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和訊特約（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）一、套利機會分析（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）自PVC期貨上市以來，PVC0911合約與PVC0912合約保持了良好的相關(guān)性。在8月13日的一波受股市跳水的影響大跌后，在近日反彈回升階段，可以發(fā)現(xiàn)，兩者收盤價價差發(fā)生了一定的偏離，由此我們認(rèn)為套利機會成立。（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）0911合約作為現(xiàn)在的主力合約，有良好的流動性，價格代表性，而0912合約隨著時間的推移，交易量以及持倉量也逐步增加，在1個月內(nèi)將成為代表價格的主力合約。（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）之后隨著股市價格泡沫逐漸擠出，價格回穩(wěn)，大宗商品資金由流出轉(zhuǎn)而返回，PVC兩合約價格將回歸正常，這就為投資者創(chuàng)造了套利機會。（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）二、數(shù)據(jù)分析：（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）1．價格區(qū)間分析：（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）推薦閱讀

·《孫子兵法》期貨道·多空的訣竅和忌諱國內(nèi)大豆利好數(shù)據(jù)虛高　國儲拍賣再遭冷遇 豆市等待指引 市場供應(yīng)寬松 棉價逐步回落成品油價當(dāng)調(diào)未調(diào)再遭質(zhì)疑 國儲580萬噸玉米定向銷售鋼價繼續(xù)下跌空間有限 [國內(nèi)期貨行情][持倉分析系統(tǒng)]由上圖我們可以發(fā)現(xiàn)，兩合約的價差分布基本滿足正太分布規(guī)律，集中分布于0-50之間。而8月21日收盤，兩者價差達到了80元/噸，由此可以初步判斷套利機會的形成。（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）2．理論分析（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）由基本假設(shè)檢驗理論，通過一定的數(shù)量計算，兩合約至今價差平均值為16.58元/噸左右，標(biāo)準(zhǔn)差為26.00。由此得出在5%風(fēng)險下，其無套利區(qū)間為[9.87,23.30]。如今的價差明顯處于此區(qū)間之外，則我們假設(shè)套利條件成立。同時我們應(yīng)當(dāng)假設(shè)當(dāng)價差恢復(fù)至[9.87,23.30]內(nèi)，則套利機會結(jié)束，應(yīng)當(dāng)果斷平倉離場。（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）三、套利步驟（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）1、操作方法：（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）賣出遠期PVC期貨合約0912 1000噸，價格在7335元附近；（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）買入遠期PVC期貨合約0911 1000噸，價格在7255元附近；價差約80元；（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）周期為：2個月（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）平倉價差： 一級平倉價差：0912合約價格-0911合約價格=40元/噸 （風(fēng)險與收益都較低）（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）二級平倉價差：0912合約價格-0911合約價格=25元/噸 （風(fēng)險與收益都較高）（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）說明：二級價差為最終平倉價差，若低于這個價差平倉，則可能面臨較大風(fēng)險。（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）2、資金運用情況：（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）賣出遠期PVC期貨合約0912：7335*1000*12%= 880200元（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）買入遠期PVC期貨合約0911：7255*1000*12%= 870600元（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）總計投入1750800元。（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）3、利潤額估算：（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）兩合約一級套利價差：（元/噸）（和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 80（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）兩合約一級套利平倉價差：（元/噸）（和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 40（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）套利數(shù)量：（噸）（和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 1000（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）套利資金：（元）（和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 1750800（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）交易成本：（元/噸）（和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 0.6（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）合計理論利潤額：（元）（和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 40400（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）收益率：（和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 2.3%（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）折合年收益率：（和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 13.85%（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）資金利率年收益：（和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 3.84%（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）兩合約二級套利價差：（元/噸）（和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 80（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）兩合約二級套利平倉價差：（元/噸）（和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 25（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）套利數(shù)量：（噸）（和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 1000（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）套利資金：（元）（和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 1750800（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）交易成本：（元/噸）（和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 0.6（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）合計理論利潤額：（元）（和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 56400（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）收益率：（和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 3.2%（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）折合年收益率：（和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 18.99%（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）資金利率年收益：（和訊財經(jīng)原創(chuàng)） 3.84%（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）資金利率年收益明顯低于套利投資折合的年收益率，因此有套利投資價值。（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）4、補充說明：（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）1) 套利機會需要等待，還要根據(jù)操作數(shù)量選擇適當(dāng)?shù)暮霞s月份。（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）2) 套利操作必須嚴(yán)格按照計劃進行，資金配置、到位時間、開據(jù)增值稅發(fā)票等時間必須按照交易所規(guī)定執(zhí)行。（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）3) 資金的回收有明確的時間表，不會影響公司經(jīng)營計劃的執(zhí)行。（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）4) 無法考慮由最終結(jié)算價變動而引起增值稅額的變化；（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）5) 一切的計劃以及操作由我們公司負(fù)責(zé)，最終的決定權(quán)屬于企業(yè)。（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）6) 套利原理：跨期的套利交易行為。當(dāng)同一商品在兩個或更多的合約進行交易時，由于價格對各種消息反應(yīng)速度以及幅度不同，各商品合約間存在一定的價差關(guān)系，這為交易者的跨期套利提供了機會。（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）7) 就套利方案本身來說，企業(yè)有可能面臨期貨合約逼倉風(fēng)險，當(dāng)出現(xiàn)連續(xù)停板時，合約面臨強制平倉的風(fēng)險。（和訊財經(jīng)原創(chuàng)）作者觀點不代表和訊網(wǎng)立場