一般來說，期貨價格的漲跌，直接說明了多空雙方勢力強弱；成交量增加或縮減，則顯示多空雙方短線爭奪趨于激烈或趨于緩和；持倉量也稱持倉興趣，持倉量的增加或縮減，則是反映多空雙方外圍增量資金進駐場內(nèi)與場內(nèi)原有資金平倉撤離流出的指針。持倉量增加，說明多空雙方對當前集中成交價位的看法發(fā)生重大分歧，多方看漲且預期漲幅很大，同時空方看空且預期下跌空間很大，多空雙方外圍增量資金進駐場內(nèi)。持倉量的縮減，則是反映多空雙方對當前集中成交價位的看法基本一致，或僅存有較小分歧，多空雙方場內(nèi)原有資金平倉撤離流出。
一般來說，持倉量雖然不能明確指示出市場價格的運行方向，但對于預測市場價格的波動性幅度具有重要的參考意義。即多空雙方持倉量迅速增大之后，一旦價格向一個方向波動形成趨勢，這個趨勢的幅度將與持倉量呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系。2007年9月初大連商品交易所豆粕(資訊,行情)(資訊,行情)(資訊,行情)持倉量持續(xù)增加至11月份達到當時的歷史高位70萬手，經(jīng)過一輪暴漲之后，期貨價格指數(shù)自3000元升至4300元，漲幅超過40%。一波行情的結(jié)束往往伴隨著持倉量的急劇下降，其實質(zhì)意義就是雙方對此價位已經(jīng)沒有什么懸念，看法趨于一致。
成交量與持倉量有著顯著的區(qū)別，也有著密切的聯(lián)系，在判斷資金流向、價格波動方面有著不同的作用。成交量更傾向于短線的分歧和爭奪，持倉量則對中長線的波動性指示意義更大。若成交量、持倉量雙雙增加，說明多空雙方主要通過增量資金入場增倉的形式爭奪且較為激烈，因市場資金注入而能量不斷積聚，期價可能反復波動。成交量增加而持倉量縮減，反映出多空雙方均積極平倉撤離資金，雙方平倉意愿強弱對期價走勢構(gòu)成相反作用，即多頭主動平倉意愿強于空頭平倉回補意愿，則期價易于下跌，而空頭平倉回補意愿強于多頭平倉意愿，則期價易于上漲。在此背景下，市場積聚的資金能量逐漸釋放，期價漲跌趨勢可能逐漸減弱。成交量縮減而持倉量增加，顯示多空雙方短線交易減少但在暗地里卻分歧頗大，市場積聚的資金能量緩慢增加，期價仍可能劇烈波動。
利用成交量、持倉量變化分析期貨價格時，應首先關(guān)注的是波動性其次才是波動方向，一輪行情波動的啟動往往是從期貨的持倉量和成交量的變化引發(fā)的。 （平安期貨 孫小杰）
