截至27日下午3時(shí)收盤，目前在蒜市中最具影響力的3個(gè)大蒜電子交易盤———龍鼎盤、壽光盤和金鄉(xiāng)盤，遠(yuǎn)期主力合約價(jià)格保持著近期以來的巨大差額，每噸價(jià)格差距超過2000元。尤其讓人驚嘆的是，龍鼎盤遠(yuǎn)期合約普遍出現(xiàn)巨額倒掛現(xiàn)象，其訂貨量高達(dá)40余萬噸，數(shù)億元資金在此對決。
“幾乎相同的品種，遠(yuǎn)期合約價(jià)格居然相差數(shù)千元。這么小的品種，有如此巨額的投機(jī)資金，這讓我想起我國期貨市場初期的混戰(zhàn)格局，其中蘊(yùn)藏的巨大市場風(fēng)險(xiǎn)必須高度警惕。”魯證期貨資深分析師趙磊對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者說道。
11月合約倒掛1500元
13日下午4時(shí)，金鄉(xiāng)縣南店子大蒜市場。蒜商老劉正在山東龍鼎電子交易中心（即龍鼎盤）金鄉(xiāng)營業(yè)部大廳內(nèi)和同行聊天，同時(shí)也是互相打探打探行情。
“今天龍鼎這個(gè)營業(yè)部怎么沒營業(yè)？”有蒜商問老劉。“現(xiàn)在龍鼎的價(jià)格太低了，金鄉(xiāng)縣政府怕將來出什么事兒，不讓他們營業(yè)了。”老劉說。
對于龍鼎金鄉(xiāng)營業(yè)部停業(yè)的消息，金鄉(xiāng)縣宣傳部人士稱“沒聽說”；龍鼎電子商務(wù)中心總經(jīng)理蘇先生27日向?qū)?bào)記者解釋：“只是我們想把金鄉(xiāng)營業(yè)部轉(zhuǎn)讓而已。”
無論是什么原因，龍鼎金鄉(xiāng)營業(yè)部已經(jīng)停業(yè)了，而且龍鼎的遠(yuǎn)期價(jià)格確實(shí)很低。“金鄉(xiāng)盤和壽光盤的價(jià)格都快高出龍鼎一倍了。”老劉說道。
在龍鼎金鄉(xiāng)營業(yè)部的隔壁，就是金鄉(xiāng)大蒜電子交易市場（即金鄉(xiāng)盤）南店子營業(yè)部，而在龍鼎金鄉(xiāng)營業(yè)部的斜對面，就是壽光蔬菜市場（壽光盤）金鄉(xiāng)營業(yè)部。
老劉所說的各市場大蒜遠(yuǎn)期合約價(jià)格相差近一倍并非虛言。
目前，適合各電子交易市場交收的5.5cm大蒜價(jià)格約5000元/噸左右。而截至27日下午3點(diǎn)收盤，金鄉(xiāng)盤各遠(yuǎn)期合約價(jià)格均高于此，其中訂貨量最大的1002合約（即2010年2月份交收，下同）價(jià)格為6200元/噸；壽光盤各遠(yuǎn)期合約價(jià)格也高于此價(jià)格，其中訂貨量最大的1003合約價(jià)格為5953元/噸；但龍鼎盤各遠(yuǎn)期合約價(jià)格普遍出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，其中最低的1001合約價(jià)格僅為3401元/噸，即便訂貨量最大的0911合約價(jià)格也僅為3439元/噸，低于目前現(xiàn)貨節(jié)價(jià)格1500元/噸左右，與金鄉(xiāng)盤及壽光盤11月份合約5896元/噸和5036元/噸相比，最大差距超過2500元/噸。
大型基金幕后操盤？
對于龍鼎盤價(jià)格巨額倒掛，眾多金鄉(xiāng)蒜商表示難以理解。對此，大蒜期市的操盤手劉先生向?qū)?bào)記者分析：“只有兩種可能。第一，龍鼎自己參與交易，盤面被虛擬資金控制；第二，有大莊家參與，且資金實(shí)力在5個(gè)億以上，不排除一些大型基金參與。”
對此，蘇先生堅(jiān)決否認(rèn)龍鼎自身參與了交易。蘇解釋說，龍鼎在全國已經(jīng)有100多個(gè)營業(yè)部，僅在大蒜品種方面開戶的就有上萬個(gè)賬戶，經(jīng)常參與交易的有6000個(gè)至8000個(gè)賬戶。“目前金鄉(xiāng)很多投資者都看好未來大蒜走勢，認(rèn)為大蒜種植面積大降，產(chǎn)量大減，未來價(jià)格肯定要上揚(yáng)，有的認(rèn)為到年底或明年價(jià)格能漲到8000元/噸甚至9000元/噸，所以都做多，這些都是正常的。”
那么是誰在做空？是基金公司嗎？“我們當(dāng)然不能透露到底是誰在做空。但要注意到，金鄉(xiāng)的很多投資者資金有限，做一次也就幾百噸，而浙江、東北等外地一些看空者，做一次就是好幾千噸。他們攜帶上千萬資金，價(jià)格低也就正常了。”
龍鼎盤的空方力量到底有多強(qiáng)？目前，龍鼎的主力合約0911的訂貨量為188064噸，每噸價(jià)格3439元，該合約保證金比例為30%，因此空方保證金總額需要1.94億元。加上多方的保證金，多空雙方僅在11月份合約的對決資金就高達(dá)3.98億元。據(jù)此估算，龍鼎盤面所有合約的保證金，總額高達(dá)7.35億元。
蘇向?qū)?bào)記者坦陳，龍鼎實(shí)際沒有收到這么多保證金。“我們市場既有保證金交易，也有倉單交易。倉單交易無需繳納保證金，因此市場的保證金有四五個(gè)億吧。”
交收不暢導(dǎo)致價(jià)格差距？
即使是有強(qiáng)大的做空方，但3個(gè)電子交易市場出現(xiàn)巨額的價(jià)格差距，依然讓人費(fèi)解。
“在規(guī)范的期貨市場，各市場之間相同品種的價(jià)格不會差別這么大，因?yàn)檫@會產(chǎn)生很大的套利空間，套利行為會拉平價(jià)格差距。除非套利的途徑被堵塞了。”趙磊分析說。
但在趙磊的記憶中，中國的期貨市場曾出現(xiàn)過這樣的情況：“在上世紀(jì)90年代，北京商品交易所的綠豆期貨高出鄭州商品交易所800元/噸，催生很多套利者，他們在鄭州市場買而在北京市場賣。但后來到了要交割時(shí)間，北京商品交易所規(guī)定不能用河南的綠豆交割，這就使那些套利者不能實(shí)物交割而不得不平倉。北京市場通過這種手段阻止了套利者，也保持了兩個(gè)市場之間的價(jià)格差距。”
如今大蒜市場上的價(jià)格差距，其深層次原因會不會也是實(shí)物交割路徑受阻？
龍鼎交收部一位工作人員表示并不存在這種情況，但他同時(shí)承認(rèn)現(xiàn)實(shí)中實(shí)物交割的并不多。
上述劉先生則告訴導(dǎo)報(bào)記者：“大蒜電子交易市場的交割數(shù)量非常有限。一方面是因?yàn)榇祟愂袌霰旧砭褪穷惼谪浭袌?，另一方面它們在交割方面的確存在瑕疵，很多投資者在交割時(shí)遇到過或多或少的麻煩。”
劉先生同時(shí)表示，“現(xiàn)在3個(gè)市場價(jià)格差別這么大，起碼說明有一個(gè)或兩個(gè)市場的價(jià)格是失真的。如果到了11月份，現(xiàn)貨的價(jià)格跌到3400元/噸，那么目前在金鄉(xiāng)盤和壽光盤中的做多者就會把現(xiàn)在的保證金全部賠光。如果到11月份漲到5000元/噸以上，則龍鼎盤面臨兩種結(jié)果：第一種是它的期貨價(jià)格也到了5000元/噸以上，那么現(xiàn)在強(qiáng)大的做空方會把全部的本錢賠進(jìn)去；另一種情況是龍鼎的空方死扛著不漲價(jià)，那么多方就會要求實(shí)物交割。交割成功的話，空方還是賠；交割失敗，則弄不好會導(dǎo)致一些過激的社會事件發(fā)生。”
