目前，CBOT大豆(資訊,行情)市場在小麥(資訊,行情)大漲和天氣炒作帶動下，走出一波大漲行情。同時，國內(nèi)資金充裕，資金大量涌入豆類市場，推動行情走勢。截止8月9日上午收盤，大豆、豆粕(資訊,行情)、豆油(資訊,行情)主力合約分別增倉4.8萬、8.3萬和8.5萬手，增幅分別為21%、7.3%和21%。資金對行情的影響非常明顯，豆類遠期合約成為資金的主力戰(zhàn)場，導致遠期合約的漲幅大于近期合約，這給我們帶來了豆類市場賣遠買近的套利機會。一、豆類市場趨勢分析 6 月底以來，國際小麥市場成為農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)市場關(guān)注的重點，小麥價格不斷上升提振周邊農(nóng)產(chǎn)品走勢，也拉動豆類市場上漲。截至 7 月底，大豆上漲 12%，漲幅遠低于小麥市場。從比價關(guān)系來看，后期大豆市場有補漲需求。 8月份為大豆生長關(guān)鍵期，天氣炒作也成為支撐豆類市場的重要因素。 二、大豆賣5買1套利分析 1、進口大豆的影響 受 2008 年年底以來的托市政策支撐，連豆價格一直高于進口大豆價格，因此 進口大豆對連豆市場影響不如對豆粕豆油市場影響直接。 進口大豆對國產(chǎn)大豆的影響是通過其產(chǎn)品豆油豆粕來實現(xiàn)的。若東北產(chǎn)區(qū)豆粕價格高企，而進口大豆壓榨的豆粕價格較低，進口豆粕將進入東北產(chǎn)區(qū)，對產(chǎn)區(qū)形成沖擊。油粕的價格又會影響到大豆的收購價格。所以進口大豆成本也將間接影響到國產(chǎn)大豆的價格。 大豆進口成本的近高遠低將對大豆期貨的近高遠低形成支撐。 2、國儲政策的影響 從08年起，國家開始實施收儲政策。一般的收儲時間為大豆上市季節(jié)到第二年的4月末。5月合約面臨收儲結(jié)束后市場回落的風險，所以國儲政策對1月合約的支撐力度大于5月合約。 三、豆油賣5買1套利分析 國內(nèi)大豆進口依存度為70%，大豆壓榨依存度高達95%，可以說進口大豆的成本決定了豆粕及豆油的價格。通過最新升貼水報價，1月大豆進口成本為3950元/噸，5月的進口成本為3733元/噸。1月進口成本比5月高出222元/噸。 由進口大豆成本以及國內(nèi)豆粕價格決定，豆油市場呈現(xiàn)近高遠低局面有其自身的合理性。目前5月豆油比1月豆油高出123元/噸，價差有縮小的要求。四、歷史價差分析 1、大豆價差分析 通過歷史價差圖可以看出，由于買進賣遠套保壓力的存在，從大豆期貨上市以來，5月對1月合約的升水很難超過200元，自從有了國儲政策后，5月與1月價差則很難超過100元。所以，目前100點的價差處于歷史偏高位置。
2、豆油價差分析
通過歷史價差圖可以看出，從豆油期貨上市以來，5月對1月合約的升水很難超過200元。所以目前開始介入這個套利交易從時機上也是可行的。
1、資金風險：投機資金的介入對行情影響較大，資金會造成偏離正常值的價差。
2、國儲政策風險：由于操作的是下一年度的期貨合約，而下一年度的大豆收儲政策還沒有發(fā)布。
六、 操作建議
1、大豆套利
| 操作合約 | 賣出大豆1105買入大豆1101 |
| 入場價差 | 100點 |
| 目標價差 | 20點 |
| 止損價差 | 130 |
| 預期收益率 | 12% |
2、豆油套利
| 操作合約 | 賣出豆油1105買入豆油1101 |
| 入場價差 | 120點 |
| 目標價差 | -60點 |
| 止損價差 | 160 |
| 預期收益率 | 13% |
