的業(yè)務，他們甚至可以在境內(nèi)實行貸日元還人民幣的業(yè)務，不僅可以調(diào)節(jié)該行日元和人民幣頭寸，貸款也變成了一種利率和匯率互換的協(xié)議——還貸所用人民幣幣值的升高對境內(nèi)居民無關痛癢，這部分溢價完全可以讓渡給銀行，而銀行利用自己海外獲取資金的能力幫貸款人削減貸款成本。
這種情況可能導致國內(nèi)金融市場的巨變，我們可以想象這種景象:貸款人因外資銀行的介入，降低了貸款成本而恢復熱情，房地產(chǎn)市場因人氣的恢復而重新燃燒，只有本土銀行業(yè)，自己最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)受到來自外資銀行競爭直接的沖擊，可投資性會不斷下降，以前房地產(chǎn)和金融股“同甘共苦”的體系相當長一段時間內(nèi)會變成分化的局面。當然，絕對不能忽視政策的影響力。
